Добрый день, Империя.

Есть такая штука, уже довольно старая - индекс Баффета называется. Оракул из Омахи, как скромно кличет сам себя Уоррен Баффет - сейчас самый успешный инвестор на фондовых рынков; индикатор условно представляет капитализацию рынков, поделенных на номинальный ВВП страны:

• Менее 73 % – рынок значительно недооценен, рассматривается как хорошая возможность для покупок ценных бумаг.
• 73–93 % – незначительная недооценка. Стоит рассматривать возможности для покупки, однако следует провести скрупулезный анализ для поиска лучших активов.
• 93–113 % – уровень справедливой оценки. При выборе активов для покупки на первый план выходят другие показатели фундаментального анализа для экономики страны, отрасли и конкретной компании.
• 114–135 % – умеренная переоценка. Рынок приближается к зоне опасного перегрева, однако найти привлекательные активы для покупок все еще возможно.
• Свыше 135 % – "красная" зона, рынок значительно переоценен, существенно возрастает вероятность коррекции. Инвесторам следует задумываться о реструктуризации портфелей с увеличением доли защитных активов или выводе инвестиций в деньги.

Это тоже весьма условная градация - например, если в 2000-х индекс был равен 140 единицам, то в 2007 всего 110, вполне укладываясь в уровень справедливой оценки и не сигнализируя о скорой кончине банка братьев Лимонов. Сегодня, в судьбоносное время принятия "большого прекрасного законопроекта", индекс внезапно достиг уровня в 205%.

Иными словами, капитализация всей публичной экономики (а она там такая вся) более чем вдвое превысил безопасный уровень. Чтобы понимать: когда-нибудь строили башню из игральных карт, спичек или камней? Или из обувных коробок и других небольших ящиков - да хотя бы и из книг? Сначала все окейно, а потом наступает момент, когда каждый следующий "этаж" или элемент нужно ставить, затаив дыхание - но все равно наступает момент, когда все рушится к чертовой бабушке, потому что уровень устойчивости всей конструкции давно исчерпан и она стоит исключительно на морально-волевых качествах.

К слову, тот же индикатор Баффета показывает для российского рынка только 28% - это показатель того, что наш рынок недооценен примерно в четыре или более раз. Его и трудно переоценить, если на фондовых рынках примерно 0,8% в акциях от объема нашей экономики в номинальных цифрах. Или около 1,77%, если говорить о ВВП по паритету покупательной способности. Капитализация в 48 трлн рублей при ВВП в 172 трлн - это очень мощно и молодежно, и меньше, чем в той же Турции или балканских странах. Неправильно ты, дядя Федор, свой бутерброд ешь - надо колбасой на язык, тогда намного вкуснее!

Вы вообще капитализацию Apple видели? Видели и рыдали всей маршруткой, ибо одна американская компания рвет ВВП России, как Тузик пятилитровую клизму. 3,2 трлн долларов, по актуальному курсу рубля к доллару - 256 трлн рублей или 148,8% номинального ВВП России. Со всеми чадами и домочадцами, с пашнями и недрами, с заводами и челядью, с ресурсами на 75 трлн долларов - ну вот такая она, фондовая экономика, в ней важнее казаться, чем быть. Вопрос лишь в логике, москальской лженауке - как только надкусанное яблочко заводы в Индию перенесет (все шесть китайских штук) - тут-то мы о капитализации и поговорим снова, поскольку на индийских заводах качество и зазоры обещают быть просто эпическими. Злые языки утверждают, что любая смена там будет начинаться с коллективных песен и обязательных танцев, а индийцы в массе - народ увлекающийся, могут и всю смену протанцевать: для здоровья полезно и настроение хорошее.

А теперь дружно взглянем еще раз на "график американского счастья": обратите внимание на глубину падения индекса Баффета после каждого обвала. Где-то в два раза ниже локального пика капитализации, иногда больше - но каждый раз индекс ныряет на показатель ниже 75% от номинального ВВП. В 2000-м было 68%, а после 2007-го - уже 55%-56%. Если проецировать спад сейчас, то обвал остановится на уровне 45%-50%; грубо говоря, рыночек немного сократится в те же четыре раза - это условно, нырок может быть куда глубже и яростнее. Тогда доверительные беседы о капитализации Apple, Microsoft, Nvidia и прочих Tesla уже станут настоящими легендами - дескать, а помнишь смартфоны по конским ценам? Красиво заканчивали, да...

К слову, мой любимый Самсунг тоже пойдет следом и тоже к чертовой бабушке - туда вообще многие пойдут, хотя пока и не собирались.

Впрочем, мы рискуем заговорить о капитализации надкусанного яблочка еще до планируемого переноса заводов к певцам и танцорам. Может случиться и так, что никакого переноса уже не будет, а будут сплошные страдания и вопли "А нас-то за що?", так как индекс Баффета исподволь готовит Америку к мягкой посадке рынка примерно в четыре раза от нынешних уровней.

К мягкому обвалу, если вернее. К 7 июля Дональду Федоровичу кровь из носу нужно около пяти триллионов свободных американских сольдо, нужно гасить проценты по долгам и займам. Лучше, чтобы денежек было 7 трлн, тогда уже и о развитии ВПК можно поговорить будет - иными словами, либо США поднимут потолок долга в очередной раз, либо "большой прекрасный законопроект" уже никому никуда не упрется. Там уже хоть сокращай, хоть добавляй - рынок падет, как листва с тополей глубокой осенью. Рынкам нужен пинок для прыжка вперед и вверх, но ФРС отказывается ронять ставку и печатать новые красивые доллары для минимизации рисков - мало того, ФРС прямо намекает, что новые красивые доллары сразу попадут на фондовые рынки и к проклятым китайцам. Так уже и было, причем неоднократно, чтобы развернуть этот механизм, для начала его нужно остановить или сломать нафиг - а главного ломателя Илона Остаповича Трамп уже уволил с волчьим билетом.

И вот вроде до понедельника еще несколько дней, а США уже остановили свою помощь Северному Причерноморью. Это история о недостатке ресурсов и сил, о которой здесь говорилось неоднократно - все отлично понимают, что драка на Ближнем Востоке не закончилась и просто отложена, а воевать сразу на два фронта Америка уже не в состоянии. Причин могут назвать сколько угодно, но суть от этого не меняется - и ракет и снарядов хватит либо одному Киеву, либо одному Тель-Авиву. Произраильское лобби в США куда сильнее прокиевского - вот вам и результат на всю морду лица, как говорится.

Заметьте, что речи о перегреве экономики не идет вообще (за I квартал спад в полпроцента) - здесь мы видим только раздутую до небес капитализацию, а она является лишь маркером для трейдеров "покупать-держать-продавать". Это и есть структурный перекос во всей красе, когда весь реальный сектор со свистом замещается экономикой услуг, основанной на товарах, произведенных где-то там, далеко и дешево. Визажист пользуется китайской косметикой и китайскими кисточками для, собственно, нанесения штукатурки на женщину. Парикмахер и, не побоюсь этого слова, барбершопер тоже пользуются китайскими девайсами для стрижки и укладки волос и бороды, применяя профессиональную химию из Юго-Восточной Азии - а финансовые консультанты сидят на китайских стульях за компьютерами из китайских комплектующих и важно говорят по телефонам, собранным в Китае и прочих Таиландах. Да, сорочки и костюмы на них тоже из Юго-Восточной Азии - и даже если успешный финансовый консультант ездит на американской машине, примерно 2/3 этой машины из ЮВА, от электроники в ней до компонентов для производства шин на американской местности. Это так называемые присадки к переработанной в синтетический каучук нефти: без них шины почему-то долго не живут.

С перегревом экономики бороться проще, Эльвира Сахипзадовна никому не даст соврать - ставку в небо, вижу цель - не вижу препятствий, таргетирую ту инфляцию, шо Моська очередного слона. А при перегреве рынков рецептура беднее: рынки можно только уронить, вместе с уровнем жизни населения - а если у вас 62% номинального ВВП формируют доходы домохозяйств, то сами можете представить, что произойдет в случае "контролируемого обвала". США тупо лишатся среднего класса, его просто смоет - а кто тогда будет восполнять эти две трети? Бездомные под Бруклинским мостом?

Говорить о сроках обвала бессмысленно и вредно, мы не знаем всех раскладов в диспозиции сторон. Демократам важно не просто обвалить рынки и обвинить в этом Трампа - им куда важнее выиграть промежуточные выборы, в очередной раз получив доступ к распилу бюджетов. А потом их кровь из носу необходимо вернуть себе пост президента, поставить на него очередного невменяемого - и все, доступ к кормушке обеспечен, а там хоть трава не гори. Здесь куда важнее говорить о реперных точках - например, о дебатах по бюджету на 2025-2026 год (финансовый год начинается 1 октября, заканчивается 31 сентября) - так что уже к осени обвал должен состояться, народ должен гневаться, а бюджет должен быть в пользу спонсоров Демократической партии. То есть, в пользу банкиров и части цифровиков, работающих в связке с банкирами - ну и немного оборонке для поддержания штанов. Речи о "маленьком американце" здесь нет вообще, а вот речей о необходимости защитить Израиль и демократию с избытком.

Ну и о "прекрасной сделке с Китаем":

Компании Siemens, Synopsys и Cadence, на долю которых приходится значительная часть китайского рынка программного обеспечения для автоматизации проектирования электронных устройств, заявили о том, что правительство США уведомило их об отмене ранее введённых ограничений на экспорт.

В заявлении, опубликованном в четверг, компания Siemens сообщила о восстановлении доступа к своему программному обеспечению и технологиям, а также о возобновлении продаж и поддержки клиентов в Китае.

Сделка и в самом деле прекрасна, Америка была вынуждена снизить тарифы с 145% до 15%. Примерно в десять раз - мало того, китайцы добились отмены по ряду санкций, поскольку им важнее развивать собственное производство чипов для собственных гаждетов и девайсов.

Но есть и не менее прекрасная сделка с американскими союзниками:

Данные по внешней торговле Японии за май показали, что экспорт автомобилей из страны в США снизился на 24,7% в денежном выражении и лишь на 3,9% в натуральном. Это говорит о том, что японские автопроизводители снизили цены и приняли на себя удар тарифов Трампа (а не переложили издержки на американских потребителей), лишь бы сохранить этот важнейший рынок, отмечает Bloomberg.

По данным Nikkei Asia, лишь сейчас — т. е. спустя три месяца после введения Трампом 25-процентных пошлин на импорт автомобилей — японские автопроизводители начинают повышать цены на свою продукцию.

«Toyota приняла решение повысить цены на свои автомобили в США в среднем на 270 долларов, начиная с июля. Компания заявила, что приняла это решение на основе объявлений о повышении цен рядом конкурентов, а также с учетом рыночных тенденций», — пишет Nikkei Asia. — «Японские автопроизводители поначалу сохраняли цены неизменными после введения тарифов. Однако с тех пор Subaru и Mitsubishi Motors уже повысили цены, а Mazda Motor рассматривает возможность сделать то же самое. У них практически не остается выбора, кроме как повышать цены, поскольку они достигли предела в поглощении роста издержек».

Позволю себе перевести на человеческий. Сначала автоконцерны Японии были вынуждены снизить цены на свои повозки, компенсируя тарифы Трампа в 25% - теперь же, когда издержки превысили все пределы, они стали цены поднимать. Для справки - почти вся электроника для японских машин и часть двигателей уже давно собирается на условно японских заводах в Китае. Более того, и рынок Китая сегодня для японцев является самым значимым - там цены на японские машины ниже, чем в самой Японии: они и собираются там же, не нужно гнать их на торговых судах через океан. Тем не менее, рынок США для Японии важен и значим, поэтому заводы японских автоконцернов есть и там - но они создают свои повозки из китайских комплектующих.

И вот это лишь кусочек безумной мозаики, разобраться в которой невозможно до конца - но и он показывает уровень взаимосвязей стран и рынков. Нырнет в тину какой-нибудь европейский банк и потянет следом банки Японии, Европы и США, взяв прицепом банки Китая - а если упадет системный американский банк, он потянет за собой все фондовые рынки планеты разом. Исключая российский - мы давно не часть системы, страна-изгой в экономическом плане, а изоляция так и преть со всех сторон. Для нас это будет невиданное шоу, но для остальных - фаза перехода к многополярности с разрывом большинства цепочек поставок: никак иначе к многополярному миру перейти не получится. Альтернатива есть только в виде горячей глобальной войны - а оно им и нам надо?

Так что держим нос по ветру, финансово-экономических каникул в этом году не предвидится.

https://dzen.ru/stateman?country_code=ru&lang=ru&from_page=other_page