Инвесторы уже хорошо понимают, что европейский регулятор будет продолжать скупать активы и, может быть, даже расширит свою программу смягчения, поэтому закладывают свои ожидания в текущие котировки. Напомним, что программа ЕЦБ (QE) запланирована до марта 2017 года.
Также не стоит забывать о том, что ЕЦБ может скупить ценные бумаги только с доходностью не ниже минус 0,3%, а таких на рынке становится все меньше. Информагентство Bloomberg сообщает, что из общего объема индекса Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index в 6,35 трлн долларов почти 620 млрд долларов имеют доходность, которая не позволяет регулятору покупать данные бумаги в рамках программы QE.
При этом пока еще нет никаких четких оснований считать, что руководство ЕЦБ всерьез рассматривает возможность преждевременного окончания программы количественного смягчения, так как основная цель – победа над инфляцией и достижение уровня в 2%, а с учетом падения мировых цен на нефть выполнить данную задачу будет крайне сложно.
«Такой объем облигаций с отрицательной доходностью указывает на то, что никакого инфляционного давления нет и при необходимости ЕЦБ готов пойти дальше», – заявил стратег из Cantor Fitzgerald LP Оуэн Каллан. Экономика еврозоны до сих пор находится ниже уровня начала 2008 года.
Экономика США превысила докризисный пик 2011 года. Общая инфляция в Европе немного выше нуля. Базовая инфляция без учета цен на продовольствие и топливо близка к 1%, что ниже целевого уровня европейского регулятора (2%).
Все это говорит о том, что ЦБ Европы, вероятно, придется объявить о продлении своей программы QE уже в 2016 году.
Доходность двухлетних гособлигаций ФРГ находится на отметке минус 0,337%. Отметим, что в последний раз данный показатель был в зоне положительных значений в августе прошлого года.