http://www.kommersant.ru/doc.html?path=/daily/2007/020/13729436.htm
Фондовый рынок оказался в дефиците
// Из-за предстоящего размещения Сбербанка

Инвесторы начали концентрацию средств для участия в предстоящем размещении акций Сбербанка. Участники рынка считают, что именно это стало одной из причин неудачных IPO "Полиметалла" и "Ситроникса", а также вчерашнего падения фондового рынка. Эксперты уверены, что дефицит свободных средств на рынке, спровоцированный размещением акций крупнейшего госбанка, будет оказывать влияние и на результаты последующих IPO российских компаний.
На вчерашних торгах наиболее ликвидные российские акции потеряли в цене 2-3,5%. Российские фондовые индексы снизились на 2%. Кроме того, прошедшие на этой неделе IPO "Полиметалла" и "Ситроникса" фактически не пользовались спросом инвесторов. Несмотря на то что эти компании привлекали средства вблизи нижней границы объявленных диапазонов размещения, на предварительных торгах на London Stock Exchange котировки их ценных бумаг за последние два дня снизились на 5% и 10% соответственно.
По мнению экспертов, столь странная ситуация на фондовом рынке объясняется грядущим появлением на рынке акций Сбербанка, выпущенных в рамках запланированной допэмиссии. "Неудача 'Ситроникса' и 'Полиметалла' заключалась не только в том, что они предложили высокий уровень размещения,– отметил управляющий активами УК 'Базис-Инвест' Вадим Сысоев.– Но и время для IPO было выбрано неудачно, так как в ближайшее дни будет проводиться размещение Сбербанка. Банк планирует привлечь до $12 млрд, поэтому многие инвесторы заранее выводят деньги из других секторов рынка". По мнению начальника аналитического управления Банка Москвы Владимира Веденеева, "ликвидность на рынке высокая, но вместе с тем денег не хватает. Одной из причин нехватки средств является, несомненно, вывод средств с рынка на грядущее размещение Сбербанка".
Сбербанк планирует разместить до 3,5 млн акций. Цена размещения должна быть установлена 20-22 февраля. Глава Сбербанка Андрей Казьмин неоднократно заявлял, что акции будут размещать по рыночной цене "плюс премия". Исходя из текущих котировок, банк может привлечь $11,9 млрд. При этом Банк России, согласно решению правительства, может выкупить лишь 892,6 тыс. акций на сумму около $3 млрд.
По расчетам аналитиков, Сбербанку предстоит привлечь до $8 млрд на внутреннем рынке (см. Ъ от 17 января). Причем вряд ли удастся сформировать спрос со стороны физлиц, как это было при размещении "Роснефти" – цена одной акции Сбербанка вчера составила $3410. По словам ведущего экономиста Альфа-банка Натальи Орловой, исключать возможность вывода средств под размещение Сбербанка нельзя, так как это размещение очень крупное для российского рынка и отечественные фонды с ним не справятся. Директор по клиентским инвестициям УК "Уралсиб" Владимир Мальханов отмечает, что "перераспределение средств на рынке есть". "Ходят слухи, что близкие к государству структуры скорректировали свои портфели в 'Газпроме' в пользу Сбербанка. Сейчас акции 'Газпрома' закачены во многие портфели по максимуму. Есть частные фонды, которые полностью состоят из акций 'Газпрома'. При этом они не растут, и инвесторы, наблюдая бум в ритейле и банках, готовы перераспределить средства в их пользу",– считает он. Размещение Сбербанка оказывает влияние и на валютный рынок, также консолидирующий средства на эти цели (см. материал ниже).
Инвесторы принимают решения вложиться в акции Сбербанка в связи с повышением его доли в индексах MSCI Barra, что сделает акции банка более привлекательными. По словам портфельного управляющего ИФК "Метрополь" Андрея Беспалова, "масса фондов ориентирована на индексы, и они заранее, до того как будут увеличены доли Сбербанка в индексе MCSI, выводят деньги из 'нефтянки' и перекладывают в Сбербанк". Напомним, что 13 февраля агентство MCSI Barra планирует увеличить долю в индексе MCSI EM с 0,45% до 0,9%, а в индексе MCSI Russia – с 5,41% до 10,27%.
По мнению аналитиков, большой объем размещения Сбербанка повлияет также на размещения компаний, запланированные на более поздний срок, в частности, на размещение ОГК-3, запланированное на март, и размещение Внешторгбанка, запланированное на май. Для них финансовые ресурсы будут еще более дефицитными. "Размещение, несомненно, повлияет на ликвидность на рынке",– считает Наталья Орлова. Для ценных бумаг этих эмитентов участники рынка вновь будут концентрировать средства, освобождаясь от менее привлекательных активов.