Николай Кащеев:
Процессы в мировой экономике
FYI: то, о чем я говорил в связи с будущими (и уже идущими) процессами в мировой экономике, с которыми самым тесным образом связан кризис 2008/2009–2012–???? годов и которым, по-моему, необходимо уделять самое пристальное внимание, этого внимания время от времени удостаивается. Все настойчивее, например.
Однако тут я должен сделать необходимые тривиальные оговорки для тех, у кого вместо сердца – пламенный мотор. (У нас, как известно, полно квазиэкономистов, снабженных этим прибором не только вместо сердца :))
1. Для того, чтобы экономика развивалась, необходима конкуренция. Чтобы была конкуренция, необходим частный интерес. Не хотите этого? Нет этого по каким-то причинам? Не вопрос! Экономики гарантированно тоже не будет. Наслаждайтесь.
2. Чтобы конкуренция была продуктивной, чтобы рождались инновации и, шире, смыслы, повестка дня, двигающая вашу цивилизацию вперед, необходима свободная личность. Вредна свободная личность для государства? Свобода разрушает государство? Ок, не вопрос. Валяйте! Но тогда чуть позже государство разрушит отсутствие экономики, только теперь, вполне вероятно, бесконтрольно и с более неприятными последствиями.
3. Для того, чтобы эффективно создать эти жизненно важные предпосылки развития, очень желательна определенная конструкция общества. Живая, самоконтролируемая, способная сама замечать и исправлять ошибки. Никаких более эффективных механизмов для этого, кроме горизонтального построения общества и демократии, не изобретено. Только при условии разделения и сменяемости властей и свободы самоорганизации людей цивилизация или страна может претендовать на устойчивое развитие и, в ходе конкуренции, на подлинное лидерство (если она к этому стремится, что, в принципе, не обязательно).
Не хотите создавать такую структуру? ОК, у вас всегда остается вариант: копируете, импортируете, а власть осуществляется просвещенной автократией. Как в ОАЭ, например. Дальше – все дело в уровне просвещенности вашей власти. Это уж как кому повезет: кроме ОАЭ, есть Иран. Но на лидерство вы претендовать уже не сможете. Впрочем, не хотите – как хотите... Кому что важнее, каждый сверчок...
Михаил Корчемкин:
«Южный поток» Евросоюзу: Два года страданий и 50 лет счастья
Обострение ситуации вокруг Украины подчеркивает важность проекта «Южный поток», однако со стороны Еврокомиссии ощущается противодействие реализации этого проекта, заявил журналистам министр энергетики РФ Александр Новак.
Москва предлагает Евросоюзу газовую безопасность, начиная с 2016 года. Наверно, российское руководство полагает, что через два года обстановка на Украине будет еще сложнее.
При этом российская сторона делает все возможное, чтобы осложнить закачку газа в украинские ПХГ предстоящим летом. Так что, как минимум, два года страданий Европе гарантированы. Зато потом наступят долгие годы счастья. Почти как у Мао – «Три года упорного труда – десять тысяч лет счастья» :)
Сергей Журавлев:
Bad news – экономика РФ второй квартал подряд продолжает движение вниз. Good news...
... – она туда скользит, а не падает
К опережающим (по отношению к официальным статистическим данным) индикаторам состояния экономики в начале второго квартала добавились индексы PMI, из которых также следует, что в обрабатывающих производствах темп снижения деловой активности мало изменился (48,5 в апреле против 48,3 в среднем в январе-марте), таким образом, оставаясь близко к стагнации. Правда, производители потребительских товаров отметили существенное увеличение запасов готовой продукции, что сигнализирует о риске снижения роста производства в самом ближайшем будущем.
Опубликованные Росстатом предварительные данные о структуре использования денежных доходов населения в первом квартале подтверждают, что высокий потребительский спрос поддерживался главным образом за счет резкого снижения доли сбережений в денежных доходах населения (в виде вкладов и ценных бумаг, изменения задолженности по кредитам и приобретения недвижимости) – до статистически незначимых 0,5% доходов, что является самым низким квартальным показателем за всю историю наблюдений с 1999 года.
Валютная паника и политическая неопределенность наложились на падание доверия к банкам, в связи со взятым ЦБ курсом на расчистку системы от неплатежеспособных и мошеннических организаций. В итоге тенденция сокращения наличных денег на руках у населения и «обеления» платежей, отмечавшаяся в 2012 и еще в начале 2013 годов, сменилась на противоположную.
В то же время условия функционирования сектора услуг ухудшилось, и индекс PMI тут опустился до почти пятилетнего минимума (46.8). Совокупный индекс выпуска (по промышленности и сфере услуг) также продолжает указывать на ухудшение конъюнктуры. Надо заметить, что Россия здесь не одинока – ухудшение показателей деловой активности дружно зафиксировали в апреле и три другие страны БРИК.
Возможно, для азиатских стран – это следствие резкого спада деловой активности в Японии вследствие давно провозглашенного и, наконец, состоявшегося с 1 апреля повышения налога на потребление (с 5 до 8%, завершающий этап корректировки НДС, до 10%, назначен на октябрь 2015 года). Предыдущее его повышение (с 3 до 5%) было в 1997 и привело тогда к спаду еще не оправившегося толком от последствий «пузыря» японского ВВП на 3,9% кв. год. второго квартале 1997 года, поспособствовав развитию эпидемии валютных кризисов в Юго-Восточной Азии. Сейчас консенсус аналитиков предсказывает экономике Японии спад в текущем квартале в 4,1% год. (PMI уже рухнул с 52,8 в марте до 46,3 в апреле), что окажет определенное угнетающее влияние и на мировую конъюнктуры в целом. В итоге наиболее ярким пятном на экономической карте мира неожиданно стала еврозона, где ускорение восстановительного роста в апреле отметили все четыре крупнейших экономики региона.
2. Хотя показатель инфляции в годовом сопоставлении продолжает быстро удаляться от пятипроцентного целевого ориентира ЦБ (по итогам апреля она превысила 7,3%, и исходя из сохранявшегося в начале мая темпа прироста цен на 0,2% в неделю к концу месяца подберется уже к 7,6%), можно констатировать что помесячная (с сезонной коррекцией) скорость роста цен в сравнении с мартом, по крайней мере, не ускорилась.
Немного изменилась структура прироста цен. После принявших на себя первый удар со стороны подскочившего валютного курса импортных фруктов и овощей, в апреле привычную роль «фаворитов» в ценовой гонке вернули себе молочные продукции и яйца, и наконец примкнувшие к ним мясо и рыба, весь год до этого вносившие свой вклад в стабильность. Непродовольственные товары отреагировали повышением темпа прироста месячных цен менее чем вдвое, то есть как обычно, гораздо инертнее, чем «живая и беспокойная» еда.
Реакция ЦБ на ускорение инфляции выглядит вполне адекватной, если исходить из «принципа Тейлора» – коррекция ставки денежно-кредитной политики на 1,5 пункта на каждый пункт ускорения инфляции. Рост годовых индексов и общей, и базовой инфляции предписывают, исходя из этого, повышение ставки примерно на два пункта, как оно и произошло. Безработица, о которой можно было бы судить по углублению производственного разрыва, остаются на исторически минимальных уровнях в 5%. (Обращу, на всякий случай внимание, что на графике справа кривая, выражающая «правило Тейлора» для корректировки ставок приведена без константы, то есть в виде т.н. «принципа Тейлора», указывающего направление корректировки ставок, формально – оно имело бы такой вид в случае, когда реальная ставка равна половине разности между целевой инфляцией и NAIRU.)
Если инфляция в годовом сопоставлении не превысит 7,5–7,6% к следующему заседанию совета директоров ЦБ по денежно-кредитной политике 16 июня, то, возможно, дальнейшего повышения ставки пока и не потребуется. А во втором полугодии должны включиться такие факторы торможения инфляции, как сниженная индексация коммунальных тарифов и подавленный рост зарплат, хотя в отношении дальнейшего развития ситуации сохраняется высокая неопределенность.
Во всяком случае, было бы чистым безумием пытаться стимулировать экономический рост в сложившейся ситуации снижением ставок или дополнительными бюджетными расходами. (Банку России и так зачем-то навязали, очевидно, выкрутив руки, как это было в 2008 с рефинансированием зарубежных корпоративных займов по льготным ставкам из резервов ЦБ, квази-бюджетное финансирование инвестиционных проектов под 6,5% год.) В первом квартале мы уже наблюдали рост корпоративного кредитования, которое в полном объеме было выведено на валютные счета. Единственный способ постепенно вновь развернуть российскую экономику к росту – восстановление стабильности и минимизация российских инвестиционных и финансовых рисков.
* Во вкладах и ценных бумагах, изменение средств на счетах индивидуальных предпринимателей, изменение задолженности по кредитам, приобретение недвижимости.
Максим Авербух:
Крым. Промежуточные итоги для экономики и населения России
1. Российский госбюджет потратит 800 млрд. – 1 трлн. рублей на «восстановление» Крыма (Минфин РФ).
2. Российский госбюджет ежегодно будет тратить от 108 до 130 млрд. рублей на пенсии, пособия и зарплаты крымским «бюджетникам» (Минфин РФ). Причем эти деньги пойдут не на рост уровня жизни крымчан, а на компенсацию им растущих цен – то есть в прибыль торговле.
3. Крым станет «внутренним оффшором». В лучшем случае налоговые поступления в бюджет России от перенесенных в него из-за границы финпотоков компенсируют потери бюджета России от регистрации в крымском оффшоре предприятий, которые раньше достаточно аккуратно платили налоги в бюджет страны.
4. В силу выравнивания цен в Крыму и остальной России значительная часть тех полутора миллионов российских отдыхающих, что ездила в Крым по причине его дешевизны, позволить себе этого уже не сможет.
5. Сотрудникам силовых ведомств очень важна была возможность отдыхать за границей – ведь летний отпуск они получают раз в четыре года. Теперь они лишены права ездить за границу. То есть качество жизни сотрудников силовых ведомств ухудшилось.
6. Инвестиции в основной капитал упали на 13%.
7. Отток капитала в январе-марте 2014 года был больше, чем за все 12 месяцев 2013 года.
8. Объем заграничных ссуд и займов экономике упал почти в четыре раза, объем иностранных прямых инвестиций – более чем в три раза.
9. Три предыдущих пункта привели к тому, что стагнация в экономике превратилась в экономический спад.
10. Ухудшение позиций России на переговорах с Китаем по поставкам газа.
Перспективы:
– потеря части европейского рынка нефти и газа (то есть потери госбюджета, измеряемые сотнями миллиардов рублей).
Андрей Нальгин:
О защите от инфляции
Коль скоро потребительские цены в России продолжают огорчать высокими темпами роста, защита сбережений от инфляции становится все более и более актуальной.
Мнение народа относительно способов такой защиты выглядит, скажем так, интересным.
Самая большая группа респондентов – 32% – выбрала вложения в недвижимость, которая, по их мнению, практически всегда дорожает (дешевеет крайне редко, но потом снова набирает потерянное), а значит, обеспечивает прирост капитала. Кроме того, по мнению народа, она гораздо надежнее банка, у которого в любой момент могут отозвать лицензию, и – прощайте, денежки.
Полные результаты опроса общественности в инфографике:
Разумеется, предпочтения респондентов отчасти обусловлены тем, что опрос проводило издание о недвижимости. Наверняка если бы авторами исследования были банкиры, ответы сложились бы иначе, а если бы инвесткомпании – результаты были бы больше ориентированы на фондовый рынок. Тем не менее, недвижимость как инвестиционный актив очень даже популярна в России, сомнений нет.
К сожалению, судя по опросу, большинство людей видят в ней в первую очередь источник роста стоимости, а не генератор рентного дохода. И хотя многие в 2008–2009 годах уже обожглись на непонимании этой разницы, мем 1990-х «недвижимость всегда в цене» продолжает оставаться популярным.
Собственное мнение на сей счет я уже не раз высказывал на страницах Альманаха. Но не грех и повторить. Недвижимость может быть прекрасной инвестицией (хотя и не без подводных камней). Но только если в первую очередь искать в ней ренту, а не рост цены. И заботиться в первую очередь о получении, увеличении, расширении рентного дохода. При правильном подходе к делу он, кстати, может оказаться ощутимо выше «стандартных» 5–6% годовых.
Но судя по результатам опроса – по высокой доле тех, кто занимают пассивную позицию и предлагают ждать «когда само рассосется», – инвестировать в недвижимость как в бизнес по аренде у нас пока мало кто готов.
PS Бизнес-модель операций с новостройками «купил на котловане – продал после ключей», которые могут приносить 20–40% за два-три года, я сознательно выношу за скобки. Ибо это ближе к спекуляциям, чем к инвестициям – со всеми прилагающимися рисками. Имхо, уж лучше более ликвидными инструментами спекулировать...
Егор Сусин:
Америка: а есть ли рост?
Американская экономика в первом квартале характеризовалась скорее спадом, хотя основной причиной этого являются холода. По предварительным данным отчет зафиксировал практически нулевой рост ВВП за квартал (0,1% в годовом пересчете), причем данные предыдущих кварталов пересмотрели с понижением на 0,6% в годовом пересчете, основной причиной пересмотра стали запасы и экспорт. Без этого пересмотра данные могли зафиксировать падение ВВП. Данные пока предварительные, пересмотр с учетом мартовских данных должен немного улучшить динамику, но все же экономика США выглядит слабо. Годовой прирост ВВП США составил в первом квартале 2,3%, но это скорее результат низкой базы прошлого года.
Потребительский сектор дал прибавку на уровне 2% ВВП, и это единственное позитивное значение. Инвестиции корпораций сократились, инвестиции в жилищное строительство сократились, прирост запасов тоже сократился (склады итак затоварены). Ситуация с экспортом ухудшилась (вклад –0,8% от ВВП), причем за счет сокращения экспорта, но немного улучшилась ситуация с расходами госсектора (–0,1% от ВВП против –1% в 4 квартале). По сути, все кроме потребления выдало минус. Но и с потреблением все далеко не так однозначно, потому как потребление товаров практически не растет, причем второй подряд квартал. Единственное, что показало положительную динамику, – это потребление услуг, которое и обеспечило основной прирост потребительских расходов.
По сути, рост ВВП в последние два квартала вытянул только сектор услуг, а именно медицина и коммунальные платежи (84% всего прироста за последний квартал). Медицина и коммунальные также могут быть результатом аномальных холодов, потому ситуация здесь крайне неоднозначна, т.к. это вынужденные расходы для домохозяйств – они никак не характеризуют склонность к потреблению. В общем-то, первый квартал показал, что экономика вплотную подошла к рецессии, но фактор холодов здесь сыграл большую роль, рост реально крайне слаб.
Последние отчеты за март-апрель показывают отскок после зимнего провала (розница, производство и заказы резко восстановились), но стоит понимать, что это именно восстановление после провала, а не устойчивый рост. Апрельский отчет по рынку труда внешне позитивен, но по порядку…
Количество рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 288 тыс., но это только компенсирует то проседание, которое было зимой, в целом же мало что изменилось – частный сектор создает 180–200 тыс. рабочих мест ежемесячно в среднем за полгода (именно это смотрит ФРС). А вот отчет по уровню безработицы опять демонстрирует «чудеса», уровень безработицы упал с 6,7% до 6,3%, но падение это обусловлено исключительно мощным сокращением рабочей силы сразу на 806 тыс. за месяц. Если верить официальным данным – то в США за год рабочая сила выросла всего на …0,1 млн., в то время как гражданское население выросло на 2,3 млн. Остальные 2,2 млн. американцев просто выпали за год из рабочей силы, причем в апреле таковых оказалось сразу 988 тыс. человек. По итогам апреля доля рабочей силы в гражданском населении упала до 62,8%, уровень занятости остался на уровне марта и составил 58,9%.
Что мы имеем в итоге на текущий момент: пузырь на финансовых рынках на фоне крайне невнятного состояния экономики США.
P.S.: На Украине реализуется югославский сценарий, обсуждать это не хочу и не буду, просто констатирую то, что вижу исходя из своего личного опыта жизни в бывшей СФРЮ и того что сейчас происходит.
Пол Кругман:
Глупость и благоразумие
Многие американские дороги пребывают в очень плохом состоянии – я в этом совсем недавно убедился, проехав в Массачусетс и обратно по делам семейного бизнеса на прошлой неделе. А если это сопоставить с макроэкономической ситуацией, то расходование значительных сумм на ремонт кажется очевидным.
Но предложение Обамы о запуске в общем-то скромной программы развития инфраструктуры, кажется, не находит поддержки, идет спор о финансировании. Эта история заставляет меня повторять то, что я начал говорить еще в 2008 году, потому что тот тезис до сих пор верен. Когда вы находитесь в ловушке ликвидности, добродетель становится пороком, а благоразумие становится глупостью. Вопросы о том, стоит ли вкладываться в инфраструктуру, могут казаться разумными, но в действительности они очень глупые.
Подумайте об этом: каковы истинные затраты на ремонт наших дорог? Это не отток капитала из-за недостатка объектов для инвестирования, и рынки практически умоляют федеральное правительство одолжить им эти деньги и дать средствам поработать:
Это помогло бы и рынку труда: безработица среди строителей остается высокой:
Поэтому совсем НЕ ГРЕХ потратить эти деньги, и глупо беспокоиться о финансировании. Очевидно, однако, что мы не извлекли никаких уроков из пяти с лишним лет депрессии экономики.
Элисон Грисуолд:
Высшее образование принесет доход в $800 тыс.
Самый обсуждаемый вопрос в американском обществе: оправдывают ли себя вложения в высшее образование? Речь не о стране в целом, а о каждом отдельно взятом гражданине. Есть ли смысл идти в колледж? Несмотря на взлетевшую стоимость обучение, свежее исследование Federal Reserve Bank of San Francisco дает ответ: среднестатистический выпускник американского колледжа в течение жизни может рассчитывать на заработок как минимум на $800 тыс. больше, чем среднестатистический выпускник средней школы. И разница в зарплате нарастает с каждым годом.
Инвестиции окупятся к 38 годам. После этого человек с высшим образованием получает чистую прибыль «Идти в колледж выгоднее, чем не идти», – пишут авторы исследования. Конечно, сказать, что колледж обязательно окупится, означает упростить ответ на вопрос. Существует рейтинг высших школ, позволяющий выявить успешность их выпускников. В некоторые университеты нет смысла идти. Диплом других дает столь небольшую прибавку к зарплате, что лучше деньги за обучение пустить на фондовый рынок, это принесет больший доход.
Куструнг Буй:
Нестабильные доходы
Мы часто говорим о доходе как о некоем фиксированном явлении. Богачей в обществе 1%. Бедняков 20%. Но это не совсем верно.
Экономическая мобильность в стране очень велика. Многие двигаются по своего рода лестнице доходов вверх и вниз в течение карьеры. Каковы шансы американца попасть в ТОП 1%? Какова вероятность перехода в группу бедняков?
В кризис многие американцы перешли из одной группы в другую, например, продав дома, которыми они владели в течение десятилетий. Исследователи проанализировали доходы домохозяйств более чем за 40 лет.
Иллюстрации можно посмотреть в исходном посте.
Мы порой проходим мимо старых и проверенных средств повышения урожая или
Предлагаю рецепт яблочного пирога, основная изюминка которого в том, что вместо муки для его приготовления используется крошка печенья.
