Полный Степенко это: www.blog.stepenko.com, www.stepenko.ru, www.forum.stepenko.ru, www.twitter.com.stepenko
Трейдеры шутят |
Нарушителями правил дорожного движения не рождаются ими умирают.
|
|
Только хорошие мысли – в голове трейдера |
Я – ответственный человек. Я – человек действия. Я умею сосредоточиться на выбранной цели. Я получаю удовольствие, работая и живя в полную силу. Я предвкушаю радость новых побед.
Крепко держись того знания, которое в труде доказывает на деле свое значение, потому что сама природа оправдывает такое знание, подтверждает истинность его. Томас Карлейль
|
|
План биржевых сделок на 12.08.10: 10 покупок, 3 продажи, 7 вне рынка. |
Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции ГМКНорНик по 5091,59, а также фьючерсы SBRF-9.10, ROSN-9.10, GMKR-9.10, ED-9.10, GAZR-9.10, RTS-9.10, VTBR-9.10, LKOH-9.10, GOLD-9.10. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции ФСК ЕЭС ао, РусГидро, а также фьючерсы Si-9.10. Торги акциями ВТБ, Сургнфгз, Роснефть, ГАЗПРОМ, Сбербанк, СевСт-ао, ЛУКОЙЛ запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов.
|
|
Инвестиции в трудные времена |
Оснований для оптимизма мало. Оставшиеся летние дни вряд ли станут горячими для американского рынка акций – традиционно индексы США снижаются в августе. Увы, в сентябре дела обычно обстоят даже хуже. Не вдохновляют и другие классы активов – нефтяные цены застряли в диапазоне $70-80, в который опустились с апрельского пика в $91,06 за баррель. Даже золото, одно время считавшееся объектом для инвестиций номер один, сейчас на 5% ниже июньского максимума. Вместе с тем, эксперты ждут роста стоимости некоторых сырьевых активов и акций развивающихся стран. Неспокойное небо рынка США
Американские акции сейчас так же стабильны, как воздушный змей в шторм – рост сменяется падением с такой головокружительной скоростью, что предсказать направление дальнейшего движения практически невозможно. Судя по всему, в ближайшее время небо не станет спокойным.По мнению большинства аналитиков, рынок акций США завершит 2010 год на отрицательной территории, а в начале следующего года вероятен отскок. Вместе с тем эксперты отмечают, что до 31 декабря рынок останется слишком непредсказуемым, чтобы прогнозировать что-то с уверенностью.
После серии разочаровывающих статданных о производстве, недвижимости и рынке труда, в третьем и четвертом квартале экономические данные будут очень важны. Ведь Уолл-стрит ищет признаки продолжающегося восстановления экономики. Я думаю, инвесторы наверняка сосредоточат внимание на экономическом росте , говорит Сэм Стовалл из Standard & Poor‘s.
Обрадовать быков или медведей смогут также данные о прибыли корпораций, которые прольют свет на то, смогут ли ключевые сектора американской экономики сохранить импульс к росту.Развивающиеся и привлекательные
Куда более очевидными кажутся аналитикам перспективы роста на развивающихся рынках, особенно в Азии. Недавнее исследование, проведенное Baring Asset Management, показало: 66% независимых финансовых консультантов рекомендуют своим клиентам увеличить вложения в emerging markets, а 55% советуют нарастить присутствие в Азии. Высокие темпы роста, небольшая инфляция и низкие процентные ставки могут стать положительными факторами для развивающихся рынков , отмечает Тодд Мартин из Societe Generale.
Впрочем, не все развивающиеся рынки одинаково привлекательны. Рынок Китая, например, может продемонстрировать рост опережающими темпами. Однако Бразилия и Россия, возможно, пока не готовы прийти в себя , поскольку их экономика слишком зависима от сырьевых рынков, которые еще не оправились от шока 2008 года.
Кроме того, в странах Юго-Восточной Азии в этом году уже было мощное фондовое ралли, и эксперты отмечают, что в настоящее время рынок здесь оценен справедливо.С начала года индонезийский индекс Jakarta Composite Index вырос на 26,2%, основной таиландский индекс прибавил 19,7%, малазийский 14,5%, филиппинский 13%.
После сильного первого полугодия я бы был нейтральным в отношении Юго-Восточной Азии, говорит Т.Мартин. – Не думаю, что у них такой же хороший потенциал, как у Северной Азии .
Валюты: доллар больше не убежище Популярности развивающимся рынкам могут добавить и колебания валютных курсов. По данным HSBC, доллар, который в течение лета оставался тихой гаванью несмотря на в целом плохие экономические показатели в США, в перспективе ждет снижение.
Рост экономики США замедляется, в то время как другие страны мира повышают ключевые ставки, чтобы сдержать инфляцию. На этом фоне доллар окажется под давлением , отмечается в обзоре банка. При этом активы, номинированные в долларах (например, американские акции) станут менее популярными у глобальных инвесторов.Валюты стран, повысивших ключевые ставки (Австралия, Бразилия, Тайвань, Индия, Канада и Новая Зеландия) будут укрепляться, отмечают аналитики HSBC.
В настоящее время многие азиатские страны беспокоит инфляция и приток горячих денег , а вовсе не угроза возвращения рецессии. В 2009 году и первом полугодии текущего года приток капитала в Гонконг, Южную Корею, Индонезию, Индию и Австралию, а также Китай и Сингапур, был весьма значительным. Сырье: съедобное-несъедобное
Что же касается товарного рынка, рекомендации экспертов таковы: не покупайте то, что нельзя съесть.
На сырьевом рынке много горячих денег вы не найдете – даже недавние звезды больше не сияют так, как раньше. Интерес к золоту ослаб, а нефтяные цены слишком зависимы от глобального экономического подъема. Хотите действовать? Попробуйте зерно или другие сельскохозяйственные продукты. Но даже и это не вполне надежно. Всё зависит от погоды. Среди зерновых культур безусловным фаворитом является пшеница. Засуха в России и на Украине, чрезвычайно сухая погода в Европе и наводнение в Канаде – все это повлечет снижение мировых поставок пшеницы.
Мой долгосрочный фаворит – продукты, говорит Билл Гарри, президент Commodity Information Systems. – Они станут важнее нефти . По мнению эксперта, увеличение доходов и растущие аппетиты Азии разгонят спрос, а значит и цены.А что насчет металлов? Аналитики отмечают, что замедление экономического роста в США и обеспокоенность по поводу замедления экономики Китая, вероятно, остановят ралли на рынке меди. В июле цены выросли на 12%, за последние 12 месяцев – на 22%.
Хотя в последнее время цены на золото было слишком волатильными, желтый металл может дорожать до конца года, поскольку рассматривается в качестве инструмента хеджирования инфляции. Как отмечает Адам Клопфентайн из Lind-Waldock, золото может достигнуть $1225-$1250 за унцию к концу года. Это, впрочем, ниже апрельского пика в $1266. Стоимость серебра может расти вслед за золотыми ценами, однако аналитики предполагают, что она останется на текущем уровне.В нынешнем широком диапазоне $70-80 за баррель до конца года зафиксируется и нефть, считают эксперты. Для открытия долгосрочных бычьих позиций из-за относительно низкой цены лучшим выбором является природный газ, отмечает Антуан Халфф из Newedge LLC.
В целом же цены на товарном рынке зависят от спроса и предложения, мировой экономики, и, в последнее время, от курса доллара. По мнению экспертов, в будущем внимание будет приковано к сельскохозяйственному сектору. При этом наиболее важным фактором станет погода. Тогда метеорологи будут на вес золота. Источник
|
|
Михаил Хазин: Никто не знает, как кризис переиначит экономику |
Этот кризис принципиально отличается от предыдущих тем, что возврата к прежней модели не будет.
Вопрос о том, почему нынешний кризис принципиально отличается от многих предыдущих, неоднократно поднимается в различных СМИ и даже в профессиональных спорах экономистов (разумеется, имеются в виду именно те люди, которые интересуются реальной экономикой, а не схоласты, которые повторяют бессмысленные мантры, давно уже имеющие слабое отношение к реальности, или тем более откровенные пропагандисты, за деньги отстаивающие верность «единственно правильного» монетарного учения). Существует много вариантов, объясняющих это обстоятельство, некоторые из них я уже излагал, но сегодня имеет смысл обратить внимание еще на один аспект.
Начнем мы с простого наблюдения: если на обычном рынке растет спрос (увеличивается количество покупателей или та сумма, которую они готовы на этом рынке оставить), то начинают расти и цены. Причем масштаб этого роста зависит от изменения спроса: иногда даже незначительный рост спроса вызывает существенный рост цен, иногда – наоборот. Соответствующее свойство конкретного рынка конкретного товара называется эластичностью, но в нашем случае это не принципиально — важен сам эффект.
А вот теперь давайте вспоминать механизм «рейганомики». Состоял он в том, что с начал 80-х годов, сначала в США, а затем и во всем мире, денежные власти начали стимулировать рост спроса за счет выдачи потребительских и ипотечных кредитов. То есть фактически создали условия для постоянного роста цен. Этот эффект хорошо заметен: инфляция последние 30 лет была высокой, даже несмотря на то, что официальная статистика различными способами ее уменьшала. Более того, поскольку рост спроса перераспределялся между различными рынками неравномерно, то рост цен был неравномерен.
При этом сами растущие рынки достаточно сложно влияли друг на друга: например, спрос на молоко, может быть, и не вырос, но за счет роста арендной платы и стоимости перевозок, кормов и ветеринарии выросли издержки производителей, которые, естественно, переложили их на потребителей. То есть, кроме «естественного» инфляционного фона, связанного с ростом спроса, возник и эффект инфляции издержек.
Еще более сложный момент – это появившиеся новые отрасли, например информационные технологии. Поскольку их в значительной мере не существовало до начала «рейганомики», говорить о росте цен в них некорректно. Но стартовые условия они получили намного более выгодные, чем могло бы быть, если бы политики стимулирования спроса не было. Более того, есть серьезные основания считать, что некоторые секторы или даже отрасли экономики вообще бы не возникли, если бы не политика последних 30 лет.
Выражаясь более точным языком, структура современной экономики, как производства, так и спроса, существенно искажена в том смысле, что она не может существовать без постоянной искусственной поддержки со стороны кредитных механизмов. Или, иначе, ее равновесное состояние находится сильно в стороне от нынешних макроэкономических параметров.
Как мы уже знаем, механизм современного кризиса – это падение совокупного спроса, связанное с невозможностью больше поддерживать постоянную кредитную накачку в условиях, когда исключено дальнейшее снижение стоимости кредита. Причем падение существенное: для США равновесное состояние спроса по паре спрос/доходы для населения лежит на уровне, ниже нынешнего примерно на 6 триллионов долларов в год! В два раза спрос упадет. Для мира это соответствует падению как минимум процентов на 30–25!
Падение спроса неминуемо вызовет обратный эффект – цены на продукцию будут падать. Поскольку производственные цепочки достаточно длинные, то процесс этот будет распределяться по экономике достаточно долго. И главный вопрос современности, который должен теоретически волновать всех — от бизнеса до государства, от общественных организаций до международных,— как именно будет устроена окончательная, посткризисная структура спроса и, соответственно, производства, обеспечивающая его рентабельность. Ну и, конечно, какого масштаба эксцессы могут быть в процессе достижения этого равновесного состояния. А сегодня невозможно даже сказать, какие отрасли вообще не смогут существовать в новых условиях, а какие, наоборот, будут активно развиваться, поскольку издержки у них упадут сильнее, чем спрос на их продукцию.
При этом мы не можем опираться, например, на структуру экономики, скажем, конца 70-х годов. И потому, что с тех пор появились новые отрасли, от которых люди, скорее всего, полностью не откажутся, например Интернет. И потому, что из-за роста цен реальные доходы населения в тех же США сегодня уже ниже, чем были тогда, и соответствуют примерно уровню конца 50-х – началу 60-х годов. Не знаю, как в США, а в нашей стране в это время телевизор был роскошью, а вот качество еды, напротив, было на порядок выше, чем сейчас. Наконец, потому, что структура обеспечения экономики в то время сильно отличалась от нынешней, например, куда большая часть населения планеты обеспечивала себя продуктами питания и жизнеобеспечения сама.
Без ответа на вопрос о структуре посткризисной экономики невозможно говорить ни о долгосрочных вложениях и программах развития (напомним, что сроки острой стадии кризиса – примерно 5–8 лет, то есть достижение этого нового, равновесного состояния состоится уже в рамках действующих программ прогнозирования для многих государств), ни о нормальной социальной политике, да и вообще о том, как будет существовать то или иное государство. Однако, к сожалению, понимания этого обстоятельства пока нет.
Повторим еще раз: этот кризис принципиально отличается от предыдущих тем, что возврата к прежней модели экономики не будет. А это значит, что нам категорически необходимо понять, как будет выглядеть эта новая модель. Источник
|
|
ФРС готова поддержать экономику США новой порцией ликвидности — по $15 млрд в месяц. |
Темпы восстановления экономики США будут более скромными, чем прогнозировалось, признала ФРС. В июле регулятор понизил прогноз роста ВВП в этом году с 3,2-3,7 до 3-3,5%.
Расходы домохозяйств и бизнеса выросли, а вот кредитование и рынок недвижимости буксуют, сохранится высокая безработица, говорится в заявлении регулятора. Позитивная новость от ФРС одна: центробанк больше не видит рисков в Европе.
Чтобы поддержать восстановление экономики, ФРС увеличит покупку долгосрочных казначейских облигаций: стоимость портфеля открытых операций он собирается поддерживать на уровне около $2,054 трлн. Цена решения — $15 млрд в месяц (десятая часть ежемесячной эмиссии), которую ФРС дополнительно направит на покупку облигаций, оценили в Goldman Sachs.
Покупка облигаций создаст большой запас ликвидности и поможет стабилизировать на низком уровне процентные ставки по бумагам, это поддержит и рынок ипотечных займов, считает Майкл Моран из Daiwa Capital Markets. Это снизит доходность 10-летних облигаций на 2,5%, оценил Франчесско Гарзарелли из Goldman Sachs.
Мера особенно не поможет, уверен стратег RBC Майкл Клоэрт: «ФРС будет вынуждена подумать о новых средствах по стимулированию — например, об увеличении покупок активов или сокращении норм резервирования». Нобелевский лауреат Пол Кругман более категоричен: «Политика ФРС чрезвычайно неадекватна».
Решение ФРС расстроило рынки. «Реакция была резко отрицательной, когда все увидели, что ФРС сделала маленький шажок вместо огромного прыжка», — отмечает Стивен Ришшуто из Mizuho Securities. Индекс MCSI Global потерял 2,8%, Stoxx Europe 600 — 2%, нефть WTI подешевела на 2,3%, Brent — на 2,16% (на 20.00 МСК). Источник
|
|
«На 30% я был не прав», — Алан Гринспэн, бывший председатель Федеральной резервной системы США |
Покинув ФРС, Алан Гринспэн стал увлеченным исследователем. Он мечтает оставить потомкам экономические алгоритмы для расчета прибыли нефинансовых корпораций, увлекается авиацией, а в перерывах играет в гольф и теннис. Гринспэн согласился оторваться от дел и развлечений, чтобы за обедом с журналистом FT рассказать о том, как живут сильные мира сего в отставке.
Спасаясь от изнурительной жары летнего дня, я с удовольствием погружаюсь в прохладу Tosca, итальянского ресторана в лоббистском квартале Вашингтона. С улицы он выглядит не особо располагающе: тяжелые белые шторы полностью скрывают происходящее внутри. А за дверями кипит бурная деятельность. До ресторана удобно добираться как из Белого дома, так и с Капитолийского холма, а неподалеку расположились офисы одних из самых влиятельных политических консультантов. Неудивительно, что у Tosca репутация места, где заключаются политические сделки на самом высоком уровне. Легенда гласит, что именно сюда сенатор Том Дэшл пригласил на обед Барака Обаму и потратил пять часов, убеждая его вступить в гонку за пост президента.
Следом за мной входит Алан Гринспэн, бывший председатель ФРС. Почти два десятка лет он был одним из самых могущественных людей в Вашингтоне, да и, пожалуй, во всем мире. «Добрый день, мистер председатель!» — приветствуют его официанты.
Таков вашингтонский обычай: обращаться к людям по занимаемой ими должности, пусть они покинули пост годы назад. Нас проводят через шумный зал к относительно уединенному столику в углу. 84-летний Гринспэн одет аккуратно и неброско. Он говорит спокойно, но быстро. Гринспэн просит у официанта диетическую кока-колу — это традиционный напиток вашингтонских чиновников. Я подавляю желание из чувства противоречия заказать большую порцию виски и прошу газированной минеральной воды. Я замечаю, что ресторан, где мы сидим, весьма знаменит. Это, кажется, веселит Гринспэна: «Моя жена посоветовала пойти сюда». Он женат на Андреа Митчелл, бывшей зарубежной корреспондентке телеканала NBC. Гринспэн считает, что ее общительность и дружелюбие отлично контрастируют с его молчаливостью. Складывается впечатление, что бывший глава ФРС рад переложить многие решения на жену. Гринспэн спрашивает, может ли он угостить меня. Я объясняю, что газета придерживается железного правила: обед с ньюсмейкерами оплачивает редакция. Он усмехается: «Что ж, бесплатные обеды, оказывается, и впрямь существуют».
Вряд ли в наше кризисное время существование бесплатных обедов удивит банкира. Но Гринспэн по большей части возглавлял ФРС в тучные времена. Он пришел на этот пост перед рыночным крахом 1987 г. и оставил его в 2006 г. Экономика росла, фондовые рынки стремились вверх, цены на недвижимость брали все новые рубежи, а Уолл-стрит все богатела. Но стоило Гринспэну передать бразды правления Бену Бернанке, как через год проблема плохих долгов переродилась в глобальный финансовый кризис, а вся система финансового капитализма, которую так яростно защищал Гринспэн, чуть было не уничтожила саму себя. Критики, долгое время обвинявшие Гринспэна в чрезмерном поощрении свободного предпринимательства и излишней мягкости к финансовым рынкам, заговорили о своей правоте. Гринспэн, как это ему и свойственно, тщательно проанализировал все происходящее и обдумал аргументы. Таков его стиль, возникший давным-давно, еще в те времена, когда он три десятка лет возглавлял консалтинговую компанию Townsend-Greenspan & Co. Перед нашей встречей Гринспэн отправил мне свой 46-страничный трактат о кризисе.
«Что же, приступим?» — спрашивает он, подразумевая интервью, а не обед. Перед тем как сделать заказ, мы успеваем согласиться, что предсказать глобальный финансовый кризис было практически невозможно (это утверждение Гринспэн иллюстрирует, рисуя в воздухе пальцем кривую вероятности). Мы обсуждаем предпосылки существования финансовых регуляторов, проводим параллели с паникой на финансовых рынках 1907 г. и говорим о том, как конец холодной войны повлиял на уровень сбережений в мире.
В начале 2000-х гг. я освещал деятельность ФРС. Я живо вспоминаю наши долгие беседы с Гринспэном в любимом им стиле, который можно назвать «выступление профессора». Вот и сейчас он как будто зачитывает научное исследование (цитируя даже мою собственную статью, вышедшую тем же утром), которое может похвастаться четкой и выстроенной аргументацией.
Гринспэн практически не использует завершенных фраз — в отличие от своей жены, которая, по его словам, способна выдать безукоризненный с литературной точки зрения текст на любую тему. Но хотя он настаивает, чтобы перед публикацией я сделал литературную правку его цитат, в итоге это оказывается ненужным. Его речь продуманна, точна и научна, хотя сейчас он говорит довольно горячо, то и дело сжимая пальцами край стола. «Запомните эти предпосылки!» — не раз повторяет он, выстраивая логическую цепочку.
Он признает, что на посту председателя ФРС «был на 30% не прав». Особенно это касается убеждения, что банки и финансовые институты станут тщательно отслеживать кредитоспособность населения. Но когда Гринспэн излагает свой план, как не допустить повторения глобального финансового кризиса, становится ясно: он так и не стал сторонником закручивания гаек. Гринспэн предлагает увеличить требования к размеру банковского капитала, чтобы поддержать кредитование, ратует за увеличение залогов, реализация которых поможет сгладить ситуацию в случае, если что-то пойдет не так, высказывается за то, чтобы обязать банки хранить больше средств в наличных для критических ситуаций.
В крайнем случае, говорит он, можно законодательно дробить банки, если они становятся слишком большими, чтобы рухнуть, не повредив всей финансовой системе. Но он ясно дает понять, что считает такое вмешательство исключительной мерой. Он сохраняет веру в рынок и даже не допускает мысли, что американский финансовый капитализм может проиграть более умеренной и зарегулированной модели европейской социал-демократии. Исключение он делает для стран с централизованным плановым хозяйством, как в СССР, — их успех зависит от точности настройки.
Я удивляюсь, могут ли предлагаемые им достаточно мягкие меры быть адекватным ответом на экономические катаклизмы. Многие главы ФРС, в том числе Пол Волкер, были сторонниками более жестких ограничений для банков. «Если вы хотите спросить, достаточно ли это адекватный ответ с эмоциональной точки зрения, то для людей, которые из-за чужих ошибок потеряли очень многое, правильным ответом будет “нет”, — объясняет Гринспэн. — Но если говорить о мерах, которые необходимо принять, то решение проблемы можно сформулировать примерно следующим образом: пересматривать вероятность финансовой катастрофы в свете новых фактов и заставлять банки вести себя соответствующим образом».
Четверть часа незаметно пролетают за беседой, и вот мы наконец открываем меню. Гринспэн отказывается от блюд с замысловатыми названиями вроде «Черные тальятелли с рагу из крабов» и выбирает более простую еду: меч-рыбу и овощи, жаренные на гриле. Памятуя о трудностях проведения интервью одновременно с поглощением пасты, я неохотно отказываюсь от морковных папарделлей с мясом кролика и делаю заказ попроще: жаренные на гриле небольшие осьминожки с зеленым салатом. Вскоре блюда поданы, и мы принимаемся за еду, причем Гринспэн отрезает небольшие куски от своей меч-рыбы и макает их в дижонскую горчицу.
Еще одной мишенью для критики стала поддержка Гринспэном двух реформ по сокращению налогообложения. Первая прошла в 2001 г., на заре правления Буша, вторая — два года спустя. За неделю до нашей встречи Гринспэн признался, что склоняется к пересмотру этих реформ. Это замечание было подхвачено его противниками — мол, Гринспэн признался, что проявил в те годы безответственность. Но и на это я услышал взвешенный и заранее продуманный ответ.
Во-первых, и администрация президента, и конгресс предсказывали перевыполнение планов по сбору налогов, так что налоговые послабления были оправданны. Во-вторых, он в те годы доказывал, что второй этап снижения налогов должен быть увязан с развитием экономики и состоянием государственных финансов — но этого сделано не было. В-третьих, он не мог предполагать, что его слова сыграют такую роль в оправдании налоговой реформы. Эту ошибку Гринспэн уже признал в своей книге «Эпоха потрясений», вышедшей в 2007 г. «Если ты сделал ошибку, критика вполне заслуженна. Я все же предпочитаю, чтобы меня критиковали по делу», — говорит он. Но вот тарелки опустели, и мы переходим к кофе. Гринспэн заказывает капучино, я — американо. Формально-деловая часть нашей беседы вроде исчерпана, мы переходим к личным вопросам. Пока Гринспэн работал председателем ФРС, у него в подчинении были десятки умнейших экономистов мира. Кроме того, была возможность сколь угодно долго дискутировать со своими известнейшими коллегами за рубежом. Трудно ли было отказываться от всего этого?
Ответ оказывается не слишком пространным. Ему действительно недостает регулярных полуформальных встреч с чиновниками ФРС, когда они часами, сидя за круглым столом, обсуждали вопросы, интересовавшие в тот день Гринспэна. С тоской он признает, что не хватает ему и завтраков с Ларри Саммерсом — министром финансов при Клинтоне и главным экономическим советником Барака Обамы. Многих раздражает Саммерс, но Гринспэн говорит о нем с нежностью. «Это были великолепные времена, — вспоминает он. — Я знаю, немало людей считают его порой слишком грубым, но он умен. Ларри действительно умен».
Сейчас Гринспэн с удовольствием отдыхает за игрой в теннис или гольф на курортах Аспен или Джексон-Хоул, где он останавливается на ранчо старого друга, бывшего президента Всемирного банка Джеймса Вульфенсона. Но Гринспэн до сих пор много работает. До того как возглавить ФРС, он запустил собственный консультационный бизнес. Кроме того, уже тогда он держал в памяти множество малопонятных не специалисту цифр и статистических данных. Даже работая в ФРС, минимум половину дня Гринспэн тратил на самообразование. Уйдя в отставку, снова занялся исследованиями. Он признает, что теперь работается куда лучше благодаря развитию компьютерных технологий и появлению видеоконференций. Обо всех этих технических достижениях он говорит почти благоговейно: «Люди не могут взять в толк, как человек, бывший одним из руководителей международной финансовой системы, может вернуться снова к письменному столу у себя в кабинете. Мой ответ: мне такой расклад нравится. Я возвращаюсь к корням». Гринспэн говорит, что собирает информацию, которая позволит ему ежемесячно отслеживать прибыльность американских нефинансовых корпораций. «Это относится к вещам, которые я делаю для будущих поколений», — говорит он, и в его устах ссылка на будущее не кажется преувеличением. Гринспэна интересует и авиация: как лучше оптимизировать состав американской авиации. Он нашел несколько своих прежних работ. Двадцатилетний Гринспэн пытался разобраться в требованиях к авиачастям во время войны в Корее. Теперь он гордо заявляет, что сейчас стиль его мышления точно такой же, как и 60 лет назад: «Это концептуализация, внимание к статистике, силлогизмы и алгебра».
Тут Гринспэн расслабляется и становится практически полностью открытым. Я начинаю подозревать, что, хотя ему нравилась работа в ФРС, ему больше подходит непубличная, интроспективная жизнь. «Я до сих пор интроверт, — говорит он. — Психологически я скорее помощник, чем лидер». В молодости Гринспэн пытался стать профессиональным джазменом. Он вспоминает: «Я хорошо играл как сайдмен (т. е. на вторых ролях. — “Ведомости”), но мне не нравилось солировать». Несмотря на все усилия, мне с трудом удается представить Гринспэна играющим на кларнете в прокуренном нью-йоркском джаз-клубе 1940-х гг. Зато легко вообразить, как он забрасывает джаз, чтобы отправиться в колледж учиться на экономиста.
Ресторан потихоньку пустеет, и мы переходим к обсуждению последних новостей. Гринспэн верит, что в Китае одержит победу рыночная экономика, несмотря на то что сейчас она явно не в лучшей форме, а рыночные реформы движутся медленно. Его беспокоит, что нынешние лидеры — Ху Цзиньтао и Вэнь Цзябао настроены на либерализацию меньше своих предшественников, Цзян Цземиня и Чжу Жунцзи. Но он не верит, что страна способна снова стать на путь централизованного планирования: «Во время моих визитов в Китай я не слышал, чтобы кто-то ссылался на “Капитал” Карла Маркса».
У Гринспэна ко всему одинаковый подход. Взглянуть на цифры, просчитать возможности, принять взвешенное, трезвое решение. Мы уже собрались уходить, когда разговор зашел об упреках в адрес Обамы — мол, неплохо было бы президенту больше внимания уделять разливу нефти в Мексиканском заливе. «Меня раздражает, когда люди обвиняют Обаму в том, что он мало переживает, — говорит Гринспэн. — Эмоции — это не то, что мне хотелось бы видеть. Я хочу видеть хладнокровные, взвешенные, тщательно спланированные действия. А переживания не решат проблемы».
Я расплачиваюсь, и мы снова проходим через зал ресторана. К 14.30 он почти пуст. Мало у кого в этом городе есть время или склонность к неспешным обедам. Я отклоняю вежливое предложение подвезти меня. И Гринспэн уезжает в удушливый день, чтобы вновь погрузиться в залежи данных. Источник
|
|
Как облагаются НДФЛ услуги налогоплательщика, оказывающего услуги за пределами РФ |
Письмом Минфина от 23.07.10 № 03-04-06/6-158 разъяснено, каким образом облагаются НДФЛ услуги, оказанные физическим лицом в иностранном государстве, в котором оно проживает.
Минфин разъяснил, что в таком случае вознаграждение, получаемое физическим лицом, не относится к доходам от источников в Российской Федерации.
Если физическое лицо не признается налоговым резидентом РФ в соответствии со статьей 207 НК РФ, то согласно статье 209 НК РФ по таким доходам от источников в иностранном государстве налог на территории Российской Федерации не взимается.
|
|
Трейдеры шутят |
Счастье это когда тебе все завидуют, а нагадить не могут&
|
|
Только хорошие мысли – в голове трейдера |
Работа над собой преобразует всю мою жизнь. Я выбираю мысли, которые поддерживают и питают меня. Я выбираю мысли, которые помогают мне двигаться к успеху. Я освобождаюсь от стереотипов, негативно влияющих на мою жизнь. Мои решения определяют мою действительность.
Тот, кто страшится неудачи, ограничивает свои возможности. Неудача – это только шанс начать с начала, действуя более разумно. Генри Форд
|
|
План биржевых сделок на 11.08.10: 17 покупок, 3 продажи. |
Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции ВТБ, Сургнфгз, Роснефть, ГАЗПРОМ, Сбербанк, СевСт-ао, ЛУКОЙЛ, ФСК ЕЭС ао, а также фьючерсы SBRF-9.10, ROSN-9.10, GMKR-9.10, ED-9.10, GAZR-9.10, RTS-9.10, VTBR-9.10 по 8480, LKOH-9.10, GOLD-9.10. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции ГМКНорНик, РусГидро, а также фьючерсы Si-9.10.
|
|
Михаил Хазин: Почему миллиардеры решили «поделиться» с народом |
И именно сейчас согласились пожертвовать на благотворительность аж $600 млрд. На прошлой неделе все СМИ облетела информация о предложении нескольких американских миллиардеров «поделиться» с народом.
Американские миллиардеры согласились принять участие в кампании The Giving Pledge, инициированной основателем Microsoft Биллом Гейтсом и инвестором Уорреном Баффеттом, занимающими второе и третье места в рейтинге богатейших людей планеты по версии Forbes. В итоге 34 американских миллиардера уже решили пожертвовать половину своего состояния на благотворительные цели, сообщило агентство Reuters. Однако стоящий на первом месте мексиканский миллиардер Карлос Слим назвал эту идею «абсурдной».
По словам Баффета и Гейтса, они хотят остаться в истории как самые щедрые, а не как самые богатые люди. И если другие миллиардеры с энтузиазмом отнесутся к начинанию, то общая сумма благотворительных взносов может достичь 600 млрд долларов.
Баффетт и Гейтс объявили о запуске в июне нынешнего года проекта The Giving Pledge — что можно перевести как «Клятва дарения». Они призвали своих коллег-миллиардеров передать половину капитала или больше на благотворительные цели и сопроводить это письмом, в котором бы излагалась мотивация их действий. Средства могут быть перечислены при жизни или после смерти.
Мы, разумеется, не можем знать истинных мотивов таких решений, но кое-какие соображения высказать просто обязаны. Начнем с того, что подумаем, почему именно сейчас. Не вчера, не позавчера, а именно сейчас… Как мне кажется, причина описана в моем недавнем тексте, посвященном пожарам. В современной России элита демонстративно отказывается от признания того факта, что она что-то должна обществу, элита «Западного» глобального проекта точно понимает, что такая ответственность существует, другое дело, как она выражена и как ее это общество понимает.
Последние десятилетия эта ответственность выражалась (что активно пропагандировалось) в обеспечении высокого уровня потребления. Но, как это следует из теории кризиса, уровень потребления и доходов «западного» общества (за исключением как раз элиты, естественно) будет в процессе кризиса резко падать. А это значит, что многолетняя пропаганда достигнет противоположного эффекта — отношение общества к элите резко ухудшится. И именно сейчас, когда уже всем стало ясно, что кризис в ближайшее время не закончится, пришло время придумать что-то альтернативное.
Разумеется, предложение о благотворительности не тянет на окончательное решение вопроса. Прежде всего по причине несерьезности масштаба: по мнению экспертов, это даст на благотворительность около 600 миллиардов долларов. Напомню, что сегодня превышение спроса над реальными доходами населения составляет около 3 триллионов долларов в год (каждый год!), так что одноразовая компенсация 20% от годовой суммы на общем фоне практически не будет заметна. Да и стоимость тех бумаг, которые будут переданы на благотворительность, в ближайшие годы может сильно измениться, причем в сторону уменьшения. Есть и еще один аспект: а кто сказал, что эти деньги пойдут, что называется, людям?
Например, есть серьезные данные в пользу того, что компания Microsoft, принадлежащая формально Биллу Гейтсу, не создана им самим, что называется, с нуля. У него, скорее всего, был серьезный партнер – Агентство национальной безопасности США, занимающееся электронным шпионажем. И вот здесь можно задаться вопросом: а чем будут заниматься «благотворительные» фонды, в которые Гейтс передает и еще передаст свои активы? Не теми ли исследованиями, которые интересуют спецслужбы? Во всяком случае, интерес Гейтса к созданию новых генно-модифицированных продуктов, исследованию в части изменений генетики человека и прочим сомнительным целям общеизвестен. Не исключено, что на аналогичные цели пойдут средства и других миллиардеров.
Они же пойдут не непосредственно на поддержку людей, а в уставные капиталы различных фондов, в уставных документах которых может быть написано все что угодно. Например, создание вирусов, избирательно действующих на людей с разным набором генов (в Калифорнии стало слишком много китайцев, вы не находите?). Оформлено это будет, конечно, максимально красиво, например, как исследования в сфере создания лекарств с индивидуальной эффективностью. Неудивительно, что мексиканский католик Слим отказался участвовать в этой операции: он-то, в отличие от нас, знает и истинные цели, и реальные причины таких действий.
На все эти вопросы официальная западная пропаганда ответов, естественно, не даст. Но те люди, которых всерьез волнует будущее человечества, игнорировать их не имеют права. Поневоле вспоминается слова Юлиуса Фучика: «ЛЮДИ, Я ЛЮБИЛ ВАС, БУДЬТЕ БДИТЕЛЬНЫ!» Источник
|
|
Крупные банки снижают ставки |
Средняя максимальная ставка по рублевым депозитам физлиц в первой декаде августа снизилась на 0,29% до 8,78% по сравнению с 9,07% в третьей декаде июля. Об этом сообщил ЦБ, ведущий мониторинг ставок в десяти банках, привлекающих наибольший объем депозитов.
Видимо, ситуация с ликвидностью остается благоприятной, депозиты растут быстрее, чем кредитный портфель, и есть возможность еще снизить ставки, полагает аналитик «Совлинка» Ольга Беленькая. По ее мнению, темпы снижения будут замедляться и в дальнейшем можно ожидать стабилизации ставок.
В этом году соотношение кредитов и депозитов меньше 100% и, соответственно, банки имеют постоянный приток розничных депозитов, ликвидности достаточно, а размещать особо некуда, рассуждает аналитик «Уралсиб кэпитал» Леонид Слипченко. По его мнению, нельзя сказать, что банки сильно заинтересованы в притоке розничных депозитов.
В последние несколько месяцев на фоне высокой ликвидности в секторе и значительном притоке клиентских депозитов крупнейшие банки активнее понижают ставки, чем средние и малые, что усугубляет динамику, отмечает аналитик «Метрополя» Марк Рубинштейн. Стоит ждать замедления падения ставок, но прекращения — нет, считает он. Источник
|
|
Только хорошие мысли – в голове трейдера |
Я с любовью благословляю все сферы своей жизни. Я живу достойно. Я наслаждаюсь жизнью во всех ее проявлениях. Я с готовностью иду навстречу добру. Я позволяю жизни обогатить меня.
Радуйтесь тому, кто вы есть и тому, кем вы можете стать. Марта Смок
|
|
Ослабление экономики США может сократить приток капитала на развивающиеся рынки |
Аппетит к риску пока не восстановился. Институт международных финансов (IIF) понизил прогноз чистого притока частного капитала в развивающиеся экономики на этот год с $722 млрд до $708 млрд. Это выше итогов прошлого года ($531 млрд), но существенно ниже докризисного объема инвестиций в $1,28 трлн.
Больше всего частных денег получат развивающиеся рынки Азии (около $270 млрд), считает IIF. За ними следуют Латинская Америка (около $190 млрд), развивающиеся рынки Европы и Африки ($179 млрд и $69 млрд соответственно).
Развивающиеся экономики после кризиса стали выглядеть сильнее развитых, отмечает cтратег Morgan Stanley Джонатан Гарнер. В прошлом году индекс MSCI по развивающимся рынкам вырос на 74%, в то время как MSCI Global — всего на 27%.
«В начале августа инвесторы активнее вкладывались в фонды развивающихся стран, чтобы защититься от ослабления американской экономики и доллара», — отмечает аналитик EPFR Кэмерон Брендт. Эти вложения по-прежнему приносят высокую прибыль, но замедление роста США заставило более осторожно оценивать риски, отмечает Ник Тимберлейк из HSBC. Рост ВВП США замедлился во II квартале c 3,7 до 2,4%, производительность упала на 0,9%. ФРС признала, что экономика не столь сильна, отмечает Джим Рейд из Deutsche Bank. Консерватизм инвесторов растет вместе с неопределенностью в экономике, констатирует Джеффри Корон из Baker Group. «На этой неделе рынок ждет новый холодный душ», — отмечает Рейд: будут опубликованы индексы потребительских цен и уверенности потребителей, а также данные о динамике розничных продаж в США.
Инвесторы опасаются, что бодро стартовавшие развивающиеся рынки уже перегрелись, говорит Виллем Буйтер из Citigroup. Инвесторам есть о чем беспокоиться, согласен Джефф Блэннинг из Schroders: рост рынка в значительной мере обеспечен ликвидностью, выделенной правительствами по антикризисным программам. Высокие темпы роста Китая явно неустойчивы, уверен он, китайская экономика продолжает сильно зависеть от США. Во II квартале темпы роста Китая снизились с 11,9 до 10,3%.
Сейчас инвесторам стоит дважды подумать, прежде чем распорядиться своим капиталом, советует стратег MF Global Майкл Роше. «Мы видим постоянный приток капитала на развивающиеся рынки, но он остается волатильным», — отмечает экономист Citigroup Дэвид Любин.
По прогнозам Morgan Stanley, средние темпы роста развитых экономик замедлятся в ближайшие три года с 2,8 до 1,5%, Китая — с 10 до 7-8%. Инвесторам по-прежнему нравятся развивающиеся рынки, но они избегают развивающихся европейских стран из-за опасений суверенного дефолта, отмечает Крис Уифер из «Уралсиба». Источник
|
|
План биржевых сделок на 10.08.10: 6 покупок, 14 продаж, 1 вне рынка |
СНПЕсли цены будут повышаться, то я буду покупать акции ВТБ, ФСК ЕЭС ао, Роснефть, а также фьючерсы GMKR-9.10, SBRF-9.10, ROSN-9.10. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции Сургнфгз, ГАЗПРОМ, ГМКНорНик, РусГидро, СевСт-ао, ЛУКОЙЛ, а также фьючерсы LKOH-9.10, ED-9.10, GAZR-9.10, GOLD-9.10 по 1196.3, VTBR-9.10, Si-9.10, GAZR-9.10, RTS-9.10. Торги акциями Сбербанк запрещены из-за экстремальной волатильности инструмента.
|
|
Михаил Хазин: «Секретное оружие» США бессильно перед кризисом |
Нобелевский лауреат по экономике Джозеф Стиглиц дал интервью американскому телеканалу. Споры «западной» элиты о том, как правильно себя вести в современных кризисных условиях, продолжаются.
Пока, как мы уже писали, Евросоюз стоит на линии ужесточения денежной политики, а руководство США – на смягчении, но эти позиции вызваны в основном политическими и конъюнктурными (рост экспорта ЕС в связи с падением евро) аспектами. И вот США подключают «тяжелую артиллерию», а именно Джозефа Стиглица. Стиглиц, личный враг одного из ближайших экономических советников Обамы Саммерса, который в бытность свою секретарем казначейства (министром финансов) США выгнал его со всех постов, всегда славился своей «взвешенностью» и «независимостью». Что, собственно, и позволило ему в свое время обвинить Саммерса в причастности к тотальному воровству в России, получившему название «прихватизации». И вот он тоже выступил в пользу расширения мер поддержки экономики, то есть очередного ослабления денежной политики.
Цитируем с сайта k2kapital.com:
Администрация президента Обамы «предприняла большую авантюру, и не похоже, что она им удается,— сказал он в своем телевизионном интервью.— Восстановление столь слабо, что не способно генерировать новые рабочие места для новых участников рынка труда, не позволяя 15 млн американцев, которые нуждаются в работе, найти ее».
«Абсолютно очевидно, что необходим второй этап стимулирования. И желательно, чтобы этот пакет мер был лучше продуман. Он должен быть сфокусирован на возвращении к инвестированию, на образовании, инфраструктуре, технологиях. И если все эти высокоуровневые инвестиции будут сделаны, долгосрочный национальный долг будет снижаться, и рост в будущем будет сильнее»,— заявил Стиглиц.
Говоря о темпах восстановления, он заметил, что «это анемичное восстановление и, вероятно, таким и останется. К несчастью, при уровне сбережений в 5-7% совокупный спрос будет слабым. И единственным, кто это может изменить, является правительство». Также он добавил, что не думает, что «дефляция и второе дно рецессии — это основной сценарий, но я определенно принимаю возможность риска этого сценария».
Можно обратить внимание на ряд обстоятельств. Во-первых, Стиглиц не преминул пнуть администрацию Обамы, то есть своего заклятого «друга» Саммерса.
Во-вторых, он произнес уже ставшие ритуальными соображения о том, что экономику США может ожидать «второе дно». Отметим здесь, что термин «второе дно» повторяется не просто так. Дело в том, что монетаристская теория не знает слишком длинных «рецессий» (напомним, что в соответствии с нашей теорией нынешний кризис никак не может называться «рецессией», поскольку это чисто циклический термин, а нынешний кризис носит структурный характер). Именно по этой причине так активно пиарился «выход» из кризиса в 2009 году – чтобы все выглядело в соответствии с монетаристской теорией. Для чего даже пересмотрели статистику – уменьшили показатели ВВП за несколько прошлых лет, чтобы сэкономленные проценты прибавить к показателям последних месяцев.
А вот «двойное» дно в этой теории бывает – и продолжение кризиса сейчас будет приводиться видными монетаристами к этому своему шаблону. Что они будут делать дальше – не очень понятно, поскольку «тройного» дна их теорией не предусмотрено…
В-третьих, рассуждая о «высокоуровневых» инвестициях, Стиглиц как-то умалчивает о деталях. Это и понятно – в ситуации падения совокупного спроса увеличение инвестиций в образование, инфраструктуру и технологии эффекта не даст. В свое время стимулирование спроса в рамках программы «рейганомики» начали как раз из-за того, что на падающем спросе 80-х никак не удавалось запустить новую технологическую волну. А что можно сделать сейчас? Возможности стимулирования спроса исчерпаны лет на 30–40 вперед – тут нужно придумывать что-то совсем основательное. Но как раз на эту тему Стиглиц молчит…
В-четвертых, он обращает внимание на такой важный фактор, как сбережения. О них в последнее время говорилось мало, и понятно почему. Их уровень много лет был ниже нуля (то есть домохозяйства тратили больше, чем зарабатывали), и экономика США жила на внешнем притоке капитала, причем преимущественно спекулятивного. Сегодня он сокращается (риски слишком выросли), а для «запуска» инвестиционного механизма сбережения должны быть существенно выше, чем тот уровень, который установился после первых лет кризиса. Но рост сбережений – это сокращение спроса, то есть ускорение кризиса.
Вот и получается ситуация как в русской сказке — «нос вытянул – хвост увяз!». И даже «секретное оружие», Дж. Стиглиц, которого обычно выпускают для того, чтобы сказать что-то действительно важное, дало осечку: никакого реального рецепта он на этот раз не дал. Видимо, действительно, вариантов не так-то много… Источник
|
|
Небывалая жара и удушливый смог над Москвой привели к снижению активности биржевых торгов, отмечают участники рынка. |
«Финам», например, вчера зафиксировал снижение объемов клиентских операций на 20% по сравнению с понедельником на прошлой неделе. А в минувшую пятницу обороты компании снизились на 25% к уровням четверга, рассказал президент «Финама» Владислав Кочетков. И восстановления оборотов пока не наблюдается, сетует он: «Люди не торгуют, а прячутся от дыма, где только могут».
«Мы тоже заметили снижение оборотов в связи с аномальными погодными условиями», — говорит вице-президент отдела клиентских операций с акциями «Тройки диалог» Алексей Долгих. По его данным, за прошедшую неделю торговые обороты упали примерно на 15%, а вчера активность оставалась такой же низкой, хотя на рынке присутствовал оптимизм. Даже несмотря на сезонный фактор, основная причина низкой активности инвесторов и трейдеров — их бегство из задымленной Москвы, констатирует Долгих.
Клиентская база в условиях аномальных условий в пятницу явно сократилась, отмечает начальник аналитического отдела «Церих кэпитал менеджмента» Николай Подлевских. «Работать в такой обстановке невозможно», — вторит ему заместитель гендиректора группы «Алор» Борис Соловьев. Рынок в последнее время спокойный, но тем, кто хочет торговать, и смог не помеха, парирует трейдер «Ренессанс капитала» Дмитрий Куляшенец.
О падении активности инвесторов говорит и динамика объемов торгов. На ММВБ в конце недели произошло резкое, более чем на 20%, снижение оборотов: с 42,9 млрд руб. в четверг до 34,2 млрд руб. в пятницу, указывает Подлевских. И вчера это падение продолжилось: обороты по сравнению с пятницей снизились почти на 30% до 24,8 млрд руб.
На ММВБ снижения объемов торгов в пятницу не заметили, говорит представитель биржи. В понедельник, а также в пятницу активность на торгах в РТС была невысокой — в основном из-за отпусков, жары и смога, отмечает руководитель аналитического управления РТС Оксана Кондpатова. Источник
|
|
