2007 год считался удачным для российского рынка облигаций, пока не наступили 2009-й и 2010-й, отмечает The Financial Times. В последние недели российские компании торопятся занимать деньги, извлекая выгоду из низкой доходности и стараясь воспользоваться ресурсами рынка прежде, чем Россия впервые за 10 лет эмитирует свои международные долговые обязательства,  пишет корреспондент Кортни Уивер. Многие компании хотят обезопасить себя от риска роста доходности по гособлигациям РФ, которая сейчас рекордно низка.

Читать далее...

В пятницу рубль снова подорожал — стоимость бивалютной корзины преодолела отметку, установленную в декабре 2008 г. За день корзина ($0,55 и 0,45 евро) похудела на 8 коп. до 33,94 руб., причем в ходе торгов ее котировки опускались до 33,93 руб. Евро подешевел на 22 коп. до 39,63 руб., а доллар прибавил 2,5 коп. до 29,285 руб.   

С начала года рубль укрепился к евро на 9,5%, а с начала марта — на 2,7%. Рост рубля к доллару почти за три месяца был также ощутимым, но не столь впечатляющим: на 3,4% с начала года и на 2,3% — с начала марта.  

Нынешний курс рубля является объективным в условиях профицитного платежного баланса, высокие цены на нефть не навсегда, а правительству и инвесторам нужно трезво оценивать риски, предупредил на днях министр финансов Алексей Кудрин.   

«В целом тенденция укрепления рубля осложняет позиции наших предприятий, усиливает конкуренцию, поэтому правительство должно заботиться, чтобы его действия не приводили к дополнительному укреплению», — цитирует Кудрина Reuters. Единственной, по словам министра, мерой правительства по сдерживанию укрепления рубля может быть повышение уровня сбережений — через резервный фонд и фонд национального благосостояния. «Другие все [меры] — это искусственное сдерживание», — сказал Кудрин.  

Банки вне игры? 

От укрепления рубля могут выиграть те, у кого много внешних займов, говорит аналитик Банка Москвы Егор Федоров. Это выгодно банкам, которые привлекают деньги в валюте, а выдают в рублях, рассуждает финансовый директор «ВТБ 24» Александр Меленкин. Как и на ослаблении, на укреплении рубля можно играть, говорит он: «Например, заключаешь контракт на продажу $100 млн по курсу минус 5 коп. к сегодняшнему, а завтра рубль укрепляется не на 5 коп., а на 15. Разница идет в прибыль банку». 

В больших масштабах никто из серьезных банков этим не занимается, отмечает зампред правления Газпромбанка Александр Соболь: «Если бы мы хотели, могли бы включиться в эту игру, но нам подобные валютные риски ни к чему. По валютным рискам есть нормативные ограничения ЦБ».

Не дело коммерческого банка заниматься игрой на валютном рынке, считает первый зампред правления «Барклайс банка» Михаил Березов. Валютная позиция «Барклайс банка» полностью закрыта — это жесткое требование группы, говорит он: «Более 70% привлечения банка, как и значительная часть кредитного портфеля, приходится на рубли. И клиенты, и банки мало интересуются валютными кредитами, так как в кризис все их реструктурировали».

У Газпромбанка большая балансовая позиция по валюте, признает Соболь, но она полностью компенсируется операциями за балансом: «Если есть валюта, купленная сегодня, через какой-то срок она полностью продана. Эти позиции закрыты, и изменение курса ни на что не влияет. Это исполнение клиентских поручений. Другое дело, что большая амплитуда доставляет неудобство клиентам, если у них, например, выручка в одной валюте, а часть операций — в другой». 

Заработать на клиентах 

На «ВТБ 24» укрепление рубля практически не сказывается, отмечает Меленкин: «Мы в основном работаем с населением, чьи доходы в рублях, и кредиты мы выдаем рублевые. Пассивы у нас тоже в основном рублевые, 70% депозитов сейчас приходит в рублях. Валютные активы и пассивы тоже есть, но их мало, и они равны друг другу, т. е. открытой валютной позиции у нас нет. Если появляется излишек валюты, мы его передаем в материнский банк ВТБ, который кредитует экспортеров». 

А вот «Уралсибу» укрепление рубля помогает, признает руководитель казначейства банка Алексей Потапов. В условиях нестабильного валютного курса «Уралсиб» стремится максимально захеджировать валютные риски и удерживать нейтральную валютную позицию. В конце 2008 г. клиенты банка перекладывались из рублей в доллары и евро, кредитование было возможно только в рублях, вспоминает Потапов. Поэтому «Уралсиб» с начала 2009 г. сокращал валютную составляющую в пассивах и к осени полностью погасил все синдицированные кредиты в валюте. А укрепление рубля должно положительно сказаться на балансе банка, уверен казначей: «Вкладчики начнут перекладываться из валюты в рубли, а это выгодно для банка как с точки зрения переоценки, так и с точки зрения развития кредитования».  

Рост валютных пассивов «Уралсиба» остановился, серьезно выросло предложение рублевых ресурсов клиентами, это приводит к снижению процентных ставок по рублевому привлечению и дает возможность снижать ставки кредитования, что стимулирует клиентов, резюмирует Потапов. 

ЦБ не агрессивен

Наблюдаемое увеличение притока капитала ставит ЦБ перед выбором между скорейшим номинальным укреплением рубля и значительным ослаблением регулирования денежного рынка, как это было в 2007 г. и первом полугодии 2008 г., отмечают аналитики «ВТБ капитала». По их мнению, ЦБ выберет первый вариант, учитывая наряду с другими факторами, что центральные банки развитых стран могут изменить направление своей денежной политики уже через 6-9 месяцев. Сейчас есть все основания для укрепления рубля и оно не является искусственным, говорит аналитик «Ренессанс капитала» Алексей Моисеев. ЦБ не особенно агрессивен на валютном рынке, но он может резко изменить свое поведение, если, к примеру, бивалютная корзина подешевеет еще на пару рублей, резюмирует аналитик. 

Алексей Рожков

Ведомости  

22.03.2010, 49 (2567)