



ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ Â ÓÑËÎÂÈßÕ ÍÅÎÏÐÅÄÅËÅÍÍÎÑÒÈ |
ÂÛÁÎÐ ÌÅÒÎÄÎÂ È ÌÎÄÅËÅÉ ÎÖÅÍÊÈ ÝÔÔÅÊÒÈÂÍÎÑÒÈ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÎÍÍÛÕ ÏÐÎÅÊÒÎÂ Â ÓÑËÎÂÈßÕ ÍÅÎÏÐÅÄÅËÅÍÍÎÑÒÈ
Ñ.Â. Êðþ êîâ,
ä.ý.í., çàâ.êàôåäðîé ýêîíîìè÷åñêîé êèáåðíåòèêè
Þæíîãî ôåäåðàëüíîãî óíèâåðñèòåòà,
e-mail: svk1@list.ru
Ðàññìîòðåíû íåäîñòàòêè òðàäèöèîííîãî ïîäõîäà ê îöåíêå èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ, îñîáåííî èìåþùèõ ñòðàòåãè÷åñêèé õàðàêòåð. Ïðèâåäåíà êëàññèôèêàöèÿ ìåòîäîâ è ìîäåëåé îöåíêè ñòðàòåãè÷åñêèõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ ïðè ðàçíûõ óðîâíÿõ íåîïðåäåëåííîñòè. Ðàññìîòðåíû îñîáåííîñòè ïðèìåíåíèÿ äëÿ îöåíêè ñòðàòåãè÷åñêèõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ ìîäåëåé, îñíîâàííûõ íà Áàéåñîâûõ ñåòÿõ, ðåàëüíûõ îïöèîíàõ, ìåòîäå àíàëèçà èåðàðõèé.
Ñóùåñòâóåò ìíîãî îïðåäåëåíèé èíâåñòèöèé, áîëüøèíñòâî èç êîòîðûõ íå èìåþò ïðèíöèïèàëüíûõ îòëè÷èé, ïîýòîìó âîñïîëüçóåìñÿ îïðåäåëåíèåì, êîòîðîå èñïîëüçóåòñÿ â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå: «Èíâåñòèöèè – ýòî ñðåäñòâà (äåíåæíûå ñðåäñòâà, öåííûå áóìàãè, èíîå èìóùåñòâî), âêëàäûâàåìûå â îáúåêòû ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé è èíîé äåÿòåëüíîñòè ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè è (èëè) äîñòèæåíèÿ èíîãî ïîëåçíîãî ýôôåêòà» [3]. Âûäåëÿþò òðè âèäà èíâåñòèöèé â çàâèñèìîñòè îò íàïðàâëåíèé èõ âëîæåíèÿ: ôèíàíñîâûå, ðåàëüíûå (êàïèòàëüíûå) è íåìàòåðèàëüíûå.
Ôèíàíñîâûå èíâåñòèöèè ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé âëîæåíèÿ êàïèòàëà â ðàçëè÷íûå âèäû ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ. Ýòî ìîãóò áûòü àêöèè, îáëèãàöèè è äðóãèå öåííûå áóìàãè, ïðåäîñòàâëÿþùèå âîçìîæíîñòü ó÷àñòâîâàòü â äåëàõ äðóãèõ ïðåäïðèÿòèé èëè èçâëåêàòü äîõîä îò èãðû íà ôîíäîâîé áèðæå. Ê ôèíàíñîâûì èíâåñòèöèÿì òàêæå îòíîñÿò áàíêîâñêèå âëîæåíèÿ íà ñðî÷íûé äåïîçèò, ðàçëè÷íûå ôîðìû êðåäèòîâàíèÿ, ïðèîáðåòåíèå ñâîáîäíî êîíâåðòèðóåìîé âàëþòû è ò.ï.
Ðåàëüíûå (êàïèòàëüíûå èíâåñòèöèè) ïðåäïîëàãàþò ñîçäàíèå ìàòåðèàëüíûõ îáúåêòîâ. Ê íèì îòíîñÿòñÿ âëîæåíèÿ â íåäâèæèìîñòü (çäàíèÿ, ñîîðóæåíèÿ, ó÷àñòêè çåìëè, òðàíñïîðòíàÿ èíôðàñòðóêòóðà); â ïðîèçâîäñòâåííîå îáîðóäîâàíèå (ñòàíêè, ìàøèíû, ïðîèçâîäñòâåííûå ëèíèè, òåõíîëîãè÷åñêèå êîìïëåêñû è ò.ä.); â îáîðîòíûå ñðåäñòâà (ñûðüå, ìàòåðèàëû, êîìïëåêòóþùèå èçäåëèÿ) è ò.ä.
Íåìàòåðèàëüíûå èíâåñòèöèè – ýòî âëîæåíèÿ â òàêèå íåìàòåðèàëüíûå ðåñóðñû, êîòîðûå íåîáõîäèìû äëÿ âîñïðîèçâîäñòâà è ðàñøèðåíèÿ êàïèòàëà èíâåñòîðà è íå îòðàæàþòñÿ â áàëàíñå åãî èìóùåñòâåííûõ ñðåäñòâ. Îíè âêëþ÷àþò: âëîæåíèÿ â ÷åëîâå÷åñêèå ðåñóðñû; â ñîâåðøåíñòâîâàíèå îðãàíèçàöèè òðóäà; ïðèîáðåòåíèå ïàòåíòîâ, ëèöåíçèé, íîó-õàó; âëîæåíèÿ â ñîöèàëüíûå ïðîãðàììû è ìåðîïðèÿòèÿ.
Îáúåêòîì èññëåäîâàíèÿ â äàííîé ñòàòüå ÿâëÿþòñÿ ðåàëüíûå (êàïèòàëüíûå) èíâåñòèöèè, èìåþùèå ñòðàòåãè÷åñêèé õàðàêòåð.
Ñóùåñòâóåò íåìàëî îïðåäåëåíèé ðåàëüíûõ èíâåñòèöèé, íî â öåëîì âñå îíè ñîäåðæàò íåñêîëüêî îáùèõ ÷åðò:
• äîõîäû îò ðåàëüíûõ èíâåñòèöèé îæèäàþòñÿ çà ïðåäåëàìè òåêóùåãî ãîäà;
• ðåàëüíûå èíâåñòèöèè îáû÷íî ïîäðàçóìåâàþò çíà÷èòåëüíûå ôèíàíñîâûå çàòðàòû;
• â ïðîãíîçèðîâàíèè ðåçóëüòàòîâ ðåàëüíûõ èíâåñòèöèé îáÿçàòåëüíî ïðèñóòñòâóþò ýëåìåíòû íåîïðåäåëåííîñòè è ðèñêà;
• ðåàëüíûå èíâåñòèöèè ÷àñòî ñâÿçàíû ñ ïîâûøåíèåì ñïîñîáíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ äîñòèãàòü ñâîèõ ñòðàòåãè÷åñêèõ öåëåé;
• ðåàëüíûå èíâåñòèöèè âëèÿþò íà âñå àñïåêòû æèçíåäåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ.
Èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îáîñíîâàíèå ýêîíîìè÷åñêîé öåëåñîîáðàçíîñòè ðåàëüíûõ èíâåñòèöèé, à òàêæå îïèñàíèå ïðàêòè÷åñêèõ äåéñòâèé ïî èõ îñóùåñòâëåíèþ.
Ðåøåíèÿ, ïðèíèìàåìûå ïî ïîâîäó ðåàëüíûõ èíâåñòèöèé, èìåþò äâà óðîâíÿ çíà÷èìîñòè: (1) äëÿ áóäóùåãî ïîëîæåíèÿ êîìïàíèè, êîòîðàÿ îñóùåñòâëÿåò êàïèòàëîâëîæåíèÿ; (2) äëÿ ýêîíîìèêè ñòðàíû â öåëîì, èëè îòäåëüíûõ åå ðåãèîíîâ.
Íà ïåðâîì óðîâíå ðåøåíèÿ î äîëãîñðî÷íûõ èíâåñòèöèÿõ ÷àùå âñåãî ñâÿçàíû ñ ïðèîáðåòåíèåì èëè ìîäåðíèçàöèåé öåëîãî ïðåäïðèÿòèÿ èëè îáîðóäîâàíèÿ, èñïîëüçóåìîãî â ïðîöåññå ïðîèçâîäñòâà. Òàêèì îáðàçîì, ñåáåñòîèìîñòü, êà÷åñòâî, àññîðòèìåíò, íîâèçíà è ïðèâëåêàòåëüíîñòü ïðîäóêöèè çàâèñÿò îò íîâûõ êàïèòàëîâëîæåíèé.
Ñëåäîâàòåëüíî, áóäóùàÿ êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòü êîìïàíèè çàâèñèò îò ñåãîäíÿøíèõ ðåøåíèé ïî ïîâîäó ðåàëüíûõ èíâåñòèöèé.
Ñ äðóãîé ñòîðîíû, èíâåñòèöèîííûå ðåøåíèÿ, ïðèíÿòûå ðóêîâîäñòâîì îòäåëüíûõ êðóïíûõ êîìïàíèé, ñïîñîáíû ïîâëèÿòü íà ðàçâèòèå ýêîíîìèêè âñåé ñòðàíû èëè, ïî êðàéíå ìåðå, îòäåëüíûõ ðåãèîíîâ. Ïðè ýòîì âàæíî, êàêèå ìåòîäû àíàëèçà ðåàëüíûõ èíâåñòèöèé èñïîëüçóþòñÿ íà ïðàêòèêå. Íàïðèìåð, âíåäðåíèå â 60-õ ãîäàõ ÕÕ â. â ñòðàíàõ ñ ðàçâèòîé ýêîíîìèêîé ìåòîäîâ îöåíêè ðåàëüíûõ èíâåñòèöèé, îñíîâàííûõ íà äèñêîíòèðîâàíèè äåíåæíûõ ïîòîêîâ, çíà÷èòåëüíî ïîâëèÿëî íà òåìïû ðîñòà, êàê îòäåëüíûõ êîìïàíèé, òàê è âñåé ýêîíîìèêè â öåëîì [1, 9].
Ñòðàòåãè÷åñêîå èíâåñòèöèîííîå ðåøåíèå ìîæåò ïîâëèÿòü íà òî, ÷òî ïðåäïðèÿòèå
äåëàåò (íàáîð âûïóñêàåìûõ ïðîäóêòîâ è îêàçûâàåìûõ óñëóã); íà òî, ãäå îíî îñóùåñòâëÿåò ïðîèçâîäñòâî (ñòðóêòóðíûå è ãåîãðàôè÷åñêèå õàðàêòåðèñòèêè åãî îïåðàöèé); è íà òî, êàê îíî îñóùåñòâëÿåò ïðîèçâîäñòâî (òåõíîëîãè÷åñêèå ïðîöåññû è îïåðàöèè).
Îòíåñåíèå èíâåñòèöèè ê ðàçðÿäó ñòðàòåãè÷åñêèõ çàâèñèò îò âåëè÷èíû ñëåäóþùèõ ïàðàìåòðîâ: ðàçìåð ïåðâîíà÷àëüíûõ èíâåñòèöèé; ñðîê æèçíè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà; ïîâîä äëÿ èíâåñòèöèé: ñóùåñòâóþùàÿ ïîòðåáíîñòü èëè íîâàÿ âîçìîæíîñòü; âëèÿíèå íà äîñòèæåíèå ñòðàòåãè÷åñêèõ öåëåé ïðåäïðèÿòèÿ; âëèÿíèå íà ïîñëåäóþùèå äåéñòâèÿ ïðåäïðèÿòèÿ; âîçìîæíîñòü îòìåíèòü ïðèíÿòîå ðåøåíèå è âåðíóòüñÿ ê ïåðâîíà÷àëüíîìó ñîñòîÿíèþ.
Òðàäèöèîííûé ïîäõîä ê ïðèíÿòèþ èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé óæå äàâíî ïîäâåðãàåòñÿ ñåðüåçíîé êðèòèêå, â îñíîâíîì, ïî ñëåäóþùèì ïðè÷èíàì.  îñíîâå òðàäèöèîííîãî ïîäõîäà ëåæèò ïðåäïîëîæåíèå, ÷òî ðóêîâîäñòâî êîìïàíèè ìîæåò äîñòàòî÷íî òî÷íî ïðåäñêàçàòü áóäóùåå ðàçâèòèå ñèòóàöèè, ÷òîáû âûáðàòü åäèíñòâåííî âåðíûé ñòðàòåãè÷åñêèé ïóòü. Îäíàêî â ñîâðåìåííîé áûñòðî ìåíÿþùåéñÿ ñðåäå óðîâåíü íåîïðåäåëåííîñòè ìîæåò áûòü íàñòîëüêî âåëèê, ÷òî áåç ïðèìåíåíèÿ ñïåöèàëüíûõ ìåòîäîâ íåâîçìîæíî ïðèíÿòü îïòèìàëüíîå èíâåñòèöèîííîå ðåøåíèå.
ÂÛÁÎÐ ÌÅÒÎÄÎÂ È ÌÎÄÅËÅÉ ÎÖÅÍÊÈ ÝÔÔÅÊÒÈÂÍÎÑÒÈ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÎÍÍÛÕ ÏÐÎÅÊÒÎ
| Ðóáðèêè: | Çäîðîâàÿ ìîëîäåæü – ñèëüíàÿ Ðîññèÿ! Èííîâàöèîííûå ïðîåêòû Ñîçäàíèå íîâûõ ðàáî÷èõ ìåñò Ïîòðåáèòåëüñêîå îáùåñòâî |
| Êîììåíòèðîâàòü | « Ïðåä. çàïèñü — Ê äíåâíèêó — Ñëåä. çàïèñü » | Ñòðàíèöû: [1] [Íîâûå] |