Перевел статью
http://money.cnn.com/2008/06/23/magazines/fortune/...e/index.htm?source=yahoo_quote
Жесткие времена для умных денег
Blackstone, переживающий трудные времена, празднует одна летний юбилей в качестве публичной компании. Но руководители компаний управляющих фондами альтернативных инвестиций Fortress и Och-Ziff, также борятся за выживание.
(By Katie Benner, writer-reporter)
Нью-Йорк (Fortune) - Первый год был жестким для Blackstone Group с момента ее IPO. Но менеджеры других публичных компаний, из индустрии индустрии альтернативных инвестиций, также испытывают трудности.
Акции таких компаний, как Fortress Investment Group (FIG), которая была основана Стивом Шварцманом и Och-Ziff Capital Manegement(OZM), существенно снизились, после дебютного размещения на Wall Street.
Акции Fortress(FIG), упали примерно на 55%, Och-Ziff Capital Management(OZM) потеряла 33% стоимости, после их размещения в ноябре прошлого года.
Что касается Blackstone (BX) его капитализация сократилась на 48% после IPO.
Эти компании занимаются выкупом компаний, с последующей перепродажей после проведения реструкткуризации. Но из за проблемах на кредитных рынках, возникают трудности с проведением сделок LBO(leveraged buyout -Выкуп компаний на заемные деньги. пр. пер.), что вызывает сомнения у инвесторов, в будущем результате.
Мы просто жили за счет беспрецедентного коктейля из высокой ликвидности и низких процентных ставок", говорит Таня Бедер(Tanya Beder), основатель SBCC, консультативной фирмы сосредоточенной на управлении рисками, в сфере деривативов и Private Equity.
"Некоторые сделки заключенные этими фирмами не могло бы быть сделано в других различных экономических условиях. в плане того, как все сделки, заключеные на бычьем рынке он будет играть на медвежьем", добавляет Бедер
Но Beder считает, что эти страхи указывают на непонимание, некоторыми инвесторами особенностей альтернативных инвестионных инструментов.
Инвесторы недооценивают разнообразие
Blackstone, Fortress, и Och-Ziff имеют в своей линейке, отдельные фонды ( на Wall Street говорят, пулы денежных средств) для различных видов стратегий инвестирования, в том числе LBO, хеджевые фонды, Инвестиций в недвижимость, инвестиции в компании в бедственном положении, а иногда и кредитования.
Так что во время проблем в сфере LBO, очень редкое событие, которое может разрушить фирмы или лишить их способности зарабатывать деньги. Beder утверждает, что компании достаточно диверсифицированы.
Получение убытка от плохой сделки LBO, займет не менее 5-ти лет. В это время компания получит прибыль от других своих фондов, что компенсирует понесенный убыток.
Кроме того, инвестирование средств в компании вбедственном положении, следует выполнять так, даже Private Equity Fund оступится в то время как недвижимое имущество фонда должно создать долгосрочную возможность для достижения этого равновесия из дохода от хеджевых фондов.
Еще одним финансовым услугам экспертов, указывает на то, что теперь каждая из этих компаний являются публичными компаниями, они должны иметь возможность привлекать еще больше топ-менеджеров для запуска различных фондов.
"Использование своих акций и опционов на них, позволяет компаниям, снизить наличные расходы на зарплату" говорит Ron Geffner, партнер юридической фирмы Sadis & Goldberg.
Тем не менее, любители акций Fortress, Och-Ziff Blackstone и другие сталкиваются с серьезными проблемами.
Коллективное стадо Wall Street -- mutual funds, Институциональные инвесторы, розничные инвестоы, и финансовые аналитики - как известно одержимы краткосрочными результатами. Инвесторы предпочитают компании имеющие прогнозируемый доход и стабильный рост.
Но модель бизнеса альтернативных инвестиций противоречит тому, что Уолл-стрит находит привлекательным. Результат
от Private Equity или инвестиций в недвижимость, почти невозможно оценить до тех пор, пока она не продана на рынке, что занимает продолжительный период
Это верно и в отношении инвестиций, в проблемные компании.
Не существует никакой гарантии, что любая из этих ставок не будет выйгрышной, и даже если они стоят гораздо больше, чем ожидалось, скорее всего, будут промежуточные трудности. Плюс, учитывая то, как неопределенность ситуации накредитных рынках в настоящее время, стоимость этих инвестиций может продолжать падать и показывать убытки за продолжительный период времени.
Все три фирмы публично заявили, что их акции пригодны только для долгосрочных инвесторов, которые могут пережить резкие взлеты и падения.
Необходимо больше похожести на крупные инвестиционные банки
Но в эпоху, когда другие финансовые компании, были серьезно повреждены в результате забалансовых структур и структурированных облигаций, значения которых невозможно судить, представляется маловероятным, что компании, которые требуют столько веры и предлагают так мало прозрачности будут процветать.
Справедливости ради следует отметить, снижение всех трех акций должно быть сюрпризом, по сравнению с акциями инвестиционных банков которые существенно упали в последние несколько месяцев. Акции Lehman Brothers (LEH) упали на 56% за год, Merrill Lynch(MER) упали на 30%.
Даже Goldman Sachs(GS), которая смогла избежать проблем, от credit crunch, потеряла 12%капитализации в этом году.
Однако, если Fortress, Och-Ziff и Blackstone хотят завоевать Уолл-стрит, аналитики считают, что они надо стремится быть более похожими на инвестиционные банки.
Крупные банки держат инвесторов, возвращаясь к большему, отчасти потому, что они имеют относительно стабильный бизнесс, к примеру брокерский, а также в силу возраста.
Возможно, именно поэтому аналитик Morningstar Lintell Райан говорит, что слишком рано говорить о том, как акции, Fortress, Blackstone, и Och-Ziff будет иметьрезультат в долгосрочной перспективе.
Если они могут пройти через этот спад, и еще несколько финансовых бурь, а затем инвесторы смогут в конечном итоге просматривать их таким же образом, мнение о том, что они любят из Goldman Sachs и Morgan Stanley за быка рынках.
Но непонятно, когда закончится кредитный кризис. А с учетом того, что стало бывших с Bear Stearns, ни одна из этих акций, не годится для слабонервных
