Оригинал сообщения

Вопрос:

Ночной черный лебедь

Агрессивные игроки , извлекающие прибыль из временного распада, часто имеют в своих позициях неограниченные риски слева и справа, в надежде на то, что более высокая тетта перекроет потери, возникающие при активном хеджировании своих позиций базовым активом во время дневной и вечерней сессии. Но вот заканчивается вечерняя сессия и наши люди, измученные нарзаном и воспоминаниями о 2008 годе с утренними гэпами вниз на 5-10 процентов, начинают задумываться о том, что спокойный сон тоже немаловажен и неплохо бы было как-то защитить свою позицию на ночь от возможного обвала (который статистически , видимо, более вероятен, чем панический рост). Понятно, что нужно уменьшать вегу засчет добавления на ночь длинных позиций в опционах, при этом сохраняя дельту близкой к нейтрали.

Вопрос такой – какие варианты в этом случае предпочтительней? На первый взгляд в голову приходят такие мысли : набрать к позе на ночь путов и перекрыть их базовым активом, тогда встаёт вопрос  каких путов лучше набирать, с одной стороны вроде хотелось бы набрать путов подальше и побольше, чтобы на сильном движении они более убедительно «перевесили» базовый актив, потраченный на их хеджирование, с другой стороны, вроде бы ниже планки по фучу не откроемся –тогда дальше, чем на страйк и смысла нет брать? И лучше ли брать более далёкие серии для более эффективной нейтрализации веги?

Ответ:

Риски, о которых вы говорите связанны с высокой гаммой, вега  риск, связанный с изменением подразумеваемой волатильности (IV). К сожалению, гамма позиции сильно возрастает при приближении опционов портфеля к экспирации, и у короткой по тэта позиции гамма имеет знак минус. Возможное решение  постепенное горизонтальное роллирование в опционы дальней серии, либо сокращение/закрытие опционных позиций центрального и близкого к нему страйков. Решение купить страховочные опционы с расчетом на ночь/на событие на практике не очень хорошо реализуется. В этом случае большую часть страховочных опционов придется покупать по рынку, т.е. платить спрэд бид-оффер при каждой покупке и продаже

LIci WP