Прошлый прогноз справедливой стоимости акций торгующихся российских девелоперов "Ренессанс Капитал" составлял в феврале-апреле текущего года, когда до России еще не дошла волна мирового финансового кризиса. Согласно новому исследованию, наибольшую переоценку — в 3,6 раза — претерпели акции "Системы-Галс", наименьшую — ОПИН (см. таблицу).

Аналитик "Ренессанс Капитал" Александр Венгранович пояснил "Ъ", что при переоценке бизнеса компаний учитывалось несколько важных факторов, вызванных кризисом. Первый фактор — компаниям стало значительно дороже и сложнее привлекать финансирование в проекты. Например, для самых крупных игроков рынка стоимость кредитов за последний год выросла с 10% как минимум до 15% годовых. Как признаются многие девелоперы, сегодня практически невозможно получить кредит даже под 20% годовых. "К тому же если раньше девелопер мог получить от банка до 80% от общего объема инвестиций, то теперь банк дает не более 60%",— добавляет Александр Венгранович.

Второй фактор — ожидаемое снижение цен на жилье и арендных ставок на коммерческую недвижимость. Эксперты прогнозируют, что цены на московские квартиры снизятся примерно на 25%, вернувшись на уровень конца 2007 года, когда, согласно данным IRN, индекс цены в столице составлял $4,319 тыс. за кв. м (по данным на 29 сентября 2008 года — $6,122 тыс. за кв. м). Арендные же ставки на коммерческую недвижимость могут снизиться на 10-15%, предполагают игроки рынка (см. "Ъ" от 30 сентября). Третьим фактором, на основе которого аналитики "Ренессанс Капитал" пересмотрели стоимость девелоперов, стало исключение из портфеля компаний наиболее рискованных проектов. Например, оценивая "Систему-Галс", аналитики не учитывали программу реконструкции объектов МГТС. Еще в сентябре девелоперская дочка АФК "Система" объявила о намерении продать часть зданий из этой программы (см. "Ъ" от 17 сентября). Также на снижение справедливой цены акций девелоперов повлияло уменьшение стоимости их земельного банка. "В условиях кризиса компании не начинают новых проектов, а значит, стоимость земли может существенно снизиться",— поясняет господин Венгранович.

Несмотря на существенное снижение прогнозируемой справедливой цены девелоперов, "Ренессанс Капитал" оценивает компании значительно дороже, чем они торгуются на бирже в данный момент. "Сейчас из-за паники на рынке все девелоперы крайне недооценены. У их акций большой потенциал роста в долгосрочной перспективе, поэтому мы даем рекомендацию покупать бумаги, как только появятся сигналы, свидетельствующие о восстановлении сектора",— отмечает аналитик "Ренессанса". Такими сигналами, поясняет собеседник "Ъ", будет являться возвращение интереса к сегменту недвижимости инвесторов, которые сейчас смотрят в сторону других отраслей — сырьевой, банковской, энергетической, кои также обесценены, однако имеют поддержку государства, а потому являются менее рискованными.

Из-за кризиса бизнес девелоперских компаний действительно требует переоценки, так как снижаются объемы строительства, рентабельность проектов, признают эксперты. "Со стороны "Ренессанса" эта переоценка — признание факта, что кризис существенно и негативно отразился на отрасли и что прежняя оценка была слишком оптимистичной, так как основывалась на убеждении, что у компаний будет возможность реализовать все проекты, в том числе находящиеся на самой ранней стадии",— говорит управляющий партнер IMG Максим Кунин. С прогнозами "Ренессанс Капитал" соглашается аналитик Unicredit Aton Роман Громов. "По сравнению с текущими котировками компаний потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев не превысит 20%",— настроен пессимистично аналитик ИГ "Капиталъ" Иван Завадский.

Потенциал роста стоимости публичных девелоперских компаний
Газета «Коммерсантъ»   № 179(3996) от 03.10.2008

компания Цена за акцию на 30.09.2008, $ Теоретическая цена до пересмотра, $ Теоретическая цена после пересмотра, $ Рекомендация Потенциал роста, % Рыночная капитализация на 30.09.2008, $ млн AFI Development 1,7 10,8 6,6 Покупка 288 891 ГК ПИК 5,2 34,9 18,5 Покупка 256 2 565 RGI International 2,6 15,9 6,6 Покупка 156 324 Группа ЛСР 5,2 18,2 9,5 Покупка 85 2 412 Mirland Development Corp 3,6 13,8 5,9 Держать 67 356 ОПИН 150 317 236 Держать 57 2 282 "Система-Галс" 1 12,9 3,6 Держать 260 200 Источник: "Ренессанс Капитал"

Новые правила амортизации

Создается впечатление, что государство решило основательно перетрясти действующее налоговое законодательство. 22 июля 2008 года принят Закон № 158-ФЗ «О внесении изменений во вторую часть Налогового кодекса», который вступает в силу с 1 января 2009 года. На сей раз основной акцент был сделан на положениях главы 25, посвященных амортизируемому имуществу.
Касается всех

С нового года ряды амортизируемого имущества пополнятся произведенными ссудополучателем с согласия собственника капитальными вложениями в виде неотделимых улучшений объектов, переданных по договору безвозмездного пользования (п. 1 ст. 256 НК). Если их стоимость будет возмещаться ссудополучателю фирмой-ссудодателем, то они будут амортизироваться в общем порядке.

С другой стороны, вложения, произведенные организацией-ссудополучателем с согласия компании-ссудодателя, стоимость которых не будет возмещаться ссудодателем, будут амортизироваться ссудополучателем в течение срока действия договора исходя из сумм амортизации, рассчитанных с учетом срока полезного использования. Как и для других объектов, данный срок будет определяться в соответствии с классификацией ОС (утверждена постановлением правительства от 1 января 2002 г. № 1). Об этом говорится в новой редакции пункта 1 статьи 258 Кодекса.

Также с 1 января 2009 года в амортизационные группы необходимо включать нематериальные активы исходя из срока их полезного использования. Кроме того, приобретенные организацией объекты амортизируемого имущества, бывшие в употреблении, необходимо будет включать в состав той амортизационной группы, в которую они были включены у предыдущего собственника (п. 4 и 12 ст. 258 НК).

Отметим, что раздел про амортизационную премию с нового года «переедет» в пункт 9 статьи 258 Кодекса. Данный раздел будет дополнен абзацем следующего содержания: «если налогоплательщик использует указанное право, соответствующие объекты после их ввода в эксплуатацию включаются в амортизационные группы по своей первоначальной стоимости за вычетом не более 10 процентов первоначальной стоимости, отнесенных в состав расходов отчетного (налогового) периода». С другой стороны, суммы, на которые изменяется первоначальная стоимость ОС в случаях достройки, дооборудования, реконструкции, модернизации, технического перевооружения, частичной ликвидации объектов, будут учитываться в суммарном балансе амортизационных групп за вычетом не более 10 процентов таких сумм.

Согласно новой редакции пункта 1 статьи 259 Кодекса метод начисления амортизации устанавливается налогоплательщиком самостоятельно применительно ко всем объектам амортизируемого имущества и отражается в учетной политике для целей налогообложения. Как и раньше, в отношении объектов, входящих в восьмую — десятую амортизационные группы, необходимо применять только линейный метод начисления амортизации. Изменение метода начисления амортизации допускается с начала очередного налогового периода. При этом налогоплательщик вправе переходить с нелинейного метода начисления амортизации на линейный не чаще одного раза в пять лет. Отметим, что это можно будет сделать уже с 1 января 2009 года при условии отражения до указанной даты в учетной политике для целей налогообложения применяемого с нового года метода (ст. 6 Закона № 158-ФЗ).
Обновление методов

Действующая редакция Кодекса рассматривает оба метода начисления амортизации в рамках одной статьи — 259. В новой же редакции Кодекса способы начисления амортизации дополнены отдельными статьями: 259.1 (линейный) и 259.2 (нелинейный).

В настоящее время в Кодексе описываются общие правила начала начисления и окончания начисления амортизации — привязка к 1-му числу месяца, следующего за вводом (выводом) ОС из эксплуатации.

С нового же года данные положения будут конкретизированы для различных видов имущества. В частности, для объектов, переданных в безвозмездное пользование. В обоих случаях начисление амортизации по имуществу в виде капитальных вложений в объекты начнется у организации-ссудодателя с 1-го числа месяца, следующего за месяцем, в котором будут произведены соответствующие неотделимые улучшения. При этом фирма-ссудополучатель начнет начислять амортизацию с 1-го числа месяца, следующего за месяцем, в котором это имущество было введено в эксплуатацию.

Вне зависимости от выбранного метода при прекращении договора безвозмездного пользования и возврате объекта собственнику, а также при расконсервации, завершении реконструкции (модернизации) ОС амортизация по нему будет начисляться с 1-го числа месяца, следующего за месяцем, в котором произошли указанные действия.

Не считая перечисленных изменений, линейный метод остался прежним. Второй же способ начисления амортизации подвергся более тотальной переработке.

На 1-е число налогового периода, с начала которого будет установлено применение нелинейного метода, для каждой амортизационной группы (подгруппы) нужно будет определять суммарный баланс. Данный баланс рассчитывается как суммарная стоимость всех объектов амортизируемого имущества, отнесенных к данной амортизационной группе (п. 2 новой редакции ст. 259.2 НК). В дальнейшем суммарный баланс каждой амортизационной подгруппы рассчитывается на 1-е число месяца, для которого определяется сумма начисленной амортизации. Для амортизационных групп и входящих в их состав подгрупп суммарный баланс выводится без учета «линейных» объектов.

При этом остаточная стоимость объектов, амортизация по которым начисляется нелинейным методом, с 1 января 2009 года будет определяться по формуле (п. 1 новой редакции ст. 257 НК):

Sn = S × (1 - 0,01 × k)n,

где Sn — остаточная стоимость указанных объектов по истечении n месяцев после их включения в соответствующую амортизационную группу (подгруппу);

S — первоначальная (восстановительная) стоимость указанных объектов;

n — число полных месяцев, прошедших со дня включения указанных объектов в соответствующую амортизационную группу (подгруппу) до дня их исключения из состава этой группы (подгруппы), не считая периода, исчисленного в полных месяцах, в течение которого такие объекты не входили в состав амортизируемого имущества в соответствии с пунктом 3 статьи 256 настоящего Кодекса;

k — норма амортизации (в том числе с учетом повышающего (понижающего) коэффициента), применяемая в отношении соответствующей амортизационной группы (подгруппы).

Суммарный баланс каждой группы (подгруппы) будет ежемесячно уменьшаться на суммы начисленной по ней амортизации (п. 4 новой редакции ст. 259.2 НК). Сумма начисленной за один месяц амортизации для каждой амортизационной подгруппы будет определяться исходя из произведения суммарного баланса соответствующей амортизационной группы на начало месяца и норм амортизации по следующей формуле:

A


=


B


×


k


,

—–

100

где A — сумма начисленной за один месяц амортизации для соответствующей амортизационной группы (подгруппы);

B — суммарный баланс соответствующей амортизационной группы (подгруппы);

k — норма амортизации для соответствующей амортизационной группы (подгруппы).

В пункте 5 статьи 259.2 говорится о нормах амортизации, которые будут применяться при использовании нелинейного метода:

Амортизационная группа


Норма амортизации
(месячная)

Первая


14,3

Вторая


8,8

Третья


5,6

Четвертая


3,8

Пятая


2,7

Шестая


1,8

Седьмая


1,3

Восьмая


1,0

Девятая


0,8

Десятая


0,7

При выбытии объектов амортизируемого имущества суммарный баланс соответствующей амортизационной группы (подгруппы) будет уменьшаться на остаточную стоимость таких объектов (п. 10 ст. 259.2 НК). Если в результате выбытия амортизируемого имущества суммарный баланс соответствующей амортизационной группы будет уменьшен до достижения суммарным балансом нуля, то такая амортизационная группа должна будет ликвидироваться.

Через месяц после достижения суммарным балансом амортизационной подгруппы значения менее 20 000 рублей налогоплательщику будет разрешено ликвидировать указанную группу (подгруппу). Это будет возможно, если за отведенный отрезок времени суммарный баланс соответствующей амортизационной группы не увеличится в результате ввода в эксплуатацию объектов амортизируемого имущества. При этом значение суммарного баланса будет относиться на внереализационные расходы текущего периода (п. 12 ст. 259.2 НК).

По истечении срока полезного использования объекта амортизируемого имущества фирма сможет исключить данный объект из состава амортизационной группы без изменения ее суммарного баланса на дату вывода этого ОС или НМА. Начисление амортизации, исходя из суммарного баланса этой амортизационной группы, продолжится в описанном выше порядке (п. 13 ст. 259.2 НК).
Меняем коэффициенты

По аналогии с методами начисления амортизации, корректирующим коэффициентам досталась отдельная статья Кодекса — 259.3. Самое глобальное изменение в данном случае коснулось понижающих коэффициентов в норме амортизации. В новой редакции Кодекса они попросту отсутствуют. Напомним, что в настоящее время они применяются в отношении легковых автомобилей и пассажирских микроавтобусов с первоначальной стоимостью соответственно более 600 000 рублей и 800 000 рублей.

Если компания будет использовать нелинейный метод и применять к нормам амортизации повышающие коэффициенты, то ей придется формировать такие объекты в специальную подгруппу в составе амортизационной группы и вести их учет отдельно. Все правила создания или ликвидации группы, увеличения или уменьшения суммарного баланса группы будут распространяться и на такие подгруппы; к ним будет применяться норма амортизации, уточненная с помощью коэффициента.

Применение к нормам амортизации объектов амортизируемого имущества повышающих коэффициентов повлечет за собой соответствующее сокращение срока полезного использования таких объектов. При этом амортизационные подгруппы по объектам имущества с повышающими коэффициентами сформируются в составе амортизационной группы исходя из определенного классификацией ОС срока полезного использования без учета его увеличения (п. 13 ст. 258 НК).
Новые правила учета

Как нетрудно догадаться, вышеописанные изменения повлекли соответствующие поправки в статью 323 Кодекса, посвященную налоговому учету операций с амортизируемым имуществом. Данная статья также подверглась изменениям.

С нового года правило пообъектного ведения учета доходов и расходов по амортизируемому имуществу будет применяться только к линейному методу (ч. 2 новой редакции ст. 323 НК). Также в аналитическом учете дополнительно потребуется отражать следующую информацию: о принятых организацией сроках полезного использования ОС и НМА; о сумме начисленной амортизации по амортизируемым объектам за период начиная с даты начала начисления амортизации и до конца месяца, в котором такое имущество будет реализовано (выбудет), — для «линейных» объектов; о сумме начисленной амортизации и суммарном балансе каждой амортизационной группы и каждой амортизационной подгруппы — при применении нелинейного метода; об остаточной стоимости объектов амортизируемого имущества, входящих в амортизационные группы, — при выбытии соответствующих объектов. Обо всем этом говорится в новой редакции части 3 статьи 323 Кодекса.

К. Волошин, эксперт «Федерального агентства финансовой информации»

Имущественный вычет в году используется один раз

При продаже принадлежащих гражданину на праве собственности менее трех лет объектов недвижимости налогоплательщик имеет право на получение имущественного вычета по НДФЛ в размере не более 1 млн. руб. (в целом по всем объектам). Об этом Минфин России проинформировал в письме от 31.07.2008 № 03-04-05-01/282.

Подпунктом 1 пункта 1 статьи 220 Налогового кодекса установлено, что налогоплательщик имеет право на получение имущественного вычета в суммах, полученных в налоговом периоде от продажи жилых домов, квартир, комнат, находившихся в собственности налогоплательщика менее трех лет, но не превышающих в целом 1 млн. руб. При этом в указанной статье не установлено ограничений в отношении количества объектов недвижимости (долей в них), при продаже которых может быть в налоговом периоде получен имущественный вычет.

Цель анализа Баланса - охарактеризовать структуру имущества организации и источников его финансирования.
С управленческой точки зрения, анализ Баланса позволяет получить информацию для характеристики сбытовой и заготовительной политики организации, условий взаимоотношений организации с поставщиками и покупателями (включая характеристику задолженности по ранее привлеченным кредитам, перед бюджетом и персоналом).

Базовой формой для проведения анализа является агрегированный Баланс (далее - Баланс). В работе рекомендуется использовать вспомогательные формы - "Анализ изменения статей Баланса" и "Структура Баланса".

2.3.1. Анализ изменений статей Баланса
Анализ Баланса начинается с описания общей суммы имущества предприятия и динамики ее изменения в течение рассматриваемого периода. Результатом данной части анализа должно стать выявление источников увеличения или сокращения активов предприятия и определение статей активов, по которым данные изменения произошли.

Для выявления динамики изменения отдельных составляющих Баланса формируется вспомогательная таблица - "Анализ изменения статей Баланса". Значения в данной таблице определяются как разница значений статей агрегированного Баланса на текущую и предыдущую отчетные даты.

Элементы активов (пассивов) таблицы "Анализ изменений статей баланса" Элементы активов (пассивов) агрегированного баланса Элементы активов (пассивов) агрегированного баланса

где ( i ) - текущая отчетная дата; ( i-1 ) - предыдущая отчетная дата


Информация данной таблицы не требует отдельного описания. Она используется как вспомогательная при проведении дальнейшего анализа состояния предприятия (например, при характеристике основных производственных фондов и, в частности, выявления "замороженных" незавершенных капитальных вложений).

2.3.2. Анализ структуры Баланса
Чтобы сделать чтение агрегированного Баланса более удобным, рекомендуется рассчитывать структуру Баланса (таблица 7).

Структура Баланса формируется следующим образом:

Валюта Баланса принимается за 100%. Определяется доля каждого раздела Баланса в общей сумме средств (источников) предприятия (Рис. 6).
Далее итог каждого раздела принимается за 100%.Определяется доля (удельный вес) элементов раздела в итоге раздела.
Анализ структуры Баланса проводится по блокам: определяется доля постоянных и текущих активов в валюте Баланса; далее рассматривается их структура. Аналогично исследуются пассивы предприятия: определяется доля инвестированного капитала и текущих пассивов в валюте Баланса; далее рассматривается их структура.

Последовательность анализа структуры Баланса:

Отражается состояние организации на момент исследования и динамика его изменения в течение рассматриваемого периода.
Выявляются причины изменений структуры Баланса.
Полученным результатам дается управленческая интерпретация.
! Особое внимание необходимо уделять элементам, имеющим наибольший удельный вес, и элементам, доля которых изменялась скачкообразно. Как правило, элементы с максимальным удельным весом либо изменяющиеся скачкообразно являются индикаторами "проблемных точек" организации. Для получения более точной информации необходимо оценить абсолютные величины указанных элементов.



Рассмотрим некоторые вопросы, возникающие при анализе структуры Баланса, и варианты их интерпретации.

Выберем следующую форму описания: вначале обозначаются вопросы и приводятся возможные варианты ответов на них (конспект "вопрос-ответ"). Далее приводятся развернутые комментарии.

ВНЕОБОРОТНЫЕ (ПОСТОЯННЫЕ) АКТИВЫ
? Доля (абсолютная величина) основных средств увеличивается или изменяется скачкообразно

Возможные причины:

Приобретение основных фондов
Переоценка основных фондов
Признак переоценки основных фондов: совпадение абсолютной величины изменений по строкам бухгалтерского Баланса "Основные средства" (Актив) и "Дополнительный капитал" (Пассив). Совпадение может быть отлично от 100%, но близко к нему.
? Остаточная стоимость основных средств в Балансе сокращается

Возможные причины:

Реализация основных средств
Процесс амортизации имущества
Признак сокращения остаточной стоимости ОПФ в результате амортизации: совпадение абсолютной величины уменьшения остаточной стоимости основных средств и начисленной за период амортизации.
Аналогичным образом проводится анализ изменений нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений.

? Доля (абсолютная величина) незавершенного строительства в структуре постоянных активов не изменяется

Возможные причины:

Замороженное строительство (нет изменений абсолютных величин по строке 130 Баланса)
Изменение структуры ОПФ (например, замена оборудования)
Дополнительный анализ (с точки зрения ликвидности) незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке позволит оценить его как предмет залога при подаче заявки на получение кредита.
Изменение остаточной стоимости основных средств отражает процесс движения основных производственных фондов (ОПФ) организации. Увеличение остаточной стоимости отражает прирост основных средств, который, как правило, происходит в результате приобретения ОПФ либо постановки на Баланс объектов незавершенного строительства.

Уменьшение абсолютной величины основных средств может быть следствием реализации части основных средств либо отражать процесс амортизации имущества. Если сокращение стоимости основных средств произошло в пределах начисленной за период амортизации - предприятие не осуществляло реализацию основных средств. Если сокращение стоимости имущества превышает величину начисленной за период амортизации, есть основания полагать, что в рассматриваемом периоде имела место реализация имущества.

Наличие незавершенного строительства и изменения абсолютных значений по данной позиции свидетельствуют о том, что организация осуществляет капитальное строительство. О масштабах строительства можно судить, сравнивая величину незавершенных капитальных вложений с первоначальной стоимостью существующих основных средств организации. Первоначальная стоимость основных средств рассчитывается как сумма остаточной стоимости основных средств (данные Баланса на рассматриваемую дату) и общей величины начисленной амортизации основных средств (на рассматриваемую дату).

Сокращение абсолютной величины незавершенного строительства в большинстве случаев говорит о завершении определенного этапа строительства - переводе незавершенных капитальных вложений на Баланс организации. При этом наблюдается увеличение остаточной стоимости основных средств (на аналогичную или близкую сумму).

Величина, отраженная по строке "Незавершенные капитальные вложения", может изменяться вследствие реализации на сторону части объектов незавершенного строительства (сокращение абсолютных значений) либо проведения переоценки.

Анализируя постоянные активы, необходимо помнить, что рост стоимости основных фондов и незавершенных капитальных вложений может быть связан как с реальными вложениями средств в ОПФ, так и с организационно-правовыми изменениями.

Под реальными вложениями средств в ОПФ подразумевается приобретение и реализация постоянных активов, вложение финансовых ресурсов в строительство, перевод объектов строительства на Баланс предприятия.

К организационно-правовым причинам изменения стоимости ОПФ относится, например, переоценка основных фондов предприятия.

Выявление факта переоценки основных фондов основывается на анализе изменений по статьям "Основные средства", "Незавершенные капитальные вложения" (коды строк 120, 130 бухгалтерского Баланса) и "Добавочный капитал" (код строки 420 бухгалтерского Баланса). Если имела место переоценка основных фондов, приросту стоимости основных средств и незавершенных капитальных вложений будет соответствовать аналогичный прирост (на ту же сумму) добавочного капитала (таблица C).



Для экспресс-оценки состояния имущества предприятия (степени изношенности основных производственных фондов) используется коэффициент износа основных средств.

Коэффициент износа основных средств определяется как отношение общей величины износа основных средств (на текущую отчетную дату) к их первоначальной стоимости.


где Износ - общая накопленная величина износа основных средств (ОПФ) на текущую отчетную дату (не за интервал!);
Так как в действующей форме бухгалтерского Баланса информация о первоначальной стоимости основных средств отсутствует, ее можно определить расчетным путем. Первоначальная стоимость основных средств определяется как сумма их остаточной стоимости (отражена в Балансе) и общей величины износа основных средств (дополнительные данные) на конкретную отчетную дату.

Аналогичным образом определяется коэффициент износа нематериальных активов.

? Коэффициент износа основных средств высокий

Возможные причины:

Фонды изношены
Выбран метод ускоренной амортизации ОПФ
Высокий коэффициент износа основных средств свидетельствует об изношенности производственных фондов. Однако, если предприятие использует механизм ускоренной амортизации, начисленный износ основных средств (и, следовательно, коэффициент износа) будет выше, чем фактическая изношенность производственных фондов.
! Если коэффициент износа рассчитывает предприятие, использующее по значительной доле основных средств механизм ускоренной амортизации, необходимы соответствующие комментарии в аналитической записке.

В упрощенном варианте комментарий может выглядеть следующим образом: "По основным объектам ОПФ предприятие применяет механизм ускоренной амортизации. В связи с этим расчетный коэффициент износа, равный 64%, не отражает фактическое состояние имущества предприятия. В настоящий момент срок эксплуатации основных объектов ОПФ составляет 3-5 лет".

ОБОРОТНЫЕ (ТЕКУЩИЕ) АКТИВЫ
? Значительная доля (абсолютная величина) материалов на складе

Возможные причины:

Закупки "впрок", Сверхнормативные запасы
Неиспользуемые в процессе производства ("мертвые") запасы
Бартерные операции
? Доля (абсолютная величина) материальных запасов изменяется скачкообразно

Естественные причины:

Изменение номенклатуры производимой продукции
Сезонное производство
Производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа. Единичное производство (суда, турбины)
Реализация части запасов
Негативные причины:

Проблемы снабжения
? Доля (абсолютная величина) незавершенного производства изменяется скачкообразно

Естественные причины:

Изменение номенклатуры производимой продукции
Изменение объемов производства (сравнить темпы роста незавершенного производства и объемов производства продукции)
Производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа
Сезонное производство
Негативные причины:

Нарушение сроков поставок материалов и комплектующих партнерами и поставщиками
Нарушение производственного цикла по внутренним причинам
? Доля (абсолютная величина) готовой продукции (товаров) изменяется скачкообразно. Значительный объем готовой продукции

Естественные причины:

Спрос на продукцию подвержен сезонным колебаниям
Производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа
Негативные причины:

Значительная доля (абсолютная величина) дебиторской задолженности

Естественные причины:

Значительные обороты
Негативные причины:

Работа с дебиторами не налажена
Для ответа на данный вопрос необходимо проанализировать периоды оборота дебиторской задолженности (средний срок оплаты счетов покупателями).
? Исследование структуры Баланса рекомендуется сочетать с анализом оборачиваемости текущих активов и текущих пассивов.

Значительный удельный вес статьи "Производственные запасы и МБП" в течение анализируемого периода может являться индикатором нерациональной заготовительной политики организации.

Чтобы сориентироваться в этом вопросе, необходимо проанализировать период оборота материальных запасов (анализ оборачиваемости, глава 2.4), а также изучить структуру запасов и условия поставок материалов и комплектующих. Под оценкой структуры запасов подразумевается выделение запасов, не используемых в процессе производства. Под условиями поставок подразумевается удаленность поставщиков, объемы закупаемых партий.

Возможно, значительный объем (доля) запасов объясняется удаленностью поставщиков и высокими транспортно-заготовительными расходами. Другим объяснением значительного объема запасов на складе может быть хранение материалов, не используемых в процессе производства (материалов для производства изделий, снятых с производства либо поставленных по бартеру).

Если доля запасов и период их оборота высоки, и на объем отраженных в Балансе запасов не оказывает существенного влияния удаленность поставщиков и наличие неликвидов, можно сделать вывод о наличии "закупок впрок".

Причину высокой доли материальных запасов необходимо отразить при составлении аналитической записки.

Значительная доля (абсолютная величина) готовой продукции на складе может являться индикатором проблем со сбытом готовой продукции. Для уточнения данного вопроса необходима оценка отношения объема готовой продукции на складе к объему реализации, а также расчет периода оборота готовой продукции.

Необходимо выделить причину высокого удельного веса готовой продукции в составе оборотных активов. Возможно, это значительный объем неликвидной продукции на складе (снятой с производства, полученной по бартеру), отсутствие спроса на производимую продукцию. Возможно, причина затоваривания склада в недостаточном усилии маркетинговых служб либо в отсутствии взаимосвязи в работе производственных и маркетинговых служб предприятия.

Ориентиром в выборе между недостаточными усилиями маркетинговых служб и отсутствием спроса на продукцию может быть величина авансов покупателей (текущие пассивы).

По логике, при наличии стабильного авансирования со стороны покупателей делать вывод об отсутствии спроса на продукцию некорректно (хотя нередко объяснение затоваренности склада со стороны предприятия однозначно - "продукцию не берут").

Возможно, затоваривание склада при наличии стабильного авансирования происходит в результате того, что предприятие не отказалось от производства продукции, не пользующейся спросом. В числе мероприятий, которые являются целесообразными в данной ситуации, можно назвать анализ номенклатуры производимой продукции. Необходимо проранжировать продукцию по уровню спроса и с учетом полученных данных скорректировать объемы производства отдельных видов продукции. Сокращение объемов производства продукции, имеющей невысокий спрос и оседающей на складе, высвобождает свободные денежные средства и сокращает налог на имущество (начисляемый на готовую продукцию на складе).

Дебиторская задолженность и авансы поставщикам характеризуют, соответственно, величину задолженности покупателей за отгруженную продукцию и размеры предоплаты поставляемых предприятию материалов и услуг.

Анализ дебиторской задолженности и авансов поставщикам необходимо сочетать с анализом кредиторской задолженности и авансов покупателей. В этом случае формируется общая картина взаимоотношений предприятия с поставщиками и покупателями. Вопрос оценки условий взаимоотношений предприятия с покупателями и поставщиками подробно рассматривается в главе 2.5.

Отсутствие согласованности в работе служб материально-технического снабжения, производства и маркетинга может являться одной из причин ухудшения финансового состояния предприятия. Отметим, что в данном случае под службой маркетинга подразумевается служба, отвечающая за привлечение заказов (на различных предприятиях службы, выполняющие данную функцию, могут носить различные наименования).

Под отсутствием взаимосвязи в работе служб подразумевается нарушение известного правила: при формировании производственной программы и определении объемов закупаемых материальных ресурсов необходимо ориентироваться на объемы заказов, полученных на планируемый период (рис. 7)

Индикатором нарушения этого правила могут быть значительные объемы готовой продукции и материалов на складе.

В результате финансовое состояние предприятия ухудшается за счет того, что:

денежные средства необоснованно "замораживаются" (бездействуют) в оборотном капитале;
возникает дополнительный налог на имущество (в части сверхнормативных запасов материалов и готовой продукции)