Комментарии:

Chuck LeBeaus Bulletin 43: Moving Average Crossovers May Not Be The Best Entry Signals

Существует много вариантов использования скользящих средних в трейдинге, однако наиболее широко распространенным считается пересечение краткосрочной и долгосрочной скользящих средних. Например, если 10-дневная СС пересекает 30-дневную СС снизу вверх, предполагается, что это сигнал на покупку.

Давайте теперь остановимся на минуту и задумаемся, что же происходит в момент пересечения СС, когда 10-дневная и 30-дневная СС имеют одно и тоже значение.

Оригинал и перевод здесь:  http://forum.stepenko.com/index.php?showtopic=8518

Комментарии:

Евро/Доллар 1,4261

Комментарии:

Доллар  28,3382

Евро 39,9625

Корзина 34,1504

Комментарии:

Доллар  3,520

Евро 4,9789

Корзина 4,2495

Комментарии:

В ЧЕМ ЖЕ ХРАНИТЬ ДЕНЬГИ?

Самый хороший рецепт инвестирования был дан за тысячу лет до Рождества Христова  в Талмуде,  говорит Михаил Королюк.  Там было сказано: раздели свои деньги на три части  одну дай в долг, одну вложи в землю, а третью пусти в дело. Говоря современным языком, одну часть положите на депозит в банк, часть пусть будет в недвижимости, а часть  в акциях. Кризисы приходят и уходят, а бизнесы остаются. Даже если акции кратковременно понизятся в цене, то потом они снова вырастут. http://kp.ru/daily/25726/2717468/

Комментарии:

Доу 11444,38

Комментарии:

РТС 1798,75

ММВБ 1587,0

Комментарии:

ТА-25 1154,96

Комментарии:

Brent 109,32

Комментарии:

Американский индекс Dow Jones упал вчера на 512,46 пункта (самое значительное снижение с декабря 2008 г.), или на 4,31%, до 11 383,98 пункта. Это один из наихудших показателей в истории расчета индекса. Индекс S&P 500 снизился на 60,21 пункта, или на 4,78%, до 1200,13 (на таком уровне он был в ноябре 2010 г., когда Федеральная резервная система США начинала второй раунд количественного смягчения). Лишь три бумаги из списка закрылись в плюсе. Индекс Nasdaq потерял 136,68 пункта, или 5,08%, остановившись на уровне 2556,39.

Рынок вошел в фазу коррекции — снижение превысило 10%. За девять торговых сессий S&P 500 упал на 11% до самого низкого уровня за последние девять месяцев. Вчерашнее процентное падение оказалось для него самым значительным с февраля 2009 г.

Японский индекс Nikkei упал на сегодняшних торгах на 3,7%, корейский Kospi — на 3,6%, российские индексы открылись снижением более чем на 3%. На столько же поначалу упали и европейские биржи. Британский FTSE 100 рухнул на 3,4% из-за обвала котировок акций нефтяных, горнодобывающих и банковских компаний. С пика этого года, достигнутого 3 мая, FTSE 100 потерял более 11%. К 12.30 МСК снижение на европейских биржах составляет 2-3%, РТС снижается на 2,8% до 1803 пунктов, ММВБ — на 2% до 1588.

За последние семь торговых дней мировые рынки потеряли более $4,4 трлн капитализации, свидетельствуют данные Bloomberg.

«Падение рынка прежде всего связано со все множащимися доказательствами того, что замедление роста мировой экономики во II квартале не сменится ускорением в III квартале так быстро, как многие надеялись, — говорится в сегодняшнем отчете аналитиков Barclays Capital. — На первом месте по уровню беспокойства инвесторов относительно темпов роста стоят США. Если [публикующийся сегодня] доклад о занятости в июле покажет, что восстановления в США практически нет, распродажи могут продолжиться».

Сложно надеяться на положительные изменения на рынке труда США, многие компании в последнее время анонсировали большое количество увольнений, отмечает Евгений Студеникин, вице-президент департамента по торговле акциями БКС. Если отчет не порадует участников рынков, наши индексы так и могут закрыться в серьезном минусе, говорит он.

Некоторые трейдеры считают, что рынок просто корректируется вместе с темпами экономического роста. «Падение на 500 пунктов — это не обвал, а небольшая коррекция. Она давно назрела. Думаю, упадем еще ниже», — цитирует The Wall Street Journal трейдера Стивена Холдена, работающего в торговом зале Нью-Йоркской фондовой биржи.

Инвесторы также обеспокоены кажущейся растерянностью центральных банков и лихорадочными действиями некоторых из них. В последние дни ЦБ Швейцарии и Японии предприняли действия по недопущению укрепления своих валют, которые сильно выросли из-за поиска инвесторами безопасных инструментов на фоне долговых кризисов в США и еврозоне. Банк Японии провел валютные интервенции, а Национальный банк Швейцарии снизил процентную ставку до нуля и пообещал сильно увеличить ликвидность в национальной финансовой системе. Европейский центральный банк вчера разочаровал участников рынка, не сделав заявлений относительно возможной скупки испанских и итальянских гособлигаций, доходность которых уверенно превысила 6%.

Власти США и Европы также не демонстрируют готовности серьезно взяться за решение долговых проблем. «Они слишком запаздывают с принятием решений, и никто не предпринимает долгосрочных, всеобъемлющих шагов для решения проблем», — говорит Бенджамин Сигал, начальник отдела глобальных фондовых рынков управляющей компании Neuberger Berman.

«Какие последствия это имеет для российского рынка акций? — рассуждают в сегодняшнем отчете аналитики “ВТБ капитала”. — Индекс MSCI Russia все еще находится выше уровня начала года (+3%; правда, индекс ММВБ уже потерял 4% на этом отрезке) против 7%-го падения MSCI EM за тот же период. Сырьевые рынки держались очень неплохо в июле и даже в условиях всего происходящего на этой неделе проявляют меньшую чувствительность к пересмотру ожиданий роста, чем акции. В свете сохраняющихся проблем с предложением нефти из-за ситуации в странах Ближнего Востока и Северной Африки крайне маловероятно, что нефть полностью растеряет рост с начала года, вернувшись к додекабрьским уровням, как это может произойти с ожиданиями роста экономики развитых стран. В связи с этим мы предполагаем, что индекс РТС, вероятно, найдет поддержку на минимумах 2011 г. (1760 пунктов) — если высказанный выше тезис о цене нефти окажется верным».

Американская нефть WTI вчера упала более чем на 5%, а сегодня снижение превышало 3% — до $83,65 за баррель (к 12.30 МСК — $85). Сентябрьский фьючерс на Brent торгуется по $106,6. Золото торгуется выше $1660, но несколько ниже исторического максимума.

Рынок уже достаточно сильно упал, считает известный инвестор Марк Фабер, управляющий директор Marc Faber и издатель инвестиционного бюллетеня Gloom, Boom & Doom. S&P 500, по его мнению, может отскочить вверх на 40-50 пунктов, но Фабер не ждет, что до конца 2011 г. он вернется к максимумам этого года (цитата по Bloomberg).

Развивающиеся рынки находятся в лучшем положении, чем развитые, уверен управляющий директор Templeton Asset Management Марк Мобиус. «Мы все время анализируем рынки, и из-за этого падения акции выглядят все лучше и лучше, — сказал он в интервью Bloomberg. — Развивающиеся рынки гораздо интереснее, если посмотреть на темпы роста ВВП, валютные резервы». Особый интерес Мобиус, по его словам, проявляет к Таиланду, Вьетнаму и Индонезии. Ведомости

Комментарии:

В июле годовые темпы инфляции замедлились до 9% против 9,4% в июне, сообщил ЦБ; он решил не менять ставки: при хорошем урожае — а прогноз благоприятен — инфляция продолжит замедляться.

Но ЦБ беспокоится: население стало меньше сберегать и больше тратить — рост депозитов замедляется, а розница растет быстрее доходов. Это может стать как фактором увеличения деловой активности, так и источником дополнительного инфляционного давления, пишет ЦБ.

Резкое замедление инфляции (три недели — ноль, на прошлой неделе — дефляция) — следствие и сезонной дешевизны плодоовощной продукции, и того, что в прошлом году из-за засухи продовольствие сильно подорожало, говорит Максим Петроневич из Центра развития Высшей школы экономики. Но базовый индекс цен (исключает товары и продукты, подверженные сильным сезонным колебаниям и административному регулированию) остается высоким. В 2010 г. с января по июнь общая инфляция составила 4,4%, а базовая — 2%, а в 2011 г. за тот же период — 5 и 3,8%. Годовая общая инфляция с января по июнь замедлялась (с 9,6 до 9,4%), а базовая, наоборот, ускорялась — с 7,2% до 8,4%.

Засуха в прошлом году привела к всплеску инфляции, ее индекс снижается, но остается высоким. Он съедает рост зарплат (в номинале рост даже выше, чем в 2010 г., а в реальном выражении — почти вдвое меньше).

Ставка депозитов ниже инфляции, и с января по июнь они выросли на 4,7%, что вдвое меньше, чем за тот же период 2010 г. Кредиты росли почти вдвое быстрее — 8,7%. А в годовом выражении в июне кредиты увеличились на 22% — против снижения на 3% годом ранее.

Темпы роста розницы за полгода вдвое опередили реальный рост зарплат (5,3 и 2,4%); особенно сильно растет поддерживаемая кредитами непродовольственная розница — на 9,6% за полгода (продовольственная — на 1%).

Инфляционное давление, вызванное ростом потребительского спроса, в IV квартале усилится — из-за традиционно высоких расходов бюджета. И осенью может сложиться парадоксальная ситуация: на фоне замедления инфляции ЦБ будет повышать ставки.

«К августу период низкой сравнительной базы завершится, инфляция снизится до 8,5-8,8% и останется на этом уровне до конца года. В этом случае ЦБ может повысить ставку рефинансирования к концу 2011 г. на 0,5 п. п.», — полагает экономист ФК «Открытие» Владимир Тихомиров. Говоря о дополнительном инфляционном давлении, ЦБ показывает, что не закрывает дверь для повышения ставок, уверен он.

При ускорении роста базовой инфляции ЦБ может пойти на повышение ставки или на иные меры — повышение ставки депозитов, нормы резервирования, предполагает Петроневич.

По консенсус-прогнозу Reuters, в IV квартале ЦБ начнет ужесточение политики: к концу года годовая инфляция замедлится до 8,4%, ставка рефинансирования повысится на 0,25 процентного пункта до 8,5%; на 0,25 п. п. повысятся также ставки однодневного репо (до 5,75%) и депозитов овернайт (до 4%).

С повышением ставок ЦБ подождет до выборов, считает Максим Орешкин из Credit Agricole.

Замедление общего индекса потребительских цен оставляет ЦБ возможность повременить с ужесточением политики, продолжает Орешкин, а оно неизбежно: с замедлением общей инфляции ее разрыв с растущей базовой инфляцией будет все меньше. В течение 2012 г. ставка может повыситься на 0,75 п. п., ожидает Орешкин.

ЦБ может оказаться перед выбором: с одной стороны — риски инфляции, с другой — рост экономики. Пока темпы ее роста скромны (3,9% за полгода), а кредитование повышает спрос, и экономика может начать расти быстрее.

В I квартале рост потребления домохозяйств обеспечил экономике 3,1 п. п. роста. «Большая часть кредитов способствует росту импорта, а не спросу на отечественные товары», — считает Петроневич. К тому же быстрый рост импорта ведет к сокращению профицита сальдо счета текущих операций, замечает он, так что ЦБ может начать повышать ставки не столько для сдерживания темпов роста кредитования, сколько для привлечения капитала с целью поддержать устойчивость платежного баланса.

Слабость экономики дает основание для снижения ставок, а не для повышения, возражает Наталия Орлова из Альфа-банка. Если продовольствие продолжит дешеветь, то уже к концу сентября инфляция снизится до 7-7,3%, что заметно ниже текущей ставки ЦБ в 8,25%, говорит она: «Не думаю, что при снижении инфляции есть аргументы для повышения ставки». К тому же основную часть роста кредитования обеспечивает рынок краткосрочных кредитов, считает Орлова, ставки там и так высоки (в среднем 22,6% — до года и 17% — более года, по данным за май), а к ставке ЦБ этот рынок не особо чувствителен. Ведомости

Комментарии:

Опасения о дальнейшем замедлении темпов роста мировой экономики стали причиной снижения американских и европейских индексов. При этом рынки США просели на 4-5%. Укрепление доллара и выход спекулятивных денег из сырьевых активов привели к падению цен на нефть на 5-6%. Сегодня на азиатских рынках преобладает негативный настрой, отыгрывая те же опасения. Фьючерсы на индексы США торгуются в небольшом плюсе в ожидании сегодняшних данных с рынка труда.

Российский рынок начнет сегодня день снижением, т.к. на вчерашнее закрытие российских бирж ситуация на мировых площадках выглядела более позитивно. Падение цен на нефть окажет дополнительно давление на котировки российских компаний. Стабилизации ситуации можно ожидать во второй половине дня в случае выхода хороших данных в США.

МАКРОЭКОНОМИКА

ЦБ РФ продолжает держать паузу, не собирается менять ставки в ближайшие месяцы

НОВОСТИ

БКК подписала контракт с Индией на поставку хлористого калия по цене $490 за тонну – на уровне рыночных ожиданий

Операционные результаты Аэрофлота (AFLT) за июль – еще один месяц рекордов

Мы начинаем покрытие производителей цемента в России – сильные перспективы основаны на долгосрочном спросе Кит Финанс

Комментарии:

В покупке: фьючерсы RTS-09.11, GAZR-06.11 по 18793, ROSN-09.11, SBRF-09.11, VTBR-09.11, LKOH-09.11. В продаже: фьючерсы Eu-09.11. Вне рынка: акции ВТБ, Роснефть, СевСт-ао, ГМКНорНик, ЛУКОЙЛ, РусГидро, Сбербанк, ГАЗПРОМ, Сургнфгз, ФСК ЕЭС и фьючерсы ED-09.11, Si-09.11, GOLD-09.11, GMKR-09.11.

Комментарии:

Мой разум обогащает меня. Мой разум  резервуар творческих идей. Я развиваюсь во всех сферах своей жизни. Я ежедневно раскрываю свой потенциал. Мои мечты и желания становятся реальностью.

Будущее превращается в прошлое, проходя через канал вашего мышления. Измените то, о чем вы думаете сейчас, и будущее само позаботится о себе. Брэд Дженсен

Комментарии:

В первом полугодии объем вкладов вырос на 722 млрд руб. — до 10,5 трлн руб. (+7,4%), подсчитало Агентство по страхованию вкладов (АСВ). Результат оказался скромнее прошлогоднего — тогда прирост составил 12,5%, или 946,2 млрд руб.

Замедление роста вкладов АСВ связывает с продолжающимся снижением процентных ставок. Это уменьшает эффект капитализации процентов — ее удельный вес в увеличении вкладов за шесть месяцев составил 2,6 процентных пункта.

Большая часть вкладов поступает от состоятельных людей: депозиты суммой от 1 млн руб. обеспечили больше половины притока — 400 млрд руб. (рост на 11,5%). Так же быстро (+12%) рос объем вкладов в размере 0,7-1 млн руб. — они увеличились на 73 млрд руб. Еще 145 млрд (+10,7%) принесли вклады на 400 000-700 000 руб.

А вот ситуация с вкладчиками победнее — у кого сумма вклада не превышает 400 000 руб. — сильно ухудшилась, отмечает заместитель гендиректора АСВ Андрей Мельников: объем таких вкладов увеличился всего на 2,4%, а количество счетов — на 2,8%. Для сравнения: количество депозитов обеспеченных (от 1 млн руб.) клиентов увеличилось на 11,4%. Сильнее всего просели вклады объемом до 100 000 руб., сетует Мельников. «Мелкие вклады вымываются», — резюмирует он.

Такая динамика вкладов — очередное подтверждение расслоения в доходах населения, замечает главный экономист ФК «Открытие» Владимир Тихомиров, хотя по этой статистике трудно сделать вывод о росте разрыва.

Разрыв между крупными и мелкими вкладчиками в последний год несколько сократился и продолжал бы уменьшаться, если бы не снижение процентных ставок, сетует Мельников. Снижение доходности депозитов и рост инфляции, по мнению экспертов АСВ, сильнее всего сказались именно на той части населения, которая размещает в банках небольшие суммы.

Крупные вкладчики обращают на это меньше внимания, чем на риски других инвестиций, и продолжают нести деньги.

Источник денег от богачей не изменился: они продолжают нести в банки средства, которые раньше вкладывали в другие активы — в ценные бумаги, недвижимость, указывает Мельников.

«Рост числа крупных вкладов может быть связан с тем, что рисковые формы сбережений становятся менее выгодными, — рассуждает директор ЦМИ Сбербанка Ксения Юдаева. — А у людей, располагающих меньшими доходами, из-за снизившихся ставок по вкладам и кредитам падает норма сбережения и растет потребление». Обратная ситуация у вкладчиков с доходами выше среднего: они готовы сохранять в банках часть средств, которые будут для них страховочной суммой, но они и простимулированы более высокой доходностью, говорит Игорь Поляков из ЦМАКП.

Напрямую такая статистика по вкладам с социальным расслоением по доходам не связана, считает Поляков, ведь оно в последние годы остается примерно на одном и том же уровне. По мнению Юдаевой, менее обеспеченные слои населения сейчас более склонны тратить в силу того, что фактор нестабильности ослаб.

Средний уровень ставок (с учетом объема вкладов) на 1 июля составлял 5,5% годовых по рублевым вкладам в 100 000 руб., а для вкладов в 700 000 руб. — 5,6% (в обоих случаях снижение на 0,2 п. п. за год) — уже примерно год проценты по рублевым депозитам находятся ниже уровня инфляции, отмечается в исследовании АСВ. Ведомости

Комментарии:

По сравнению со II кварталом прошлого года рост составил 26,8%. Об этом свидетельствуют подcчеты Национального рейтингового агентства (НРА). 18 из 20 компаний увеличили размер активов. Среди лидеров по темпам роста — управляющая компания «Капиталъ», «ВТБ — управление активами» и УК «Регион» прибавившие 15, 35 и 180% соответственно за квартал. Взрывной рост активов «Региона» обусловлен консолидацией активов приобретенной ранее компании «Портфельные инвестиции», отмечает заместитель гендиректора НРА Мария Семенова. Снижение зафиксировали «Менеджмент консалтинг» и «Тринфико», потерявшие 2,33 и 0,3% соответственно. Первый специализируется на закрытых фондах недвижимости, а у «Тринфико» один из клиентов вывел часть портфеля (без расторжения договора), сопоставимую с привлечением за квартал, рассказал гендиректор Дмитрий Благов.

Почти все компании увеличили активы за счет пенсионных накоплений, переданных Пенсионным фондом России либо негосударственными пенсионными фондами, рассказывает Семенова. Некоторые компании констатируют поступление страховых резервов и лишь единицы отмечают приход средств в доверительное управление, продолжает она. Приходят новые деньги (в основном от институциональных инвесторов), пенсионные и страховые, согласен гендиректор «Allianz Росно управление активами» Олег Мазуров. Пенсионные деньги превалируют, но и от новых клиентов средства также поступают, перечисляет гендиректор УК «Капиталъ» Вадим Сосков. Взрывной рост активов «Региона» обусловлен консолидацией активов приобретенной ранее компании «Портфельные инвестиции», отмечает Семенова.

В III квартале такого роста за счет пенсионных накоплений не будет, как правило, ПФР в это время средства не переводит, так что если рост активов и будет, то за счет более рыночных причин, отмечает Семенова. С начала III квартала индекс ММВБ прибавил 0,42% до 1705 пунктов. На такой конъюнктуре, что есть, сложно ожидать, что инвесторы, в том числе в ПИФы, будут приходить на фондовый рынок, скорее все будут ждать осени и результатов управляющих за III квартал, предрекает она.

Управляющие оптимизма не теряют. Приход пенсионных денег еще возможен, планируются поступления от страховщиков, возможно корпоративных клиентов, делится Мазуров: есть запрос на размещение средств на внутреннем рынке облигаций, который не столь подвержен влиянию иностранной конъюнктуры, и желающие делать ставку на акции. За прошедший месяц виден рост доходности за счет акций и если текущая ситуация, прежде всего с госдолгом США, окажется легким волнением, то к концу года удастся выйти на неплохие показатели, надеется Сосков.

У 15 из 20 компаний уменьшился капитал. В том числе у «Газпромбанк — управление активами» (-15%) и «Allianz Росно управление активами» (-23,2%).

Причина — выплата большинством компаний дивидендов, говорит Семенова: «Для компаний с иностранным участием также характерно то, что, получая доходы от деятельности в конце года, они потом проедают капитал». Мазуров указывает на выплату дивидендов, а Сосков — на бонусные выплаты. Ведомости

Комментарии:

Это хороший результат, немногим уступающий инфляции и превосходящий рост индекса ММВБ, признают частные управляющие. По итогам первого полугодия 2011 г. Внешэкономбанк как государственная управляющая компания обеспечил доходность инвестирования средств пенсионных накоплений по расширенному инвестиционному портфелю (государственные и корпоративные облигации) на уровне 5,91% годовых, по портфелю государственных ценных бумаг — 7,54%, сообщил госбанк. В прошлом году доходность за аналогичный период составляла 9,79 и 11,74% годовых соответственно. Инфляция за первое полугодие 2011 г. составила 5%, за первое полугодие 2010 г. — 4,4%. Индекс ММВБ за первое полугодие вырос на 1,91% до 1720 пунктов.

То, что консервативный портфель ВЭБа показал лучшую доходность, нежели расширенный, неудивительно. Если посмотреть, как развивался в этом году рынок ОФЗ, то на нем было ралли, особенно в длинной дюрации, и если ВЭБ инвестировал в десяти- и семилетние бумаги, то доходность там выше и, соответственно, банк заработал больше, отмечает директор управления долгового финансирования «Ренессанс капитала» Эдуард Джабаров: «Рынок ОФЗ в этом году продемонстрировал исключительное движение, во многом за счет эффективной политики Минфина, который хорошо его раскрутил».

Результаты адекватные — с учетом того риска, который ВЭБ брал на портфель, считает исполнительный вице-президент Газпромбанка Анатолий Милюков: «Думаю, если бы у нас был такой же портфель, как у ВЭБа, то результат был бы похожий». «Цифры в абсолютном выражении хорошие, мы по результатам полугодия отстаем (2-2,5% доходности), но у нас иной инвестмеморандум (50% акций), а акции в этом году упали», — отмечает руководитель управляющей компании «Тройка диалог» Антон Рахманов. Однако, добавляет он, результаты за полугодие не слишком показательны, когда речь идет о пенсионных накоплениях. «Результаты управления пенсионными деньгами, которые по определению являются длинными, необходимо смотреть на большем временном отрезке», — настаивает Рахманов.

За полугодие ВЭБ окажется примерно в середине списка по доходности среди управляющих компаний, рынок акций чувствовал себя не очень хорошо, говорит гендиректор «Альфа-капитала» Ирина Кривошеева: «Так что это стабильно умеренные результаты». Доходность инвестирования «Альфа-капитала» ожидается на уровне около 7%, говорит она.

По итогам I квартала подавляющее большинство управляющих компаний показали положительную доходность по управлению пенсионными накоплениями, следует из данных Национального рейтингового агентства. Так, «Тройка диалог» показала доходность 13,27% годовых, УК «Капиталъ» — 13,18%, а «Лидер» и «ВТБ — управление активами» — 9,14 и 11,27% соответственно. Лучший результат был у «Уралсиба» — 33,77%. Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев ранее отмечал, что считает возможным показатель инфляции по итогам этого года в пределах 7%. Ведомости

Комментарии:

В экономике и инвестиционном бизнесе нет недостатка в людях, заявляющих, что с помощью некого хрустального шара, наделенного магическими свойствами, они способны разглядеть очертания будущего. У меня никогда в жизни не было хрустального шара, но зато всегда присутствовал скептицизм в отношении прогнозов, составленных на основании общепринятых мнений или консенсуса.

Если мы вспомним первые шесть месяцев 2011 г., то увидим, что за этот период в мире произошли среди прочего «арабская весна», настоящая драма в еврозоне (которая, кстати, продолжается и по сей день), трагедия в Японии, а также снижение темпов роста мировой экономики. В этом же полугодии Китай обогнал Японию и стал второй в мире страной по размеру экономики. Мы живем в непредсказуемое время, а мой 30-летний опыт работы на финансовых рынках говорит, что в условиях неопределенности люди начинают бояться самого худшего.

Неучтенная выгода

Лично для меня неопределенность в вопросе «Куда же двинутся рынки?» означает, что нужно сосредоточить внимание на тех областях, где еще сохраняется «не учтенная рынком выгода», с учетом тех глобальных макроэкономических тенденций, которые мы для себя определили. Тема стран с быстро растущей экономикой остается лично для меня важнейшей — причем как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Сегодня весьма интересно будет вспомнить о так называемых маастрихтских критериях и посмотреть, какие страны еврозоны им удовлетворяют в 2011 г., а также сравнить их со странами с быстро растущей экономикой. В еврозоне только одна страна сейчас отвечает маастрихтским критериям — Финляндия. В то же время все страны BRIC и все четыре других быстрорастущих рынка (Мексика, Индонезия, Корея и Турция) отвечают критериям, которые предъявлялись к странам, вступавшим в Евросоюз. Сколько же еще времени уйдет у инвесторов на то, чтобы осознать, что страны с быстро растущей экономикой действительно более благоразумны в плане своей бюджетной политики и что в финансовом отношении они чувствуют себя гораздо лучше, нежели страны Запада? И опять-таки давайте посмотрим на общую картину, чтобы не забывать о главном.

Все четыре страны BRIC уже входят в десятку крупнейших экономик мира; к 2050 г. они вполне способны занять четыре строчки из первых пяти в списке крупнейших экономик планеты. Вместе с названными выше четырьмя другими быстрорастущими рынками страны BRIC смогут обеспечить до 60% мирового ВВП. С этой точки зрения кажется непостижимым, почему ситуация в Греции вызывает такое беспокойство у западного мира. В этом году лишь прирост ВВП Китая более чем в три раза превысит весь греческий ВВП. Прирост импорта в Поднебесную уже сопоставим с полным объемом ВВП Греции.

Если говорить о наблюдающемся сейчас торможении мировой экономики, то в моем представлении главные причины этого — недавний скачок цен на сырьевые товары и нарушение цепочек поставок из-за землетрясения в Японии. Можно увидеть признаки того, что эти факторы постепенно утрачивают влияние. Более фундаментальный вопрос можно сформулировать следующим образом: возможно ли устойчивое и энергичное восстановление рынков после устранения влияния этих факторов, особенно с учетом ужесточения налогово-бюджетной политики на быстро растущих и развивающихся рынках?

Общая картина

Что касается второй половины года, единственным действительно важным фактором мне представляется темп инфляции в Китае. В этом году темпы роста китайской экономики несколько снизились, и ясно видно, что правительство страны сейчас считает обеспечение высокого качества экономического роста более важной целью, чем достижение неких количественных показателей роста. Весьма показательно, что во время недавнего визита в Европу премьер-министр Вэнь Цзябао оптимистично высказался по вопросу инфляции. Помимо преимуществ в борьбе с инфляцией, обеспечиваемых текущей стадией экономического цикла, замедление темпов роста экономики Китая может также снизить напряженность на сырьевых рынках (как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе) и улучшить прогнозы по рынку акций.

Если говорить о так называемых развитых странах, то США столкнулись с затянувшимся состоянием неопределенности на рынке труда, в сфере жилой недвижимости и в области государственного бюджета. Процентные ставки и ситуация с кредитованием в США, скорее всего, будут оставаться весьма привлекательными — и вызванный этим рост кредитования может повысить инфляционное давление на экономику США. Ключевой структурной проблемой для американской экономики становится темп роста внутреннего потребления. Простой факт: потребление в США уже не может поддерживать экономический рост (будь то внутри страны или в глобальном масштабе) в той же степени, в какой это происходило в прошлом. Однако по мере снижения значимости внутреннего потребления для экономики США мы видим резкий рост доли стран с быстро растущими рынками в структуре американского экспорта. Если этот рост станет устойчивым, можно предположить, что благотворное влияние этого процесса на текущий платежный баланс США сможет в некоторой степени скомпенсировать снижающуюся роль внутреннего потребления в США.

С учетом проблем, с которыми Соединенные Штаты столкнутся в среднесрочной перспективе, надо отметить, что никогда прежде быстро растущие рынки не были столь важны для мировой экономики, как сейчас. Я снова возвращаюсь к общей картине: нам всем необходимо перестать смотреть на мир через призму внутреннего рынка; мы должны стремиться к тому, чтобы воспринимать мир беспристрастно, таким, каким он на самом деле и является, — я имею в виду мир, где ситуация на быстро растущих рынках учитывается (и является важным фактором) при анализе любой значимой инвестиционной возможности и каждой конкретной сделки. Осознание того, что мы уже живем в этом новом мире, и наша адекватная реакция на эти новые реалии — вот та задача, решать которую мы будем и во второй половине 2011 г., и в более отдаленной перспективе.

Автор — председатель правления GSAM — подразделения Goldman Sachs по управлению активами; автор аббревиатуры BRIC; взгляды, выраженные в статье, не являются консультациями по инвестированию или рекомендациями по сделкам с ценными бумагами. Ведомости

Комментарии:

Уже в ближайшее время можно будет подавать электронную налоговую и бухгалтерскую отчетность через официальный сайт ФНС России.

Приказ ФНС России от 15.07.11 № ММВ-7-6/443 устанавливает основы для реализации пилотного проекта по эксплуатации соответствующего программного обеспечения (будет испытываться в течение двух месяцев).

Определен перечень мероприятий, которые необходимо выполнить в рамках пилотного проекта.