Крупнейшими статьями экспорта России в сентябре были все сырьевые товары — нефть, уголь, золото и пшеница.

Основной продукцией импорта были смартфоны, автомобильные запчасти, фармацевтические препараты, компьютеры и автомобили.

В сентябре, последнем месяце, по которому можно получить общедоступные данные, основным направлением российского экспорта был Китай (5,92 миллиарда долларов). 

В наихудшем сценарии наибольший риск для Европы представляет энергетический сектор. Будет ли Россия терпеть то, что ее постоянно изображают "паршивой овцой" в европейской семье? Отведет ли она свои войска от границы с восточной Украиной, чтобы успокоить Запад? Это крайне маловероятно, если только она не получит заверений в том, что Украина никогда не будет членом НАТО.

Таким образом, у Европы есть проблема возникновения риска, связанного с Россией, и рынок, похоже, на это не реагирует.

Проблема Европы, связанная с Россией

Политические баталии вокруг газопровода "Северный поток — 2", соединяющего Россию с Германией, начались примерно в 2015 году. Уже есть газопровод "Северный поток — 1", но Россия совместно со своими немецкими партнерами, компанией Wintershall и другими, пошла дальше и построила рядом с ним "Северный поток — 2". Он был задуман как альтернативный маршрут в обход Украины. Немцы и австрийцы (Нефтяная компания OMV является финансовым инвестором "Северного потока — 2") всегда были против санкций в отношении этого газопровода. Трамп одобрил санкции Конгресса в отношении "Северного потока — 2". А Байден их отменил.

Возникшая в последнее время сложная ситуация из-за Украины вызвала в Германии серьезные разногласия. Совсем недавно командующий военно-морским флотом Германии вице-адмирал Кай-Ахим Шенбах был вынужден уйти в отставку после своего заявления о том, что российский лидер Владимир Путин заслуживает уважения.

Хотя Партия зеленых в Германии выступает против ископаемого топлива, их лидеры заявили, что в период перехода к "зеленой энергетике" природный газ необходим. По состоянию на декабрь 2021 года на долю России приходится 32% поставок природного газа в Германию, за которой следуют Норвегия (20%), Дания (12%). И газ в хранилищах (22%), который в какой-то момент также мог поступать из России.

Потребуются годы, чтобы снизить спрос Германии (и Европы) на российский газ. В результате любые серьезные последствия для России создают риск и для Европы. Это зависит от того, как Москва решит нанести ответный удар с помощью своих собственных экономических рычагов.

Во время недавнего визита в Россию новый министр иностранных дел Германии Анналена Бербок (Analena Berboc) пригрозила Кремлю отказаться от "Северного потока — 2", если Россия захватит украинский Донбасс. Учитывая, что правящая коалиция Социал-демократической партии Германии (СДПГ) и Партии зеленых закрывает три оставшихся в стране ядерных реактора, потребность в импортном газе сохранится.

Европа вынуждена учитывать возможность того, что "Газпром", крупнейший поставщик российского газа в Европу, нарушит свои контрактные обязательства. В Европе такого раньше никогда не было. Но все когда-нибудь случается в первый раз. Это становится тем более вероятным, чем больше российские власти чувствуют, что из-за Украины их прижимают к стене.

В декабре цены на энергоносители в Германии выросли на 69% по сравнению с декабрем 2020 года.

В худшем случае, если "Газпром" откажется от своих контрактных обязательств по поставке газа, европейские домовладельцы и предприятия станут заложниками политики в отношении ситуации на границе Украины и России и опасений Москвы по поводу расширения НАТО.

США заявили, что если Россия это сделает, они восполнят любой дефицит поставок. Но чтобы компенсировать отсутствие "Газпрома" на европейском рынке, им придется продавать большие объемы СПГ.

Более того, большая часть американского СПГ отправляется в Азию, чтобы выполнить заказы, оформленные на несколько лет вперед. США не могут просто щелкнуть выключателем и перенаправить поставки. Учитывая инфляцию цен на энергоносители внутри страны, было бы политически нецелесообразно истощать внутренние запасы ради спасения немцев.

"Германия находится между молотом и наковальней — цитировало агентство Рейтер в прошлом месяце Марселя Дирсуса, приглашенного научного сотрудника Института политики безопасности Кильского университета. — СДПГ хочет угодить американцам, потому что они являются самыми важными союзниками Германии за пределами Европы. Но при этом они не хотят разозлить русских. Это непростая задача".

Сегодня настроения в Германии более мрачные, чем в США. Рынок на это вообще не реагирует.

Берлин, как и Париж, воздержатся от отправки оружия на Украину. Германия якобы запретила Эстонии продавать Украине оружие немецкого производства.

Еще в 2019 году Германия и Франция договорились, что Украина в рамках нормандского формата мирных переговоров даст гарантии реализации так называемой "формулы Штайнмайера", названной в честь бывшего министра иностранных дел Германии Франка Вальтера Штайнмайера (Frank Walter Steinmeier).

Наблюдателям, следящим за ситуацией на Украине, это когда-то было известно как Минские соглашения. Формула Штайнмайера была более упрощенной дорожной картой, которая предусматривала, как и в Минских соглашениях, проведение голосования в отдельных сепаратистских районах Донецкой и Луганской областей (ОРДЛО) на востоке Украины в соответствии с украинским законодательством и под наблюдением Организации по безопасности и сотрудничеству в Европе. Если ОБСЕ сочтет голосование свободным и честным, то этим районам будет предоставлен особый порядок самоуправления. Россия, в свою очередь, ушла бы с неподконтрольного Украине участка российско-украинской границы и передала бы контроль над ним Киеву.

Правительство Зеленского так и не приступило к реализации этого плана.

Теоретически Брюссель мог бы взаимодействовать с Вашингтоном с целью поиска компромисса для урегулирования ситуации на Донбассе.

Реакция российского рынка

Настоящей загадкой для рынков является то, что станет с отношениями России с Европой. Это будет зависеть от Белого дома ... и Кремля.

Серьезная дихотомия между ценами на нефть и основным индексом российского фондового рынка (RSX), по-видимому, указывает на то, что политический риск России переоценен, а политический риск Германии и ЕС недооценен.

Российские акции перед лицом нынешних угроз введения санкций фактически потеряли больше позиций, чем ближайший сопоставимый эпизод, произошедший в 2018 году, отмечает главный инвестиционный директор женевского Bank Syz Шарль-Анри Моншо (Charles Henry Monchau).

В этом году серьезно пострадали прибыльные компании-экспортеры и прибыльные банки, а индекс ММВБ финансов (MOEXFN) снизился с августа прошлого года на 30%.

"Это действительно может создать возможности",— говорит Моншо, добавляя, что он видит перспективу развития четырех сценариев:

1 Найден путь деэскалации напряженности в виде договоренности между Россией и США о подписании нового соглашения по безопасности. Рубль укрепится по отношению к доллару, а курс российских активов будет интенсивно восстанавливаться. (Средняя вероятность)

2 Напряженность остается повышенной. Две стороны продолжают вести переговоры, но соглашение не достигнуто. Рисковая премия по рублю и российским активам в течение некоторого времени остается высокой. (Высокая вероятность)

3 Эскалация конфликта на Донбассе. Россия прямо или косвенно вмешивается в события на востоке Украины, и Запад отвечает санкциями. (Средняя вероятность)

Худший вариант развития событий — полномасштабный конфликт с вторжением российских войск на Украину, что приведет к серьезными санкциям со стороны Запада.

источник