Полный Степенко это: www.blog.stepenko.com, www.stepenko.ru, www.forum.stepenko.ru, www.twitter.com.stepenko
Тема дня трейдера: принятие ответственности |
Я живу сознательно и ответственно. Я несу ответственность за свои слова и действия. Я несу ответственность за свой внутренний мир и душевный настрой. Принятие ответственности делает меня сильнее. Меня поддерживает и сопровождает великая сила жизни.
Степень удачливости определяется нашим восприятием окружающего мира и выбором, который мы делаем в отношении каждой из возможностей, с которыми мы сталкиваемся. Джон Вон Эйкен
|
|
Ван Тарп: Полное руководство по определению размера позиции(перевод) |
Свершилось! Мы закончили коллективный перевод книги Ван Тарпа Полное руководство по определению размера позиции (в оригинале Van Tharps Definitive Guide To Position Sizing).
Кто мы мы это ученики и те, кто уже окончил курсы и с кем мы стали Коллегами. Неформальный Клуб F.I.R.S.T. Мы не собираемся за кружкой пива раз в месяц. Участники клуба разбросаны ПО ВСЕМУ МИРУ 
Этакая мировая мафия трейдеров. Мы общаемся гораздо чаще на нашем форуме. И в основном по делу. Именно таким большим делом и оказался перевод.
Работа была долгая и трудная. Во-первых книжка объемная: почти 400 страниц. Во-вторых: текст насыщен специальными терминами, большая часть которых вообще не имеет русского перевода, и иногда приходилось изобретать новые слова. В-третьих: мы не переводчики, а люди понимающие предмет. Поэтому во многом нам помогла интуиция и самый лучший переводчик Гугл.
Ребята! Огромное спасибо. Это большое и нужное дело. Для всех нас.
О чем эта книга:
Часть 1: Одним из основных принципов, которые каждый трейдер / инвестор должен знать, это как оценить эффективность вашей торговой методологии.
В главе 1 подробно изложены Золотые правила трейдинга – базисные основы, которым необходимо следовать, если мы хотим выжить и процветать в условиях современного рынка.
Глава 2 посвящена пониманию риска и тому, как правильно думать о всех сделках с точки зрения соотношения вознаграждения к степени риска.
Понимание обоих этих глава, имеет решающее значение для выживания на рынке в долгосрочной перспективе.
Глава 3 о том, как контролировать качество системы. Рассматриваются наиболее важные методы для оценки систем и способы, которые помогают отличить качественные торговые системы от систем так себе.
Глава 4 охватывает очень важную тему о том, как думать о рынке с точки зрения статистика. Так что можно будет определять:
1) что ожидать от системы в будущем
2) как узнать, когда ваша система не работает
Глава 5 описывает психологические предубеждения, которые не позволяют большинству людей понимать и пользоваться реальными знаниями о правильном трейдинге. Если вы хотите добиться успеха, вы должны преодолеть эти предубеждения и сделать себя эффективным по отношению к рынку.
Части 2 4 книги посвящены конкретным расчетам по РискМенеджменту и Мани Менеджменту для трейдинга систем и портфелей.
Оригинал и перевод здесь: http://forum.stepenko.com/index.php?showforum=94
Разумеется, что в настоящее время, пользоваться материалом может пользоваться ограниченный круг лиц. Не зря же мы работали. Но в будущем, с разрешения коллег, я буду часто и подробно цитировать содержимое Полного руководства& в своих статьях.
19.01.11 СНП
|
|
Михаил Хазин: Экономика: между инфляцией и дефляцией |
Переход от инфляционного к дефляционному сценарию станет ключевой точкой 2011 года
Как это принято на сайте worldcrisis.ru, прогнозу на начавшийся 2011 год предшествует анализ прогноза на предыдущий 2010-й, который можно прочитать здесь. Ключевым его элементом стало определение главного процесса, который, собственно, и оказал определяющее влияние на развитие экономических событий ушедшего года, причем был он не чисто экономическим, а во многом носил ярко выраженный политический характер. Таким процессом, по моему мнению годовой давности, должен был стать выбор между дефляционным и (гипер)инфляционным сценарием развития мировой экономики. При этом в прогнозе утверждалось, что темпы спада совокупного спроса в США в том случае, если не будет найден способ усиления масштабов кредитования потребителей, должен составить порядка 8-12 процентов в год по аналогии с событиями 1930-32 гг. в США.
Эта часть прогноза реализовалась практически полностью. Попытки мировой финансовой и политической элиты объявить о «конце кризиса» и завершить программы эмиссионной поддержки спроса закончились биржевым крахом мая месяца, после которого упомянутые элиты впали «в ступор» и прекратили вообще какие-либо попытки что-то объяснить. Более того, поскольку проблемы падения спроса существенно обострились во всем мире, то началось явление, которые мы в начале 2000-х годов назвали «парадом девальваций», а сегодня, с легкой руки министра финансов Бразилии, «валютные войны». Суть его, как понятно из названия, заключается в том, чтобы максимально поддержать продажи на внешних рынка национальных (то есть тех, которые платят налоги в местные бюджеты) компаний, защитить внутренние рынки от импорта и, наконец, минимизировать негативные явления от роста безработицы, снизив тем самым нагрузку на бюджеты путем девальвации национальной (региональной) валюты.
Начало «валютных войн», как и политическое давление со стороны правительств, вынудило денежные власти основных стран мира (включая, в первую очередь, США), продолжить денежную накачку. В случае США и Европы это было обострено еще и проблемами Евросоюза, который стал испытывать серьезные затруднения с финансированием дефицита ряда южных стран (Греция, Ирландия, Португалия и так далее), что придало движению доллар-евро значительный размах и во многом определяло политический вектор событий в Европе.
Европа в рамках общеэкономических тенденций решала свои проблемы, в основном, за счет девальвации евро, хотя использовались и другие методы. В частности, европейский центробанк «потерял монетарную невинность», начал прямую скупку облигаций стран с серьезными бюджетными проблемами (Греции, Португалии, Ирландии и так далее). Именно грамотная пропаганда бюджетных проблем ряда стран зоны евро и позволила Евросоюзу существенно снизить курс единой валюты (с пика в 1,6 относительно доллара до минимума – 1,18), хотя встречная активность денежных властей США понизила доллар, так что нынешний уровень колеблется где-то в пределах 1,3-1,4. Тем не менее, такая девальвация евро позволила ряду стран ЕС, получающих серьезный доход от экспорта в США (Германии, прежде всего), получить крайне позитивные показатели.
Как следствие всех этих конфликтов, дополненных политическими проблемами Обамы и Демократической партии США, проигрывающей ноябрьские выборы, явилось решение денежных властей США продолжить эмиссионные программы в объеме как минимум 600 миллиардов долларов примерно на полгода, до мая 2011 года включительно. Отметим здесь важную параллель с событиями начала 1930-х годов, проведенную в предыдущем прогнозе. Дело в том, что доля государства в конечном спросе всегда была достаточно ограничена, и усилить его за счет перераспределения финансовых потоков можно не более чем на 3-4% от ВВП в год. Сокращение же частного спроса, которое и вызвало экономический кризис, как сейчас, с осени 2008 года, так и в начале 30-х годов, достигали тогда темпов 8-12% ВВП в год (то есть около 1% в месяц), что и позволило мне предположить, что темпы спада частного спроса в 2010 году достигнут аналогичных масштабов.
Формально это не произошло, но исключительно благодаря тому, что ФРС осуществила колоссальный вброс ликвидности в финансовую систему государства, причем, его годовой масштаб достиг как раз 10-12% от ВВП! Часть этих денег получила финансовая система, часть – бюджет (через выкуп казначейских облигаций), что позволило существенно увеличить долю государства в конечном спросе экономики. В любом случае, нужно отметить, что этот процесс отложил время «острой» стадии кризиса (то есть резкого падения ВВП), не ликвидировав, тем не менее, его неизбежность (однако об этом в собственно прогнозе на 2011 год). Кроме того, в мае месяце после попытки остановить эмиссию и последовавшего за этим обвала на фондовом рынке стало понятно, что такие действия почти немедленно выводят экономику на траекторию «острого» спада, аналогичного началу 30-х годов, то есть и эта часть моего прогноза, в общем, состоялась.
Отдельное место в прогнозе уделялось Китаю, про который говорилось, что он никак не сможет стать «локомотивом», который «вытянет» мировую экономику. Более того, предполагалось, что он сам станет серьезной потенциальной жертвой кризиса, поскольку должен будет компенсировать падающий внешний спрос (который и является главным мультипликатором его роста) спросом внутренним. Поскольку последний существенно ограничен, Китай начал активную эмиссию и различные программы стимулирования внутреннего спроса, что привело к раздуванию финансовых пузырей на его рынках. При этом оценить точный масштаб проблем не представляется возможным, поскольку адекватная статистика ВВП и инфляции для этой страны не просто недоступна, но и, скорее всего, не существует речь может идти только об экспертных оценках. Так что рост под 10% в год, который объявлен руководством Китая, реальности не соответствует.
Ошибкой прогноза стало мнение о том, что в 2010 году нас ждет очередной дефляционный этап кризиса. Он чуть было не начался в мае, однако его в очередной раз «залили» ликвидностью. Соответственно, не реализовалась угроза падения нефтяных цен, напротив, они существенно выросли, так что для стран-экспортеров сырья год оказался весьма удачным.
В прогнозе рассматривались сложности европейских стран, которые, в общем, были описаны достаточно полно. И рост «этнической» преступности, и рост требований по ограничению миграции, и рост безработицы, и даже предложения по ограничению движения рабочей силы внутри ЕС. Серьезно обострились и проблемы «малых» стран Европы.
Отдельное место было уделено проблемам стабильности единой системы мирового разделения труда. Поскольку построена она сегодня на конечном спросе США, то и кризис должен был существенно усилить «центробежные» тенденции. Этот эффект, однако, был существенно замедлен за счет продолжения эмиссии, тем не менее, он проявился как минимум в нескольких эффектах.
Во-первых, основные институты современной глобализации (МВФ, Мировой Банк, ВТО и связанные с ними экспертные структуры) практически отказались от попыток дать объяснение нынешнему кризису, описать его механизмы и дать рецепты выхода из него. Даже Нобелевская премия по экономике, которая традиционно является знаковым моментом в рамках идеологической схемы современной финансовой элиты, была в 2010 году выдана за работы, в общем, не имеющие отношения к кризису. Такой демонстративный отказ от темы фактически означает и отказ от будущей гегемонии современной мировой финансовой элиты.
Во-вторых, многие страны во взаимных отношениях продолжили процесс отказа от долларов. Те эффекты «прото»-валютных зон, которые были заметны несколько лет назад, но которые были «забиты» бешеной эмиссией доллара последних двух лет, снова возобновились, хотя и в несколько иной форме (об этом – в прогнозной части).
В-третьих, «валютные войны» и процессы защиты национального производителя и национальных рынков начали сокращать долю транснациональных торговых потоков в мировой экономике. Формально в денежном выражении этого не произошло за счет роста цен на сырьевые товары, однако в натуральном выражении мировая торговля не восстановилась после спада 2008-2009 года, более того, она продолжила свою стагнацию.
В-четвертых, принятие денежными властями США новой программы эмиссии («количественного смягчения») QE2 привело не к падению ставки реального кредитования, как это планировалось, а, наоборот, к его росту. Фактически, это косвенно означает, что в мире изменилось отношении к доллару: тенденции в оценке негативных факторов (рост инфляции, финансовых рисков и так далее) стали превалировать над позитивными (рост деловой активности).
Все эти и многие другие, не столь заметные, процессы, показывают, что общее направления развития мировой экономики, описанное в прогнозе на 2010 год, соответствует реальности.
Отдельно нужно отметить, что в прогнозе были высказаны тенденции, которые должны были складываться в секторе реального бизнеса. Это:
- сложности в привлечении и размещении инвестиций;
- начало разрушения системы «среднего» класса и соответствующих проблем в маркетинговой политике практически всех компаний-производителей;
- принципиальное изменение управленческой и менеджерской политики;
- рост «плохих» долгов и невозможность получения нормального кредита.
Частично эти проблемы действительно стали заметны (четвертая и первая), частично они еще себя «в полный рост» не проявили. Впрочем, в прогнозе говорилось, что развиваться они будут постепенно и с разными (не всегда легко прогнозируемыми) темпами.
А теперь, пришло время перейти собственно к прогнозу.
Поскольку никаких принципиальных отклонений от базовой модели кризиса, разработанной нами еще в начале 2000-х годов, не произошло, главным фактором, который будет определять развитие событий в 2011 году, станет взаимодействие двух потенциальных сценариев инфляционного и дефляционного. При этом последниезаявления руководителей ФРС показывают, что они не готовы руководить денежной политикой в условиях дефляционного сценария, более того, совершенно не собираются принимать на себя ответственность за ранее сделанные ошибки. Это означает, что, скорее всего, после того, как эмиссионная программа QE2 закончит свое действие, ей на смену придет новая, причем более интенсивная.
Впрочем, давать гарантии такого развития событий я бы не стал, в первую очередь из-за того, что контроль над нижней палатой парламента США, Палатой представителей, перешел к оппозиционной Республиканской партии, в которой сегодня задают тон представители гораздо более жесткой линии в части денежной политики и отношения к ФРС. Наиболее ярким представителем этой группы является конгрессмен Рон Пол, который приложит всю свою активность для того, чтобы изменить политику руководства ФРС и администрации Обамы.
Теоретически более точно ответить на вопрос не рискнет ли ФРС отказаться от эмиссионных программ? мы сможем после первого в этом году заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США в 20-х числах января. Но шансов на целенаправленный переход к дефляционному сценарию крайне мало. А вот вероятность самопроизвольного перехода есть. Дело в том, что эмиссионные деньги попадают в экономику через бюджетный и финансовый сектор. Причем, последний не может сегодня нормально (то есть с более или менее заметной прибылью) инвестировать избыточные наличные деньги. С учетом падения кредитного мультипликатора объем наличных денег по отношению к ВВП серьезно растет, и рано или поздно они попадают на финансовые спекулятивные рынки, в частности, на рынки сырьевых и продовольственных фьючерсов. Как следствие, цены на ряд ресурсов серьезно растут, что вызывает рост издержек реального сектора, который так или иначе вынужден их перекладывать на другие сектора экономики.
В частности, в США растет реальная безработица, сокращаются инвестиционные расходы, падает кредитование реального сектора (который не получает прибыль), и, наконец, растут цены на товары повседневного спроса, особенно по той номенклатуре, по которой отмечается низкая эластичность спроса по цене. Последнее противоречит монетаристским догмам (поскольку общие расходы домохозяйств, как и предписывает теория кризиса, сокращаются), но в США последние пару лет серьезно меняется структуры потребительской корзины в пользу наиболее дешевых товаров.
Пока массовых банкротств в реальном секторе экономики США не наблюдается, более того, оценить еще имеющийся у предприятий запас прочности практически не представляется возможным, поскольку они, по мере возможности, тщательно скрывают свои проблемы от внешнего мира. Но теоретически в любой день может начаться мощная волна банкротств предприятий реального сектора (поставляющих конечным потребителям не только товары, но и услуги), остановить которую усилением эмиссии будет невозможно. И потому что ФРС не может напрямую кредитовать нефинансовые учреждения, а банки не будут кредитовать заведомых банкротов, и потому что соответствующих ресурсов просто нет в природе.
Теоретически можно себе представить, что ФРС резко увеличит прямой выкуп казначейских облигаций, а казначейство, в свою очередь, начнет массовую поддержку предприятий, но вероятность такого развития событий ничтожно мала, не говоря уже о том, что его эффективность, скорее всего, окажется достаточно низкой. В любом случае, по мере сокращения запаса прочности в отдельных отраслях и регионах (а они, конечно, у всех разные), их представители начнут отстаивать все более и более жесткие методы регулирования, что не может не повлиять на поведение отдельных руководителей ФРС и федерального казначейства, даже если мы об этом давлении ничего знать не будем.
Отметим, что начало такой «волны банкротств» в реальном секторе приведет к резкому падению совокупного спроса и по причине роста безработицы, и в связи с резким падением оптимизма потребителей, и из-за роста сбережений. Иными словами, переход к дефляционному сценарию довольно быстро затронет практически все отрасли экономики, радикально изменит всю финансово-экономическую политику и властей, и корпораций. Что касается домохозяйств, то для них такой переход будет означать начало резкого падения уровня жизни.
Подобный переход может произойти и по внеэкономическим причинам. Например, в случае начала полномасштабной агрессии США и Израиля в Иране (а значит – и в Пакистане), каких-либо других политических авантюр руководства США, которое заинтересовано в том, чтобы снять с себя внутриполитическую ответственность за начало кризиса. Кроме того, его может вызвать крупный теракт или стихийное бедствие, например, мощное землетрясение в Японии или Калифорнии. Более того, такое событие может даже не быть достаточно крупным, для того, чтобы вызвать такие последствия, но в том случае, если точка самопроизвольного перехода к дефляционному сценарию будет уже достаточно близко, власти США могут вызвать его искусственно, за счет чисто пропагандистских методов привязав его к внешне «объективной» причине.
Таким образом, ключевой точкой 2011 года может стать самопроизвольный переход от (пока) управляемого инфляционного сценария к сценарию дефляционному. При этом вероятность «сваливания» в гиперинфляцию представляется мне пока крайне малой, поскольку этот сценарий в принципе не реализуем, если не существует механизмов прямой доставки эмиссионных денег домохозяйствам (потребителям), а такой механизм пока не создан.
Возвращаясь к аналогии с началом 30-х годов, можно задаться вопросом, а не может ли ситуация сложиться так, что государства начнут увеличивать свой спрос на величину, достаточную для полной компенсации падающего частного спроса? В конце концов, соответствующие инструменты достаточно эффективно работали в СССР и других социалистических странах и теоретически, по крайней мере, их можно запустить и в США, и в других странах в рамках создания чисто государственного капитализма. Грубо говоря, это может получиться, если государство начнет в массовых масштабах выкупать банкротящиеся предприятия реального сектора, резко сокращать их затраты за счет снижения инвестиций и государственного регулирования тарифов и ставки аренды, а также централизованной реструктуризации кредитной задолженности.
Мне кажется, что сегодня такой вариант представляется маловероятным, прежде всего, по чисто политическим причинам. Дело в том, что сегодня в США идет процесс постепенной передачи власти от социально-ориентированных демократов к консервативным рыночникам республиканцам, которые будут с негодованием отметать подобный сценарий. Он может реализоваться только в случае прихода к власти крайних националистов, которые, однако, будут его реализовывать в форме списания задолженности с реального сектора, национализации крупного (оборонного, в первую очередь) производства и поддержки частного мелкого и среднего бизнеса с полным банкротством и реструктуризацией всего банковского и вообще финансового сектора страны. И такой вариант возможен не в рамках предотвращения острой стадии кризиса (что, теоретически, было бы осуществимо при полном контроле Демократической партии США над Белым домом и над Конгрессом), а по итогам острой стадии кризиса, то есть не в ближайшие пару-тройку лет. Отметим, что именно такого сценария опасается видный американский политический и общественный деятель Линдон Ляруш, а он очень хорошо осведомлен о тонкостях внутриполитических раскладов в США.
Таким образом, завершая макроэкономическую часть прогноза, можно отметить, что начавшийся год может стать годом серьезного перелома в общих макротенденциях, однако гарантировать это невозможно не исключено, что он станет продолжением второй половины этого года.
В этом случае цены на нефть будут постепенно расти (до уровня примерно 110-120 долларов за баррель к маю месяца и постепенно все выше к концу года), так же, как цены на продовольствие, металлы и ряд ресурсов. По мере сокращения частного спроса и изменения его структуры в пользу наиболее дешевых и необходимых для потребителей товаров, будет сокращаться мировая торговля. При этом будет происходить постепенный переход на взаимные поставки остро необходимой (то есть, вообще не производимой на национальных территориях) продукции, а зачет будет все чаще осуществляться в национальных валютах, а не в долларах.
Главной задачей здесь будет защита локальных рынков от скачков цен, вызванных эмиссией в США. Так, Евросоюз жизненно заинтересован в поставках сырья.Однако рост цен на него, который зависит от эмиссии американского доллара и событий на Лондонской и Нью-Йоркской биржах, ставит под удар всю экономику этого региона. И ради решения этой важнейшей задачи не исключено, что отдельные страны ЕС будут пытаться выйти из механизмов биржевого определения цен, например, за счет установления долгосрочных бартерных связей с рядом других Азии и Африки.
Конфигурация таких отношений пока непонятна, в частности, потому, что «атлантические» элиты Европы будут активно сопротивляться такому сценарию (потому что он равносилен отказу от доллара как мировой торговой валюты), но в случае продолжения эмиссии доллара такой сценарий практически неизбежен. Другое дело, что пока не очень очевидны его темпы, но, скорее всего, первые признаки установления таких контактов в наступившем году уже проявятся.
Еще одна проблема, которая будет серьезно влиять на геоэкономические отношения в мире, будет борьба за сокращающийся спрос. Особенно сильно она проявится между США и Евросоюзом и между Китаем и странами северной Атлантики. Конфликт между ЕС и США уже себя проявил в 2010 году в части поочередных девальваций доллара и евро, но в этом году, скорее всего, схватка продолжится уже на уровне нетарифной защиты. В частности, мне представляется очень вероятным, что резко вырастет роль различных инструментов «защиты потребителя», которые будут использоваться для вытеснения «некачественной» импортной продукции с национальных рынков. Не исключено даже, что аналогичные процессы пойдут и внутри самого Евросоюза. Отметим, что жертвой таких методов может стать и экспорт в Европу третьих стран, России в частности.
Что касается Китая, то он уже продемонстрировал, как будет бороться с такими явлениями. Он начал активную скупку ценных бумаг «проблемных» с точки зрения национального долга стран Евросоюза, что позволит ему в будущем решить ряд серьезных проблем. Во-первых, эти страны будут сильно ограничены в части принятие национальных ограничений на китайский импорт. Во-вторых, они будут вынуждены защищать китайские интересы на уровне ЕС в целом, что позволит избежать ряда серьезных запретных мер. В-третьих, они будут теми точками, через которые Китай будет получать технологии, которые через другие страны ему будет получать затруднительно. Ну и, наконец, через эти страны Китай будет демпфировать геополитическое давление США, которое они сегодня успешно осуществляют через ЕС за счет использования своих сателлитов в Восточной Европе.
Собственно, аналогичные процессы будут протекать по всему миру и по всему спектру мировой торговли: национальные государства начнут все более и более жестко ограничивать импорт и по мере возможности поддерживать экспорт своих товаров. Фактически можно смело сказать, что в мире начнутся массовые торговые войны, которые положат начало заката всей системы ВТО. Все попытки мировой финансовой элиты изменить ситуацию будут достаточно бессмысленны.
Отметим, что денежные власти большинства крупных (с точки зрения масштабов экономики) стран мира уже отдают себе отчет в том, в каком направлении будут развиваться события. Это хорошо видно по активным программам повышения налогов и сокращения индивидуальных выплат (например, повышения пенсионного возраста), которые начаты практически во всех странах мира. Дело в том, что повышение налогового бремени – это достаточно долгий и мучительный процесс и начинать его в преддверии экономического роста достаточно глупо. Иными словами, сами такие программы говорят о перспективах мировой экономики куда красноречивей речей политиков, другое дело, что не все их понимают.
В то же время повышение налогов и переход к режиму сокращающихся рынков ставит перед мировой финансовой и политической элитой серьезную проблему. Дело в том, что, начиная с 1981 года, в мире произошел принципиальный переход к «пирамидальной» схеме кредитования, которая была построена на постоянном рефинансировании основного долга. Эта схема работала до тех пор, пока стоимость кредита можно было снижать, но затем она остановилась. Но накопленный за это время долг достиг такой величины, которая в принципе не может быть выплачена из текущих доходов всех экономических субъектов (и домохозяйств, и государств, и корпораций), притом, что эти доходы еще и сокращаются. Повышение налогов перераспределяет доходы в пользу государств (создавая дополнительные издержки корпоративному сектору), но проблемы это не решает.
Ответ на вопрос о том, что делать с этими накопившимися долгами станет одним из главных вопросов, который придется решать в 2011 году. Не вызывает сомнений, что в общей форме он сформулирован не будет, но локально будет возникать все чаще и чаще: и в форме проблем задолженности ряда государств Европы, и в форме закрытия частных банков в США, и в росте индивидуальных банкротств. А каждое банкротство (дефолт) – это сокращение реальных активов, под которое сегодня осуществляется кредитование. Иными словами, в наступившем году одной из главных проблем станет разработка новых кредитных механизмов, обеспечивающих нормальное кредитование предприятий. Ответ на вопрос о том, как и где они начнут внедряться, скорее всего, лежит за пределами наступившего года.
Одним из вариантов таких механизмов является создание региональных денежных систем, базирующихся на регионах, в которых возможен рост даже на фоне общемирового экономического спада. Такие системы на первом этапе могут существовать параллельно долларовой, но затем постепенно те элементы таких региональных экономических систем, которые не могут быть от доллара оторваны (например, по причине больших долгов), должны будут ликвидироваться, в частности, через банкротства.
Для того чтобы понять, какие именно регионы могут играть роль таких региональных центров, нужно понять, какими они обладают свойствами. Это, во-первых, наличие достаточно большого населения, которое будет обеспечивать минимально необходимый спрос. При этом средний уровень жизни этого населения должен быть существенно ниже среднего для стран «золотого миллиарда».
Во-вторых, эти страны должны иметь некоторый минимальный технологический задел, который бы позволял им производить некоторый минимум товаров и технологий, пусть и не самых современных, но вполне продаваемых, без зависимости от внешнего мира. В-третьих, эти страны должны иметь достаточно крупные национально-ориентированные элиты, которые в состоянии осуществить подобные сценарии. Отметим, что именно по этой, третьей причине, мы вынуждены вычеркнуть Россию из списка потенциальных региональных темпов роста: вся экономическая элита России сегодня что предпринимательская, что «чиновная» демонстративно прозападная, чтобы не сказать русофобская.
Если посмотреть на страны мира, то мы увидим как минимум 6-7 стран, отвечающих этим принципам. Это Бразилия, Турция и Индия практически наверняка, Мексика, Индонезия, Иран и ЮАР – с большой вероятностью. Возможно, кого-то можно будет к этому списку добавить – но, разве что, одну-две страны. Собственно, Бразилия и Турция уже частично демонстрируют этот сценарий, что касается Индии, то она сама себе рынок и внешняя помощь ей не очень-то нужна. А вот Китай я из списка исключил, поскольку уж слишком сильно он «завязан» на внешний спрос: даже повышая средний уровень жизни в стране, он в случае переориентации на внутренний спрос неминуемо должен будет резко понизить уровень жизни нескольких сот миллионов человек, которые сегодня олицетворяют его движение к научно-техническому прогрессу. Обсуждение того, как Китай будет решать соответствующие проблемы (которые, во многом, носят социальный и политический характер), выходит за рамки настоящего прогноза, но то, что они будут очень серьезными, сомнений не вызывает.
Мне представляется, что развитие мировой экономики в 2011 году во многом будет определяться как раз постепенным формирование «прото»-валютных и экономических зон вокруг таких стран. Они будут более активно, чем остальные страны, защищать свои рынки и развивать собственное производство на основе внутреннего спроса, при этом постепенно захватывая рынки более мелких окружающих стран, используя для этого и экономические, и политические рычаги. Что касается тех мелких стран, которые будут или пытаться удержаться в рамках старых, «глобалистских» тенденций, или же ориентироваться на другие страны, в которых рост в ближайшие годы будет невозможен, то у них будут нарастать экономические проблемы.
К таковым относятся ряд малых стран Евросоюза, которым все труднее будет продавать свои товары на европейских и других рынках, Россия, которая на фоне роста доходов от продажи сырья все более и более деградирует с точки зрения общепроизводственной инфраструктуры, те страны, которые занимаются монопродуктовым экспортом в Китай, ЕС, США, Японию. Разумеется, до коллапса дело в наступившем году не дойдет, но общая тенденция должна быть выражена достаточно четко.
В заключение повторим основные тезисы прогноза. Ключевым его элементом является точка перехода от инфляционного к дефляционному сценарию, которая зависит от устойчивости реального сектора экономики США. Этот переход может произойти и в 2011 году, и несколько позже на основании имеющихся данных предсказать это невозможно. До тех пор, пока такой переход не произошел, в мире будет продолжаться примерно такая же экономическая картина, которая наблюдалась во второй половине предыдущего, 2010 года: рост цен сырьевого и продовольственного секторов, рост (с возможными резкими скачками вниз) на других спекулятивных рынках, в частности, фондовых биржах, общий рост безработицы, стагнация реального сектора, рост цен в одних секторах и падение – в других, ослабление мировой торговли реальными продуктами и постепенная регионализация мировой экономики. При этом спад совокупного спроса в мире, связанный с аналогичным спадом в США, будет продолжаться, несмотря на отдельные попытки его стимулировать.
В случае же, если переход произойдет, мы получим традиционный дефляционный сценарий с массовыми банкротствами как финансового, так и реального сектора, резкое сокращение уровня жизни практически во всех странах мира, быстрый распад единой системы мирового разделения труда и начало процесса резкого упрощения всего процесса производства.
В любом случае – счастливого нового года! Финтаймс.ру
|
|
План биржевых сделок на 19.01.11: 8 покупок, 9 продаж, 6 вне рынка. |
Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции Сургнфгз, ГМКНорНик, РусГидро и фьючерсы GMKR-03.11, GAZR-03.11, Si-03.11, GOLD-03.11, ED-03.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции ВТБ, ГАЗПРОМ, ЛУКОЙЛ по 1887,06 и фьючерсы GMKR-03.11, LKOH-03.11, GAZR-03.11, VTBR-03.11, RTS-03.11, GOLD-03.11. Торги акциями СевСт-ао, Роснефть, ФСК ЕЭС, Сбербанк и фьючерсами ROSN-03.11, SBRF-03.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов.
|
|
Bloomberg: Russia Prosperity Capital Management под управлением Александра Браниса самый успешный хедж-фонд в мире |
Самые успешные хедж-фонды зарабатывали в прошлом году на ипотечных облигациях, развивающихся рынках, в том числе России, и золоте, говорится в комментариях к рэнкингам Bloomberg. Среди крупных фондов (не менее $1 млрд активов под управлением) второе место занял Russian Prosperity Fund, которым управляет Prosperity Capital Management. Его управляющий Александр Бранис, по данным на 29 октября 2010 г., заработал для инвесторов 39,3% годовых. В 2009 г. доходность Russian Prosperity Fund составила 195,2% годовых. Лидер рэнкинга — фонд Structured Servicing компании Structured Portfolio Management; управляющие фондом Дон Браунстейн и Уильям Мок заработали 49,5% годовых.
Среди хедж-фондов среднего размера лучшую доходность также показали русские хедж-фонды. Первое место с 49,7% годовых занял VR Global Offshore (им управляет VR Capital Group), вторая строчка с 48,4% годовых — у Prosperity Quest Sub, которым также управляет Prosperity Capital Management. Отметилась Prosperity и в числе лидеров среди фондов развивающихся рынков: тот же Prosperity Quest Sub стал третьим по доходности, а Prosperity Cub Fund — четвертым (41,9% годовых).
«Мы инвестируем не в индекс, а на основе фундаментального анализа, с горизонтом три-пять лет», — делится рецептом успеха Бранис. Например, в нефтяной отрасли такими компаниями для Prosperity были «Башнефть» и ТНК-ВР, в энергетике — «Башкирэнерго», в потребительском секторе — «Дикси», «М.видео» и «Черкизово».
В целом в 2010 г. дела у хедж-фондов шли не блестяще. Результаты скромнее, чем в 2009 г., когда лучший из крупных хедж-фондов — Appaloosa Management Дэвида Теппера — заработал 132% годовых. В 2010 г. он заработал лишь 21%. В среднем доходность хедж-фондов из первой сотни за январь — октябрь составила 13,9% по сравнению с 6%-ным ростом S&P 500 за тот же период.
Основатель Prosperity Маттиас Вестман увлекся российским рынком в 1993 г. Работая в шведской брокерской конторе, он узнал о планах по ваучерной приватизации «Сургутнефтегаза» и вложил в компанию все до последней кроны — около $25 000. За полгода стоимость ваучеров взлетела в 20 раз. «Пути назад не было», — говорит Вестман в интервью Bloomberg. Prosperity была близка к краху в 1998 г., когда Россия объявила дефолт по долгу на $40 млрд. Активы компании сдулись с $250 млн до $35 млн, иностранные инвесторы сбежали. Но по мере восстановления, подпитываемого ралли на рынке сырья, Prosperity вновь стала соответствовать своему имени. К середине декабря 2010 г. активы Russian Prosperity Fund увеличились в 20 раз с момента запуска, тогда как индекс ММВБ вырос лишь в семь раз.
Российский рынок «дешевле» и работать на нем интереснее, чем на других развивающихся рынках, говорит Бранис. Такие сделки, как альянс «Роснефти» и BP, это доказывают. Ведомости
|
|
Тема дня трейдера: поднимись над суетой |
Я принимаю себя во всей полноте. Я смело и уверенно иду по жизни. Жизнь открывается для меня новыми гранями. Каждый человек и каждая ситуация учат меня любви. Я избираю путь любви, радости, мира и успеха.
Гений это человек, который может хотя бы на чуть-чуть подняться над мышлением по привычке. Уильям Джеймс
|
|
Как превратить 100 000 руб. в МИЛЛИОН в 2011 году |
Проценты по банковским вкладам уже не покрывают инфляции. А значит, надо искать возможность вложить деньги с большей выгодой. «Комсомолка» решила проверить, сколько можно зарабатывать на фондовом рынке без специальной подготовки и каких ошибок стоит остерегаться начинающим инвесторам.
ДЕНЬГИ НА БИРЖУ
Напомним, первый сберегательный эксперимент «КП» мы начали аккурат во время кризиса. Вложили 40 тысяч рублей. Причем, чтобы снизить риски, разместили их в несколько финансовых инструментов: банковский вклад, золото, ПИФ и фондовый рынок. Результат оказался вполне достойным около 50% прибыли примерно за год. Наибольший прирост тогда показало золото, а также вложения в акции и ПИФ. Тем не менее, инвестируй я все деньги в фондовый рынок, можно было получить куда более высокую прибыль до 200 300%. Котировки почти всех акций тогда были на минимуме, поэтому их рост во многих случаях достигал сотен процентов. А значит, обогатиться можно было всего за несколько месяцев.
Но задним умом мы все сильны. Резонный вопрос: можно ли заработать на бирже сейчас? После бурного роста в 2009-м в начале и середине 2010 года российский фондовый рынок, можно сказать, дрейфовал. А потом снова проснулся. Начиная с конца сентября прошлого года котировки почти всех российских акций резко рванули вверх. Рост продолжился и после новогодних каникул. Кажется, еще чуть-чуть и фондовый рынок отыграет все кризисные потери. Для сравнения, если летом 2008 года индекс ММВБ (отражает среднее значение котировок акций 30 крупнейших российских компаний) достигал 1950 пунктов, то сейчас уже 1740 пунктов. За несколько месяцев это значение выросло почти на 25%. Неужели на фондовом рынке снова можно заработать, как в былые годы? Или, наоборот, лучше держаться от него подальше?
Чтобы ответить на эти вопросы, я снял все деньги со счетов, открытых во время сберегательного эксперимента (продал золото, снял в банке вклад, погасил паи) и разместил их на фондовом рынке. Теперь этот эксперимент будет называться инвестиционным. А для того чтобы приблизить свои ощущения к реальным, я добавил на брокерский счет еще около 40 тысяч рублей теперь уже моих личных. Таким образом, капитал нашей акции составил (для ровного счета) 100 тысяч рублей. Именно из них я попробую с помощью фондового рынка сколотить ни много ни мало 1 миллион рублей. Как быстро это произойдет, будет зависеть только от меня. Ну и от ситуации на рынке, конечно, тоже.
Кстати, небольшой пакет акций, который я успел приобрести в прошлом году, к нынешнему дню вырос почти на 30% (см. графику). Огорчает лишь одно для начала я решил инвестировать лишь часть средств, а остальные хотел вкладывать постепенно. Но так и не сделал этого. В итоге вместо возможных 30 тысяч рублей получил лишь около 11 тысяч рублей чистого дохода. Что ж, пора исправлять ошибки и вкладывать оставшиеся деньги.
ВЫВОД: Не стоит пытаться угадать оптимальное время для входа на рынок. Новичкам лучше инвестировать небольшую сумму денег регулярно (например, раз в месяц или квартал). Биржевики называют это «усреднением». Эта стратегия подходит как на растущем, так и на падающем рынке. В этом случае вы сглаживаете колебания биржевых котировок. И получаете неплохой доход при меньших рисках.
|
ВСЕ БУМАГИ ХОРОШИ, ВЫБИРАЙ НА ВКУС
Купить акции на бирже просто. Да и продать легче легкого. Одна сделка занимает считанные секунды. Но далеко не факт, что каждый акт покупки или продажи будет приносить прибыль. Ведь вовремя понять, какая акция будет расти, а какая падать нетривиальная задача. Котировки ценных бумаг меняются ежесекундно. И подчас они даже не зависят от того, что происходит в материнской компании. Сделки на фондовом рынке это всегда сплав экономики и психологии. Как же понять, во что вложить оставшиеся деньги? Звоню знакомым экспертам.
- Сейчас интересны практически все «голубые фишки» (это акции чуть больше десятка крупнейших российских компаний. Ред.), говорит Сергей Суверов, член индексного комитета ММВБ. Лично мне сейчас по душе Газпром, «ЛУКОЙЛ» и Сбербанк. У этих трех компаний, как мне кажется, наиболее высокий потенциал роста в ближайшее время. Акции газового монополиста растут на фоне увеличения цен на газ. «ЛУКОЙЛ» благодаря удорожанию «черного золота», цена на которое на мировом рынке в последнее время приближается к отметке в $100 за баррель. А Сбербанк продолжает внутреннюю модернизацию, поэтому эксперты считают, что его акции должны вырасти еще значительнее (с начала кризиса котировки Сбера выросли почти в 8 раз. Ред.).
- Действительно, рынок непрерывно растет уже несколько месяцев, говорит Александра Лозовая, эксперт независимого аналитического агентства «Инвесткафе». Однако по техническим факторам это не может происходить постоянно. Рано или поздно должна произойти коррекция (в данном случае падение рынка. Ред.). По нашим расчетам, это может случиться в конце января или начале февраля. Индекс ММВБ может опуститься на 10 15%. Но затем акции снова начнут расти. И если не паниковать при любом падении, а постепенно инвестировать, то наиболее доходными в ближайшее время могут оказаться акции Газпрома, «ЛУКОЙЛа», Аэрофлота и компании «ПолюсЗолото».
ВЫВОД: Перед тем как купить акции, не поленитесь почитать аналитику, поговорить с экспертами, посоветоваться с более опытными людьми. А еще лучше сходите на биржевые курсы. Тогда вы сможете принимать более взвешенные и правильные решения.
|
В ЭТОМ ГОДУ фондовый рынок ВЫРАСТет НА 30%?
Конечно, можно полагаться только на собственную интуицию, но советоваться со знающими людьми частенько бывает полезно, а игнорирование их советов вредно для кошелька. Вот пример.
- Бери «Полиметалл» (компания, занимающаяся добычей золота. Ред.), советовал мне в прошлом году хороший знакомый. Золото будет расти в цене еще очень долго. А значит, и акции компании будут дорожать.
Не послушал. Драгоценный металл в то время уже находился на пике своей стоимости, и я не верил в то, что он будет расти и дальше. Но, как видите, ошибся. Золото еще не раз в течение года пробило исторические максимумы, а акции «Полиметалла» и вовсе стали лидерами роста среди акций крупных компаний (см. графику 1). Так что ко мнению аналитиков периодически все же нужно прислушиваться. Хотя и не всегда.
На этот раз я решил довериться профессионалам. Вооружившись советами экспертов, захожу в торговый терминал (покупать и продавать акции можно как по старинке с помощью телефона, так и через компьютер). Пара кликов и 10 тысяч рублей превратились в 51 акцию Газпрома, лежащую на моем счету. Таким же образом я приобрел и другие ценные бумаги, потратив все остававшиеся у меня на счете 60 тысяч рублей (см. графику 2). Посмотрим, что будет происходить с их котировками в ближайшее время и сбудутся ли прогнозы аналитиков. По их мнению, в этом году российский фондовый рынок в среднем должен вырасти на 25 30%. Остается лишь один вопрос: как часто нужно совершать сделки с ценными бумагами (каждый час, день, неделю или месяц), чтобы получить максимальный доход?
- Когда большую часть времени ты занят на своей основной работе, то лучший способ инвестировать деньги в акции и забыть о них, говорит Сергей Суверов. Такая стратегия, как показывает опыт, приносит наибольший доход, особенно на растущем рынке. Но руку между тем все равно нужно держать на пульсе.
ВЫВОД: Если есть основная работа, на которой вы заняты с 9 до 18 часов, то постоянно торговать на бирже у вас не получится. Да и ни к чему это. Начинайте свои «биржевые университеты» постепенно. И самое главное на первом этапе инвестируйте в акции не больше 10 20% своих сбережений.
ХРОНИКА ЭКСПЕРИМЕНТА
Цель попробовать себя на бирже. Позитивный и негативный опыт на то и нужен, чтобы научиться играть на бирже и впредь зарабатывать больше, чем с помощью банковского вклада. Что нужно, чтобы получить его? Во-первых, я попробую покупать и продавать не только акции и облигации, но и другие финансовые инструменты: опционы, фьючерсы и т. д. Во-вторых, проверю, как работает фундаментальный и технический анализ, которыми пользуются профессиональные трейдеры. И, в-третьих, попробую себя в разных ипостасях: «быка» (играет на повышение) и «медведя» (играет на понижение), скальпера (совершает несколько сделок в минуту) и дэй-трейдера (торгует в течение дня). Об этом читайте в следующих выпусках нашего инвестиционного эксперимента, делайте выводы и учитесь на моих ошибках. Комсомольская правда
|
|
Трейдеры шутят: про водку |
Трезвенник в России это человек, не умеющий работать в команде.
|
|
Российские ученики не могут решать самые простые житейские задачи:Российская средняя школа неконкурентоспособна |
В декабре ушедшего года в России подвели итоги международного исследования PISA. Данный мониторинг проводят Международная ассоциация по оценке учебных достижений (IEA) и Организация экономического сотрудничества и развития (OECD). Исследования проводятся каждые три года, количество участников ежегодно растет. РФ участвует с 2000 года.
Итоги последнего сезона для нас неутешительны. С точки зрения PISA, наша средняя школа неконкурентоспособна. И существенных изменений за последние годы система школьного образования не претерпела.
Начнем с того, что испытанию PISA подвергаются только 15-летние школьники. Возраст выбран исследователями не случайно. Именно у тинейджеров, как правило, теряется интерес к знаниям, и их начинают волновать проблемы социализации. Интересующее нас исследование как раз и проверяет, насколько ученики готовы к современной жизни. Насколько могут приобретенные знания применять в жизни. Здесь уместно напомнить, что по предметной грамотности в международных исследованиях Россия занимает первые позиции.
Итак, исследование PISA направлено на выявление читательской, математической, естественно-научной грамотности учащихся 15 лет. Как и в предыдущие годы, РФ занимает место в последней трети рейтинга рядом с Турцией, Чили и Объединенными Арабскими Эмиратами.
Например, по читательской грамотности наши учащиеся получили 459 баллов, в то время как средний балл по странам OECD составляет 493. У нас 468 баллов против 496 – по математической грамотности и 478 против 501 – по естественно-научной. Если учесть, что разрыв в 30–40 баллов равнозначен целому году обучения, то РФ отстает от стран-лидеров (Китай, Южная Корея, Финляндия, Сингапур) года на три-четыре.
Некоторые отечественные эксперты склонны возлагать особые надежды на введение новых стандартов. Дескать, введем их – все изменится. Однако дело со стандартами – история темная. Их никак не могут принять. По причине, например, сильного предметного лобби (об этом сообщил на совещании в Общественной палате гендиректор издательства «Просвещение» Александр Кондаков). По мнению Александра Кондакова, люди, заинтересованные в продвижении собственных учебников, не хотят без боя сдавать свои позиции и постоянно возвращают обсуждение стандартов к исходным позициям.
Увы, вопросы, связанные со значительными финансовыми потоками, всегда в российском государстве решались медленно и сложно. И, как всегда, все уповают на сильную «политическую волю». Иначе взяточников к ногтю не прижать – они в глазах общества пока чуть ли «не национальные герои».
Но вместе с тем в этой истории есть еще одно «но».
Нельзя забывать, что вся деятельность международных организаций, направленная на измерение качества образования, ставит своей целью одно – воздействовать на образовательную политику других стран. Поэтому важно понять – кому и для чего все это нужно? Поэтому мы опять обратимся к исследованию PISA.
Школы для исследования выбираются произвольным способом. Классы школы тоже находят методом тыка. Затем анкетируются ученики класса. Потом настает очередь учителей и директоров школ. Вся эта произвольность, несомненно, – положительный момент исследования. Вот только чем дальше, тем для нас все сложнее. Экспертами исследования выступают иностранные психологи, политики, экономисты и люди различных профессий. Задача их проста и сложна одновременно – им нужно увидеть, как школьники другого государства умеют читать тексты, сопоставлять факты и мнения, соотносить причины и следствия.
Теперь встаньте мысленно на место молодых россиян, строящих собственную жизнь по литературе Толкиена, по модели телепроекта «Дом-2», художественной эпопеи «Звездные войны», мощной коммерчески успешной компьютерной индустрии, фанатских разборок внутри собственного двора& Смогут ли подростки, насмотревшись и начитавшись всего этого, решить навскидку самую простую экологическую задачу из иностранной действительности (да даже из жизни российского ЖКХ)? Нет. Она – не из их жизни.
А смогут они понять, почему в РФ – «все как не у всех нормальных людей»? Нет, не смогут, потому что не имеют нормальных образцов перед глазами. Потому что они с детства не решали ни одной хозяйственной задачи. Их, похоже, сознательно не допускали до настоящей взрослой жизни. А потом показали образцы худшей и через пару лет допустили влиять на массы таких же малознающих молодых людей. За все это мы получили главный вывод PISA – Россия не является в глазах остального мира конкурентоспособным государством.
Если же совсем без идеологии… то почему опять же наши ученики не могут понимать сложные тексты, а тем более формулировать гипотезы и делать выводы? Потому что нынешняя система образования, как и прежняя советская, строится на запоминании. Причем с появления ЕГЭ и вовсе на «простом механическом».
«Как же мы выезжали ранее?» – спросите вы. На чем? На том, что во времена СССР то, чем сегодня занимаются иностранные юные граждане в школе – ориентация на проектную деятельность, самостоятельный сбор данных и информации, сопоставимость результатов, – делали наши школьники в многочисленных бесплатных кружках и литстудиях вместе с хорошо подготовленными для этого взрослыми.
Кроме того, в СССР, как ныне в странах, которые занимают первые места в PISA, был культ знаний. И взрослые, и дети это хорошо понимали. Сегодня школам РФ досталась в наследство только механическая зубрежка. И пока мы не осознаем этого – нам некуда идти дальше…
Так зачем нам нужны результаты PISA? И нужно ли нам после их результатов меняться? Независимая газета
|
|
Бизнес-экстрим: Россия замкнула десятку самых неблагоприятных для бизнеса государств |
Британская независимая консалтинговая компания Maplecroft, занимающаяся анализом политических рисков, назвала Россию одной из самых рискованных стран в мире для инвестиций частного бизнеса. Об этом говорится в недавно опубликованном исследовании компании.
Ежегодный рейтинг Maplecroft Атлас политических рисков (Political Risk Atlas) охватывает 196 государств. Россия заняла десятое место в списке стран, где инвесторы больше всего рискуют. В прошлом году она была на пятнадцатом.
Падение в рейтинге на пять позиций специалисты компании связывают с неэффективной правовой системой и судебной властью, зависящей от правительства. В сообщении отмечается, что «особенно это было заметно во время «политизированного процесса над экс-главой ЮКОСа Михаилом Ходорковским».
Соседями России в рейтинге Maplecroft стали Пакистан и Центрально-Африканская Республика. Первое место занимает Сомали. В десятку стран с экстремальным риском также вошли Судан, Конго, Ирак, Афганистан.
Примечательно, что Индия, например, находится на 26-м месте с точки зрения рискованности вложений из-за политических рисков, Китай – на 62-м, Бразилия – на 94-м. Maplecroft учитывает в своих оценках такие факторы, как вооруженные конфликты, терроризм, верховенство закона, административно-регулятивные механизмы и условия ведения бизнеса.
Компания относит 11 стран, в том числе и Россию, к категории крайне рискованных для инвесторов. Помимо повышенной угрозы терроризма, рейтинг крайне рискованной страны определяется такими критериями, как условия ведения бизнеса, корпоративное управление и эндемичность коррупции, пронизывающей все уровни государственного аппарата , говорится в докладе Maplecroft.
Как пояснил «НГ» директор по макроэкономическим исследованиям Высшей школы экономики Сергей Алексашенко, «Maplecroft является очень авторитетной среди специалистов и имеет свое достойное место на рынке, потому что она уже много лет занимается исследованием рисков и продает свои результаты компаниям, которые осуществляют деятельность в разных странах мира».
Собеседник «НГ» не удивлен оценкой исследователями места России – рядом с Пакистаном и Центрально-Африканской Республикой. Он связал такую характеристику политической и экономической ситуацией в нашей стране с несовершенством судебной системы. «Достаточно объективная оценка, поскольку недавние события показали, что в России фактически разрушена система суда, точнее его практически нет, а есть решения чиновников. Тот институт, который признан защищать права собственников, по сути, отсутствует. Ситуация с Михаилом Ходорковским это продемонстрировала».
Собеседник «НГ» отметил необратимость негативных последствий для России столь низкой оценки ее политической стабильности независимыми экспертами. «Инвесторы просто не захотят сюда идти, поскольку для нас она – уникальная, а для них – одна из многих. Предприниматели выбирают для бизнеса ту страну, в которой вести деятельность наиболее безопасно. И ориентируются они и на такие рейтинги, в том числе».
Генеральный директор компании «ФинЭкспертиза» Агван Микаелян рассказал «НГ» о своем видении проблемы: «Не стоит драматизировать ситуацию, несмотря на то, что компания Maplecroft – достаточно авторитетная. Какой бы рейтинг сейчас не составляли, ни одна организация не поставит России высокий бал, так как это метод политического давления на конкурента со стороны западных стран».
Среди причин падения России в рейтинге по сравнению с прошлым годом на пять позиций эксперт назвал дело Ходорковского, которое очень интересует Запад, высокий уровень коррупции, очень серьезное падение нашего фондового рынка, отрицательный приток капитала. Агван Микаелян считает, что «наша сегодняшняя экономическая система больше интересна для спекулятивного капитала, чем для долгосрочного. Но в то же время это не мешает первой десятке крупнейших западных компаний вести свой бизнес в России». Независимая газета
|
|
Нефти в 2011 понадобится больше |
Организация стран – экспортеров нефти (ОПЕК) пересмотрела прогноз мирового спроса на нефть в 2011 году по сравнению с прогнозом прошлого месяца в сторону повышения – до 87,32 млн. баррелей в день. Это на 1,2 млн. баррелей больше, чем в 2010 году. «Дополнительное потребление нефтепродуктов на отопительные цели в декабре увеличило спрос на нефть в отличие от спроса на бензин», – указывается в опубликованном вчера обзоре. Кроме того, эксперты ОПЕК уверены, что «продолжающееся восстановление мировой экономики будет иметь сильное влияние на мировой спрос на нефть в 2011 году». ОПЕК ожидает рост мирового ВВП на 3,9% в 2011 году (в отличие от предыдущего прогноза – 3,8%). Поставки нефти из стран, не входящих в ОПЕК, ожидаются на уровне 52,9 млн. баррелей в день в 2011 году, главным образом за счет США, Китая и России. Независимая газета
|
|
План биржевых сделок на 18.01.11: 4 покупки, 11 продаж, 7 вне рынка. |
Если цены будут повышаться, то я буду покупать акции ГМКНорНик и фьючерсы GMKR-03.11 по 74986, VTBR-03.11, Si-03.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции ВТБ, Сургнфгз, ФСК ЕЭС, ГАЗПРОМ, Сбербанк, ЛУКОЙЛ и фьючерсы GMKR-03.11, LKOH-03.11, SBRF-03.11, VTBR-03.11, RTS-03.11. Торги акциями РусГидро, СевСт-ао, Роснефть и фьючерсами GOLD-03.11, GAZR-03.11, ED-03.11, ROSN-03.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов.
|
|
НАЛОГОПЛАТЕЛЬЩИКИ, ПРИМЕНЯЮЩИЕ УСН, ДОЛЖНЫ БУДУТ ВЕСТИ БУХУЧЕТ |
В первом чтении принят законопроект «О бухгалтерском учете». Законопроект, в частности, обязывает «упрощенцев» вести бухгалтерскую отчетность наряду с другими налогоплательщикам.
|
|
Рост цен на вторичном рынке типового жилья Москвы за 2010 г. составил всего 2% в долларах и 3% в рублях |
Так говорит аналитик рынка недвижимости Андрей Бекетов. По данным аналитического центра «Гдеэтотдом.ру», стоимость метра за год увеличилась на 5,9% и составила 145 265 руб. По данным «НДВ-недвижимость», — 157 300 руб. за 1 кв. м.
Но инфляция «съела» весь прирост — по итогам 2010 г. она в России составила 8,8%, посчитал Росстат. Аналогичный показатель роста потребительских цен был зафиксирован в кризисном 2009 году. Стоимость продуктов питания возросла за год на 12,9%.
Ставки по депозитам банки планомерно снижали в течение года. В настоящее время проценты по рублевым депозитам приблизились к своему докризисному ориентиру — уровню инфляции, отмечают в бюро недвижимости «Агент 002». «С учетом инфляции и банковских ставок по депозитам рынок недвижимости показал себя не лучшим инструментом для вложения средств», комментирует Бекетов.
Рост индекса МРН-РТС составил всего 1,6%, в то время когда рост индекса РТС был равен 22,8%. Таким образом, рынок акций вчистую обыграл рынок недвижимости, показав почти 15-кратное превосходство.
Ни в одном сегменте типового столичного жилья инвесторы не увидели прибыли, «рост цен в них практически не отличался» (см. таблицу).
В московской области, по данным arn.ru, ситуация печальнее для инвесторов — снижение долларовых цен с декабря 2009 г. по декабрь 2010 г. составило около 5%.
Ценовую стабильность на рынке недвижимости поддержал значительно увеличившийся объем предложения на вторичном рынке, что позволило удовлетворить накопленный за 2009 г. спрос на жилье. Прирост квартир на продажу на вторичном рынке достиг 27%, подвели итоги года в «НДВ-недвижимости». Наибольшая доля предложения — 55% — на рынке вторичной недвижимости в декабре 2010 г. по-прежнему была сосредоточена в ценовом диапазоне от 100 000 до 150 000 руб. за 1 кв. м.
Наибольшим спросом у покупателей пользовались недорогие малогабаритные однокомнатные и двухкомнатные квартиры. В результате дешевых квартир стало меньше, а цены на них повысились, добавляет Виктор Щеблецов, директор по развитию портала «Мир квартир». К зиме процесс «вымывания» более дешевых и качественных квартир закончился, а в продаже остались наименее интересные варианты — недвижимость на окраинах или не очень хорошего качества.
2011 г. пройдет под тем же знаком стабильности, уверен Бекетов, «как минимум его первая половина». Незначительные колебания будут обусловлены изменением курса доллара. Во второй половине года возможен рост цен, но его итоговая годовая величина будет находиться в пределах инфляции, добавляет он.
Согласно последним подсчетам Минфина, в 2011 г. инфляция составит порядка 7%. Некоторые эксперты заявляли в СМИ, что по итогам 2011 г. инфляция может достичь отметки в 10-11%. Ведомости
|
|
Госдолг США превысил отметку в 14 трлн долларов или |
Государственный долг США достиг рекордных за всю историю размеров, превысив отметку в 14 триллионов долларов.
В настоящий момент долг правительства США составляет 14,02 триллиона долларов, а в пересчете на каждого жителя страны 45,3 тысячи долларов.
Почти половина из нынешней суммы была накоплена государством за последние шесть лет в 2005 году размер долга достигал 7,6 триллиона долларов.
Одной из мер, необходимых для борьбы с постоянно растущим госдолгом, министр финансов США Тимоти Гайтнер считает увеличение установленного предела государственной задолженности, который сейчас составляет 14,3 триллиона долларов. Непринятие этой меры, по мнению главы американского Минфина, может иметь последствия, сопоставимые с глобальным финансовым кризисом 2008-2009 годов.
Бюджетное управление конгресса считает необходимым как можно скорее найти возможности для увеличения доходов бюджета и сокращения затрат, предупреждая, что федеральный долг может в обозримом будущем достичь неприемлемых уровней . Московский комсомолец
|
|
Тема дня трейдера: самостоятельность в решениях |
Я господствую во всех жизненных обстоятельствах. Я самостоятельно формирую представления о себе, жизни и окружающем мире. Я самостоятельно решаю, в каком направлении двигаться. Я нахожу конструктивные пути для самовыражения. Мои дары и таланты всегда находят применение.
Чего от жизни хотите вы? Истинный ответ на этот вопрос даст вам свободу действий. Ранди Нойес
|
|
Сделка BP и «Роснефти» вызвала ожесточенную критику в США |
Отчаянные усилия BP по восстановлению своей разрушенной катастрофой в Мексиканском заливе репутации в США потерпели сокрушительное фиаско после появления новости о новом альянсе с российской компанией «Роснефть». Компания навлекла на себя гнев всех сторон американского политического спектра, пишет сегодня The Independent. А ведь именно в США находится 39% акционеров компании. Тем не менее, инвесторы встретили новость оптимистично: акции ВР выросли на 2,5%, а «Роснефти» — на 3,5%.
Политики в США уже выступили с призывами начать расследование сделки по продаже «Роснефти» 5% акций ВР. Один из конгрессменов заявил, что компания, ранее известная под названием British Petroleum, теперь вполне может зваться Bolshoi Petroleum. Другие политики утверждают, что после совершения этой сделки компания стала угрозой как национальной безопасности, так и безопасности окружающей среды. «Альянс с российской компанией требует рассмотрения со стороны Комиссии по иностранным инвестициям (CFIUS)», — заявил Майкл Бургесс, конгрессмен-республиканец из Техаса. Ранее Эд Марки, представитель демократической партии США, припомнил, что ВР когда-то была поставщиком американских военных сил.
Вчера же Эд Милибанд, представитель лейбористской партии Великобритании, сказал в интервью BBC: «Я бы начинал уже очень сильно тревожиться. Мне кажется, разлив в Мексиканском заливе должен стать для нас уроком, что нельзя копать все глубже и глубже в погоне за нефтью, а надо искать альтернативные источники энергии». Ведомости
|
|
План биржевых сделок на 17.01.11: 1 покупка, 9 продаж, 10 вне рынка. |
Если цены будут повышаться, то я буду покупать фьючерсы Si-03.11. Если цены будут понижаться, то я буду продавать акции ВТБ, Сургнфгз, ФСК ЕЭС по 0,385, ГАЗПРОМ, Сбербанк, ЛУКОЙЛ и фьючерсы SBRF-03.11, RTS-03.11, LKOH-03.11. Торги акциями РусГидро, ГМКНорНик, СевСт-ао, Роснефть и фьючерсами GOLD-03.11, GMKR-03.11, GAZR-03.11, ED-03.11, ROSN-03.11, VTBR-03.11 запрещены из-за экстремальной волатильности инструментов.
|
|
28 января в России вступает в силу закон об инсайде: Как этот закон работает в Америке и Англии. |
Идеально этот закон не работает даже на Западе, тем не менее там за инсайдерскую торговлю можно получить штраф, а то и очень приличный тюремный срок. 
Узнав, что чиновники зарубили лекарство, разработанное его компанией, основатель и гендиректор биотехнологической компании ImClone Systems Сэм Уэксал справедливо решил, что акции от этой новости вряд ли подорожают. В конце декабря 2001 г. он объяснил ситуацию родственникам, которые успели продать акций на $10,6 млн до того, как новость про лекарство была обнародована и цена упала на 16%. Сам Уэксал акции не продавал — перевел бумаги на $5 млн дочери. «Я думал, если их продаст она, все будет нормально», — объяснял он в 2004 г. в интервью CBS. Уэксал забыл, что, когда котировки резко меняются в результате какого-либо публичного события, американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) обязательно проверяет, не проводили ли родственники корпоративных инсайдеров сделок с этими бумагами накануне объявления новости. В 2003 г. Уэксал был приговорен к 7 годам и 3 месяцам тюрьмы, а также штрафу в $3 млн за инсайдерскую торговлю.
Но за инсайд ответил не только он. О том, что Уэксал сбрасывает акции, узнал брокер Merrill Lynch Питер Бакэнович, который сообщил об этом своей клиентке Марте Стюарт, знакомой Уэксала, телеведущей и гендиректору медиакомпании Martha Stewart Living Omnimedia. Стюарт тоже все поняла и продала все свои акции ImClone, избежав, по утверждению обвинителей, убытка в $45 673. На суде уголовные обвинения в мошенничестве с ценными бумагами (в них включается инсайдерская торговля) были отклонены, но Стюарт и Бакэновича признали виновными в препятствовании правосудию и лжесвидетельстве. В 2004 г. они были приговорены к 5 месяцам тюрьмы, 5 месяцам домашнего ареста, 2 годам условно каждый, а также к штрафу в $30 000 и $4000 соответственно.
Но и на этом история не закончилась. В августе 2006 г. SEC, которая также предъявляла Стюарт гражданское обвинение в инсайдерской торговле, достигла с нею мирового соглашения: ей запрещено в течение пяти лет занимать должность топ-менеджера или члена совета директоров в публичных компаниях, она также заплатила штраф в $195 000.
Главный фактор, определяющий законность или незаконность действий инсайдера, т. е. обладателя непубличной информации, — его обязательства по нераскрытию и неиспользованию этой информации, отмечает бывший федеральный прокурор Джоэль Коуэн, ныне партнер юридической фирмы Gibson, Dunn & Crutcher. «Человек, обладающий непубличной, значимой информацией (это два первых важных фактора), может использовать ее для торговли, если у него нет связанных с нею доверительных обязательств по отношению к источнику информации или другому лицу (и это ключевое положение). Например, если компания по каким-то стратегическим соображениям сообщает инвесторам — банкам, хедж-фондам — о готовящихся сделках или своих планах, они могут договориться не использовать ее для торговли», — поясняет Коуэн. Но есть много неясных ситуаций, признает он: «Например, в отсутствие формального соглашения о конфиденциальности министерство юстиции может утверждать: предполагалось, что инвесторы понимают, что не должны пользоваться этой информацией. Но защита ответит: нет, это вовсе не предполагалось».
Нет ничего незаконного в том, чтобы собирать информацию и использовать ее для торговли, добавляет Коуэн: этим занимаются аналитики, те же инвестфонды. И если вы услышали от кого-то интересную информацию об акциях в магазине или театре или, например, пообщались на праздничном ужине с финансовым директором, который оптимистично отозвался о ситуации в своей компании, публикующей на следующей неделе квартальные результаты, и вы решили купить ее акции, «во всех этих случаях у вас нет никаких обязательств не использовать эти данные, поэтому тут нет нарушения закона», заключает Коуэн.
Подозрительные сделки
Как же регуляторы выявляют инсайдерские операции? Главный способ — аналитический, рассказали «Ведомостям» представители SEC и Лондонской фондовой биржи (LSE). Биржи используют специальные компьютерные программы, фиксирующие все сделки и выявляющие аномалии, данные передаются регуляторам: в США — SEC, в Великобритании — Управлению финансовых услуг (FSA), которые тоже анализируют их и, если видят что-то подозрительное, начинают расследование. «Конкретных критериев “подозрительности” мы не раскрываем. В принципе, это может быть, например, необычно большой объем торгов перед каким-то важным публичным объявлением», — говорит представитель LSE Алистер Фэйрбразер.
По всей видимости, именно таким образом FSA обнаружило незаконные сделки Кристофера Маккуойда и Джеймса Уильяма Мельбурна. В 2006 г. Motorola договорилась о поглощении компании TTP Communications. Маккуойд, главный юрисконсульт TTP, участвовал в подготовке сделки. 30 мая его тесть Мельбурн со своего счета в банке HSBC приобрел 153 824 акции TTP по 13 пенсов за штуку. 1 июня, после объявления о сделке, они подскочили до 45 пенсов, благодаря чему Мельбурн получил прибыль в 48 919,2 фунта. Через три месяца он передал Маккуойду чек ровно на половину этой суммы — 24 459,6 фунта. Все это FSA выяснило после того, как обнаружило подозрительно высокую активность на торгах 30 мая: оборот оказался в 10-20 раз выше, чем в предыдущие дни (см. график). Когда FSA узнало, что до сделки Мельбурн длительное время не проводил операции с акциями, а бумаги TTP вообще купил впервые, подозрения укрепились. В 2009 г. Маккуойда и Мельбурна приговорили к восьми месяцам тюрьмы каждого (Мельбурна — с отсрочкой на 12 месяцев).
Похожие подозрения появились у американской SEC в декабре этого года в связи с бумагами «Вимм-билль-данна» (ВБД). 8 декабря 2010 г. SEC подала в суд Южного округа Нью-Йорка иск против неопределенных лиц, которые, по ее утверждению, получили $2,7 млн незаконной прибыли, купив на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) 400 000 депозитарных расписок ВБД до того, как PepsiCo объявила о покупке за $3,8 млрд 66% акций российской компании. Объявление состоялось 2 декабря, а бумаги скупались 29 ноября — 1 декабря. Операции велись со счета в SG Private Banking в Женеве (входит в группу Societe Generale) и в указанный период времени составили от 13 до 23% совокупного объема торгов бумагами ВБД на NYSE. Эти факторы — покупки с одного счета и большая доля в торгах — можно счесть подозрительными, говорит представитель SEC Джон Нестер.
Активные операции
Иногда, продолжает Нестер, регуляторам помогают разоблачить инсайдеров информаторы. Так, в январе 2010 г. The Wall Street Journal рассказала, что помощь ФБР в одном из самых громких дел оказывал трейдер Дэвид Слейн. В 2007 г. он сам был задержан по обвинению в инсайдерской торговле, согласился сотрудничать со следствием и ходил на встречи с подозреваемыми с микрофоном, спрятанным под одеждой. Он, в частности, дал показания на людей, входивших в группу, которой руководил бывший трейдер хедж-фонда Galleon Group Цви Гоффер по прозвищу Осьминожка, имевший огромное количество информаторов.
Расследование в отношении этих людей помогло выйти на группу основателя Galleon Раджа Раджаратнама. Среди информаторов Раджаратнама были директор McKinsey Анил Кумар (признался в инсайдерской торговле, сотрудничает со следствием), старший вице-президент IBM, директор по стратегическим инвестициям инвестподразделения Intel и два сотрудника хедж-фонда New Castle Partners.
По данным федеральной прокуратуры Манхэттена, незаконная прибыль инсайдеров, причастных к делу Galleon, составила $53 млн (у шести членов группы Раджаратнама, использовавших инсайд для торговли акциями Google, IBM, Sun Microsystems, Hilton, Advanced Micro Devices и др., — $20 млн). С октября 2009 г. по нему задержано более 20 человек, 14 признали свою вину. Раджаратнаму, который вины не признает, грозит 200 лет тюрьмы.
Дело Раджаратнама — первое, в котором обвинения основаны на записях телефонных разговоров. Прослушка также активно использовалась следователями в последнем громком деле, о котором стало известно в ноябре. По данным властей, инвестфонды получали непубличную информацию от фирм, которые специализируются на предоставлении услуг экспертов из разных секторов бизнеса. Среди основных подозреваемых — калифорнийская Primary Global Research, организующая встречи с экспертами из технологических и медицинских компаний. Требования о предоставлении информации SEC разослала десяткам участников рынка, включая одни из крупнейших хедж-фондов SAC Capital Advisors и Citadel, паевые фонды Janus Capital и Wellington Management.
30 декабря власти арестовали уже седьмого подозреваемого по этому делу. Уинифред Джайо работала консультантом на Primary Global и в 2008 г. сообщала управляющим двух хедж-фондов финансовую информацию о технологических компаниях Nvidia и Marvell Technology до публикации отчетов. За свои услуги Джайо, чей телефон прослушивали, получила $200 000. Совокупную незаконную прибыль в этом деле прокуроры оценивают в десятки миллионов долларов.
На прослушивание телефона надо получать санкцию суда, для этого федеральные агенты должны собрать значительный объем доказательств и прослушка — весьма дорогое занятие, указывает Роберт Минтц, юрист McCarter & English. Но ее результаты могут быть «исключительно мощным оружием» в руках обвинителей.
Слово и дело
FSA значительно превосходит SEC полномочиями.
Закон о финансовых услугах и рынках от 2000 г. дал FSA право расследовать дела об инсайдерской торговле и преследовать нарушителей, в том числе в уголовном порядке. Правда, до 2007 г. управление ограничивалось предъявлением гражданских обвинений, взысканием незаконно полученной прибыли и штрафов и запретом на работу в финансовой отрасли — в основном из-за сложностей со сбором доказательств. Но в 2007 г. было принято решение ужесточить преследование: регулятор должен применять все возможные средства для предотвращения преступлений и для наказания виновных, включая отправку последних в тюрьму, объясняет представитель FSA Крис Хэмилтон. В своих расследования FSA сотрудничает с полицией, аресты и обыски проходят при его обязательном участии.
Из-за сложности таких дел от начала расследования до вынесения приговора проходит много времени — в среднем около трех лет, ведь нужно собрать огромный объем информации, следить за подозреваемыми, просматривать компьютерные данные и проч. Поэтому уголовные дела, начатые в 2007 г., стали доходить до суда лишь в 2009 г. (первым было как раз дело Маккуойда и Мельбурна). На сегодня FSA довело до суда семь дел, по шести обвиняемые — более 20 человек — признаны виновными. Еще 12 предъявлены обвинения по другим делам.
«С 2007 г. мы существенно увеличили финансирование расследовательской деятельности, наняли много специалистов — ревизоров, юристов, специалистов по электронике», — рассказывает Хэмилтон. Годовой бюджет FSA, которое финансируется на отчисления подконтрольных ему участников рынка, составляет 450 млн фунтов ($704 млн), из 4200 сотрудников около 400 работает в подразделении, которое расследует подозрительные сделки.
Американская SEC в отличие от FSA не имеет права предъявлять уголовные обвинения и совершать следственные действия по уголовным делам. По гражданским она вправе собирать информацию, требовать предоставления документов, а в суде — просить о возврате незаконной прибыли, наложении штрафа, запрете на работу в финансовой отрасли или на занятие определенных должностей. Поэтому SEC сотрудничает с министерством юстиции и ФБР, которые могут вести расследование, рассказывает Нестер.
Явно или тайно
FSA объявляет о существовании дела только при наличии конкретных подозреваемых во время их задержания, говорит Хэмилтон. Их имена, если расследование продолжается, могут не сообщаться до момента предъявления обвинений.
В отличие от британских коллег SEC обращается в суд с обвинениями в адрес неустановленных лиц, совершивших сделки, которые регуляторы считают незаконными. Именно так было с ВБД. По просьбе SEC суд 8 декабря наложил временный арест на активы, относящиеся к инсайдерским сделкам, «включая ADR ВБД или доходы от их продажи», на счете в SG Private Banking. Суд также потребовал от ответчиков в течение двух дней после вручения судебного решения идентифицировать себя, а в течение трех дней — вернуть активы. 9 ноября решение было отправлено в офис Societe Generale в Нью-Йорке; отсчет срока пошел после его доставки в офис банка, который в данном случае считается представителем ответчиков. Судья также обязал ответчиков явиться 16 декабря в 11.15 по нью-йоркскому времени в суд. За их неявкой он выдал SEC предписание начать расследование.
Такое различие в подходах важно для компании, сделки с бумагами которой признаны подозрительными. SEC сначала начинает «кричать», что обнаружено нарушение, а потом разбирается, из-за этого компания может понести ущерб, говорит совладелец ВБД Давид Якобашвили. «Когда SEC объявила, что есть подозрения в инсайдерской торговле ВБД, и начала расследование, мы занервничали, — объясняет он. — Это могло повредить сделке с PepsiCo. В итоге прошел месяц, SEC молчит, и можно сделать вывод, что никакого нарушения не было». Европейская модель предполагает, что сначала контролирующие органы проводят расследование, а если находят нарушение закона об инсайде, тогда уже «кричат». Якобашвили считает, что она больше подошла бы России.
Инсайд по-русски
В России инсайд есть, а наказания за него нет.
9 октября 2003 г. в 14.30 агентство Moodys объявило, что впервые присвоило России рейтинг инвестиционного уровня. В тот день примерно с 13.00 кто-то начал скупать российские евробонды с погашением в 2030 г. («Россия-30»). За 1,5 часа до объявления прошло сделок примерно на $100 млн, из-за чего котировки поднялись с 94% от номинала до 95%. После объявления «Россия-30» подорожали до 98% от номинала. Неплохой заработок. Игорь Костиков, возглавлявший тогда Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), пообещал, что ФКЦБ начнет расследование, если будут основания. Оснований так и не нашлось.
13 июля 2006 г. иск американских владельцев ADR ЮКОСа, требовавших в суде округа Колумбия компенсировать им ущерб от «сговора с целью национализации» ЮКОСа, пополнился главой об инсайдерской торговле. Якобы Газпромбанк в 2004 г. использовал инсайдерскую информацию при торговле акциями ЮКОСа: продал на российском рынке 650 000 акций 25 мая 2004 г., т. е. за день до того, как Арбитражный суд Москвы подтвердил гигантскую сумму налоговых претензий к ЮКОСу — 99,4 млрд руб. Разбирательство пока не закончилось, российские чиновники публично им не интересовались.
А чего в общем-то интересоваться, если, даже обнаружив явных нарушителей, наказать их нельзя? В июне 2006 г. инвесткомпанию «Регион» уличили в «искусственном завышении рыночной цены акций» компании «Полюс золото» на ММВБ 12 мая. «У нас было два варианта санкций: оштрафовать “Регион” на 2500 руб. или вынести их на общественное порицание, — объяснял в 2006 г. журналу SmartMoney представитель ФСФР. — Второе эффективнее: что для компании такой штраф? Это же смешно».
28 января этого года в России вступит в силу закон о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком (закон об инсайде). «Мы этот закон около 3 лет согласовывали и последовательно отстаивали, — говорит замруководителя ФСФР Александр Синенко. — Он очень тяжело шел. Было много обсуждений и согласований. Процесс внесения изменений и согласования их с заинтересованным кругом лиц занимал значительное количество времени». Почему закон об инсайде появляется только сейчас? «Наконец наступило время, когда без этого закона уже невозможно эффективно работать», — считает Синенко.
В законе есть уголовная ответственность. За манипулирование рынком в Уголовном кодексе предусмотрены штрафы в 300 000-1 млн руб. или лишение свободы до 7 лет. За неправомерное использование или передачу инсайдерской информации — штрафы в 300 000-1 млн руб. или лишение свободы до 6 лет. Но действовать уголовная ответственность начнет только через 3 года, когда будет наработана правоприменительная практика. А пока ответственность административная. Синенко считает, что закон дает ФСФР вполне достаточно ресурсов, чтобы бороться с инсайдерской торговлей: «Мы вправе проводить проверки, отзывать лицензии, сами можем возбуждать административное производство, вправе привлечь к штрафу и дисквалифицировать должностное лицо», — говорит он.
«Даже после того как заработает закон об инсайде, у ФСФР все равно будет гораздо меньше ресурсов и полномочий, чем у той же SEC, — возражает бывший руководитель ФСФР, председатель совета директоров МДМ-банка Олег Вьюгин. — SEC фактически как прокуратура работает, имеет право выходить на международные сделки, допрашивать участников. А у нас ФСФР сможет только запросить информацию о счетах и сделках, а потом передать в МВД или прокуратуру и ждать, пока они протокол напишут. Нет ни ресурсов, ни, возможно, большого желания: это тяжелая, неприятная работа, с ней наживешь врагов». Ведомости
|
|
