global-life все записи автора
Фьючерсные контракты на индекс РТС завоевывают все большую популярность среди инвесторов. Объем торгов этим инструментом в секции FORTS биржи РТС стабильно превышает млрд. При резких колебаниях рынка он позволяет инвестору сохранять структуру портфеля ценных бумаг, используя фьючерс в качестве компенсационного механизма.
В настоящее время в секции FORTS биржи РТС торгуются четыре контракта на индекс РТС с различными сроками исполнения -- в марте, июне, сентябре и декабре 2008 года. Наиболее популярным является ближний контракт. Объем торгов с этим контрактом в январе составлял 23-42 млрд руб. в день, что сопоставимо с объемами торгов акциями "Газпрома" на ФБ ММВБ. В декабре прошлого года объем торгов этим контрактом составлял 22-26 млрд руб. Всплеск интереса к этому финансовому инструменту был обусловлен ростом волатильности российского фондового рынка в начале года. После кратковременного подъема рынка в начале года российские индексы резко пошли вниз вслед за падением фондовых рынков Азии, Европы и Америки. В отдельные дни изменение индексов составляло 3-5%, а котировки наиболее ликвидных бумаг изменялись на 10-20%. В периоды нестабильности на рынке, по словам директора департамента управления активами Промсвязьбанка Петра Терехина, изменять состав портфеля затратно и неэффективно, ведь откупить обратно бумаги в портфель по более выгодной цене удается не всегда. По словам управляющего директора банка "КИТ Финанс" Сергея Жарова, индексный фьючерс устраняет индивидуальные риски по бумагам. Если бумага по каким-то внутренним особенностям может расходиться с общим движением рынка, то индекс отражает общее движение капитала и настрой инвесторов. Фьючерсные контракты на индекс позволяют, используя небольшие ресурсы, страховать позиции по портфелю ликвидных акций даже в том случае, если он не совпадает со структурой индекса.

Например, инвестор уверен, что его активы покажут рост в отдаленной перспективе, несмотря на текущее снижение котировок. Чтобы не продавать акции из портфеля, он продает фьючерс на индекс (в ожидании того, что индекс будет снижаться). Если прогноз оправдывается, инвестор компенсирует снижение стоимости акций в портфеле за счет получения вариационной маржи на фьючерсный контракт.

По словам трейдера "Ренессанс Капитал" Андрея Смирнова, одним из преимуществ контракта на индекс РТС является большое плечо при работе с финансовыми инструментами. В настоящее время гарантийное обеспечение по контракту составляет 9,9 тыс. руб., тогда как расчетная цена контракта превышает 100 тыс. руб. (плечо больше чем 1 к 10, то есть больше, чем по официальным маржинальным сделкам (1 к 3) и по срочным контрактам по отдельным бумагам, таким как "Газпром", РАО "ЕЭС России", ЛУКОЙЛ (1 к 8)). С учетом такого плеча при продаже лишь одного контракта (с внесением гарантийного взноса 10 тыс. руб.) и снижения индекса на 5% можно застраховать риски портфеля объемом 100 тыс. руб. При этом вариационная маржа составит 5 тыс. руб., что обеспечит 50-процентный доход на вложенные средства. Однако движение индекса в обратную сторону на те же 5% ликвидирует половину гарантийного взноса. Впрочем, брокер, не дожидаясь такого изменения индекса, либо потребует увеличить гарантийный взнос, либо ликвидирует позицию, реализовав контракт.

Наиболее ликвидным является самый ближний по сроку исполнения контракт. Инвесторы могут использовать для страхования рисков контракты с различными сроками исполнения. Однако, как считает Андрей Смирнов, для инвестора проще ориентироваться на один контракт. Тем более что изменение цен у ближних и дальних контрактов приблизительно одинаково. Кроме того, как отмечает Петр Терехин, в долгосрочной перспективе преимущества срочных контрактов исчезают и инвесторы предпочитают рассчитывать на основной портфель инвестиций.