1 АКТ
Известная на весь Париж куртизанка Олимпия дает бал. Среди гостей ее поклонник Гастон и его приятель Арман. Появляется подруга хозяйки дома Маргарита Готье. Поклонники окружают ее. С первого взгляда Арман влюбляется в прекрасную куртизанку. Маргарита подсмеивается над новым поклонником.
Почувствовав слабость, она уединяется. Ее мучает кашель. Арман становится свидетелем этого. Он понимает, что Маргарита смертельно больна.
Юноша преисполнен сострадания и любви. Покоренная его неподдельной искренностью, она назначает ему свидание.
Маргарита покидает бал в сопровождении графа N. Гости продолжают веселиться.

Ночь. Одна из улиц Парижа. На скамейке спит нищенка. Появляется влюбленный Арман. Он счастлив.
Проснувшаяся нищенка любуется влюбленным юношей. Сколько счастливых и несчастливых влюбленных видела она за свою жизнь. Какая судьба уготована этому молодому человеку?

После ночи, проведенной с Маргаритой, Граф N. дарит ей бриллиантовое колье. Куртизанка выпроваживает надоевшего любовника.
Появляется Арман. Он не скрывает переполняющих его чувств. В душе Маргариты рождается ответная любовь.