"Ъ" подвел итоги работы крупнейших розничных управляющих компаний в 2007 году. Из 25 УК четыре компании ("Альфа-капитал", "Ренессанс Управление инвестициями", "Максвелл Эссет Менеджмент", "ДВС Инвестмент") показали убытки по итогам года. Общий убыток четырех компаний по сравнению с результатами 2006 года вырос в 6,6 раза, до 246 млн руб. При том что по итогам 2006 года две компании из четырех показывали прибыль.

В основном убытки управляющих компаний связаны с ростом управленческих расходов. Например, у "Ренессанс Капитала" эти расходы выросли в 2007 году в 1,7 раза, до 878 млн руб., тогда как выручка осталась на уровне предыдущего года. Расходы "Максвелл Эссет Менеджмент" выросли в три раза (до 210 млн руб.) при росте выручки в 2,4 раза.

"Наши финансовые показатели не стали для нас сюрпризом. В прошлом году мы активно развивали филиальную сеть и открыли девять региональных офисов и представительство на Украине, поэтому убытки мы расцениваем как инвестиции",— комментирует гендиректор УК "Альфа-капитал" Михаил Хабаров.

С развитием бизнеса превышение расходов над доходами связывает и председатель правления УК "Ренессанс Управление инвестициями" Андрей Мовчан. По его словам, управление рублевыми активами не превышает 20-25% от всего бизнеса группы компаний Renaissance Capital, и пока говорить о прибыльности этого направления преждевременно. "Бизнес по управлению активами в России еще очень мал, однако у него очень большой потенциал, и инвестирование в его развитие обоснованно",— считает господин Мовчан.

Гендиректор УК Банка Москвы Елена Касьянова добавляет, что компании, показавшие убыток, потратили очень большие средства на рекламу По оценкам представителей управляющих компаний, средние маркетинговые бюджеты УК, закладываемые на 2007 год, составляли $2-4 млн, в случае ведения агрессивной политики — $6-7 млн. Но руководитель направления коллективных инвестиций UFG Asset Management Игорь Рябов считает, что "если не тратить сейчас, в будущем привлечение новых клиентов будет обходиться еще дороже".

Впрочем, участники рынка считают, что во многом рост расходов управляющих компаний связан с необоснованно высокими затратами на персонал: испытывающие дефицит кадров компании перекупают как отдельных специалистов, так и целые команды. "Однако очень часто у людей с громкими именами не хватает мотивации, и от этого страдает эффективность бизнеса, а привлечение новых клиентов несоизмеримо с затратами",— сожалеет гендиректор УК "ВТБ Управление активами" Алексей Шкрапкин.

По данным гендиректора рекрутинговой компании Recruitment Boutique S.M.Art Анастасии Глебовой, за 2007 год зарплаты топ-менеджеров управляющих компаний выросли в 1,6-2,5 раза. При этом, по ее словам, "от подъема зарплат и перехода из одной компании в другую большого эффекта видно не было". "Довольно большой объем средств мы направляем на зарплаты и бонусы менеджменту. Безусловно, в условиях недостаточно развитого рынка эти расходы негативным образом отражаются на финансовых результатах",— соглашается господин Мовчан.

При этом рост затрат пришелся на неблагоприятный для финансового рынка год. "Если в 2006 году по всему рынку в открытые ПИФы было привлечено 42 млрд руб., то в 2007 году, вопреки ожиданиям, этот объем сократился более чем вдвое",— говорит госпожа Касьянова. В частности, по данным Investfunds, чистый приток средств в открытые и интервальные фонды под управлением "Ренессанс Капитала" в прошлом году составил всего 2,16 млрд руб. (у "Альфа-капитала" — 6,85 млрд руб., УК Росбанка — 3,5 млрд руб., "КИТ Фортис Инвестментс" — 2,5 млрд руб. при меньшем объеме затрат на рекламу).

Увлечение компаний инвестициями в собственное развитие и дорогие кадры может обернуться для них потерей возможности получить под управление несколько десятков миллиардов рублей из госбюджета. В ряде конкурсов на право управления такими средствами одним из условий для управляющих является отсутствие убытков по балансу. "В частности, такие требования предъявляются к претендентам на средства военной ипотеки и на пенсионные накопления",— говорит заместитель гендиректора УК "ВТБ Управление активами" Наталия Плугарь. В 2003 году четыре компании (УК Банка Москвы, "Дойчер Инвестмент Траст", АРК "Победа", "Элби-Траст") не были допущены до этих конкурсов как раз по причине своей убыточности. Новый конкурс по военной ипотеке должен пройти летом этого года, и как заявили "Ъ" в Минобороны, требование безубыточности для управляющих компаний сохранится.

Кроме того, отсутствие прибыли может насторожить негосударственные пенсионные фонды, размещающие через управляющие компании пенсионные резервы и пенсионные накопления граждан.

"Бухгалтерский баланс — это довольно важная составляющая при отборе управляющей компании для инвестирования средств пенсионных накоплений",— говорит президент Первого национального пенсионного фонда Виталий Плотников. По его словам, даже если НПФ устраивает доходность, показанная компанией, ее убытки могут стать причиной для расторжения договора.