-Поиск по дневнику

Поиск сообщений в porshe2015

 -Подписка по e-mail

 

 -Постоянные читатели

 -Статистика

Статистика LiveInternet.ru: показано количество хитов и посетителей
Создан: 26.04.2014
Записей:
Комментариев:
Написано: 93

FBM(Fx Bull Market)



Цена на золото снизилась до $1213.10

Четверг, 29 Ноября 2018 г. 09:15 + в цитатник

 

Котировки золота снизились до минимальных отметок за две недели, что обусловлено выступлением главы ФРС Джерома Пауэлла, который может просигнализировать участников рынка касательно дальнейшей политики регулятора. Рост котировок золота также ограничивался позитивной динамикой американской валюты. 

Так, цена на декабрьский фьючерс на золото на COMEX снизилась до отметки $1213.10 за унцию.

Также не способствовало росту котировок дальнейшее укрепление доллара США, который почти достиг максимальной отметки за 13 ноября. Отметим, что на момент написания обзора, индекс доллара США, демонстрирующий отношение доллара к корзине из шести основных валют, демонстрирует рост на 0.15% и торгуется по 97.52. Традиционно, повышение стоимости американской валюты отрицательно сказывается на цене драгоценного металла, который деноминирован в долларах США, тем самым снижая на него спрос со стороны инвесторов.

Аналитики отмечают, что последующую динамику, как золоту, так и другим торговым активам задаст именно выступление Пауэлла, от риторики которого станет ясно, чего ожидать дальше.

Ранее американская валюта получила поддержку от выступления вице-президента ФРС Ричарда Кларида, который сообщил, что поддерживает последующий рост процентных ставок.

Также участникам рынка будет интересен и завтрашний день, когда будут опубликованы протоколы ФРС за ноябрь. Отметим, что агрессивная политика ФРС не по нраву Дональду Трампу, который считает, что действия центробанка наносят существенный ущерб американской экономике.

Таким образом, при условии, что ФРС замедлит повышение процентных ставок, то есть откажется от еще одного повышения в текущем году на декабрьском заседании, то это приведет к снижению доллара США и как результат к росту котировок драгоценного металла.

Кроме того, участники рынка готовятся к началу саммита G20, на котором станет известно, как будут разворачиваться дальнейшие события по торговому конфликту между двумя странами США и Китаем. Аналитики отмечают, что в преддверии саммита инвесторы могут вкладывать средства в актив-убежище золото.

Конечно же, многие бы предпочли, чтоб «холодная война» между ведущими государствами прекратилась, но на текущей встрече это маловероятно, хотя вполне может быть, что возможно достижение частичных договоренностей.

Технически отметка $1220 сейчас выступает уровнем сопротивления. При ее достижении можно ожидать разворот котировок драгоценного металла.


Несмотря на «медвежьи» перспективы индекса USD, продавать гринбек сейчас – не самая лучшая идея

Вторник, 20 Ноября 2018 г. 15:26 + в цитатник

 

Число желающих избавиться от доллара растет как снежный ком. Армия продавцов руководствуется старыми драйверами: слабостью макроэкономической статистики (на этот раз негатив пришел с рынка недвижимости США), чтением между строк в выступлениях представителей ФРС и «медвежьими» прогнозами по индексу USD со стороны крупных банков. К бросающим камни в огород гринбека Morgan Stanley и Goldman Sachs присоединился Citigroup. По его мнению, когда экономика замедляется, повышение ставки по федеральным фондам уже не приносит дивидендов валюте. Правда «быки» по EUR/USD пропустили между ушей, что на месячном горизонте инвестирования банк ожидает укрепления доллара с его последующим спадом через 3 месяца и далее. Рынки как люди. Слышат только то, что хотят услышать. 
В полной мере это касается и выступления президента ФРБ Нью-Йорка. Джон Уильямс отметил, что экономика США находится в хорошей форме, а ставки по-прежнему низки и должны быть доведены до нейтрального уровня.  Вполне себе «ястребиная» риторика, но инвесторы обратили внимание лишь на зависимость дальнейших действий ФРС от входящих данных. Если сторонник агрессивной монетарной рестрикции говорит в таком тоне, то что думают остальные? Ох уж эти страхи упущенной выгоды!
На самом деле я также считаю, что в 2019 у доллара США немного шансов развить свой успех и, скорее всего, он ослабнет против большинства валют G10. Винить в этом нужно замедление американского ВВП и снижение скорости нормализации денежно-кредитной политики ФРС. FOMC в своих прогнозах обозначила три повышения ставки, такого же мнения придерживаются 54 из 102 экспертов Reurets. В то же время число ожидающих увидеть два акта монетарной рестрикции в следующем году увеличивается, а срочный рынок за последнюю неделю снизил вероятность такого исхода с 57% до 35%. Шансы рецессии в течение ближайших двух лет, напротив, выросли с 30% до 35%. Специалисты ожидают увидеть замедление американского ВВП до 2,7% в четвертом квартале, до 2-2,5% в течение 2019 и до 1,8% в 2020.  
 
Таким образом, средне- и долгосрочные перспективы гринбека остаются «медвежьими», однако на краткосрочном горизонте инвестирования его козыри по-прежнему сильны. К тому же для восстановления «бычьего» тренда по EUR/USD слабости противника недостаточно. Евро нужны собственные аргументы. А где их найти, если экономика оставляет желать лучшего, Австрия и Голландия требуют решительных мер со стороны ЕС в отношении Италии, а судьба Brexit висит на волоске? 
Доллар, напротив, готов получить поддержку от ускорения инфляции (согласно исследованию ФРБ Сан-Франциско, Штаты находятся в состоянии полной занятости) и эскалации торгового конфликта США и Китая. Избавляться от «американца» рановато, вердикт Еврокомиссии в отношении Италии 21 ноября способен обрушить котировки основной валютной пары как карточный домик. Другое дело, что слишком глубоко EUR/USD вряд ли нырнет.  Неспособность «быков» удержать евро выше $1,145 станет признаком их слабости.

Цены на нефть подскочили после того, как Саудовская Аравия объявила о сокращении поставок в декабре

Вторник, 13 Ноября 2018 г. 05:39 + в цитатник

 

Цены на нефть подскочили более чем на 1.5% в понедельник после того, как главный экспортер Саудовская Аравия объявила о сокращении поставок в декабре, а другие производители также поддержали сокращение до 2019 года.

Стоимость фьючерсов на нефть марки Brent утром составляла $71.59 за баррель, что на 2% більше по сравнению с предыдущим уровнем закрытия.

Стоиомсть фьючерсов на нефть марки WTI выросла на 1.6% до $61.15 за баррель.

Саудовская Аравия планирует снизить поставки нефти на мировые рынки на 500 000 баррелей в день в декабре, сообщил министр энергетики в воскресенье. Такое решение было принято в связи с тем, что страна сталкивается с неопределенными перспективами.

Халид аль-Фалих сообщил журналистам, что поставки Saudi Aramco упадут на 500 000 баррелей в день в декабре из-за сезонного снижения спроса. Решение также подразумевает сокращение мировых поставок нефти примерно на 0.5%.

Саудовская Аравия является фактическим лидером Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК).

Чиновник из Кувейта в понедельник сообщил, что крупные экспортеры нефти в минувшие выходные «обсудили предложение о сокращении поставок в следующем году», хотя чиновник не предоставил никаких подробностей.

Второй по величине производитель ОПЕК Ирак также указал, что он может присоединиться к такому решению.

Питер Киернан, ведущий энергетический аналитик подразделения Economist Intelligence Unit в Сингапуре, сказал, что ОПЕК «сосредоточена на смягчении рисков снижения цен» после того, как цены на нефть снизились примерно на 20% в течение месяца после резкого роста предложения, особенно от трех ведущих производителей – США , России и Саудовской Аравии.

Для потребителей 20%-ое падение цен на нефть с начала октября было облегчением.

«Это (падение цен) – отличная новость для стран, таких как Индонезия и Филиппины, Индия, а также помогает странам, где инфляция вызывает беспокойство», – сказал Роберт Карнелл, главный экономист и руководитель отдела исследований ING Asia в интервью Reuters Global Markets Forum в понедельник.

Крупнейшие развивающиеся экономики, такие как Индия, Индонезия и Турция, оказались под сильным давлением в начале этого года, поскольку их валюты упали против доллара, так же как цены на нефть выросли, подорвав спрос.

Помимо обеспокоенности по поводу спроса еще большая обеспокоенность Саудовской Аравии и других производителей из ОПЕК, доминирующих на Ближнем Востоке, связана с увеличением производства в США.

На прошлой неделе энергетические компании США добавили 12 нефтяных вышек за неделю до 9 ноября в поисках новых запасов, в результате чего общее количество выросло до 886, самого высокого уровня с марта 2015 года, сообщила в пятницу энергетическая компания Baker Hughes.

Число буровых установок показывает, что производство нефти в США, уже находящееся на рекордной отметке 11.6 млн баррелей в сутки, будет увеличиваться.

«Очевидно, что ОПЕК ожидает увеличения добычи сланцевой нефти, поскольку производство нефти в США увеличилось до рекордных 11.6 млн баррелей в день и в следующем году преодолеет 12-миллионный порог», – сказал Стивен Иннес, глава отдела торговли в Азиатско-Тихоокеанском регионе вфьючерсной брокерской компании Oanda в Сингапуре.


Как заработать на рынке Форекс?

Вторник, 06 Ноября 2018 г. 05:53 + в цитатник

 

Заработок — как главный мотив

Не секрет, что каждый человек в своей жизни стремится к заработку, способному удовлетворить большую часть его запросов. Хороший доход — гарантия благополучия и стабильности. Во времена информационных технологий и повсеместного доступа к глобальной сети миллионы людей имеют безграничные возможности заработка и увеличения собственного капитала за счет торговли на разнице курсов валют внутри международного валютного рынка Форекс.
 
 В 80-е и даже в 90-е годы «дистанционные» торги на биржах осуществлялись с помощью телефонных звонков. Сейчас трейдеры могут вести торговлю через Интернет и зарабатывать крупные суммы денег, не выходя из дома. Форекс — это международный валютный рынок, организованный в форме глобальной биржи, на которой не только банки, корпорации и брокерские компании могут покупать/продавать валюту, но и абсолютно любой желающий. Каждый трейдер устанавливает на свой компьютер специальную программу — терминал, соединяющую его с сервером брокера, через которого он намерен торговать, и при помощи данной программы отдает брокеру приказы о покупке или продаже валюты.
 
 

С чего начать торговлю

После открытия реального торгового счета возникает вопрос: «Как заработать на Форекс без знаний о всех хитросплетениях спекулятивных действий на разнице валютных курсов?». В общем и целом вся торговля на рынке Форекс абсолютно проста. Даже если вы просто предугадываете направление движения котировок, ваша торговля будет более чем успешна и прибыльна. Если вы чувствуете, что евро теряет в стоимости, то вы просто покупаете доллар в валютной паре EUR/USD. То есть вы выставляете позицию SELL (продавая при этом евро) и получаете прибыль или теряете часть средств, если предчувствие вас обмануло.
 
 Торговля на интуиции, которая, к слову, часто приносит прибыль, не сделает вас профессиональным трейдером. Но заработать с ее помощью на Форекс вы все-таки сможете! Профессиональные трейдеры используют в работе различные наборы инструментов: от информации в СМИ (основа фундаментального анализа) до целого массива индикаторов, советников и экспертов. Ежедневно каждый трейдер предстает лицом к лицу примерно с 4 триллионами долларов, часть которых может стать его. Не нужно быть дипломированным финансистом и аналитиком, достаточно логического мышления и немного терпения, чтобы изучить механизм торговли на валютных биржах. Одним из преимуществ рынка Форекс является кредитное плечо компании, с помощью которого скромная сумма на счете может увеличиться в 100, 200 или 600 раз. Таким образом можно получить в распоряжение солидную сумму для заключения крупных сделок с большими дивидендами. Однако торговое плечо также увеличивает риски. Поэтому, начиная работу на Форекс, нужно помнить о методы управления капиталом.
 
 

Торговый терминал

На данный момент наиболее удобным и популярным торговым терминалом является MetaTrader. Ввиду наличия большого количества опций, новичку может показаться, что работать с MetaTrader непросто, однако это впечатление обманчиво. Данная программа не только интуитивно понятна, надежна и удобна, но и абсолютно бесплатна. Чтобы торговать на Форекс и зарабатывать деньги, вам нужно знать лишь несколько опций терминала. Современные технологии развиваются непрерывно, поэтому меняется и программное обеспечение. Терминал MetaTrader позволяет своим пользователям торговать на Форекс автоматически, а не только вручную.
 
 У многих профессиональных инвесторов есть собственная стратегия торговли, которая сводится к следующему: есть сигнал — продаем; поступил другой сигнал — покупаем. Сейчас такую механическую работу может полностью выполнять автоматизированная программа — механический торговый робот. Например, у трейдера есть эффективная стратегия и он хочет полностью ее автоматизировать. Автор-программист пишет программу, которая выполняет за трейдера все его действия в рамках обусловленной стратегии. Большая часть трейдеров создает программы на языке программирования самостоятельно. Получившаяся программа называется «эксперт», «советник» или «автоматическая торговая система». Советник может торговать на Форекс без вмешательства человека.
 
 
 

Преимущества Форекс

Абсолютно каждый заинтересованный в заработке человек может торговать на международном валютном рынке Форекс онлайн без отрыва от основной работы. Только рынок Форекс работает 24 часа в сутки кроме выходных и праздников. Для получения стабильного и ощутимого дохода вам нужно улучить 2—3 часа свободного времени. Среди других финансовых рынков Форекс выделяет высокая степень доходности: в течение дня можно увеличить депозит в 10 раз. Даже если вы не считаете себя любимчиком фортуны и не являетесь профессионалом валютного трейдинга, инвестирование в Форекс для вас будет более выгодным решением, чем открытие банковского счета, на котором деньги обесценит инфляция.
 
 Рыночный анализ с определенным процентом погрешности позволяет прогнозировать изменения на валютном рынке и направлять средства в нужном направлении. Вы можете заработать в сети Интернет, имея в распоряжении только 1 доллар или 1 000 долларов. Кроме того, сделки совершаются мгновенно. Можно приостановить операции на время или в любой момент закрыть счет, а также управлять торговлей в любой точке земного шара, используя доступ в Интернет с персонального компьютера, ноутбука или мобильного телефона.
 

Надежные брокеры Форекс - начните зарабатывать прямо сейчас !

 

Иран продолжает экспортировать нефть после введения санкций

Понедельник, 05 Ноября 2018 г. 20:33 + в цитатник

 

Американские санкции до сих пор не помогли сократить иранский экспорт нефти, а восьми странам были предоставлены временные льготы, позволяющие им покупать нефть в Тегеране.

По оценкам аналитиков нефтяной отрасли, в октябре Иран продал около 1.5 миллиона баррелей в день на мировых рынках до вступления санкций в полном объеме в понедельник.

«Это выше ожидаемого результата», – сказал Иман Насери, управляющий директор по вопросам Ближнего Востока в компании Facts Global Energy. «Администрация Трампа хотела свести экспорт иранской нефти к нулю в ноябре. Мы никогда не верили, что это реалистичный результат».

Компаниям и правительствам были даны шесть месяцев, чтобы свернуть торговлю, когда в мае были анонсированы санкции против Ирана после решения президента Дональда Трампа выйти из иранской ядерной сделки.

Высокопоставленный представитель Госдепартамента США заявил в июне, что никаких исключений не будет, и страны, которые не сократят импорт иранской нефти до нуля, могут быть наказаны. Трамп угрожал «тяжелыми последствиями» в августе для тех, кто продолжает торговать с Ираном.

Но в пятницу госсекретарь США Майк Помпео заявил, что восемь стран получат временные льготы в отношении санкций, поскольку они «сделали важные шаги, чтобы добиться нулевого объема импорта сырой нефти».

Шесть из них будут импортировать иранскую сырую нефть на значительно более низких уровнях, а два государства полностью прекратят импорт, добавляет Помпео. Он не сказал, какие восемь государств будут освобождены от санкций.

В то время как многие покупатели в Европе и Азии выполнили требования США, Китай, Индия и Турция, среди прочих, по-прежнему покупают большие объемы иранской нефти.

«Вероятность того, что экспорт Ирана упадет до нуля, очень низок, в основном из-за Китая», – сказал Бьорнар Тонхауген, глава нефтяных рынков в Rystad Energy.

«Китай отклонил просьбу США прекратить импорт иранской нефти, а также у него есть способы обойти финансовые санкции США», – добавил Тонхауген.

По данным ОПЕК и Международного энергетического агентства, объемы добычи и экспорта нефти в Иране достигли 3.8 млн и 2.4 млн баррелей в день, соответственно, во втором квартале этого года. Это означает, что экспорт уже упал примерно на 900 000 баррелей в день.
Но страх перед ценовым кризисом на мировых рынках перерос в разговоры об избытке, поскольку Саудовская Аравия увеличивает поставки, чтобы компенсировать ожидаемый дефицит поставок из Ирана.

Стоимость фьючерсов на нефть в США в октябре упала почти на 11% и составили около $65 за баррель, тогда как стоимость мировой эталонной марки Brent упала более чем на 8%.

Источники в Саудовской Аравии сообщили, что королевство увеличило производство до 10.7 миллионов баррелей в день с 10.5 миллионов баррелей в сентябре.

Турция получила льготы

Bloomberg News сообщила, что Япония, Индия и Южная Корея будут в числе стран, получивших льготы от Соединенных Штатов, которые позволят им продолжать покупать иранскую нефть.

Как сообщает государственное информационное агентство Anadolu, Турция была одной из восьми стран, получивших льготы, сказал министр энергетики Турции Фатих Донмез.

Аналитики говорят, что Индия и Китай также, вероятно, будут в списке стран, которым будет разрешено покупать нефть в Иране.

Мировые поставки нефти могут снова ужесточиться в начале следующего года.

Международное энергетическое агентство заявило, что этот раунд санкций «может быть более значительным», чем в 2012 году, когда экспорт Ирана сократился на 1.2 миллиона баррелей в день.

Согласно оценкам Global Energy, иранский экспорт стабилизируется в первой половине 2019 года на уровне 800 000 баррелей в день.

Rystad Energy сообщила, что экспорт может даже упасть до 600 000 баррелей в день в наиболее «тяжелом случае», если только Китай продолжит импортировать на уровне, наблюдаемом до введения санкций.


Два года у «руля» Трампа: что изменилось?

Вторник, 23 Октября 2018 г. 07:05 + в цитатник

 

В 2016 году Дональд Трамп одержал победу на выборах, которая оказалась для многих неожиданностью, что привело к различным политическим скандалам. По большому счету они длятся и сейчас. Но эта статья будет о президентских идеях и о том, насколько их смог реализовать Трамп на текущий момент.

Экономические показатели

С сентября 2016 и по сентябрь текущего года экономика США показала хороший результат. Если на момента старта президентства Трампа рост ВВП составлял только 1.6%, то за период нахождения на посту господина Трампа рост показателя достиг 2.72%.

Также прослеживается улучшения данных по доверию малого и среднего бизнеса, и увеличение активности потребителей.

Таким образом, статистические данные демонстрируют впечатляющие результаты.

Улучшения на рынке труда

Данные по рынку труда также демонстрируют показатели. Так, уровень средней почасовой заработной платы увеличился на 5%, с отметки $25.88 до $27.24. В свою очередь, показатель участия рабочей силы остался на прежних отметках, тогда как количество занятого населения в несельскохозяйственном секторе показало рост на 4.4 млн человек. 

Отметим, что именно показатели заработной платы и количества работающих являются ключевыми для правительства. К слову, предыдущий президент Барак Обама одним из своих достижений на посту считал низкий уровень безработицы, но следует понимать, что этими данными легко манипулировать.

Финансы США

Начнем с того, что Федеральный резерв сейчас активно проводит политику нормализации процентных ставок, а также сокращает объем активов на своем балансе, что является положительным фактором.

Также Трамп провел реформирование налоговой сферы, что привело к снижению ставки корпоративного налога с отметки 35% до 21%. 

В свою очередь, негативным фактором является растущий в геометрической прогрессии дефицит бюджета, если ранее он находился на отметке 2.9%, то сейчас он уже 12.9%, и скорее всего это не крайняя цифра. Уже в скором будущем можно ожидать, что дефицит бюджета достигнет рекордного показателя – выше $1 трлн.

Фондовые индексы

Можно отметить, что сейчас фондовые индексы демонстрируют впечатляющую динамику. Индекс Nasdaq увеличился почти на 50%, S&P 500 – на 32%. Но с другой стороны, такой существенный рост может указывать на формирование «пузыря», который в среднесрочной перспективе может лопнуть, что приведет к обновлению индексами минимальных отметок.

Также необходимо отметить и действия ФРС, которая активно увеличивает процентные ставки, что обусловливает рост доходности казначейских облигаций США, что конечно же оказывает значительное давление на бюджет страны. При этом прослеживается удорожание кредитов, ограничение их доступности, что логично в результате может привести к значительным проблемам, о которых пока умалчивают.


Евро цепляется за соломинку

Понедельник, 22 Октября 2018 г. 11:25 + в цитатник

 

Единая европейская валюта сумела вернуться выше $1,15 благодаря громким заявлениям Рима о намерениях остаться в составе валютного блока, прогресса в переговорах по Brexit и наступлению валют развивающихся стран на доллар США на фоне роста Shanghai Composite. Не последнюю роль в ослаблении гринбека сыграли опасения по поводу американских санкций против Саудовской Аравии из-за убийства журналиста. При таком раскладе Brent способна взлететь выше $100 за баррель, что негативно отразится на внешней торговле США. 
По словам Луиджи Ди Майо, пока он возглавляет партию «Пять звезд», Италия не покинет ЕС или валютный блок. Лидер Лиги Сальвини отметил, что республика комфортно себя чувствует в составе еврозоны и Европейского союза, не собирается их покидать, у Рима лишь имеются намерения несколько изменить правила. Подобные выступления, наверняка, имели целью успокоить инвесторов, взвинтивших доходность местных бондов и расширивших их дифференциал с немецкими аналогами до максимальной отметки с 2013. Это обстоятельство расценивается как рост политических рисков и способствует снижению котировок EUR/USD.
 
Несмотря на примирительную риторику евроскептиков, до компромисса Рима и Брюсселя еще далеко. В отличие от ситуации вокруг Brexit, где стороны двигаются по направлению друг к другу. На рынке витают слухи, что Тереза Мэй готова отказаться от своих требований по ирландской границе, а главный переговорщик от Европейского союза Мишель Барнье утверждает, что вероятность заключения договора составляет 90%. Да, инвесторы привыкли, что подобные новости оказывают поддержку фунту, однако и евро является одним из главных бенефициаров благополучного разрешения конфликта. 
Поддержку «быкам» по EUR/USD оказало наступление валют развивающихся стран на доллар США на фоне роста Shanghai Composite. Официальный Пекин обращает внимание не на замедление китайского ВВП до минимальной отметки за почти 10 лет, а на высокие цифры (+6,5% г/г), свидетельствующие о крепком здоровье Поднебесной. По мнению чиновников, психологическое воздействие торговых войн выше, чем их реальное влияние на китайскую экономику. Вместе с тем, более чем 500 экспертов Reuters считают, что рост ВВП в 70% из 44 участвующих в выборке стран уже достиг своего потолка. Прогноз на 2019 по 18-ти из них был понижен, по 23-м остался без изменений. Сомнительно, чтобы денежные единицы EM сломали тренды против гринбека, вероятнее всего, речь идет об их краткосрочном наступлении.
Ключевыми событиями недели к 26 октября станут заседание ЕЦБ и выход в свет первой оценки ВВП США за третий квартал. Если Марио Драги в сентябре был полон оптимизма относительно воздействия роста зарплат на базовую инфляцию, то в октябре неторопливая поступь core CPI усиливает риски «голубиной» риторики главы Европейского центробанка. Вкупе с умеренно-оптимистичным прогнозом по американской экономике (+3,4% кв/кв) это создает предпосылки для атак «медведей» по EUR/USD по мере роста пары.

Критика Дональда Трампа, вероятнее всего, будет иметь временный эффект на EUR/USD

Пятница, 12 Октября 2018 г. 12:08 + в цитатник

 

Если нанести удар по противнику в нужное время и в нужном месте, то эффект от него будет гораздо выше, чем в любом другом случае. Если ранее вербальные интервенции Дональда Трампа напоминали холостые выстрелы, то в октябре акцент президента на инфляцию возымел свое действие. Зачем ФРС повышает ставки и заставляет Штаты платить по долгам больше, если потребительские цены замедляются с почти 3% в июне-июле до 2,3% в сентябре? Снижение темпов роста CPI заставило инвесторов вернуться к облигациям, увело доходность десятилеток от уровней 7-летних максимумов и оказало давление на гринбек. В то же время падение мировых фондовых индексов продолжилось.
 
 
Пусть Дональд Трамп называет ФРС сумасшедшей, однако, по мнению главы МВФ Кристин Лагард, деятельность центробанка является законной и необходимой. Джером Пауэлл четко объяснил, перед каким выбором стоит регулятор. Если он будет повышать ставки слишком быстро, риски прекращения экономической экспансии и падения инфляции ниже 2% возрастут. Напротив, слишком медленная нормализация приведет к перегреву экономики, выходу PCE из-под контроля и расширению дисбалансов на финансовых рынках. Понимает это и советник президента Ларри Кудлоу. Он попытался успокоить инвесторов, заявив, что ужесточение денежно-кредитной политики ФРС является признаком крепкого здоровья экономики США, центробанк независим в своей деятельности, и хозяин Белого дома не собирается в нее вмешиваться. 
Сомнительно, чтобы Федеральный резерв под влиянием критики Трампа или повышенной турбулентности финансовых рынков отложил свои планы по нормализации монетарной политики. В феврале мировые фондовые индексы также шалили, однако это не помешало центробанку повысить ставку по федеральным фондам в марте. В настоящее время срочный рынок выдает более чем 80%-ю вероятность ее роста до 2,5% в декабре. К тому же сентябрьское замедление потребительских цен было связано с падением стоимости энергоносителей на 0,5% м/м, однако в октябре индикатор вновь пошел вверх.
 
Таким образом, несмотря на успехи «быков» по EUR/USD, я пока не вижу веских аргументов для восстановления восходящего тренда. Речь идет о закрытии длинных позиций по доллару напуганными комментариями Дональда Трампа инвесторами. 
В то же время правительство Германии снижает прогнозы роста собственного ВВП в 2018 с 2,3% до 1,8% и в 2019 с 2,1% до 1,8%. ЕЦБ делает то же самое в отношении экономики еврозоны (с 2,1% до 2% и с 1,9% до 1,8%). Итальянский и британский вопросы далеко не закрыты, а нежелание базовой инфляции уходить от 1% позволяет Европейскому центробанку сидеть сложа руки. Евро выглядит слишком слабым, чтобы рвануть с места в карьер и достигнуть отметки $1,2 до конца года. Другое дело, если на гринбек в скором времени начнет давить политический фактор. На мой взгляд, следует сделать ставку на сохранение среднесрочной консолидации EUR/USD в диапазоне 1,145-1,185 и продолжать работать в режиме сделок с узкими таргетами. 

Китай говорит, что не боится торговой войны, но его действия говорят об обратном

Вторник, 09 Октября 2018 г. 08:30 + в цитатник

 

Решение центрального банка Китая об ограничении резервов, удерживаемых банками, свидетельствует о том, что власти второй по величине в мире экономики нервничают по поводу затянувшейся торговой войны с США, считают эксперты.

Китай настаивал в прошлом месяце на документе из 71 страницы, в котором говорится, что его экономика «очень устойчива», и Пекин не боится торговой войны.

На Всемирном экономическом форуме в Тяньцзине, в сентябре чиновник регулятора ценных бумаг страны сказал, что администрация президента Дональда Трампа не сможет нанести значительный удар китайской экономике. Заместитель председателя Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая, сказал, что худшее, что может случиться, это введение санкций США в отношении всего китайского импорта, который составляет всего лишь 0.7 процентных пункта роста Китая.

Но решение центрального банка ослабить давления на банковский сектор свидетельствует о том, что ситуация в Китае, возможно, не совсем радужная, отмечают эксперты.

«Китай, вероятно, переживает худший период после мирового финансового кризиса», – сказал в понедельник в интервью CNBC «The Rundown» независимый аналитик Фрейзер Хауи, который написал книги о Китае и его финансовой системе.

«Они, безусловно, не хотят говорить о панике», – добавил он.

Народный банк Китая объявил в воскресенье, что он сокращает требования к обязательным резервам большинства банков на 100 базисных пунктов, что приведет к вводу 750 млрд юаней ($109.2 млрд) наличных в банковскую систему. Но центральный банк утверждает, что его денежно-кредитная политика по-прежнему разумна и нейтральна – не аккомодационная.

Нейтральная денежно-кредитная политика означает, что центральный банк не пытается замедлить или стимулировать экономику. Когда политика считается приемлемой, это означает, что центральный банк делает заимствования для бизнеса и домашних хозяйств доступнее , а это значит, что они увеличат расходы и поднимут экономику.

Затянувшаяся торговая война может привести к тому, что больше инвесторов отзовут свои деньги из Китая. По мнению аналитиков, Пекин поэтому предпринимает превентивные шаги, чтобы избежать массового оттока средств инвесторов из своей финансовой системы, добавив, что это может нанести еще один удар по его экономике, которая уже испытывает более медленный рост.

«Экономический рост в Китае замедляется, и правительство становится более активным с точки зрения усилий по стимулированию», говорится в интервью.

«Китай немного нервничает»

Последний шаг PBOC произошел в конце недельного национального праздника в Китае. Когда на прошлой неделе китайские рынки были закрыты, акции Гонконга упали в течение четырех последовательных дней, так как инвесторы все больше беспокоились о том, что влияние торговой войны начинает проявляться. Эксперты ожидали, что распродажа перекинется на фондовые рынки Шанхая и Шэньчжэня, когда они снова откроются в понедельник.

Но сокращение требуемых резервов мало помогло успокоить трейдеров, когда фондовые рынки в Китае снизились в начале торговой недели. Акции в Шанхае и Шэньчжэне снизились почти на 3% в понедельник утром, в то время как рынки в Гонконге упали почти на 1%.

«Китай немного нервничает. Сейчас так много рисков не его пути, и я думаю, что правильнее будет готовиться к худшему и ожидать лучшего», – сказал Гарет Николсон, глава отдела фиксированного дохода в Банке Сингапура.


Борис Джонсон и его идеи по Брексит

Воскресенье, 30 Сентября 2018 г. 11:38 + в цитатник

 

Бывший министр иностранных дел Великобритании Борис Джонсон представил общественности свой личный план по выходу Великобритании из состава Европейского Союза. По мнению политика, этот план своего рода альтернатива предложениям правительства премьер-министра Великобритании Терезы Мэй. Отметим, что эти действия несут провокационный характер, так как на этих выходных состоится конференции Консервативной партии, где будут обсуждаться вопросы по Брекситу.

Также идеи Джонсона можно расценить как ответ на ранее прозвучавшую критику в его адрес, касательно того, что он сам не может предложить стоящие идеи.

План Джонсона состоит из шести пунктов.

1. Против «Плана Чекерс»

Данное соглашение было подписано в загородной резиденции Мэй с одноименным названием. Примечательно, тогда еще член правительства Джонсон подписал его, но сейчас именую то соглашение не иначе как предательством по отношению к выходу из состава ЕС.

Он считает, что данное соглашение не имеет никакого смысла и от него следует отказаться безоговорочно. На что Тереза Мэй пока не ответила согласием. Примечательно, план Чекерс не импонирует ни одной из сторон, ни членам ЕС, ни членам Консервативной партии, и даже не оппозиции. Таким образом, ожидать его поддержки нет смысла.

На фоне этого высказывания политика против этого плана нельзя ничем другим как игрой на публику, так как маловероятно, что данный план получит поддержку одной из сторон.

2. Ирландский вопрос и необходимость переписать договор

Договор по вопросу Ирландии был подписан властями Британии в конце прошлого года, в том числе и занимавшем пост министра иностранных дел Джонсоном. В рамках соглашения было согласовано, что Северная Ирландия останется внутри единого рынка и Таможенного союза Евросоюза, при условии, что Мэй не сможет достичь компромисса с ЕС до момента окончания переходного периода. Исходя из этого, будет обеспечен мягкий пограничный режим между Северной Ирландией, которая находит в составе как Соединенного Королевства, так и Ирландией.

Сейчас же политик выступает против этого плана, хотя ранее, будучи одним из членов правительства Мэй оказывал этому договору поддержку. Примечательно, но альтернативных идей у Джонсона нет, он только говорит, что необходимо искать решение по ирландской границе.

3. Вынести на обсуждение соглашение о свободной торговле SuperCanada

Отметим, что как только стартовали переговоры по Брекситу, Евросоюз просигнализировал о том, что у Британии есть два варианта. Первый, это придерживаться правил ЕС после выхода из блока (норвежский вариант). Второй, это заключать новый договор о свободной торговле, беря за пример договор между Евросоюзом и Канадой.

Каждый из вариантов имеет нюансы. Так, в первом, основной загвоздкой является то, что в данном случае Великобритании придется подписать договор о свободном перемещении, что по сути особо не будет отличаться от членства в ЕС, а от этого Мэй и ее правительство хочет отойти.

Во втором случае, проблемой выступает то, что страна получит более свободные торговые отношения с рынком, являющимся крупнейшим для страны. Это понесет за собой определенные траты, около £877 млн в неделю, что окажет негативное влияние на экономику государства.

По факту получается, что выход из блока вместо улучшения экономической ситуации в Британии, повлечет отрицательное влияние. На фоне это второй пункт является невыгодным вариантом для Британии.

На этом фоне Джонсон выступает с предложением договора, в основе которого лежит канадский тип, но имеющий положительные экономические факторы. Примечательно, что конкретных планов или схем политик пока не предоставляет, что заставляет сомневаться в действенности его плана.

4. Повысить поток инвестиций в пограничный контроль

Исходя из предыдущих пунктов можно сделать вывод, что Джонсон нацелен на жесткий Брексит вне торговых и таможенных правил Евросоюза. На фоне этого будет необходимо ввести более строгий и жесткий контроль на границах с Европой, чем есть на данный момент.

Важно понимать, что сейчас в портах Британии есть такая проблема как недостаточно места. Наряду с этим возникает еще ряд вопросов, как должны будут работать эти пункты пограничного контроля, каким образом будут оплачиваться. Но ответов на них Джонсон пока не дал.

5. Выход Британии из ЕС без соглашения

Критики Терезы Мэй из правого крыла ее партии уже давно призывают ее готовиться к выходу из ЕС без какого-либо четкого соглашения. Так как возможно такой вариант станет своего роду угрозой, которая может привести к многочисленным уступкам со стороны представителей Евросоюза.

Они полагают, что оптимальным вариантом для всех сторон будет то, что Великобритания порвет все связи с ЕС и начнет торговать с блоком в рамках правил и законов ВТО.

Но здесь есть момент, который состоит в том, что по факту очень незначительное количество государств торгуют друг с другом ориентируясь в рамках законов и правил ВТО, без каких-либо дополнительных торговых договоров.

Также нельзя не назвать и еще один момент – потери самой Великобритании при таком развитии событий. По примерным оценкам, выход из ЕС без договора обойдется экономике Великобритании в почти £1.25 млрд в неделю или 44% бюджета Национальной службы здравоохранения. То есть экономическая катастрофа просто неизбежна.

6. Еще один вариант – это задуматься над тем, чтобы стартовать переговоры о торговле с другими государствами уже в апреле

Пока что, правительство Британии не имеет права начинать переговорный процесс с другими странами касательно торговых вопросов, так как Великобритания все еще не покинула состав блока.

Таким образом, начать переговоры с другими странами представится возможность не раньше апреля, так как в конце мая, скорее всего, государство покинет ЕС. Но по факту это ясно абсолютно всем и совсем не ясно, что же нового внес Борис Джонсон.

Таким образом, просмотрев предложенные пункты по Брексит бывшим министром иностранных дел, напрашивается вывод, что по сути, ничего нового или конкретного политик не предлагает. А выступать с критикой всегда легче, чем искать решение вопроса.

Мир все еще ждет повышения заработной платы, несмотря на укрепление экономики

Вторник, 25 Сентября 2018 г. 16:22 + в цитатник

 

 
Значительные темпы роста заработной платы по-прежнему кажется неуловимой целью для большинства стран, несмотря на устойчивую глобальную экономику за последний год – показал в понедельник ежегодный отчет о мировом рынке труда.

Компаниям все труднее нанимать квалифицированных сотрудников, но слабый рост производительности затрудняет повышение заработной платы, сообщила рекрутинговая компания Hays и консалтинговая компания Oxford Economics.

Оценка Hays, которая измеряет нехватку навыков в 33 странах достигла самого высокого уровня в 2018 году с момента начала исследования 6 лет назад.

«Неудачный подбор персонала стал еще большей проблемой в половине стран, которые мы опросили во всем мире», – сказал Алистер Кокс, исполнительный директор Hays.

Тем не менее индекс заработной платы от Hays незначительно увеличился в 2018 году и остается ниже уровней, наблюдавшихся два года назад.

Организация экономического сотрудничества и развития прогнозирует, что экономическая отдача на одного работника в крупных экономиках вырастет в среднем на 1.1% в этом году и на 1.4% в 2019 году – все еще отстает от среднего докризисного показателя в 1.9%.

Япония, Соединенные Штаты и крупные европейские экономики, такие как Франция и Испания, зарегистрировали самые большие различия между навыками, которые нужны работодателям, и теми, которыми владеют кандидаты на ту или иную должность, показал отчет Hays.

Большая часть несоответствия отражает высокий спрос на высокотехнологичные рабочие места, но недостаточный запас обученного персонала.

«Образовательные системы во всем мире не нацелены на то, чтобы подготовить людей с такого рода навыками», – сказал Кокс.

Великобритания дала относительно плохую оценку общего давления на зарплату, и только в Китае, Сингапуре и Франции показатели ухудшились, говорится в отчете.

«В течение последних нескольких лет наблюдается довольно устойчивый рост государственных расходов на все предприятия в Великобритании, что приводит к ухудшению стоимости британских компаний и делает их менее конкурентоспособными», – сказал Кокс.

Алистер Кокс сказал также, что основы мировой экономики служат хорошим предзнаменованием для мировых рынков труда, но растущая торговая война между Соединенными Штатами и Китаем представляет собой риск.

«Это может поставить потребителей и бизнес в невыгодное положение, но это единственное мрачное пятно на горизонте», – добавил он.

Евро любит парадоксы

Вторник, 31 Июля 2018 г. 12:05 + в цитатник

 

Снижение доходности казначейских облигаций США, опасения по поводу нейтральной риторики ФРС и статистика по немецкой инфляции позволили «быкам» по EUR/USD вернуть котировки выше основания 17-й фигуры. На рынке циркулируют слухи, что для продолжения ралли индекса USD требуется, чтобы Федеральный резерв проявлял большую агрессию в монетарной политике по сравнению с центробанками-конкурентами. А как это будешь делать, если Дональд Трамп недоволен повышением ставки по федеральным фондам, да и ЕЦБ явно темнит.
Инвесторы продолжают переваривать информацию, полученную по результатам последнего заседания Управляющего совета. Да, Марио Драги однозначно заявил, что ранее сентября 2019 ставки, вероятнее всего, не сдвинутся с места, однако он же выразил оптимизм относительно перспектив экономики еврозоны и отметил снижение градуса торговых войн на фоне перемирия ЕС и США. «Быки» по евро нашли в этом явное противоречие, что позволило им прогнозировать дальнейшее поступательное движение вверх EUR/USD. Так CIBC ожидает увидеть пару на отметках 1,18 и 1,28 к концу 2018 и 2019. Медианный прогноз экспертов Bloomberg на эти даты составляет 1,18 и 1,26. 
 
В настоящее время рынок рассчитывает на повышение ставки по депозитам в сентябре, ставки рефинансирования – в декабре 2019. Если позитивная макроэкономическая статистика сместит эти сроки на более ранние, у поклонников евро появится повод для оптимизма. И данные по немецкой инфляции позволили им атаковать. Потребительские цены в июле выросли на 2%, базовый индикатор – на 1,4%. При этом Commerzbank ожидает их ускорения на фоне увеличения темпов роста средних заработных плат. 
Более того, если еврозоне не хватает силы внутреннего спроса, то его можно стимулировать при помощи экспансионной налогово-бюджетной политики. Штаты с их фискальным стимулом стали основоположником мод, почему бы по их пути не пойти других странам? По оценкам Morgan Stanley, в 2018-2019 бюджетный дефицит в США, еврозоне, Японии и Британии увеличится с 2,5% до 2,8% и 3%. ЕЦБ считает налогово-бюджетную политику умеренно-экспансионной, и уход от принципов фискальной консолидации может подлить масла в огонь экономического роста. 
 
На мой взгляд, пока будущие успехи евро вилами по воде писаны. Другое дело, что доллар лишается прежних козырей и ему необходим свежий драйвер. К сомнениям инвесторов относительно способности экономики США продолжить в том же духе, что и во втором квартале (+4,1% кв/кв), добавляются растущие риски замедления скорости нормализации денежно-кредитной политики ФРС и падение доходности казначейских облигаций. Причины последнего нужно искать в нежелании Банка Японии уходить от принципов ультра-мягкой монетарной политики, что вылилось в возвращении интереса инвесторов из Страны восходящего солнца к американским активам. 
Рынок будет внимательно следить за релизами данных по инфляции и ВВП еврозоны. Приятный сюрприз способен вдохновить «быков» по EUR/USD на штурм сопротивления на 1,1745.

Вашингтон утверждает, что готов рассмотреть вопросы отмены тарифов с Китаем и ЕС

Среда, 25 Июля 2018 г. 11:19 + в цитатник

 

За время нахождения Дональда Трампа у власти инвесторы настолько привыкли к парадоксам, что воспринимают их как необходимый атрибут современных финансовых рынков. Президент США обвиняет ЕС и Китай в сознательном ослаблении курсов евро и юаня, однако Министерство финансов на протяжении нескольких кварталов не выдает Европейскому союзу и Поднебесной метку валютного манипулятора. 
Хозяин Белого дома говорит, что противникам легко делать деньги, так как их денежные единицы падают, однако сам прилагает к этому руку. Риски увеличения масштабов торговых войн приводят к замедлению деловой активности и ВВП, а дивергенция в экономическом росте еврозоны и Штатов играет на руку «медведям» по EUR/USD.
Евро довольно спокойно отреагировал на слабую статистику от Markit. «Быки» не знали, то ли радоваться первому за последние 7 месяцев росту PMI в производственном секторе Германии, то ли огорчаться падению композитного индекса менеджеров по закупкам до 20-месячного дна. Консолидация показалась участникам рыночных баталий лучшим решением в преддверии, возможно, судьбоносной встречи Дональда Трампа с главой Европейской комиссии Жан-Клодом Юнкером. Накануне президент США заявил, что Штаты готовы сделать шаг на пути к фритрейдерству, но ЕС этого не захочет. Он саркастически заметил, что на протяжении долгих лет регион, который вел несправедливую торговлю с Америкой, сам идет в Вашингтон на переговоры. 
 
Хозяин Белого дома, безусловно, преувеличивает. Да, по некоторым позициям тарифы ЕС выглядят угрожающими, но если взять средний размер пошлин, то конфликт не стоит и выеденного яйца. Для европейских товаров, поступающих на рынки США, он составляет 3,3%, для американских, направляющихся на рынке Старого света, - 3%. Трампу необходимо хоть как-то объяснить, что он делает, хотя на самом деле цели Вашингтона предельно ясны. Согласно исследованиям МВФ, Штаты являются главным источников дисбалансов в мире. Доля их отрицательного сальдо счета текущих операций в глобальном показателе в 2017 возросла с 39% до 43%. И, с учетом масштабного фискального стимула и крепкого здоровья американской экономики, она будет увеличиваться в ближайшие годы. 
Таким образом, сомнительно, чтобы политика протекционизма позволила Белому дому залатать дыры во внешней торговле. Тем не менее, у доллара США есть куда более весомые козыри в виде дивергенции в монетарной политике ФРС и ЕЦБ и в экономическом росте. Еврозона не подает признаков восстановления во втором квартале, а Европейский центробанк настолько убедил инвесторов в сохранении ставок на прежнем уровне, по меньшей мере, до конца лета 2019, что надежды срочного рынка на их изменение к концу следующего год тают на глазах.

Доллар сидит как на иголках

Вторник, 17 Июля 2018 г. 20:58 + в цитатник

 

Рынки замерли в преддверии выступления Джерома Пауэлла перед Конгрессом и в целом проявляют удивительную беспечность, предпочитая не реагировать на торговые войны.
Волатильность $15-трлн рынка трежерис, согласно расчетам BofA Merrill Lynch, упала до 48 б.п. До рекордного дна в 44 б.п, имевшего место в ноябре, рукой подать.
При этом крупнейший в мире управляющий активами BlackRock предостерегает, что введение тарифов на импорт из Китая на $200 млрд может привести к 10-15% проседанию американских фондовых индексов.

Свое беспокойство по поводу торговых войн в очередной раз подтвердил МВФ, который сохранил свой прогноз на 2020 в 3,8%, однако заявил, что масштабные тарифы будут способствовать замедлению глобального ВВП на 0,5 п.п. 

Оценка темпов роста мировой экономики на текущий год также была оставлена не месте (+3,9%), при этом прогнозы по ВВП европейских стран и Японии были понижены из-за слабого старта. Международный валютный фонд, по-прежнему, верит в Штаты, которые благодаря масштабному фискальному стимулу способны продемонстрировать почти 3%-й рост. 

Разная скорость ВВП США и еврозоны стала основной причиной снижения котировок EUR/USD на более чем 5% по итогам второго квартала. В связи с этим дальнейшая динамика показателей вызывает неподдельный интерес со стороны инвесторов. 
Гринбек не смог извлечь выгоду из сильной статистики по розничным продажам за июнь: несмотря на то что позитив позволил Macroeconomic Advisers повысить прогноз роста американской экономики в апреле-июне с 4,9% до 5,1%, все прекрасно понимают, что данный фактор уже во-многом учтен в котировках долларовых пар. 

Важное значение в судьбе EUR/USD будет иметь изменение мировоззрения центробанков. Прояснить позицию ФРС попытается Джером Пауэлл. И если его мнение по поводу торговых войн известно, то скорая инверсия кривой доходности (по прогнозам экспертов Financial Times, она может произойти уже в этом году) заставляет рынки нервничать.

 По словам президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, за последние 50 лет индикатор точно предсказывал рецессии, поэтому Федрезерву имеет смысл сделать паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики. Пусть критики утверждают, что свои коррективы в его динамику внесли масштабные покупки активов в рамках реализации американского QE, однако главный «голубь» FOMC утверждает, что это всего-навсего предположение. 

Тем временем Штаты не собираются сидеть сложа руки. В ответ на массовые жалобы в ВТО по поводу американских импортных пошлин на сталь и алюминий, Вашингтон подал встречный иск. Он обвинил Китай, ЕС, Канаду, Мексику и Турцию в незаконных ответных тарифах на $28,5 млрд. Лучшая защита – это нападение? 

На фоне ожиданий выступления Джерома Пауэлла и периодически поступающих новостей с арены торговый войн «быки» EUR/USD пытаются продвинуть котировки к верхней границе диапазона консолидации 1,1515-1,1815.


Forex идет на поводу у центробанков

Четверг, 28 Июня 2018 г. 13:31 + в цитатник

 

На валютном рынке постоянно возникают новые драйверы курсообразования. То Brexit, то налоговая реформа в США, то торговые войны, то итальянский кризис… Но дивергенция в денежно-кредитной политике центробанков работает всегда.
 Если один из них собирается повышать ставки, а второй, напротив, намерен придерживаться монетарной экспансии, то у carry трейдеров возникает прекрасная возможность сыграть на разнице доходности облигаций двух стран. Важное значение имеет стадия экономического цикла. 
Например, Штаты находятся вблизи его окончания, поэтому слухи о повышении ставки по федеральным фондам меньше волнуют инвесторов, чем, например, завершение европейского QE. 
Bloomberg на основании данных от центробанков и опросов экспертов разработал карту изменений в денежно-кредитной политике в 2018-2019.  На мой взгляд, она при прочих равных условиях позволит сформировать конкурентоспособный валютный портфель на третий-четвертый кварталы текущего года. 
 
Исключением стала лишь японская иена, где неспособность инфляции достигнуть таргета в 2% заставляет BoJ на полную катушку использовать политику дешевых денег. 
Если отталкиваться от фактора завершения экономического цикла в США, то уже в октябре-декабре благодаря восстановлению мировой экономики в июле-сентябре, индекс USD может вернуться к нисходящему тренду. При этом эксперты Bloomberg ожидают, что некоторые центробанки-эмитенты валют G10 будут повышать ставки уже в 2018. 
 
Речь идет о Канаде, Норвегии, Швеции, Британии и США. При этом BoC и ФРС, вероятнее всего, прибегнут к монетарной рестрикции дважды. Это обстоятельство позволяет говорить о недооценке канадского доллара. Несмотря на «бычью» конъюнктуру рынка нефти и ожидания повышения ставки овернайт, «луни» является одним из аутсайдеров G10.
 На мой взгляд, сильная статистика по рынку труда Страны кленового листа за июнь позволит включить его в портфель на третий квартал. Туда же имеет смысл поместить норвежскую и шведскую кроны, а также британский фунт. Рынок, наверняка, будет закладывать ожидания ужесточения денежно-кредитной политики их центробанками-эмитентами в четвертом квартале. Как и в случае с «канадцем» поводом для покупки является сильная макроэкономическая статистика. 
Надежды на старт нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ, Резервных банков Австралии и Новой Зеландии в 2019 могут стать основанием для покупок евро, «оззи» и «киви» в октябре-декабре
. Две последние валюты в силу растущих рисков замедления китайской экономики чувствуют себя крайне неважно, что позволяет рассчитывать на реализацию принципа «покупай дешево – продавай дорого». 
Очевидно, что на курсы валют оказывает влияние не только дивергенция в монетарной политике, поэтому в вышеприведенную схему могут быть внесены изменения с учетом развития темы торговых войн, парламентских выборов в США, Brexit или представления проекта бюджета Италии новым правительством.

Торговая война ставит доллару палки в колеса

Вторник, 19 Июня 2018 г. 20:17 + в цитатник

 

Сильная экономика – сильная валюта. Масштабный фискальный стимул привел к росту американских розничных продаж самыми быстрыми темпами за последние 6 месяцев, ФРБ Атланты прогнозирует, что во втором квартале ВВП США разгонится до 4,8% кв/кв, что станет лучшей динамикой индикатора за последние почти 4 года. 
 
Уходящий в отставку с поста президента ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли считает, что Федеральный резерв поднимет ставку выше нейтрального уровня в 2,9%, так что денежно-кредитная политика будет считаться жесткой.
 В то же время еврозона после невпечатляющего старта в 2018 не подает признаков восстановления во втором квартале, а глава Банка Бельгии Ян Сметанин утверждает, что ЕЦБ в случае каких-либо шоков может возобновить свою программу количественного смягчения. Контраст налицо, что приближает EUR/USD к уровням 10-месячных минимумов на расстояние вытянутой руки.
 
 
Если попытки ЕЦБ объяснить замедление ВВП еврозоны плохой погодой, эпидемией гриппа или забастовками до апреля-мая еще работали, то сейчас набирают обороты разговоры о тлетворном влиянии крепкого евро, уменьшения масштабов QE и растущей нефти. С февраля на фоне ралли Brent и индекса USD стоимость черного золота для потребителей из валютного блока подскочила на 30%. Становится понятным, почему ЕЦБ до сентября 2019 не собирается повышать процентные ставки. 
Обвал EUR/USD мог бы ускориться, если бы не торговые войны. Пекин решил нанести ответный удар после введения Вашингтоном пошлин на $50 млрд на поставку более чем 800 китайских товаров. В черном списке Поднебесной оказалось 659 позиций, включая сельскохозяйственные товары, морепродукты и энергетику. Дональд Трамп утверждал, что Штаты будут вводить дополнительные тарифы на $100 млрд, если Пекин отомстит. Теперь хозяину Белого дома ничего не остается, как выполнить свое слово. 
По мнению Blomberg Economics, торговая война будет иметь ограниченное влияние на экономический рост в обеих странах, однако если конфликт повредит деловой и потребительской уверенности, все изменится. Экс-советник президента Гэри Коэн утверждает, что торговая война способна уничтожить импульс, который бизнес получил от налоговой реформы. В 2017 профицит счета текущих операций Поднебесной составлял $165 млрд, в 2018, по оценкам Standard Chartered, он сократится до $139 млрд. Если Штаты реализуют свой план по снижению отрицательного сальдо взаимной торговли на $200 млрд полностью или частично, то Пекин столкнется с дефицитом. А он чреват ослаблением юаня и оттоком капитала. 
Таким образом, разные скорости европейской и американской экономик, дивергенция в монетарной политике ЕЦБ и ФРС, а также усиление позиций евроскептиков в Старом свете, что следует интерпретировать как эскалацию политических рисков, являются вескими аргументами в пользу продаж EUR/USD. Обновление майских минимумов усилит риски продолжения южного похода пары к 1,14 и 1,13. Сдерживающими факторами являются торговые войны и постепенное улучшение макроэкономической статистики по еврозоне.

Доллар попал под холодный душ

Четверг, 14 Июня 2018 г. 12:57 + в цитатник

 

После американских горок по EUR/USD на фоне оглашения результатов заседания FOMC внимание инвесторов переключается на ЕЦБ

«В последнее время у ФРС было предостаточно возможностей повысить ставку по федеральным фондам, но я рад, что мы этого не сделали». Брошенная Джеромом Пауэллом фраза стала холодным душем для «медведей» по EUR/USD, воодушевленных улучшением прогнозов FOMC. 
 
Центробанк прекрасно понимает, что наибольшее влияние на экономику США налоговая реформа будет оказывать в первые годы и повышает оценку роста ВВП в 2018 до 2,8% (+0,1 п.п по сравнению с мартовским прогнозом). Безработица упадет до 3,6% (-0,2 п.п), инфляция разгонится до 2,1% (+0,2 п.п). В 2019-2020 Федрезерв видит прежние перспективы для экономики (+2,4% и 2%) и инфляции (2,1% и 2,1%), а вот безработица продолжит творить чудеса (3,5% и 3,5%, в марте -  3,6% и 3,6%).   
8 из 15 членов FOMC рассчитывают на 4 повышения ставки по федеральным фондам в 2018, в результате медианная оценка сместилась выше, что можно рассматривать как «бычий» драйвер для гринбека. Неспособность его отыграть связана с учетом данного фактора в котировках долларовых пар, а также с примирительной риторикой Джерома Пауэлла. По мнению председателя ФРС, центробанк не может быть слишком привязан к ненаблюдаемым переменным.
 
 Речь идет о естественном уровне безработицы, который, по мнению регулятора, находится на отметке 4,5%, что на целый 1 п.п выше прогноза на 2019. Таким образом, глава Федрезерва ставит под сомнение связь между падением показателя и разгоном инфляции. Центробанк, по-прежнему, готов терпеть последнюю, и ссылка на постепенную нормализацию денежно-кредитной политики вполне обоснованно испортила настроение «медведям» по EUR/USD.
 
ФРС рассчитывает еще трижды повысить ставку в 2019 и, по меньшей мере, один раз в 2020. Любопытно, что 59% из 60 экспертов Wall Street Journal считают, что через два года экономика США впадет в рецессию. 22% выбрали 2021, остальные – 2022 и позже. По мнению 62% в качестве основной причины спада выступит перегрев экономики, который заставит центробанк агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику.  Медианные прогнозы по ВВП и безработице на 2018 составили 2,8% и 3,7%. Средний риск рецессии в течение ближайших 12 месяцев оценивается специалистами в 15%. 
Таким образом, итоги июньского заседания FOMC оказались вполне прогнозируемыми, что привело к возврату EUR/USD выше основания 18-й фигуры. В настоящее время внимание инвесторов переключается на ЕЦБ, которому предстоит нелегкая задача – откорректировать собственные прогнозы с учетом замедления ВВП до 0,4% кв/кв в первом квартале и разгона потребительских цен до 1,9% в мае.
 
 В марте оценки по экономике предполагали ее рост на 2,4% в 2018, на 1,9% в 2019 и на 1,7% в 2020. Инфляция за эти же годы должна подрасти на 1,4%, 1,4% и 1,7%. Одновременно инвесторы ждут подсказок о судьбе функционирующего до сентября QE. Центробанк должен прояснить ситуацию в июне или в июле, и если он сделает это сейчас, то вкупе с неизменностью прогнозов по ВВП и их повышением по инфляции это может стать поводом для «бычьей» атаки на сопротивления на 1,1815-1,1820 и на 1,1835-1,184.

Центробанки вынесут доллару приговор

Среда, 13 Июня 2018 г. 11:43 + в цитатник

 

США занимаются самоубийством, одновременно расширяя дефицит бюджета и повышая процентные ставки, но боюсь, у ФРС нет иного выбора. В мае разрыв между расходами и доходами федерального бюджета расширился на 66% до $146,8 млрд, за 8 месяцев текущего финансового года – на 23% до $532,2 млрд. Бюджетное управление Конгресса ожидает увидеть в 2018/2019 дефицит в размере $804 млрд после $665 млрд в 2017/2018. Чем выше поднимется ставка по федеральным фондам, тем дороже будет стоить обслуживание долга. Впрочем, думать об этом нужно было, когда принималась налоговая реформа. 
Двойной мандат ФРС заставляет ее не просто продолжать цикл нормализации денежно-кредитной политики, но и размышлять о наращивании скорости. Когда безработица падает до 18-летнего дна, а потребительские цены разгоняются до 2,8%, а базовая инфляция – до 2,2% г/г, невольно начинаешь задумываться о перегреве экономики. Да центробанк предпочитает отслеживать индекс расходов на личное потребление, динамика которого в среднем запаздывает за CPI и coreCPI на 0,4 п.п, однако в настоящее время и он на протяжении двух месяцев подряд находится на уровне таргета в 2%. 
 
«Голуби» FOMC, наверняка, будут ссылаться на 11,7% г/г рост цен на энергоносители, включая увеличение стоимости галлона бензина с $2,48 в декабре до $2,9 в мае. Лично для меня важнее, что ФРС попытается доказать, что ситуация находится под контролем. На протяжении нескольких последних лет центробанк убеждал рынки в своей способности держать под колпаком процесс нахождения инфляции ниже таргета, сейчас речь идет о превышении индикатором целевого ориентира. Вполне возможно, что улучшение прогнозов FOMC, в первую очередь, по ставке станет поводом для атаки «медведей» по EUR/USD, однако мирная риторика Джерома Пауэлла вернет продавцов с небес на землю. К тому же инвесторы должны быть крайне осторожны, ведь через несколько часов после председателя ФРС их будет поджидать Марио Драги. 
Намеки Питера Праета об обсуждении вопросов завершения QE подбросили шансы повышения ставок ЕЦБ вверх. Срочный рынок предполагает, что это произойдет в сентябре 2019. Этот фактор наряду со снижением политических рисков и постепенным восстановлением экономики еврозоны позволяет банкам выдавать оптимистичные прогнозы по евро. Credit Agricole видит его на уровне $1,26 к концу 2018, Societe Generale утверждает, что EUR/USD в течение 6-12 месяцев сумеет достигнуть отметки 1,3.
 
Таким образом, внимание инвесторов полностью переключилось на монетарную политику. Они забыли про торговые войны. Впрочем, стоит ли о них вспоминать, если озвученные тарифы вычтут из американского ВВП сотые доли процента в течение 5 лет? Это равнозначно комариному укусу для воодушевленной масштабным фискальным стимулом экономики. Пока EUR/USD находится ниже 1,1815, настрой остается «медвежьим», тем не менее, потенциал снижения котировок выглядит ограниченным областью 1,15-1,16.

Евро не досчитался козырей

Вторник, 05 Июня 2018 г. 10:42 + в цитатник

 

Надежды на урегулирование итальянского политического кризиса, воспоминания о негативном влиянии торговых войн на доллар США и вера в постепенное восстановление экономики еврозоны вдохновили «быков» по EUR/USD на штурм сопротивления на 1,172. Тем не менее, разочаровывающая макроэкономическая статистика по валютному блоку сумела охладить их пыл. Ожидания для экономик Германии и еврозоны под влиянием событий в Италии и торговых споров между Штатами и ЕС упали до минимальных отметок с августа 2012, а доверие инвесторов от Sentix – до самого дна с октября 2016.  Разочаровывающая статистика по европейским ценам производителей за апрель дала понять, что до старта нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ как до Луны.
Nordea обращает внимание, что пара EUR/USD начала падать еще до итальянского политического кризиса.  Котировки рухнули с 1,24 до 1,19, и только после этого пылающий Рим опустил их к области 10-месячного минимума. Таким образом, потенциал коррекционного движения евровыглядит ограниченным областью $1,19, и компания предлагает продавать его на росте с таргетом $1,145. Nordea через три месяца ожидает увидеть пару на уровне 1,15. 
BlackRock, напротив, считает, что в настоящее время создается плацдарм для постепенного восстановления «бычьего» тренда по EUR/USD. Американская экономика сильна, и все об этом прекрасно знают. То бишь этот фактор уже заложен в котировки долларовых пар. Для евро же первый квартал является пассивом, однако по мере восстановления экономики валютного блока, он вернет расположение инвесторов. Тем более что пик политического кризиса в Италии остался позади. По словам нового министра экономики Джованни Триа, ни одна из партий не хочет покидать зону евро, и никто не делает шагов в этом направлении. Доходность местных облигаций упала, способствуя постепенному восстановлению ставок долгового рынкаСША. 
 
Лично мне идея BlackRock импонирует, хотя порция последней макроэкономической статистики по валютному блоку свидетельствует о том, что о восстановлении тренда говорить слишком рано. Вероятнее всего, нас ожидает среднесрочная консолидация в диапазоне 1,15-1,2. Доллар США, по-прежнему, будет реагировать на изменение вероятности четырех повышений ставки по федеральным фондам в 2018 и на торговые войны. TD Securities напоминает, что в 2001-2003, когда Штаты ввели пошлин на импорт стали, индекс USD упал на 20%, а в 1993-1995 в период обострения торговых конфликтов между Вашингтоном и Токио – на 12%.
 
Если исходить из того предположения, что фактор силы американской экономики уже заложен в котировках долларовых пар, то релиз данных по деловой активности в непроизводственном секторе США вряд ли прибавит вистов «медведям» по EUR/USD. Основная валютная пара держит в фокусе внимания улучшение макроэкономической статистики по еврозоне и готова чутко реагировать на оптимизм Марио Драги.

Евро увидел луч солнца из-за туч

Четверг, 31 Мая 2018 г. 12:58 + в цитатник

 

Высокий спрос на аукционе по размещению итальянских долговых обязательств, слухи о переговорах президента Маттареллы с лидерами Пяти звезд и Лиги и сильная статистика по Германии позволили единой европейской валюте взлететь к вершине 16-й фигуры.
 Рим сумел разместить облигации на €5,6 млрд, используя привлекательные процентные ставки (2,32% по 5-летним 2% по 7-летним с плавающей ставкой и 3% по 10-летним бумагам), а соотношения спроса и объема эмиссии составило 1,5, 1,5 и 1,4 по бондам с различными сроками погашения. Результаты аукциона позволили стабилизировать ситуацию на вторичном рынке, приостановили распродажи, что оказало поддержку «быкам» по EUR/USD.


Президент Италии решил дать евроскептикам больше времени для создания коалиционного правительства. Он не хочет доводить дело до внеочередных выборов, которые таблоиды уже сейчас называют прообразом референдума о членстве республики в еврозоне.
 Согласно исследованиям экономического института Леви, отказ от евро приведет к 32%-й девальвации новой-старой национальной валюты. С одной стороны, это поднимет конкурентоспособность местных производителей и будет способствовать росту экспорта, с другой, резко ускорится инфляция и возрастут затраты по займам.  В результате, согласно анализу Bloomberg Economics, соотношение госдолга Италии к ВВП будет возрастать.

 

Выход республики из состава еврозоны будет иметь более серьезные последствия, чем Brexit. Пример стоящей на пороге рецессии и столкнувшейся с резким ускорением инфляции Британии показателен. И рынки сомневаются, что события в третьей экономике валютного блока будут развиваться по аналогичному сценарию. Стабилизация ситуации и снижение политических рисков позволят обратить внимание на макроэкономическую статистику. И здесь уже видны лучи солнца из-за туч. 
 
Инфляция в Германии в мае ускорилась до 2,2% г/г, безработица упала до рекордно низкого уровня 5,2%, розничные продажи выросли впервые с ноября, а индекс экономических настроений после трех последовательных снижений, наконец, пошел в гору. Позитив стал первой весточкой о постепенном восстановлении экономики еврозоны, о котором грезит ЕЦБ.
 Любопытно, что и ОЭСР считает трудности развитых стран в первом квартале временным явлением. Организация лишь незначительно понизилапрогноз по мировому ВВП на 2018 с +3,9% до +3,8%, сохранив его на 2019 на уровне +3,9%. Напомню, что синхронный рост глобальной экономики в 2017 стал основным драйвером укрепления евро и других валют G10 против гринбека.  
 
Безусловно, говорить о том, что на итальянском кризисе поставлен крест, а еврозона, наконец, пойдет по пути восстановления, преждевременно. К тому же, не будем забывать, что отскок EUR/USD идет на фоне слабости обескровленного снижением доходности казначейских облигаций и шансов четырех повышений ставки ФРС в 2018 доллара США. Не думаю, что в Штатах ситуация продолжит ухудшаться. Вероятнее всего, в ближайшее время мы столкнемся со среднесрочной консолидацией евро в диапазоне $1,15-1,2.

Метки:  

Для расширения сосудов еврозоне, вероятно, потребуется пролонгация QE

Суббота, 26 Мая 2018 г. 15:56 + в цитатник

 

Нет такого синоптика, который хотя бы раз в жизни не угадал бы погоды. Нет такого аналитика, который хотя бы раз за свою профессиональную карьеру правильно не спрогнозировал бы, до какого уровня вырастете валютный курс. Нет такого центробанка, который хотя бы раз в своей деятельности не предугадал бы, где будут ВВП, инфляция и безработица через заданный промежуток времени. Оптимизм ЕЦБ, продолжающего снабжать финансовые рынки мантрой о скором восстановлении экономики еврозоны, поражает. Деловая активность замедляется четвертый месяц подряд, а Марио Драги и его коллеги уверены в своих позитивных прогнозах. Увы, но инвесторы перестали играть в игру под названием «не верь глазам своим, верь словам моим».


Во второй половине 2017 евро летел вверх словно на крыльях благодаря лучшей за последние, по меньшей мере, 10 лет динамике ВВП и росту уверенности в старте нормализации монетарной политики. Слухи о завершении QE и повышении ставок ЕЦБ будоражили умы поклонников евро и заставляли задумываться о распродажах рискованных активов из-за воспоминаний о конус-истерике 2013. Их держатели, наконец, поняли, что деньги – это не зло. Зло ведь так быстро не заканчивается.


В конечном итоге Европейский центробанк был вынужден сократить месячные масштабы покупок активов с €60 млрд до €30 млрд и очертить срок завершения программы количественного смягчения. Речь шла о сентябре 2018. При условии, что все будет идти по плану. Увы, но в первом квартале кровеносные сосуды европейской экономики начали сужаться, и коньяк QE уже не помогает.


 

Во второй половине весны инвесторы заговорили о пролонгации сроков программы количественного смягчения, по меньшей мере, до конца 2018 и взялись на активные шорты EUR/USD. Глядя на пустой стакан экономики еврозоны, продавцы-пессимисты с ужасом восклицают «все выпили, гады», а оптимист-ЕЦБ, напротив, пытается убедить электорат, что «еще на наливали!» 
В мае к головным болям Европейского центробанка добавился политический фактор. После выборов в Нидерландах и Франции в 2017 все, казалось бы, надолго забыли о евроскептиках. А тут нате вам, они вновь напомнили о своем существовании. После мартовских выборов в Италии наследники начали яростно делили в суде постигшее их горе. Лучше всех это получилось у Лиги и «Пяти звезд». Партии стали обсуждать вопросы выхода республики из еврозоны и прощения долгов со стороны ЕЦБ.
 
Пока Франкфурт держится за свои прогнозы словно лысый за расческу, а потомки великого Рима идут на поводу у евроскептиков, основная валютная пара катится по наклонной. Попытки «быков» перейти в контратаку напоминают Сизифов труд, а банки-«медведи» щеголяют новыми прогнозами. 1,15? 1,1? Ниже? Один раз в год и палка стреляет. Неужели сейчас?
 

Евро готовит контратаку

Вторник, 22 Мая 2018 г. 11:10 + в цитатник

 

Позитивная статистика по деловой активности еврозоны способна стать холодным душем для «медведей» по EUR/USD
Одно дело, когда американская экономика растет лучше тренда, а глобальный ВВП замедляется, другое, когда ушедшая в тень угроза торговой войны Китая и США возвращает на рынки идею синхронного роста мировой экономики. Первое имело место в январе-марте, что позволило гринбеку поставить на колени конкурентов из G10 в апреле-мае, второе – в третьем-четвертом квартале 2017. Тогда на Forex доминировали евро, фунт, канадский доллар и другие валюты Большой десятки. Вопрос с том, вернутся ли прежние настроения на валютный рынок или нет. 
В конечном итоге, продолжится ли коррекция по EUR/USD, или пара, наконец, сумела нащупать дно, зависит от соотношения оптимистов и пессимистов на рынке. Те, кто делает ставку на скорое восстановление ВВП еврозоны и связанную с ним реанимацию идеи конвергенции в монетарной политике ФРС и ЕЦБ, начинают покупать евро. Их оппоненты рисуют будущее валютного блока в серых тонах, в том числе из-за политической неопределенности в Италии. Она способна отразиться на деловой активности и, в конечном итоге, на ВВП еврозоны. В этом отношении релиз данных по индексам менеджеров по закупкам, намеченный на 23 мая, даст основной валютной паре подсказку. Пока лишь констатирую, что расширение спреда доходности итальянских и немецких облигаций свидетельствует о росте политических рисков. Отыгран этот фактор или нет, покажут дальнейшие события в Риме и в его окрестностях.
 
Евро имеет важный козырь, на который в последнее время многие по каким-то странным причинам закрывают глаза. Вопреки укреплению курса единой европейской валюты, профицит внешней торговли в годовом исчислении не устает переписывать исторические максимумы. В марте он достиг отметки €410 млрд или 4% от ВВП. 
 
Безусловно, потоки финансового характера являются более мобильными, чем торговые операции, и, соответственно, оказывают большее влияние на курсообразование на Forex. Тем не менее, с долгосрочной точки зрения, они являются веским аргументом в пользу покупки EUR/USD
Как, впрочем, и дефицит бюджета США. В 2018/2019 финансовом году он расширится до $804 млрд и перешагнет отметку $1 трлн в 2020, когда ставка корпоративного налога упадет с 35% до 20%. С учетом существующих исторических взаимосвязей – не самая лучшая новость для доллара США.
 
Таким образом, восстановление экономики еврозоны, постепенная синхронизация глобального экономического роста, двойной дефицит США и позитивная динамика внешней торговли валютного блока способны вернуть интерес инвесторов к покупкам EUR/USD. Вопрос в том, когда именно? Текущая коррекция, наряду с фундаментальными факторами, содержит в себе и фактор сворачивания чрезмерно раздутых спекулятивных лонгов по евро. Когда рынок избавится от балласта, он быстро пойдет вверх. Правда для начала неплохо было бы остудить наступательный порыв «медведей» уверенным тестом сопротивления на 1,184-1,1855.

81% экспертов Wall Street Journal считают, что спад в экономике США наступит в 2020-2021

Пятница, 11 Мая 2018 г. 13:35 + в цитатник

 

Нет разгона инфляции – нет оснований для агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Одной из основных причин трехнедельного ралли доллара США стали опасения инвесторов, что рост цен на нефть, масштабный фискальный стимул и слабый в начале года гринбек заставят CPI развить такую скорость, что центробанк будет вынужден четырежды повысить ставку по федеральным фондам в 2018. В апреле потребительские цены выросли на 0,2% при прогнозе в +0,3% м/м, базовая инфляция (+0,1%) также не дотянула до оценки экспертов Bloomberg (+0,2%). Если драйвер перестает работать, не пора ли зафиксировать прибыль? 
Разочаровывающая статистика по CPI вдохнула новую жизнь в американские фондовые индексы, способствуя росту глобального аппетита к риску и связанному с ним укреплению доходных валют. Вместе с тем, разгон потребительских цен до 2,5% г/г вкупе с вялой динамикой заработных плат заставляют скептически оценивать перспективы американской экономики. Среднечасовая реальная оплата труда в апреле не изменилась в месячном исчислении, недельная упала на 0,1%. Подобная динамика удерживает потребителей от активных растрат и является тревожным звоночком скорого замедления американского ВВП.
 
59% из 60 экспертов Wall Street Journal считают, что стартовавшее в 2009 расширение экономики США закончится в 2020. 22% предполагают, что рецессия накроет Штаты годом позже. В качестве основных причин были названы: перегрев экономики, заставляющий ФРС агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику (62%), лопнувший пузырь на рынке акций и проблемы международной торговли из-за политики протекционизма Дональда Трампа. 
О приближении спада свидетельствует и падение кривой доходности (разница в ставках по 30-ти и 5-летним казначейским облигациям США) до минимальной отметки с августа 2017. Этому способствовали разочаровывающая статистика по инфляции и высокий спрос на аукционе по размещению 30-летних бондов (Казначейству удалось привлечь $17 млрд). 
 
Таким образом, несмотря на впечатляющие успехи доллара США в апреле-мае, инвесторы прекрасно понимают, что Штаты близки к окончанию экономического цикла, в то время как в еврозоне он запаздывающий. То есть ЕЦБ все равно пойдет по пути нормализации денежно-кредитной политики, в то время как рынки с прохладцей будут относиться к очередным повышениям ставки по федеральным фондам. Все это мы уже видели во второй половине 2017 – в начале 2018, однако замедление ВВП еврозоны в первом квартале заставило часть инвесторов повернуться спиной к евро. Надолго ли? 
Я неоднократно подчеркивал, что для восстановления восходящего долгосрочного тренда по EUR/USD требуется позитивная макроэкономическая статистика по странам валютного блока. Без нее рассчитывать на серьезную контратаку «быков» не имеет смысла. Пока же евро пытается зацепиться за основание 19-й фигуры и сформировать диапазон консолидации, однако падение котировок ниже 1,1845 может поставить крест на данной идее.

Вашингтон требует от Пекина серьезных уступок во внешней торговле

Понедельник, 07 Мая 2018 г. 12:59 + в цитатник

 

Ни разочаровывающая статистика по рынку труда США за апрель, ни ультиматум Вашингтона Пекину не смогли отбить интерес инвесторов к покупкам американского доллара. Пара EUR/USD краткосрочно ушла в красную зону с начала года после того как стало известно, что non-farm payrolls не дотянули до прогнозов экспертов Bloomberg, а средняя заработная плата выросла на скромные 0,1% м/м, замедлившись с +2,7% до 2,6% г/г. До рецессии показатель рос на 3% и выше. По мнению президента ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса, не стоит рассчитывать на разгон инфляции в 2018, так как падение безработицы происходит на фоне вялой динамики оплаты труда. Штаты и ФРС живут в режиме Златовласки, когда условия вроде бы ухудшаются, а центробанку от этого ни холодно, ни жарко.
 

В апреле безработица впервые с конца 2000 упала ниже 4%. В начале века показатель пребывал там на протяжении пяти месяцев, прежде чем экономика ушла в рецессию. В 1960-х он находился ниже критической отметки на протяжении почти четырех лет, после чего последовал многолетний затяжной спад. Согласно прогнозам ФРС, безработица к концу текущего года опустится до 3,8%, эксперты Wall Street Journalожидают ее увидеть на уровне 3,5%.
 
С фундаментальной точки зрения, основной причиной коррекции EUR/USDявляется замедление ВВП еврозоны в первом квартале. С учетом сезонной потери скорости экономикой США имеет место снижение темпов глобального экономического роста ниже тренда в 3,6%. Во второй половине 2017 показатель увеличивался на 4-4,5% с учетом теории паритета покупательной способности. Таким образом, о синхронном росте мирового ВВП речи не идет, а соответственно и идея массовой нормализации денежно-кредитной политики центробанками-конкурентами ФРС задвинута на второй план. 
 
Хорошей новостью является способность Китая удерживаться на плаву. Плохой – желание Штатов раскачать лодку. Вашингтон потребовал от Пекина сократить дисбаланс двусторонней внешней торговли на $200 млрд к 2020 за счет снижения импортных пошлин Поднебесной до уровня США, прекращения субсидирования ключевых отраслей под эгидой программы «Сделано в Китае», снятия барьеров для иностранных инвестиций, а также воздержания от ответных действий на американский протекционизм. Лично мне все это напоминает ультиматум, что усиливает риски торговой войны. 
 
Согласно исследованию BofA Merrill Lynch, продажи доллара были второй самой популярной стратегией среди крупных инвесторов в 2018, поэтому изменение настроений на рынке привело к массовому закрытию коротких позиций по гринбеку. В течение двух недель к 1 мая нетто-шорты по американской валюте сократились с $28,2 млрд (7-летний максимум) до $18,3 млрд. Bridgeton Research Group отмечает, что системы автоматического следования, за плечами которых стоят активы в 277 млрд, перешли из короткой к нейтральной позиции по доллару. Это означает, что падать EUR/USD будет не так быстро, как на рубеже апреля и мая.  И лишь прорыв поддержки на 1,175 может спровоцировать новую волну массовых распродаж. 

Дополнительные повышения ставки ФРС уже не вызывают такой эйфории у «медведей»

Четверг, 19 Апреля 2018 г. 13:53 + в цитатник

 


Век живи – век учись. Рынок настолько быстро меняется, что вчерашниеприбыльные идеи сегодня дают совершенно противоположный результат. 

Если бы еще в первой половине прошлого года шансы четырех повышений ставки по федеральным фондам в течение недели подскочили с менее чем 30% до 43%, а доходность 2-летних казначейских бондов США рванула к максимальным отметкам со времен мирового экономического кризиса, от конкурентов гринбека остались бы рожки да ножки.  
Сегодня инвесторы предпочитают игнорировать выраженные «медвежьи» драйвера для EUR/USD. Более того, они закрывают глаза на замедление инфляции и ВВП еврозоны в первом квартале.

 

Окончательная оценка роста потребительских цен в валютном блоке за март оказалась хуже ожиданий (+1,3% против +1,4% г/г), что усиливает риски «голубиной» риторики Марио Драги по итогам заседания ЕЦБ 26 апреля. Лишь самый бурный рост ВВП за последнее десятилетие в 2017 заставил Управляющий совет подавать сигналы о нормализации денежно-кредитной политики, однако в январе-марте ситуация изменилась.
 Неужели принцип фундаментального анализа «сильная экономика – сильная валюта» не работает? На самом деле евро не продают из-за того, что верят, что в течение оставшейся части года еврозона себя покажет. Так, например, МВФ, повысил прогноз ее роста на 2018 с январских +2,3% до текущих +2,4%, несмотря на слабую статистику по деловой активности, промышленному производству и розничным продажам. 
 
Рынок действительно растет на ожиданиях. По мнению DeutscheBank, отрицательный спред между 3y1y и 2y1y ставками по свопам свидетельствует о том, что в настоящее время имеет место ценообразование завершения цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС, и инвесторыначинают задумываться о ее смягчении.
 
 Проще говоря, цикл демонстрирует признаки зрелости, и дополнительные повышения ставки по федеральным фондам становятся менее актуальными, чем ранее. Подобный подход позволяет объяснить, почему, невзирая на существенное снижение индекса экономических сюрпризов по еврозоне и расширение дифференциала процентных ставов долговых рынков США и Германии, пара упорно не желает далеко уходить от 3,5-летних максимумов. 
 
Инвесторы опасаются, что чрезмерный фискальный стимул в условиях, когда экономика США и так работает на полную мощность, приведет Штаты к рецессии. Подтверждением являются растущие риски падения кривой доходности в красную зону. По мнению президента ФРБ Чикаго Чарльза Эванса, ФРС должна обсудить этот вопрос на своих заседаниях. 
 
Рынок действительно очень динамичен, и построенные на статике стратегии обречены на неудачу. Пока вера в светлое будущее еврозоны сильна, а опасения по поводу скорой американской рецессии растут как на дрожжах, паре EUR/USD на лбу написано продолжение северного похода. Правда для начала «быкам» необходимо показать свою силу и взять штурмом сопротивления на 1,2415, 1,247 и 1,2515. 

Штатам пора завязывать с санкциями как с вредной привычкой

Суббота, 14 Апреля 2018 г. 13:55 + в цитатник
Америка, конечно, произвела фурор на пляже Forex, но … стринги таки  нужно одевать узкой полосой назад. Если при помощи нового пакета санкций Минфин США собирался на корню задушить попытки российской экономики восстановиться после двухлетнего спада, то рубль следовало не ронять, а, напротив, укреплять! Бахвальство Дональда Трампа по поводу способности умных ракет из Штатов облетать средства ПВО РФ в Сирии вылилось в поход цен на черное золото в рублевом эквиваленте к историческим максимумам. В результате доходы только пытающегося слезть с нефтяной иглы российского бюджета выросли, и у Москвы появились деньги не только на выплату зарплат врачам и учителям, но и на финансирование новых разработок в области вооружения… Не рой яму другому, сам в нее попадешь?
 
Новые санкции, конечно, выглядят более серьезными, чем предыдущие, но, к разочарованию Запада, их ждет та же участь. Ну закрыли несколько лет назад доступ российских компаний к зарубежным рынкам займов и первичного размещения акций, и что? Они стали меньше получать денег из-за границы? Нет, просто нашли обходные пути. То же самое и с запретом на покупку долей в уставных фондах. Если под влиянием высокой реальной доходности или недооценки фондовых индексов с точки зрения P/E у американца чешутся руки вложить деньги в финансовый рынок РФ, то он может это сделать при помощи посредников. Например, через европейские или азиатские ETF. Лазейки всегда найдутся. Так что, господа из Вашингтона, пора завязывать с санкциями. Воспринимайте их как традиционную сигарету после секса. Если обязательно выкуривать, то потихоньку и бросишь.
 
Особенно интересной представлялась ситуация вокруг долгового рынка России. 34% обращающихся на нем бумаг принадлежит нерезидентам, и хоть в апрельском пакете ограничений от Минфина США не фигурировало слово «облигации», пресса как следует раскрутила историю. Reuters сослался на нескольких американских конгрессменов, с пеной у рта пытающихся доказать необходимость наказания строптивой Москвы через рынок долга. В итоге Стивену Мнучину пришлось успокаивать инвесторов, утверждая, что правительство против. Дескать, подобная тактика дестабилизирует мировойфинансовый рынок. Чего уж там, нужно было и дальше рыть яму. А так вместо «Цезаря» получился салат «Брут». Все то же самое, но предательски без курицы.
 
Вашингтон достаточно быстро понял, что ронять рубль – себе дороже. И теперь рассуждает над планом Б. Вместо того, чтобы ограничивать доступ инвесторов на российские рынки, нужно заставлять их туда идти! Не вложишь деньги в эмитированные в РФ ценные бумаги – лишим тебя обещанного Дональдом Трампом фискального стимула! Капитал течет с Запада на Восток, рубль стремительно укрепляется, бюджет страдает от недостатка доходов, Москва сворачивает военные разработки и, опростоволосившись, уходит из Сирии. Вот как нужно было действовать! А так получается, что американские хакеры решили повлиять на результаты выборов в России, но так и не сумели зарегистрироваться на сайте госуслуг.  Слабо, Вашингтон, очень слабо!
 

Торговая война перекрывает евро кислород

Вторник, 10 Апреля 2018 г. 14:52 + в цитатник

 

Пока валютный рынок ломает себе голову над вопросом, является ли торговая война благом или злом для американского доллара, «быки» по EUR/USD развивают свою атаку, воспользовавшись снижением вероятности четырех повышений ставки по федеральным фондам с 33% до 25%. Протекционизм Дональда Трампа и монетарная политика ФРС являются самыми горячими темами 2018. Как только градус торговых конфликтов между США и Китаем снижается, инвесторы тут же переключаются на деятельность Джерома Пауэлла и его команды.
 
В ответ на «бычий» прогноз по индексу USD от Morgan Stanley, Deutsche Bank нарисовал для гринбека отнюдь не радужную картину. Двойной дефицит (внешней торговли и бюджета) вынуждает американскую администрацию ослаблять доллар. Девальвация, с одной стороны, способствует росту экспорта и ограничивает импорт; с другой, снижает цены на эмитированные в Штатах финансовые активы для иностранных инвесторов. Зависимость США от нерезидентов в области покрытия дефицита бюджета всегда была ахиллесовой пятой гринбека, а в настоящее время потребность в финансировании как никогда велика. По оценкам Бюджетного управления Конгресса, разница между расходами и доходами в 2017-2018 финансовом году увеличится с $665 млрд до $804 млрд, а начиная с 2020 показатель будет стабильно превышать $1 трлн.
 
Вашингтон остро нуждается в деньгах, и уход с рынка казначейских облигаций крупнейшего покупателя в лице Китая чреват серьезными потрясениями. Впрочем, судя по выступлению Си Цзиньпина, Поднебесная готова идти на уступки. Председатель КНР заявил, что доступ нерезидентов на финансовые рынки страны будет существенно расширен, а импортные пошлины на автомобили снижены. Вроде все хорошо, но представители американской администрации не раз обижались на Пекин, который, якобы, много обещает, но ничего не делает.
 
Торговую войну следует рассматривать в контексте замедления мировой экономики. Перепалка между США и Китаем способствует снижению немецкого экспорта и промышленного производства, деловой активности и настроений инвесторов в еврозоне, вкупе с климатическими факторами приводит к падению американских розничных продаж и занятости.
 
В результате на Forex все чаще слышны разговоры о замедлении глобального ВВП, что снижает риски нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ и ставит непреодолимый барьер на пути EUR/USD на север. Тем не менее, представители Управляющего совета сохраняют оптимизм. Так Питер Прает отмечает, что несмотря на серию слабых данных, события развиваются в соответствии с позитивным сценарием, и ЕЦБ не видит оснований для изменений прогноза в худшую сторону. Бенуа Кере утверждает, что у центробанка нет никакого беспокойства по поводу ВВП еврозоны. Валютный блок просто стабилизируется после бурного роста в 2017. «Ястребиные» спичи полпредов ЕЦБ настраивают «быков» по EUR/USD на мажорный лад, однако до преодоления сопротивлений на 1,247 и 1,2515 о восстановлении восходящего тренда речи не идет.

Доллару развязали глаза

Среда, 04 Апреля 2018 г. 13:34 + в цитатник

 

Торговая война в самом разгаре, а финансовые рынки продолжают смотреть на нее сквозь пальцы. Они серьезно сомневаются в однозначном негативе для доллара США. Вашингтон обнародовал планы о введении 25%-й импортной пошлины на 1333 китайских товара, включая промышленных роботов и локомотивы, в отместку за непрекращающиеся десятилетиями кражи интеллектуальной собственности. Речь идет о поставках на сумму около $50 млрд, что является самой агрессивной американской реакцией на действия Поднебесной с 1970-х.
 
Пекин обещает адекватно ответить. По его мнению, обвинения не основаны на фактах и представляют собой акт одностороннего протекционизма. Тактика «зуб за зуб» рискует обернуться повышением тарифов для почти половины из $130 млрд американского экспорта в Китай, что лишает сна фермеров из США. Особенно тех, кто торгует соевыми бобами. Их поставки на рынки Поднебесной составили $12,3 млрд в 2017.
 
Дональд Трамп оценивает потери от краж интеллектуальной собственности в $200-300 млрд, а его рейтинг на фоне реализации предвыборных обещаний о наказании Китая, согласно Rasmussen Reports, вырос с 42% по состоянию на 22 января до 49%. За этот же период S&P 500 упал на 8%. 120-дневная корреляция между этими двумя показателями остается отрицательной. Самое интересное, что она находилась в красной зоне на протяжении всего времени пребывания Трампа у власти.
 
Вышеприведенная связь в очередной раз подтверждает, что политика протекционизма усиливает риски коррекции фондовых индексов. США и Поднебесная являются не только крупнейшими экономиками мира, они активно участвуют в цепочках глобальных поставок. Война между ними создает проблемы международной торговле и замедляет ВВП. Первые признаки данного процесса можно увидеть, глядя на снижение темпов роста деловой активности во всем мире.
 
 Если добавить к этому изъятие долларовой ликвидности при нормализации баланса ФРС, снижение покупок активов ЕЦБ и Банком Японии, а также ужесточение финансовых условий в глобальном масштабе, то становится понятным, что для рынков акций наступают не самые лучшие времена. Вероятно, именно поэтому, согласно данным Bloomberg, по итогам последней недели марта инвесторы вложили в ETF, ориентированные на казначейские облигации США, около $600 млн, в то время как по работающим с американскими акциями фондами были зафиксированы оттоки.  
 
Таким образом, ответные действия Китая будут способствовать замедлению мировой экономики и коррекции S&P 500, что в силу исторических взаимосвязей с индексом USD является «медвежьим» фактором для EUR/USD.
 
Евро нашел в себе силы отойти от важной поддержки на 1,224-1,225, искренне рассчитывая на разгон европейской инфляции с 1,1% до 1,4% в марте. Однако не станет ли позитивная статистика по HCPI поводом для агрессивной атаки «медведей», ведь когда все покупают, возникает прекрасная возможность для продаж.

Разжигание интереса к торговой войне может быть частью финансовой политики США

Понедельник, 26 Марта 2018 г. 13:19 + в цитатник

 

Благими намерениями вымощена дорога в ад. Дональд Трамп утверждает, что то, что он делает сейчас в области внешней торговли, должно было быть сделано в течение многих предыдущих лет. Оказывается, протекционизм – это одна из главных причин, почему он был избран президентом. В то же время, согласно исследованиям МВФ, если Штаты введут 10% тариф на весь собственный импорт, это обернется замедлением ВВП США на 1 п.п в долгосрочной перспективе. Мировая экономика замедлится на 0,3 п.п. Эксперты Bloomberg считают, что 2020 может стать годом новой американской рецессии, так как эффект от налоговой реформы уйдет, мировой спрос на американскую продукцию под влиянием политики антиглобализма снизится, а ФРС поднимет ставку по федеральным фондам слишком высоко. Ад близок?
 
Пресса, безусловно, любит сгущать краски. Пока ситуация явно не дотягивает до состояния торговой войны. Так, обычная перестрелка. Последние события показывают, что льготы в области импортных пошлин становятся нормой, а заявление Дональда Трампа о введении тарифов на поставку товаров из Китая – не более чем протокол о намерениях. Штаты хотят сократить отрицательное сальдо торговли с Поднебесной на $100 млрд и даже подсказывают Пекину, как это сделать. За счет снижения пошлин на поставку американских автомобилей, роста закупок Поднебесной полупроводников и расширения доступа финансовых компаний из США на азиатский рынок.
 
Впрочем, не факт, что если ЕС пошла на попятную, то тоже самое сделает Китай. Если торговая война все же разгорится, и все страны поднимут импортные пошлины до 10% (в настоящее время 2% в развитых и 9% в развивающихся государствах), то, согласно анализу ОЭСР, глобальный реальный ВВП снизится на 1,4%, показатели по США, Китаю и ЕС упадут на 1,7-2,2%.
 
В связи с вышеизложенным, становится понятно, почему инвесторы начинают активно делать ставки на замедление мировой экономики и продавать доходные активы. Одновременно они уходят в убежища, включая казначейские облигации, и лично у меня возникает ощущение дьявольского плана, разыгранного американской администрацией. Если Штатам нужны деньги для финансирования масштабного фискального стимула, то лучшего фона чем глобальная напряженность и ожидания войны не придумаешь. Одновременно временная слабость гринбека делает покупку американских бумаг для нерезидентов дешевле. А чтобы их заманить, Вашингтон периодически скармливает инвесторам идею «сильного доллара».
 
В условиях практически голого экономического календаря по США и еврозоне на наделе к 30 марта динамика EUR/USD будет определяться слухами вокруг торговых войн и комментариями представителей центробанков. В этом отношении довольно любопытным выглядит спич главного «голубя» FOMC Нила Кашкари. Оказывается, он голосовал за повышение ставки по федеральным фондам чтобы… поддержать нового председателя ФРС. Евро на расстояние вытянутой руки приблизился к сопротивлению на $1,2415, от теста которого будут зависеть его краткосрочные перспективы.
 

Брюссель и Токио просят Вашингтон исключить их из черного списка

Понедельник, 12 Марта 2018 г. 12:17 + в цитатник

 

Окажется ли шкура Дональда Трампа слабее, чем его укус? Китай и ЕС в один голос утверждают, что торговая война может привести мировую экономику к катастрофе, Брюссель и Токио просят Вашингтон исключить их из черного списка, при этом Европа рассматривает возможность ответных мер в размере €2,8 млрд ($3,5 млрд). Тактика «зуб за зуб» в краткосрочной перспективе окажет давление на доллар США из-за опасений по поводу масштабных распродаж казначейских бондов со стороны крупнейших держателей в лице Поднебесной и Японии. На долгосрочном горизонте инвестирования замедление глобального ВВП и связанный с ним отказ центробанков-конкурентов ФРС от нормализации денежно-кредитной политики могут стать благом для гринбека.
 
Очевидно, что угрозами хозяина Белого дома не напугаешь. Он считает, что лучшая защита – это нападение, к тому же активно использует стратегию «разделяй и властвуй». Вместо того чтобы подождать ответных действий ЕС, Трамп заявил, что уже существующие в Европе тарифы закрывают американским компаниям доступ на рынок Старого света. Если они не будут пересмотрены, Штаты возьмутся за немецкие автомобили. Вашингтон, как и в случае со своими партнерами по НАФТА, разделил жертв: по словам президента США, прогресс в урегулировании торговых разногласий с Японией виден невооруженным взглядом. Осталось каких-то там $100 млрд (официальная статистика говорит о дисбалансе в $65-68 млрд в 2017).
 
Одновременно в прессе муссируются слухи, что Трамп собирается разделить Европу. Он способен исключить из черного списка по импортным тарифам на сталь и алюминий отдельные государства Старого света. Хотя Брюссель уже ответил, что не допустит этого. Интересно, как?  
 
Тема торговых войн перекрывает остальные новости, и лишь такие важные события как заседание ЕЦБ и релиз данных по американскому рынку труда способны на время отвлечь внимание инвесторов. Замедление средней заработной платы до 2,6% г/г в феврале вкупе с пересмотром январского показателя с +2,9% до +2,8% нанесло очередной удар по позициям доллара США.
 
Подобная динамика опережающего для инфляции индикатора позволяет «голубям» FOMC воспрянуть духом. Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что если ФРС продолжит нормализовать баланс и монетарную политику с прежней скоростью или увеличит ее, то PCE, который и без этого не достиг таргета, начнет замедляться. На мой взгляд, впечатляющие non-farm payrolls (+313 тыс) и растущие риски пике безработицы к минимальным отметкам с начала века позволяют Федрезерву ужесточать денежно-кредитную политику, не опасаясь за перегрев экономики.    
 
Если бы не торговые войны, то ключевым событием недели к 16 марта стал бы релиз данных по американской инфляции. Ускорение CPI взвинтило бы шансы четырех повышений ставки по федеральным фондам в 2018 и способствовало бы укреплению доллара. Увы, в современных реалиях необходимо делать скидку на протекционизм. В краткосрочной перспективе неспособность «быков» по EUR/USD вернуть котировки выше 1,2355 усиливает риски развития коррекции.


Поиск сообщений в porshe2015
Страницы: [4] 3 2 1 Календарь