Случайны выбор дневника Раскрыть/свернуть полный список возможностей


Найдено 1686 сообщений
Cообщения с меткой

облигации - Самое интересное в блогах

Следующие 30  »
ТВОЯ_ПУТЕВОДНАЯ_ЗВЕЗДА

ИСКУСТВЕННЫЙ ИНТЕЛЛЕКТ ПОЯСНИЛ - В ОБЛИГАЦИИ КАКИХ КОМПАНИЙ ВЫГОДНО ИНВЕСТИРОВАТЬ СВОИ ДЕНЬГИ

Понедельник, 26 Декабря 2023 г. 00:56 (ссылка)


Указание конкретных компаний, в которые выгодно вложить деньги в облигации, является сложным вопросом, поскольку выбор инвестиций зависит от множества факторов, таких как цель инвестирования, рискотерпимость, рыночные условия и другие. Прежде чем вносить какие-либо инвестиции, важно обратиться к профессионалу в сфере финансовых консультаций или банковскому аналитику, чтобы получить квалифицированную помощь в выборе облигаций для конкретной ситуации.



Изображение пина-истории


 


Однако, для вашего ознакомления, я могу перечислить некоторые компании, которые традиционно считаются ведущими эмитентами облигаций:


 


1. Государственные облигации: Один из наиболее надежных типов облигаций, выпускаемых государством. Риски здесь обычно ниже, чем у частных компаний.


 


2. Крупные финансовые институты: Банки и страховые компании также выпускают облигации, которые являются относительно стабильными инвестициями.


 


3. Инвестиционные фонды: Некоторые инвестиционные фонды выпускают свои собственные облигации, их ценность может быть связана с диверсификацией портфеля и управлением специалистов.


 


4. Крупные корпорации: Некоторые крупные компании, особенно из секторов телекоммуникаций, энергетики и фармацевтики, выпускают облигации. При этом необходимо оценивать финансовую стабильность и репутацию компании.


 


5. Государственные корпорации: В разных странах могут существовать государственные компании, выпускающие облигации, такие как в России - Газпром, РЖД и другие.


 


Помните, что инвестиции в облигации сопряжены с определенными рисками, и рекомендуется проводить тщательный анализ перед принятием решения. Не забывайте о возможности потери инвестиций.

_______________________________________________________




Расширьте свои знания о финансах и инвестициях - уже на первых этапах абсолютно бесплатно можно узнать много полезного и научиться уже сегодня контролировать свои доходы и расходы.

Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
ТВОЯ_ПУТЕВОДНАЯ_ЗВЕЗДА

КАК БЕСПЛАТНО ПОЛУЧИТЬ ПОЛЕЗНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

Суббота, 23 Декабря 2023 г. 10:44 (ссылка)


 Очень долгое время попадание в мир инвестиций казался мне пугающим и загадочным. Оказалось, что на самом деле это вполне доступно, особенно если вы обращаетесь за советом к доверенным лицам, которые открыто рассказывают о своих доходах. Их пример, опыт и открытость, имели для меня очень большое значение.





 


 Я неожиданно для себя осознал важность объединения с опытными людьми и доступными ресурсами, которые не только рассказывали о своих историях успеха, но и открыто говорили о возможных рисках и препятствиях на пути, которые можно обходить. Конечно, не буду скрывать, что поиск людей, готовых показать как свои прибыли, так и убытки, преподал мне бесценный урок о реалиях инвестирования. Дело не только в победах; речь идет о понимании и эффективном управлении рисками.








 Оказалось что даже при небольшой сумме, например от 100 до 1000 рублей, инвестирование может со временем принести прибыль. Начало с небольшой суммы инвестиций изменило правила игры, которые раньше я не понимала и боялась. Наконец-то я поняла, что даже при небольшой сумме есть потенциал для роста. Сила накопления и последовательных вкладов со временем превратила эти первоначальные небольшие инвестиции в нечто более значительное. Это доказательство того, что каждый рубль, вложенный с умом, имеет потенциал вырасти во что-то существенное.

_________________________________________



Расширьте свои знания о финансах и инвестициях - уже на первых этапах абсолютно бесплатно можно узнать много полезного и научиться уже сегодня контролировать свои доходы и расходы.

Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям

Вторник, 12 Декабря 2023 г. 18:16 (ссылка)


Материал подготовлен Александром Джиоев, аналитиком УК «Альфа-Капитал»



6773287_img (700x460, 348Kb)



Рублевые облигации



Недельная инфляция замедлилась



Исходя из последних данных, инфляция в ноябре, по нашим оценкам, соответствовала 10,9% в годовом исчислении (с очисткой от сезонности, не путать с годовой инфляцией!). Возможность удержания ее в рамках прогнозов ЦБ РФ к концу года сомнительна, для этого декабрьская инфляция должна резко замедлиться.



Тем не менее, за прошедшую неделю инфляция, при экстраполяции на год, составила всего 4%, но если исключить фактор падения цен на авиабилеты, получаем порядка 7%. Это хоть и отражает замедление инфляции, но такое замедление наблюдается пока в рамках одной недели. На предстоящем заседании ЦБ РФ 15 декабря регулятор будет оценивать текущую динамику инфляции и инфляционные ожидания, поэтому данные по инфляции за эту неделю будут ключевыми.



Мы полагаем, что вероятность повышения ключевой ставки на 50–100 б.п. высока, но не ожидаем значительной реакции рынка на такое решение.



Еврооблигации



Эмитенты не успевают с замещением еврооблигаций



У эмитентов еврооблигаций осталось менее месяца, чтобы, согласно указу президента, провести замещение бумаг, но пока что значительный объем евробондов так и не был замещен. Часть эмитентов, очевидно, не успевают провести замещение: это прежде всего банки, которым из-за особенностей учета бумаг в капитале сложнее согласовать документы для замещения.



Еще ряд компаний, вероятно, предпочли бы оставить в силе текущий способ расчетов по еврооблигациям и не замещать их. Например, опросы по этому поводу проводили РЖД и ВЭБ.РФ, но их результаты пока неизвестны. Аналогичное голосование среди держателей облигаций с погашением в 2025 и 2026 годах также проводил Норникель, но его инвесторы, судя по всему, проголосовали за замещение: сегодня компания начала размещение локальных облигаций для замещения евробондов с погашением в 2025 году.



До конца года мы ожидаем как минимум замещения всех выпусков еврооблигаций ГТЛК и также допускаем, что на этот рынок успеют выйти Минфин (с выпусками с XS-кодом), ВТБ, ТМК, Nordgold и, возможно, НЛМК (если инвесторы все же одобрили замещение). Но они вряд ли успеют заместить все свои бумаги, поскольку сам процесс замещения (без учета времени на согласование документов и регистрацию выпуска локальных бумаг) занимает минимум 7–10 дней.



Поэтому мы предполагаем, что действие указа об обязательном замещении может быть продлено на 2024 год. Вторичному рынку такая отсрочка пошла бы на пользу, так как навес новых бумаг стал бы более растянутым во времени. Во многом именно этим и объясняется рост рынка этой осенью: на рынок пришли средства от погашения выпусков Газпрома и ВЭБ.РФ, при этом предложение новых бумаг растет довольно медленно.

Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК «Альфа-Капитал»: еженедельная аналитика по облигациям 16.10.2023

Вторник, 17 Октября 2023 г. 11:22 (ссылка)


Согласно оценкам Росстата, годовая инфляция по итогам сентября составила 6%. Хотя сам рост годовой инфляции был ожидаем, траектория начинает выходить за рамки базового прогноза. Инфляционные риски, о которых упоминал ЦБ РФ в последних заявлениях, похоже, начинают реализовываться. Кроме того, сохраняет силу важный проинфляционный фактор, слабый рубль.



УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 16.10.2023



Повышение ключевой ставки ЦБ РФ в августе и сентябре до 13% не оказало заметного влияния на курс рубля, что и понятно, так как привычный механизм влияния через приток иностранного капитала не действует. Но здесь может помочь указ президента об усилении контроля за экспортной выручкой.



Данные о потребительской активности и кредитовании физлиц должны выйти позднее, и для значимого влияния изменения поведения потребителей на инфляцию требуется время. Поэтому инфляция может какое-то время продолжать ускоряться, даже при очень жесткой политике ЦБ РФ.



Все это пока означает отсутствие необходимости еще одного повышения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ РФ, назначенном на 27 октября. Тем не менее если наблюдаемое сейчас на недельных данных ускорение роста цен сохранится, то это может стать поводом для ужесточения политики ЦБ РФ.



Рынок ОФЗ приостановил снижение в длинном конце кривой и в конце недели даже показал некоторую позитивную динамику. В целом же кривая доходности ОФЗ приняла почти «плоскую» форму: доходности коротких бумаг (YTM 12,2–12,5%) немного выше доходностей длинных (YTM 12,1–12,3%). При этом вся кривая находится ниже ключевой ставки ЦБ РФ (13%).



Это говорит о том, что рынок пока по-прежнему рассчитывает на то, что нынешнее значение ключевой ставки ЦБ  РФ  не  продержится  долго:  по  мере  того  как потребители и компании будут менять свое поведение, инфляция замедлится, что позволит ЦБ РФ перейти к смягчению политики.



На рынке замещающих облигаций ситуация остается стабильной, доходности большинства бумаг находятся в диапазоне YTM 7–8%, причем какой-то явной премии или дисконта за дюрацию не наблюдается, бумаги с разными сроками до погашения котируются примерно одинаково. Отметим, что, в отличие от рублевых облигаций, здесь не наблюдается выстраивания явных доходностей для отдельных эмитентов или валют, что говорит об относительно низком влиянии характеристик эмитентов и бумаг на котировки.



Это может быть следствием восприятия данного сегмента как временного, который рано или поздно сойдет на нет. Потенциал появления новых бумаг ограничен существующими еврооблигациями, новых выпусков не планируется. Так что со временем бумаг будет меньше, и, при сохранении интереса инвесторов к доходностям в твердых валютах, может возникнуть дефицит бумаг. Что будет провоцировать снижение доходностей, причем независимо от ситуации со ставками на глобальных рынках.



Доходности длинных казначейских облигаций откатились ниже YTM 5%, короткие доходности, впрочем, по-прежнему находятся выше YTM 5%. Исходя из этого, рынок рассчитывает на снижение ставки ФРС в обозримой перспективе, но при этом в долгосрочные прогнозы закладываются достаточно высокие процентные ставки. Это, по сути, эквивалентно ожиданиям длинного периода повышенной инфляции.



Отметим, что вплоть до конца 2021 года рынок жил в условиях тренда на снижение долгосрочных доходностей, начавшегося еще в 1980-е годы. Не исключено, что сейчас мы наблюдаем исторический момент изменения парадигмы, перехода к стабильным или даже растущим доходностям в твердых валютах.

Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК «Альфа-Капитал»: еженедельная аналитика по облигациям 09.10.2023

Понедельник, 09 Октября 2023 г. 18:24 (ссылка)


Индекс   гособлигаций   достиг   минимальных   с   начала   года   значений.   Жесткая риторика ЦБ подкрепляется повышением инфляции (0,21% за неделю, по последним данным), инфляционных ожиданий, снижением курса рубля и проинфляционным (с точки зрения ЦБ) бюджетом. С нашей точки зрения, параметры бюджета на 2024 год не выглядят рискованными в плане ускорения инфляции. Общий дефицит бюджета сократится с 2,9 трлн, запланированных в этом году, до 1,6 трлн руб. Это значит, что он, напротив, может носить дезинфляционный характер. Но в этом случае более важно, как   риски   оценивает   ЦБ: если   он   видит   угрозу   инфляции, это   увеличивает вероятность более жесткой монетарной политики.



УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по акциям 09.10.2023



При этом короткие ОФЗ все еще торгуются со слишком низкой относительно нынешней ключевой ставки доходностью – 12,6%. Поэтому доходности в этом сегменте могут еще какое-то время продолжать рост, даже если ЦБ больше не будет повышать ключевую ставку.  Тем не менее мы полагаем, что в среднесрочной перспективе (в течение следующего года) эта тенденция изменится: ЦБ сможет перейти к циклу снижения ставки, что будет способствовать росту стоимости облигаций.



Вероятность дефолта по облигациям Роснано оцениваем, как достаточно высокую.  О том, что компания не может нормально обслуживать свои обязательства, стало известно еще в ноябре 2021 года, когда впервые появились новости о том, что она ведет переговоры с ключевыми кредиторами по вопросу реструктуризации. С тех пор государство, судя по всему, оказывает поддержку компании, что пока что позволяло ей избегать дефолта.



Мы полагаем, что дефолт не допустят, но оценивать сугубо политическое решение сложно, риски и правда остаются очень высокими. У некоторых выпусков Роснано есть государственная гарантия (покрывает тело долга, но не купонные платежи), поэтому риск невыполнения обязательств по таким бумагам ниже. Основные риски сейчас в бумагах, которые компания должна погасить в конце 2023 года.



Поскольку эта история продолжается уже почти два года, мы не видим влияния с ее стороны на другие квазигосударственные бумаги на рынке.  С другой стороны, в случае дефолта бумаги квазигосударственных компаний с определенными финансовыми трудностями, например, бумаги Почты России, и правда могут оказаться под давлением.  И наоборот, если Роснано будет оказана поддержка, то уверенность инвесторов в надежности других подобных бумаг тоже упрочится.



Участники рынка переоценивают ожидания относительно будущей ставки ФРС и инфляции. Рост доходностей длинных бумаг ускорился после заседания ФРС США, где ее председатель Джером Пауэлл повторно подчеркнул намерение поддерживать высокие ставки на протяжении длительного периода.  Высокий дефицит бюджета США в отсутствие понятных планов по его сокращению, а также достаточно сильные данные по экономике США, несмотря на уже высокие ставки, потенциально говорят о том, что нейтральная ставка теперь находится на более высоком уровне. Вдобавок история с бюджетом показывает, насколько отсутствие политического консенсуса может влиять на экономику.



Именно поэтому доходности на длинном отрезке кривой продолжают расти и негативно влиять на рынок акций, которому становится сложнее конкурировать с безрисковой альтернативой.

Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК «Альфа-Капитал»: еженедельная аналитика по облигациям 19.09.2023

Вторник, 19 Сентября 2023 г. 13:47 (ссылка)


Центральный банк повысил ключевую ставку до 13%. По-видимому, чашу весов в пользу дополнительного повышения склонили дальнейшее расширение спроса и рост инфляционных ожиданий. Инфляционное давление усилилось из-за роста спроса, превышающего возможности расширения выпуска, пишет ЦБ: государственный спрос уже находится на высоком уровне, но начал увеличиваться и частный спрос, причем по более широкому кругу товаров. Одновременно в цены транслируется ослабление рубля, в том числе за счет роста инфляционных ожиданий. В результате средний рост цен за последние три месяца с поправкой на сезонность составил 9% в пересчете на год. В свою очередь, высокий внутренний спрос стал значимым фактором ослабления рубля через спрос на импорт, указывает ЦБ.


УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 19.09.2023


При этом предшествовавшее повышение процентных ставок пока слабо отразилось на объемах кредитования, кредитная активность остается высокой. Как пишет ЦБ, при прочих равных это означает необходимость большей жесткости денежно- кредитной политики. ЦБ также пишет о необходимости поддержания жестких денежно-кредитных условий более продолжительный период.


 



Повышение до 13% дополнительно увеличивает вероятность того, что ЦБ сможет быстрее снизить ставку. Согласно обновленному прогнозу ЦБ, средняя ключевая ставка за период до конца года составит 13–13,6% (то есть он оставляет пространство для дополнительного повышения), но в следующем году снизится до 11,5–12,5%. Прогноз по инфляции пересмотрен до 6–7% (против ожидавшихся ранее 5–6,5%) по итогам года, но уже в следующем, 2024 году рост цен вернется к целевому уровню в 4% и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.



Минфин на прошлой неделе вышел на рынок только с одним выпуском ОФЗ с переменным купоном и разместил бумаги на 73 млрд руб. при спросе в 128 млрд. По меркам флоутеров, это не такой высокий спрос. Если в оставшиеся два аукционных дня в сентябре спрос не вырастет, есть вероятность, что Минфин не выполнит квартальный план по заимствованиям. При плане в 1 трлн руб. ведомству пока удалось разместить бумаги на 683 млрд. То есть за оставшиеся две среды ему нужно размещать по 160 млрд руб. в день, что пока выглядит маловероятным.



Впрочем, у Минфина нет обязательства жестко придерживаться квартального плана. Возможно, что ведомство может предпочесть пока не спешить с размещениями и подождать большей ясности со ставками. При необходимости он также может увеличить заимствования за счет флоутеров, как уже было в конце прошлого года.

Газпром проводит второй раунд размещения облигаций, которые заместят остаток еврооблигаций, номинированных в евро, с погашением в ноябре 2023 года, ISIN XS1521039054. Осенью прошлого года компания заместила 44% выпуска. Таким образом, максимальный объем текущего размещения составит 560 млн евро.



Ожидаем, что Газпром до конца проведет повторные раунды для всех еврооблигаций, номинированных в евро. По выпускам, в которых уже произошло два замещающих раунда, дополнительных размещений не ожидаем.



Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

Крупный российский застройщик "ДАРС-Девелопмент" успешно вышел на фондовый рынок с выпуском облигаций

Четверг, 14 Сентября 2023 г. 11:45 (ссылка)


"ДАРС-Девелопмент" привлек 1 млрд рублей на развитие через размещение облигаций



6773287_JK_Dolina_v_Volgograde (700x466, 86Kb)



1 млрд рублей привлеченных инвестиций будет направлен на развитие компании, реализацию новых проектов в городах активного присутствия застройщика и выходу в другие крупные регионы. Для этого компания 7 сентября впервые разместила облигационный займ на публичном долговом рынке. Размещение прошло за один день, а процентная ставка составила 15% годовых (15,87% годовых к погашению), купоны будут выплачиваться ежеквартально.



Организаторами выпуска выступили БКС КИБ, Газпромбанк и ИФК «Солид». Агентство "Эксперт РА" присвоило ООО "ДАРС-Девелопмент" рейтинг на уровне ruBBB- со стабильным прогнозом. Риск-профиль эмитента агентство оценивает консервативно, а рыночные и конкурентные позиции группы компаний - как среднего уровня. Портфель проектов группы компаний хорошо диверсифицирован, а общий уровень долговой нагрузки оценивается на уровне ниже среднего, указывает "Эксперт РА". Инвесторы отметили динамику развития компании (с 2017 года застройщиком было сдано 3,1 млн кв.м жилой и коммерческой недвижимости), хорошие финансовые показатели (объем выручки за 2022 год составил 11,4 млрд рублей) и низкую кредитную нагрузку (чистый долг/EBITDA0,8х).



Общий объем портфеля проектов девелопера превышает 3 млн кв.м, в нем представлено 14 проектов в 5 регионах России (Москва, Уфа, Волгоград, Хабаровск, Ульяновск).

Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК «Альфа-Капитал»: еженедельная аналитика по облигациям 11.09.2023

Вторник, 12 Сентября 2023 г. 14:01 (ссылка)


Рынок гособлигаций на прошлой неделе снижался, поскольку к инвесторам, похоже, стало приходить понимание, что Центральный банк не скоро вернется к снижению ключевой ставки. В августе длинные ОФЗ практически не отреагировали на внеплановое повышение ставки до 12% — инвесторы считали, что такая высокая ставка не продержится долго. Но сейчас, по-видимому, инвесторы поверили в серьезность намерений ЦБ. Один из важных факторов — это курс рубля: после недолгого укрепления рубль уже практически вернулся к уровню, на котором находился перед августовским повышением ставки. Председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина в начале сентября отметила, что повышение ставки – это один из способов бороться с оттоком капитала и повысить привлекательность рублевых активов, что, вероятно, убедило инвесторов в том, что ЦБ РФ готов и дальше повышать ставку.


 



УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 11.09.2023


Тем временем инфляция продолжает расти (5,15% г/г в августе против 4,3% г/г в июле). В частности, растут цены на дизельное топливо и бензин, что приводит к росту логистических издержек и, в свою очередь, отражается на потребительской корзине. При этом снижение курса рубля этим летом еще даже не до конца транслировалось в цены (обычно это происходит с лагом в несколько месяцев). Кроме того, данные по PMI за август говорят о высоком спросе не только в промышленности, но и в сфере услуг, и повышение ставки в этом случае – логичный шаг для охлаждения спроса (наравне с мерами по ограничению кредитной активности).



Все это говорит о том, что ЦБ РФ будет не просто удерживать ставку на текущем уровне, но может и дальше повысить ее, чтобы купировать инфляционные риски и снизить давление на рубль. В результате сейчас рынок закладывает вероятность того, что ключевая ставка может быть повышена и будет находиться на этом уровне более продолжительное время, чем казалось раньше. Неудивительно, что на этом фоне Минфин объявил аукционы ОФЗ несостоявшимися: по-видимому, участники аукционов запросили более высокие премии, чем он был готов предоставить.



Китайский застройщик Country Garden заявил о реструктуризации облигационного займа на сумму 3,9 млрд юаней (550 млн долл.), который должен был быть погашен в прошлую субботу. За решение о реструктуризации проголосовало 56% держателей облигаций. Теперь долг будет выплачиваться частями в течение трех лет.



Ситуация в китайском строительном секторе остается напряженной, продажи остаются подавленными. На этом фоне власти начали предпринимать действия по стимулированию спроса: так, например, на прошлой неделе крупнейшие государственные банки страны объявили о снижении минимальных ипотечных ставок.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 08.08.2023

Вторник, 08 Августа 2023 г. 16:31 (ссылка)


На прошлой неделе Минфин провел три аукциона. На двух из них были размещены классические ОФЗ-ПД, на третьем – инфляционный линкер ОФЗ-ИН. Было размещено 17,8 млрд руб. ОФЗ-ПД выпуска 26241 с погашением в 2032 г., спрос составил 24,6 млрд руб. Более длинный выпуск ОФЗ-ПД выпуска 26238 с погашением в 2041 г. был размещен на 5,8 млрд руб., спрос составил 11,4 млрд руб. Наибольший объем привлечений был в ОФЗ-ИН выпуска с погашением в 2033 г., 33,8 млрд руб. при спросе в 42,6 млрд руб. Премия по линкеру была довольно высокой. 


6773287_35c8a5e3ba6ac5ea82e4_1 (700x504, 98Kb)


 


Инфляция в России за неделю составила 0,13% при этом годовая инфляция – 4,42% г/г против 4,19% г/г неделей ранее. В пересчете на 2023 г. получается, что уровень инфляции может оказаться выше 6%. С учетом того что летние месяцы обычно характеризуются меньшим инфляционным давлением, ожидаем, что по мере усиления давления ЦБ РФ пойдет как минимум еще на одно повышение ставки.

Минфин России не будет докапитализировать ГТЛК ради выкупа еврооблигаций. Министерство рассматривает такой шаг как нецелевое использование бюджетных средств. Сама ГТЛК была намерена решать проблему с платежами локальным инвесторам – возможно, выпускать замещающие облигации. Но при отсутствии поддержки Минфина сделать это будет сложно. Основная проблема у компании в том, что ее дочерние компании за рубежом, занимающиеся лизингом авиатехники, фактически находятся в процедуре банкротства.



Власти Великобритании выпустили лицензию, позволяющую проводить платежи и другие виды операций, связанные с процессом банкротства двух дочерних компаний подсанкционной ГТЛК, зарегистрированных в Ирландии. В конце мая Высокий суд Ирландии принял решение о ликвидации зарегистрированных в Ирландии лизинговых компаний GTLK Europe DAC и GTLK Europe Captial DAC, которые принадлежат АО «ГТЛК», так как посчитал, что они не смогут выполнить свои долговые обязательства перед кредиторами.



9 августа ГТЛК проводит размещение облигаций в рублях сроком на 16–20 лет, покупателем выступит Минфин. Фактически это поддержка компании, поскольку на такой длительный срок инвесторы обычно корпоративные облигации не покупают.



Суборды ВТБ выросли в цене и сейчас торгуются по 63–65% от номинала, еще недавно они стоили 55%. Это связано с сильной отчетностью банка в этом году, хотя убытки в прошлом году были очень большие. Докапитализация и прибыль банка в этом году должна покрыть эти убытки. Не исключено, что в следующем году банк вернется к платежам по своим бессрочным бумагам.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 18.07.2023

Вторник, 18 Июля 2023 г. 17:09 (ссылка)


Минфин на прошлой неделе разместил ОФЗ на 188 млрд рублей. Основная часть размещения пришлась на флоутер с погашением в 2035 году (выпуск 29024) – почти 171 млрд рублей. Рекордная в этом году сумма для одного аукциона. Спрос по сравнению с предыдущими аукционами оказался очень высоким – почти 384 млрд рублей. Флоутеры традиционно пользуются популярностью среди банков, которым они позволяют зарабатывать премию к рыночным ставкам. Тем более что у размещавшегося вчера выпуска премия к RUONIA наиболее высокая – 35 базисных пунктов. Некоторые банки сейчас могут и вовсе сосредоточиться исключительно на флоутерах: как заявил на прошлой неделе зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, в условиях потенциального повышения ключевой ставки ВТБ решил ограничить участие в аукционах Минфина только бумагами с переменным купоном.



Аналитики, опрашиваемые Центральным банком, ухудшили прогноз по инфляции. Ожидается, что на конец этого года инфляция окажется на уровне 5,7% (+0,2 п.п. по сравнению с прошлым опросом), на конец 2024 года – до 4,3% (+0,3 п.п.). При этом аналитики все так же ожидают, что в 2025 году инфляция вернется к целевым 4%. С одной стороны, прогнозная траектория среднегодовой ключевой ставки повышена до 7,9% (+0,4 п.п.) в 2023 году, до 7,7% (+0,7 п.п.) в 2024-м и 6,6% (+0,6 п.п.) в 2025 году. Еще одно подтверждение того, что вероятность повышения ключевой ставки выросла, раз этого ждет и профессиональное сообщество. С другой стороны, прогнозный уровень среднегодовой ставки на 2024 год все же остался ниже, чем прогнозируется в этом году, то есть никто не ждет затяжного повышения ключевой ставки.



Сообщение депозитария Clearstream о том, что он может заблокировать на счетах клиентов российские еврооблигации, если эмитенты рассчитываются по ним альтернативными способами, на самом деле ничего принципиально не меняет по сравнению с существующим порядком. Сообщение появилось еще в мае, и его смысл в том, что Clearstream просит держателей бумаг уведомлять его об альтернативном платеже или о намерении зачислить его на счета в других депозитариях. Иначе депозитарий не до конца понимает объем обязательств перед держателями бумаг: до кого из них выплаты по бумагам уже дошли, а до кого нет. Хотя платежный агент по облигациям и так должен уведомлять депозитарий, если, например, идет разделение платежей и часть выплат по бумагам проходит вне Clearstream. Кроме того, альтернативные методы платежа, как правило, используют эмитенты, которые находятся под блокирующими санкциями. Бумаги таких эмитентов, учитываемые в западных депозитариях, сейчас и так не могут куда-то двигаться из-за санкций.



На прошедшей неделе Газпром провел дополнительное размещение бумаг на 130,2 млн долл. и 127,6 млн долл., замещая свои еврооблигации с погашениями в 2026 и 2037 соответственно. Таким образом, общая доля замещенных бумаг выросла до 71% для выпуска 2026 года и составила 62% для выпуска 2037 года. Ставки купонов составили 5,15% и 7,288% соответственно, при этом ближайшие выплаты купонов ожидаются 11 и 16 августа. Размещения стали последними в цикле замещения еврооблигаций Газпрома в 2023 году.

Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 11.07.2023

Вторник, 11 Июля 2023 г. 12:30 (ссылка)


Падение курса рубля в последние недели увеличивает вероятность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Представители ЦБ неоднократно предупреждали о проинфляционных рисках со стороны курса. Зампред ЦБ Алексей Заботкин, например, в декабре оценивал, что каждые 10% движения обменного курса дают порядка 0,5–0,6 п.п. к инфляции, правда, в течение 6–12 месяцев. Вопрос скорее в том, насколько будет повышена ключевая ставка. Не удивимся, если ЦБ решит повысить ее на 50–100 базисных пунктов, чтобы улучшить привлекательность рублевых инструментов. Правда, сейчас эффект от повышения ставки, скорее всего, будет сдержанным – из-за изоляции российского рынка (раньше повышение ставки увеличивало привлекательность стратегии керри-трейд и приводило к притокам средств иностранных инвесторов).



Мы по-прежнему не видим существенной необходимости в повышении ключевой ставки, хотя вероятность ее повышения выросла. Но даже в таком случае само повышение вряд ли продлится долго. Похожая ситуация наблюдалась в конце 2018 – начале 2019 года:  ЦБ  дважды  повысил ставку  на 25 б.п.,  затем  несколько  месяцев удерживал ее на одном уровне, после чего перешел к последовательному снижению. В коротких ОФЗ ужесточение политики ЦБ пока не заложено – доходности полностью соответствуют нынешнему уровню ставки. Так что, если ЦБ решит поднять ставку, влияние на этот сегмент, очевидно, будет. Доходности длинных ОФЗ начали подрастать, но это скорее влияние геополитики. Повышение ставки для длинных бумаг, наоборот, позитивно:  увеличивается  вероятность  того,  что  долгосрочная инфляция будет ниже. С этой точки зрения доходность в пределах 11%, с которой сейчас торгуются такие бумаги, выглядит избыточной.



Минфин на прошлой неделе разместил ОФЗ выпуска 26241 с погашением в 2032 году на 10 млрд руб. при спросе в 24 млрд руб., ОФЗ выпуска 26238 с погашением в 2041 году на 31 млрд руб. при спросе в 37 млрд руб. и инфляционный линкер выпуска 52005 с погашением в 2033 году на 3 млрд руб. при спросе 8,7 млрд руб. Премии были очень скромными, но и объем совокупного спроса тоже.



Минфин подготовил поправки в Бюджетный кодекс о замещении суверенных еврооблигаций. Как сообщает ведомство, поправки предусматривают замещение обращающихся суверенных еврооблигаций в иностранной валюте на новые выпуски с аналогичными условиями по согласованию с их владельцами. При этом решения о необходимости замещения каждого выпуска будут приниматься отдельно.



Хотя Минфин продолжает выполнять обязательства по обслуживанию суверенных евробондов, замещение – это более удобный для инвесторов вариант: в таком случае они могут не только получать доход, но и свободно торговать замещенными бумагами (что не всегда возможно в случае с евробондами). Поэтому и ЦБ, и Минфин неоднократно высказывались в пользу варианта с замещением облигаций. Логично, что тогда и сам Минфин должен перейти к замещению суверенных евробондов.

Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 19.06.2023

Вторник, 20 Июня 2023 г. 17:40 (ссылка)


Минфин на аукционах ОФЗ в прошлую среду разместил бумаги почти на 107 млрд руб. по номиналу. Из них чуть более 37 млрд руб. было привлечено с помощью классического выпуска с погашением в 2032 г., премия к рынку составила всего 10 б.п. Основная же часть заимствований (69,3 млрд руб.) пришлась на выпуск флоутеров с погашением в 2035 г. Премия при размещении также оказалась небольшой – около 20 б.п. Спрос на флоутеры по сравнению с предыдущими аукционами, где предлагался этот тип бумаг, снизился: 117,5 млрд руб. против 141 млрд и 261 млрд руб. на аукционах в мае. Это говорит о снижении аппетита банков (обычно основные покупатели флоутеров) к ОФЗ не только с фиксированным, но и с переменным купоном. В целом Минфин пока идет по графику заимствований, но затухающий спрос даже на флоутеры выглядит неблагоприятно.



ВТБ подтвердил, что планирует возобновить платежи по «вечным» субординированным облигациям. По словам председателя правления банка Андрея Костина, это может произойти в 2024 г., если ВТБ получит согласие Центрального банка. Безусловно, хорошая новость для инвесторов, хотя пока и непонятно, когда именно банк возобновит обслуживание облигаций. По оценке Костина, по итогам года ВТБ может заработать около 400 млрд руб. чистой прибыли. В апреле банк получил чистую прибыль по МСФО в размере 61,8 млрд руб., с начала года – 208,5 млрд руб.



На прошедшем заседании ФРС ожидаемо взяла паузу в этом цикле повышения ставки. Аргументацией в пользу данного шага послужила необходимость тщательной оценки уже проделанного повышения в 5%. Регулятору нужно время, чтобы все отложенные эффекты от повышения полностью отразились на экономике, и лишь после оценки этих дополнительных эффектов будут приняты последующие решения. По мнению г-на Пауэлла, взятие паузы является лишь очередным этапом в текущем цикле повышения ставки.



Поскольку тренд на повышение ставок пока не завершен, разумнее оставаться в коротких бумагах и не брать на себя дополнительные риски. Мы допускаем, что ФРС может немного снизить ставки, если это позволят выходящие данные. Как сказал председатель ФРС Джером Пауэлл, следующее заседание ФРС будет «живым», то есть его итоги будут в значительной степени зависеть от статистики. Но если инфляция впоследствии снова развернется вверх (как это было в 1970-е гг.), ФРС продолжит вести жесткую политику, пусть и в ущерб экономике. Проблема в том, что в условиях экономического сдвига, деглобализации и снижения роли доллара в мировых расчетах жестких действий ФРС может оказаться недостаточно, чтобы удержать инфляцию.

Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 07.06.2023

Среда, 07 Июня 2023 г. 14:18 (ссылка)


В эту пятницу Центральный банк проведет заседание по ключевой ставке. Мы считаем, что по итогам заседания ставка останется на уровне 7,5%. Макроэкономические вводные с последнего заседания не изменились настолько, чтобы ЦБ нужно было пересматривать уровень ставки вверх. Курс рубля практически не изменился (81 руб. за доллар). Инфляция по-прежнему находится на пониженном уровне, причем не только в сравнении год к году (2,41%, по данным на 29 мая). Мы видим по недельным данным, что и текущая инфляция не показывает ускорения и в пересчете на год находится вблизи таргетируемых ЦБ 4%. Но и про снижение ставки сейчас говорить преждевременно, учитывая жесткий сигнал ЦБ. Регулятор неоднократно предупреждал, что опасается роста спроса. Соответственно, должно пройти время, чтобы увидеть, вырастет спрос или нет. А если и вырастет, приведет ли это к ускорению инфляции и насколько. Еще один фактор, который пока препятствует снижению ставки, – это неопределенность в отношении баланса бюджета. Пока непонятно, сможет ли Минфин удержать дефицит в пределах 2% ВВП. Аналитики, например, ждут 2,7% ВВП. Соответственно, нужно посмотреть, как дальше будет исполняться бюджет. И если все будет в порядке, ближе к концу года ЦБ сможет скорректировать ключевую ставку вниз. Зампред ЦБ Алексей Заботкин как-то сравнивал экономику с кораблем. В таком случае ставка – это штурвал, с помощью которого выдерживают курс. Как нам кажется, сейчас корабль идет точно к намеченной цели – к инфляции в 4%, поэтому причин менять курс нет.


 


Минфин в среду разместил два выпуска ОФЗ: с фиксированным купоном и погашением в 2041 году на 19,4 млрд руб. и флоутеры с погашением в 2035 году на 42,9 млрд руб. В классическом выпуске инвесторам была предложена минимальная премия, а вот во флоутерах премия по цене составила около 90 базисных пунктов относительно предыдущего торгового дня. Это довольно много для такого консервативного инструмента. Вероятно, Минфин стремится выполнить квартальный план по заимствованиям и поэтому был готов дать премию, чтобы привлечь больше. Тем более что аукцион по флоутерам был вторым по счету, а спрос на бумаги оказался ниже, чем до этого: около 145 млрд руб. Флоутеры пользуются популярностью среди банков, и поэтому обычно при их размещениях наблюдается повышенный спрос. Но, судя по результатам аукциона, сейчас интерес к бумагам снизился – возможно, то связано с сокращением профицита ликвидности в банковском секторе.



На прошлой неделе Газпром Капитал объявил о доразмещении двух выпусков замещающих облигаций. 1 июня открывается книга на выпуск серии ЗО31-1-Д, максимально доступный объем выпуска составляет 594,9 млн долл. США. Закрытие книги запланировано на 9 июня. Следующим будет доразмещение выпуска серии ЗО27-1-ФР объемом 331,85 млн швейцарских франков. Период сбора книги заявок установлен с 5 до 14 июня. Напомним, что Газпром в последний раз размещал замещающие облигации в марте; на данный момент к компании зарегистрированы доразмещения 10 выпусков замещающих выпусков.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 30.05.2023

Вторник, 30 Мая 2023 г. 16:30 (ссылка)


Инфляционные ожидания населения, по данным последнего опроса ЦБ, выросли до 10,8% с 10,4% (оценка ожидаемой через год инфляции). Но, как показывает более подробная разбивка, повышение инфляционных ожиданий наблюдалось только у респондентов без сбережений. У подгруппы со сбережениями оценка ожидаемой инфляции не изменилась – они по-прежнему ждут 9,6%. Это важно, потому что ЦБ неоднократно высказывал опасения, что, если население резко начнет тратить сбережения, это приведет к скачку инфляции. Но, как мы видим, инфляционные ожидания граждан со сбережениями (то есть тех, кто потенциально мог бы «разогнать» цены) носят устойчивый характер.


 


Годовая инфляция в России незначительно выросла – с 2,34 до 2,36%. Это было ожидаемо: примерно год назад инфляция резко замедлилась после взлета, в итоге эффект базы приводит к тому, что сейчас показатель в годовом выражении будет расти. Впрочем, значительного роста мы не ждем: примерно до 4–6% по итогам года. Поэтому даже если сейчас инфляция несколько ускорится, это не выглядит как причина для повышения ключевой ставки. Более того, мы не исключаем, что в течение года ставка может быть, наоборот, снижена.



На прошлой неделе был подписан указ об обязательном замещении российских еврооблигаций. Согласно его тексту, замещения должны будут провести «российские юридические лица, имеющие обязательства, связанные с еврооблигациями». Насколько мы понимаем, под эту формулировку попадают как российские компании, так и Минфин, т.к. он тоже является юридическим лицом. Все эмитенты должны будут провести как минимум одно замещение до 1 января 2024 года. Количество замещений не ограничивается, так что можно допустить, что кто-то из эмитентов проведет не один раунд замещения (это будет зависеть от их желания и операционных возможностей). Но пока неясно, что будет с теми, кто не успеет провести замещение, – все-таки осталось только чуть более полугода.



Еще один важный момент: под замещения попадают только бумаги, права на которые учитываются в российских депозитариях. Впрочем, если еврооблигация хранится во внешнем контуре (например, потому что это санкционная компания и ее бумаги сложно «переставить»), остается механизм выплат через счета типа «Д».



Владельцы бумаг, учитываемых в российских депозитариях, не предъявившие их к замещению, могут рассчитывать на выплаты по еврооблигациям через российские депозитарии (дословно: «путем передачи денежных средств в порядке, определенном советом директоров Центрального банка РФ»). То есть теперь всем компаниям придется также предусмотреть механизм выплат (по-видимому, в рублях по курсу ЦБ) для инвесторов с бумагами в российском депозитарии.



В целом указ выглядит максимально дружественным для инвесторов. Поскольку теперь замещения становятся обязательными, можно ожидать притока денег в еврооблигации российских эмитентов и, как следствие, роста цен. При этом больше всего, вероятно, будут расти в цене как раз те бумаги, которые пока напрямую не замещались, – теперь разница между ними и выпусками, которые уже подлежали замещению, будет выравниваться.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 23.05.2023

Вторник, 23 Мая 2023 г. 11:47 (ссылка)


Минфин в прошлую среду разместил три выпуска ОФЗ (два с фиксированным купоном и один выпуск инфляционных ОФЗ) почти на 85 млрд руб. при совокупном спросе в 115 млрд руб. Из них 41 млрд руб. Минфин привлек с помощью классического выпуска с погашением в 2032 году, еще 37,4 млрд руб. пришлось на выпуск инфляционных ОФЗ. Сейчас доля инфляционных ОФЗ в обращении небольшая – около 6% общего объема ОФЗ, так что, по-видимому, Минфин старается развивать этот сегмент рынка и даже готов предоставлять премию при их размещении. Кроме того, ему так или иначе нужно следовать плану по заимствованиям, но массированное размещение классических ОФЗ (прежде всего длинных) будет оказывать давление на кривую доходностей.


 


Новатэк вернулся на российский долговой рынок после долгого перерыва, последний раз компания размещала рублевые облигации в 2012 году. В прошедший четверг прошло размещение облигаций серии 001Р-01 со сроком обращения 3 года. Первоначально книга предполагала размещение на 20 млрд руб. со ставкой купона не выше 9,35%, однако в связи с высоким спросом (спрос на пике достигал 80 млрд руб.) объем выпуска был увеличен до 30 млрд руб., а ставка купона снижена до 9,1%. Данный выпуск примечателен еще и тем, что он установил два рекорда – минимальный уровень ставки купона и спреда к ОФЗ среди всех размещений в этом году с сопоставимым сроком.



19 мая OZON завершил процесс реструктуризации выпуска еврооблигаций с погашением в 2026 году на 750 млн долл. (ISIN XS2304902443). Компания сообщила, что все облигации считаются погашенными, а все документы, связанные с облигациями (за исключением одностороннего письменного обязательства) прекращают свое действие и не имеют юридической силы. Напомним, что технический дефолт по данному выпуску наступил летом прошлого года, после чего компания начала переговоры с держателями бондов и получения необходимых разрешений от санкционных органов США, Кипра и Великобритании.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
Только_для_мужчин (Автор -Премьер)

Облигации. Надежный способ выгодно инвестировать сбережения.

Среда, 17 Мая 2023 г. 16:08 (ссылка)

Читайте по теме: Как устроена фондовая биржа * Акции. Что это такое и как на них можно заработать?

03-01 (640x427, 111Kb)
Облигации - идеальный инструмент для начинающего инвестора, позволяющий познакомиться с устройством фондового рынка с минимальными рисками. Брокеры обычно советуют новичкам заполнять такими бумагами до 80 процентов своего инвестиционного портфеля.

Все дело в том, что при грамотном выборе облигаций возможность внезапной потери вложений сведена к минимуму, а размер дохода, как правило, известен заранее. Однако определенные риски все же есть, и без знакомства с ними выходить на рынок не стоит. Объясняем, какими бывают облигации, откуда берется доход по ним и на что стоит обратить внимание, чтобы получить максимальную выгоду от вложений.

Как начать на них зарабатывать? >>>

Метки:   Комментарии (1)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 16.05.2023

Вторник, 16 Мая 2023 г. 14:04 (ссылка)


Длинные ОФЗ на прошлой неделе выросли: доходности наиболее длинных выпусков снизились с 10,8 до 10,75%. Это могло быть связано с отсутствием предложения (Минфин на той неделе не проводил аукционы, а на позапрошлой размещал только один выпуск классических ОФЗ) и общим притоком ликвидности на рынки. Возможно, теперь, когда Минфин возобновил размещение флоутеров, давление на рынок будет меньше, что должно привести к росту цен на ОФЗ с постоянным доходом.


 


Основной объем размещенных в апреле ОФЗ выкупили некредитные финансовые организации, в отличие от предыдущих месяцев, когда наибольшие покупки на аукционах осуществляли системно значимые кредитные организации, говорится в обзоре рисков финансовых рынков, подготовленном ЦБ РФ. Основными нетто- продавцами выступали СЗКО и прочие банки, продавшие ОФЗ на сумму 42,3 и 15,2 млрд руб. соответственно. Объем привлеченных Минфином России средств на аукционах ОФЗ в апреле составил 227 млрд руб. по номиналу. Основной объем размещений, как и в первом квартале 2023 г., пришелся на ОФЗ с постоянным доходом – 89,8% (на ОФЗ с индексируемым номиналом –10,2%).



В конце прошлой недели состоялось размещение облигаций ПАО «Группа ЛСР» со сроком погашения через три года. Первоначальный объем размещения был на уровне 5 млрд руб., однако спрос на выпуск превысил объем книги почти в 2 раза. В результате объем размещения был увеличен до 7 млрд руб., а финальная ставка купона остановилась на уровне 12,75%. Таким образом, доходность к погашению составила 13,37%.



Возможно, она еще немного снизится к июню (можно допустить кратковременное снижение ниже 2%). Но в целом мы уже близки к минимуму по годовой инфляции: основные сезонные факторы уже сыграли свою роль, так что сильного дальнейшего замедления ожидать не стоит. Дальше инфляция начнет ускоряться, и по итогам года мы увидим уже более реальный показатель, «очищенный» от искажений, связанных с эффектом базы прошлого года.



ФРС США может еще раз повысить ставку на 25 базисных пунктов или взять паузу, но в целом рынок уже приближается к плато с точки зрения движения ставок. Дальше ФРС будет смотреть, как себя чувствует экономика, что происходит с инфляцией, и отталкиваться от этого. Рынок ждет быстрого перехода к снижению ставки, но, с нашей точки зрения, он перезакладывает возможности ФРС по смягчению денежно- кредитной политики и конечную точку по ставке (примерно до 2% на горизонте 1,5–2 лет, если судить по доходностям гособлигаций). Нам кажется, что конечная ставка в этом цикле все же окажется выше, а в оценке бумаг на рынке по-прежнему присутствует много риска. Замедление инфляции может растянуться во времени, так что посмотреть, как действительно обстоят дела, можно будет только ближе к концу года.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 02.05.2023

Вторник, 02 Мая 2023 г. 18:31 (ссылка)


Центральный банк, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Опасения, что инфляция начнет ускоряться, пока не реализовываются. Регулятор отметил умеренные темпы текущей инфляции (в том числе в части устойчивых компонентов – ниже 4% в пересчете на год) и снижение инфляционных ожиданий населения. Экономическая активность растет быстрее, чем предполагалось ранее. Внутренний спрос восстанавливается, но все же остается умеренным и пока не приводит к ускорению инфляции. Ослабление рубля пока также слабо проявляется в динамике цен.


 


Среди негативных факторов ЦБ отмечает ускорение исполнения бюджетных расходов, ухудшение условий внешней торговли и состояние рынка труда (рост производительности труда может отставать от роста реальных зарплат). Поэтому, как и в марте, регулятор предупредил о том, что на ближайших заседаниях будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки для стабилизации инфляции вблизи таргета.



С нашей точки зрения, несмотря на сохранение жесткого сигнала, общая картина скорее говорит о снижении проинфляционных рисков. Это видно и по обновленному среднесрочному макропрогнозу: прогноз по инфляции в 2023 году понижен до 4,5–6,5% против прежних 5–7%. То есть вероятность того, что ЦБ повысит ставку, сокращается.



Доходности ряда замещающих облигаций российских компаний выросли до уровня 9–10%. На цены давит потенциальный навес предложения в таких бумагах: как ожидается, российских эмитентов евробондов в ближайшее время обяжут выпускать замещающие облигации (об этом в том числе говорили представители Минфина). Это значит, что количество таких бумаг может значительно увеличиться. В то же время Газпром, который активнее всего из эмитентов выпускает замещающие облигации, уже начал второй раунд замещения. Выпуск замещающих облигаций и их обмен на евробонды могут готовить и некоторые другие компании. Соответственно, те из инвесторов, кто уже, например, участвовал в замещениях, сейчас могут продавать имеющиеся у них замещающие выпуски на локальном рынке, чтобы купить еврооблигации и снова поучаствовать в обмене. Это и приводит к росту доходностей. Мы ждем, что после того, как основная волна замещений останется позади, доходности замещающих облигаций начнут снижаться: почти 10% доходности в валюте и с минимальным кредитным риском – такие условия будут пользоваться спросом среди инвесторов.



Американские розничные инвесторы перекладывают средства из банковских депозитов в казначейские облигации. В марте частные инвесторы приобрели казначейских облигаций почти на 50 млрд долл.. через онлайн-сайт TreasuryDirect, при этом общий объем депозитов в банковской системе США упал почти до двухлетнего минимума. Эти процессы иллюстрируют обеспокоенность по поводу финансовой стабильности некоторых региональных банков. Между тем рынок практически уверен в очередном повышении ставки на предстоящем заседании на 25 б.п. – до 5,25%, что лишь усилит давление на балансовые проблемы ряда банков, увеличит доходность по UST и, возможно, приведет к еще большему притоку розничных инвесторов в сектор государственных облигаций.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 25.04.2023

Вторник, 25 Апреля 2023 г. 12:34 (ссылка)


Ключевым событием на этой неделе станет заседание ЦБР. Рынок ожидает, что регулятор оставит ставку без изменения, на уровне 7,5%. В пользу такого решения можно отнести следующие факторы: низкий показатель годовой инфляции, а также снижающиеся инфляционные ожидания, рекордно низкая безработица. Инфляция в России с 11 по 17 апреля составила 0,04%, в годовом выражении – 2,82% против 3,15% неделей ранее. Инфляционные ожидания россиян на год вперед в апреле снизились на 0,3 п.п., до 10,4% против 10,7% в марте. Тем не менее в противовес такому решению может послужить неопределенность с государственными расходами и уровнем бюджетного дефицита, а также ослабление рубля.


 


В отличие от американского рынка, российские облигации с привязкой к инфляции остаются все еще экзотичным инструментом. Число выпусков таких бондов незначительно, объем торгов низкий. Премия составляет чуть менее 3% к текущему уровню инфляции. При этом инфляционные облигации заметно менее волатильны, чем их американские аналоги. Их цены, как правило, ненамного отклоняются от номинала. Инвестору не стоит рассчитывать на высокие результаты, скорее ОФЗ с привязкой к инфляции могут стать отличным дополнением к защитной стратегии.



Новостной поток, касающийся российского сегмента еврооблигаций, в последнее время заметно ослаб. Доходности замещающих облигаций между тем продолжили подрастать, что говорит о некотором избытке предложения над спросом, который на «тонком» рынке может приводить к существенным ценовым движениям. Среди качественных выпусков доходности выше YTM 9% в условных долларах являются сейчас обычным делом.



Такие доходности на длинном горизонте не являются устойчивыми, особенно с учетом изолированности данного сегмента от глобальных рынков. Потенциал предложения новых бумаг здесь сильно ограничен, поэтому текущий избыток спроса – это скорее временное явление. Поэтому, на наш взгляд, текущие уровни выглядят крайне интересными для формирования долгосрочных консервативных портфелей.



Это не значит, что рынок не может еще дрейфовать вверх по доходностям, но текущие значения – очень редкое по историческим меркам явление.



Довольно насыщенный новостной фон последних месяцев, прямо или косвенно относящийся к казначейским облигациям (инфляция выше ожиданий, политика ФРС, банкротства банков и т.п.), вызывавшим серьезные движения доходностей, по факту не смог увести рынок далеко от сентябрьских уровней. Это касается и 2-, и 10-, и 30-летних бумаг.



Источником такой устойчивости могут служить как довольно инертные долгосрочные инфляционные ожидания, так и сохраняющийся кредит доверия к ФРС и ее способности контролировать инфляцию. Как, впрочем, и ощутимое снижение показателей инфляции за последние месяцы.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 18.04.2023

Вторник, 18 Апреля 2023 г. 11:53 (ссылка)


Федеральный бюджет постепенно возвращается к прогнозной траектории после повышенного дефицита в начале года (что было связано с изменениями в графике уплаты налогов и авансированными расходами), а в марте даже вышел в небольшой профицит, следует из данных Минфина. Это позитивный сигнал для рынка облигаций, так как сокращается потенциальный навес на рынке ОФЗ (участники рынка опасались, что из-за резкого роста дефицита Минфину придется увеличить заимствования). Кроме того, снижение курса рубля (14% с начала года) позволяет ожидать увеличения нефтегазовых доходов бюджета (примерно треть от доходов в целом), что также должно помочь Минфину остаться в рамках плана по заимствованиям.


 


Ослабление рубля теоретически может оказывать давление на рынок рублевых облигаций с другой стороны – через увеличение проинфляционных рисков и, как следствие, рисков повышения ставок. Но пока этого не происходит. Несмотря на снижение курса рубля с начала года, инфляция остается пониженной: даже в пересчете имеющихся данных на год показатель остается вблизи таргета ЦБ. Так что ключевая ставка, вероятнее всего, останется на нынешних уровнях.



Участие в замещении еврооблигаций российских эмитентов выглядит интересным – стоимость облигаций на внешнем рынке все еще ниже, чем в России. Помимо Газпрома, который особенно активно замещает облигации, интересно выглядят выпуски РЖД и суверенные облигации. Замещение очередного выпуска может оказывать давление на вторичный рынок этих бумаг, но, с нашей точки зрения, такие ситуации, наоборот, создают возможности для инвесторов (особенно тех, кто опасается инфраструктурных рисков) зайти на локальный рынок замещенных облигаций. Доходности выпусков Газпрома, например, уже ушли выше 8%, но они вряд ли задержатся на этом уровне надолго.



Совкомфлот 11 апреля начал проводить доразмещение замещающих облигаций с погашением в 2028 году серии ЗО-2028. Первоначальное замещение проходило в октябре прошлого года, в рамках него было замещено свыше 70% выпуска еврооблигаций. Сейчас к замещению доступно порядка 110 млн долл., сбор заявок будет проходить до 19 апреля, дата окончания размещения облигаций – 25 апреля.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 11.04.2023

Вторник, 11 Апреля 2023 г. 14:43 (ссылка)


Минфин в среду разместил ОФЗ почти на 77 млрд руб. по номиналу, выручка от размещения составила чуть более 73 млрд. Основной спрос пришелся на более короткий выпуск с погашением в 2029 году, Минфин привлек с его помощью 68,7 млрд. На втором аукционе – по размещению ОФЗ с погашением в 2036 году – было привлечено 4,7 млрд руб.


 


После ухода иностранных инвесторов основными покупателями на первичном рынке остались банки. Можно предположить, что сейчас банки оказались не готовы брать на себя дополнительный процентный риск (Минфин регулярно размещает длинные ОФЗ в этом году), отсюда низкий спрос на эти бумаги. Но спрос с их стороны может меняться в зависимости от ситуации с ликвидностью в конкретную неделю. С нашей точки зрения, длинные ОФЗ выглядят интересно: доходности около 11% при таргетируемой инфляции в 4% выглядят явно избыточно, что позволяет ожидать их снижения даже при неизменной ключевой ставке.



Инфляция в России продолжает снижаться – до 4,3%, по последним данным. Это практически таргет Центрального банка (4%). Вполне вероятно, что в ближайшее время инфляция опустится и ниже целевых 4%, а затем с конца апреля или мая показатель начнет постепенно восстанавливаться до уровня 5–6% на конец года. Такое снижение инфляции поменяет настроения на рынке. Когда инфляция находится на уровне 4–5%, стимулов повышать ключевую ставку значительно меньше, в том числе психологически. Поэтому мы остаемся при своем мнении, что в ближайшее время ключевая ставка будет сохраняться на уровне 7,5%, а ближе к концу года ЦБ может задуматься и о ее снижении.



По данным Московской биржи, обороты торгов на вторичном рынке облигаций в марте превысили 1 трлн руб. – впервые с конца 2021 года. Мы также видим улучшение ликвидности на рынке, что логично при стабилизации новостного фона. Это, в частности, приводит к сужению спредов корпоративных бумаг к ОФЗ, так как первые растут в цене. Снижение инфляции до уровней вблизи таргета ЦБ (4%) тоже улучшает настроения на рынке: при таком уровне инфляции повышение ключевой ставки сейчас выглядит маловероятным.



ВТБ к концу года определится с возможностью выплат по локальным субордам – банк стремится к их возобновлению. В прошлом году он приостановил выплаты на весь 2023 год, так что в конце года ему так или иначе надо будет принимать решение, возобновлять ли их. Несмотря на убыток по итогам 2022 года (613 млрд руб. по МСФО), мы считаем, что по результатам этого года банк сможет вернуться к обслуживанию субордов. В прошлом году его капитал увеличился благодаря покупке «Открытия» (банк был куплен у ЦБ за 340 млрд руб. при капитале на уровне 550 млрд руб.). В этом году банк также проводит допэмиссию в два этапа: сначала через поглощение РНКБ и суборд ФНБ – это 149 млрд руб., а затем по открытой подписке, где ВТБ планирует привлечь 50–120 млрд. Кроме того, банк рассчитывает, что его прибыль по итогам года превысит рекорд 2021 года (327 млрд руб. по МСФО). Все это будет способствовать улучшению капитальной позиции банка и позволяет надеяться на то, что он возобновит выплаты по субордам.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 04.04.2023

Вторник, 04 Апреля 2023 г. 10:54 (ссылка)


Минфин в прошлую среду провел последние в первом квартале аукционы ОФЗ, где разместил два выпуска с погашением в 2032 и 2041 годах на 60 млрд рублей. Всего за квартал министерство разместило ОФЗ на 738 млрд рублей при индикативном плане в 800 млрд. То есть план был выполнен на 92%, притом, что Минфин в этом квартале размещал преимущественно ОФЗ с фиксированным купоном и совсем не предлагал флоутеров, которые обычно вызывают спрос со стороны банков. Таким образом, Минфин смог не брать на себя дополнительный процентный риск из-за бумаг с плавающей ставкой.


 


В то же время повышенное предложение классических ОФЗ с его стороны оказывает давление на вторичный рынок и, с нашей точки зрения, является основной причиной роста доходностей длинных ОФЗ. Но, скорее всего, Минфин и дальше продолжит размещать в основном выпуски с фиксированным купоном – пока это будет позволять конъюнктура рынка.



Инфляция в РФ продолжает снижаться, за последнюю неделю Росстат зафиксировал рост цен на 0,05% (годовой уровень – 4,3%). Инфляция приблизилась к таргету ЦБ, и мы ждем, что в ближайшее время она опустится ниже 4%. Однако в мае инфляция начнет восстанавливаться, и к концу года мы можем увидеть уровень 5–6%. Риски более сильного роста инфляции мы считаем низкими, поэтому, скорее всего, это позволит ЦБ ближе к концу года подумать о снижении ключевой ставки.



Ozon подтвердил, что реструктуризация его еврооблигаций подпадает под действие лицензии UK OFSI (британский регуляторный орган, отвечающий за санкции), выпущенной 28.03.2023 и разрешающей эмитентам облигаций осуществлять их реструктуризацию при соблюдении определенных условий. Таким образом, компания получила одобрение от американских, кипрских и британских властей на реструктуризацию своих еврооблигаций с погашением в 2026 году объемом 750 млн долл. (ISIN XS2304902443).



Напомним, что в сентябре прошлого года компания договорилась об условиях реструктуризации с инвесторами, в рамках которой она обязалась досрочно погасить облигации в рублях или долларах после получения всех надлежащих одобрений со стороны западных регуляторов. Держатели, выбравшие получение в рублях, получат 83% от номинала плюс НКД, начисленный до 24.08.2022; держатели, выбравшие получение в долларах, получат 65% от номинала плюс НКД, начисленный до 24.08.2022. Держатели облигаций, которые не представили надлежащим образом заполненные документы, имеют право направить их до 05.04.2023.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 20.03.2023

Понедельник, 20 Марта 2023 г. 18:35 (ссылка)


Как и ожидал рынок, регулятор сохранил ставку на прежнем уровне. И в целом риторика ЦБ претерпела минимальные изменения по сравнению с заявлениями, сделанными в феврале. В частности, ожидания ЦБ по инфляции сохранились на уровне 5–7% в этом году, при этом текущий прирост цен оценивается в 4%. В ЦБ также отмечают снижение инфляционных ожиданий и восстановление деловой и потребительской активности, хотя, как говорится в заявлении, рост экономики ограничен рядом факторов. Население продолжает придерживаться сберегательной модели поведения, но при этом у граждан растет объем ликвидных активов, что также может рассматриваться как потенциальный риск. Среди других проинфляционных факторов ЦБ отмечает риски удорожания импорта, а также возможное ослабление рубля. Хотя надо отметить, что последнее снижение курса национальной валюты практически не отразилось на уровне цен. Если уровень инфляции продолжит снижаться, вероятность повышения ключевой ставки не такая высокая. Мы ожидаем, что в базовом сценарии ключевая ставка пока останется неизменной, а во второй половине года ЦБ вновь может вернуться к обсуждению возможности снизить ставку.


 


Селигдар начал премаркетинг золотых облигаций, стоимость которых будет привязана к рублевой цене золота. Предварительно номинал одной облигации будет равен 1 г драгоценного металла, денежный эквивалент будет рассчитываться в рублях исходя из учетной цены на золото, установленной Банком России. Выплата купона будет происходить ежеквартально. Другие параметры выпуска – объем и срок размещения, а также ориентир по купону – будут известны позднее.



Рейтинговое агентство Moody’s понизило рейтинг Signature Bank до «мусорного», а рейтинги шести других американских банков были поставлены на пересмотр. Инвесторы изменили свое мнение по поводу дальнейших действий ФРС по ставке, сейчас рынок закладывает паузу в повышении ставки на предстоящем заседании. В результате доходность казначейских облигаций США упала по всей длине кривой, а в понедельник доходность двухлетних казначейских облигаций упала примерно на 60 б.п. – до чуть более 4%, что стало самым большим дневным падением с октября 1982 года.



Последствия стресса в банковской системе отразились на всех отраслях. Так, например, кредитные спреды облигаций эмитентов инвестиционного уровня расширились до четырехмесячного максимума при одновременном росте стоимости CDS.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 14.03.2023

Вторник, 14 Марта 2023 г. 12:56 (ссылка)


Ключевым событием на этой неделе будет заседание ЦБ РФ. По сравнению с ситуацией на момент февральского заседания ЦБ инфляционное давление немного выросло. Тем не менее сам же ЦБ признает в обзоре, что инфляционное давление все еще остается сдержанным. Хотя месячный темп роста цен в пересчете на год и превышает 4%, этот рост связан в основном с волатильными проинфляционными факторами – в частности, ростом цен на продовольственные товары. В то же время в непродовольственных товарах (более устойчивый компонент) рост цен остается умеренным.


 


Центральный банк также отмечает постепенное восстановление спроса. Тем не менее население по-прежнему придерживается скорее сберегательной модели поведения, а реальные заработные платы пока выросли не настолько (+0,6% г/г, по данным за декабрь), чтобы это привело к резкому росту спроса и, как следствие, цен.



Другие проинфляционные факторы – это снизившийся курс рубля и растущий дефицит бюджета. Пока неясно, продолжит ли дефицит бюджета расти. Сам Минфин, несмотря на рост дефицита в январе-феврале, планирует уложиться в плановые 2% ВВП. Здесь стоит добавить, что оживление экономики, о котором пишет и сам ЦБ, в теории должно будет способствовать росту бюджетных доходов, а значит, и удержанию дефицита под контролем.



Таким образом, хотя проинфляционные факторы действительно несколько усилились, пока инфляционное давление не настолько сильное и устойчивое, чтобы дать ЦБ повод для повышения ключевой ставки в следующую пятницу. Дальнейшая динамика ставки будет определяться тем, приведут ли инфляционные факторы к устойчивому ускорению инфляции или нет. С нашей точки зрения, к концу года ключевая ставка составит 6,5–7%, то есть, даже если в какой-то момент ЦБ и пойдет на разовое повышение ставки, это не продлится долго, и довольно скоро ЦБ может возобновить смягчение денежно-кредитных условий. Но скорее мы бы ждали сохранения ставки на нынешнем уровне в 7,5% в ближайшие месяцы и постепенного ее снижения уже к концу года.



7 марта Северсталь опубликовала порядок выплаты купонов по своим еврооблигациям с погашением в 2024 году XS2046736919 и датой выплаты купонов 16.03.2023 (дата закрытия реестра 15.03.2023). Для держателей облигаций в российской инфраструктуре платеж поступит в рублях через соответствующих российских кастодианов. Держатели облигаций, владеющие ими в иностранной инфраструктуре и желающие получить прямые выплаты от Северстали в рублях, должны связаться с компанией и предоставить необходимые документы в течение 30 дней после закрытия реестра. Компания не планирует размещение подобных уведомлений для целей последующих выплат по еврооблигациям. Для получения следующих купонных платежей держатели облигаций, желающие получить прямые платежи от ПАО «Северсталь» в рублях, также должны связаться с ПАО «Северсталь».



Тинькофф приостановил выплаты по бессрочным еврооблигациям. Приостановка выплаты касается обоих выпусков вечных евробондов банка, затрагивает бумаги как в Евроклир, так и в НРД, и распространяется только на ближайший (мартовский) купон. По всей видимости, банк принял такое решение из-за недавно введенных против него санкций Евросоюза, в результате чего выплаты в пользу иностранных держателей стали невозможными.



Ранее Тинькофф уже запустил процедуру голосования по изменению условий своих бессрочных выпусков, где, среди прочего, инвесторам предлагается дать банку возможность заменить эмитента по выпуску и перевести платежи в альтернативные валюты. В случае успешного голосования банк, возможно, сможет вернуться к платежам по своим бессрочным еврооблигациям уже к следующим купонным датам.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 28.02.2023

Вторник, 28 Февраля 2023 г. 13:20 (ссылка)


Дефицит федерального бюджета, согласно оперативным данным, на 20 февраля составлял порядка 3,8 трлн рублей. Таким образом, дефицит бюджета в феврале остается примерно на тех же уровнях, что и в конце января. Минфин пока настаивает на том, что по итогам года российская экономика не выйдет за пределы планового дефицита в 2,9 трлн рублей (2% ВВП). Министр финансов Антон Силуанов на прошлой неделе еще раз подтвердил это. Тем не менее опасения, что Минфину придется увеличить размещение ОФЗ, чтобы удержать бюджет в рамках плана, продолжают давить на рынок гособлигаций. По плану на этот год Минфин должен разместить ОФЗ на 2,5 трлн рублей (1,7 трлн с учетом погашений). Эта сумма выглядит реальной, в прошлом году Минфин разместил бумаги на 3,3 трлн рублей, притом что несколько месяцев аукционы не проводились. Но тогда основная часть заимствований была привлечена с помощью флоутеров. В этом году Минфин пока флоутеры не предлагал и выходил на рынок только с классическими и инфляционными ОФЗ. Если так будет продолжаться и дальше, это, конечно, будет негативно сказываться на доходностях. Однако мы полагаем, что в какой-то момент Минфин все же может вернуться к размещению флоутеров.


 


Прошлая неделя была короткой, цены гособлигаций существенно не изменились. Минфин предлагал рынку два выпуска – 26242 с погашением в 2029 году и 26240 с погашением в 2036 году. Таким образом, Минфин вновь предложил рынку два номинальных выпуска и воздержался от размещения флоутеров. На первом аукционе в более длинном выпуске аукцион был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Второй аукцион прошел в том же духе. Минфин разместил ОФЗ выпуска 26242 всего лишь на 7 млрд рублей при спросе в 51,8 млрд рублей. Премия, предложенная рынку, была довольно скромна, что и явилось причиной столь небольшого привлечения. Флоутеры по-прежнему инвесторам не предлагаются. Вероятно, что Минфин рассчитывает закрыть потребности бюджета, не используя флоутеры (как в прошлом году), тем более что для финансирования госказны у него есть и другие инструменты. На прошлой неделе были изменены правила инвестирования средств ФНБ: если раньше можно было тратить деньги, в том случае если ликвидная часть фонда превышала 7%, то теперь это можно будет делать и ранее.



В ЦБ РФ и Минфине выступают за обязательное замещение еврооблигаций российских эмитентов на локальные выпуски, соответствующий проект нового указа президента находится в разработке. Таким образом, замещение коснется порядка 36 эмитентов. Всего на февраль 2023 года в обращении находилось около 140 выпусков еврооблигаций российских компаний, замещающих эмитированно 27 выпусков, 16 из которых – Газпрома. Пока помимо Газпрома замещением облигаций воспользовались ЛУКОЙЛ, Металлоинвест, Совкомфлот, ПИК, «Борец» и ММК.



Доходности уже замещенных выпусков на локальном рынке сильно выросли за последние полторы недели. По-видимому, у инвесторов появились новые каналы для покупки облигаций на внешнем рынке, что привело к оттоку ликвидности и давлению на цены. С нашей точки зрения, это снижение продлится недолго. Доходности от 7,5 до 9,5% в замещенных облигациях Газпрома уже выглядят очень привлекательно. Те инвесторы, кто не участвует в перестановках и замещении бумаг за границей, могут таким образом получить довольно высокую доходность на локальном рынке и не брать на себя инфраструктурный риск. А после того, как завершится замещение оставшихся внешних выпусков еврооблигаций (ориентировочно еще полгода), инвесторы, которые пока фокусировались на замещениях, также переключатся на локальный рынок. Это будет способствовать восстановлению цен.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 20.02.2023

Понедельник, 20 Февраля 2023 г. 18:44 (ссылка)


На рынке ОФЗ на прошлой неделе продолжился рост доходностей: доходности по длинным выпускам достигли 10,7%. Инвесторы опасаются масштабного роста размещений со стороны Минфина и повышения ключевой ставки, а геополитическая напряженность создает дополнительное давление на цены (об этом говорит тот факт, что снижение наблюдается как на рынке ОФЗ, так и на фондовом и валютном рынках). В то же время в сегменте корпоративных облигаций доходности росли скорее точечно, то есть в случае с долговым рынком основное давление пришлось все же на госдолг.


 



УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 20.02.2023


Не исключено, что ставки продолжат расти и дальше. Однако нынешний уровень доходностей уже выглядит довольно привлекательно. Мы не думаем, что доходности смогут долго оставаться на столь повышенных уровнях. Инфляция постепенно снижается, а весной может и вовсе опуститься ниже таргетируемых ЦБ 4%. Это позволит стабилизировать настроения участников рынка и может поспособствовать восстановлению цен на облигации.



Минфин в прошлую среду привлек 120 млрд рублей, разместив три выпуска ОФЗ (на 134 млрд рублей по номиналу). Совокупный спрос оказался почти вдвое больше и составил 230 млрд рублей. Это вполне внушительная сумма. Минфин снова предложил два классических длинных выпуска (с погашением в 2032 и 2041 годах) и дал в них небольшую премию к рынку. В ходе последнего аукциона размещался выпуск инфляционных ОФЗ. Здесь премия оказалась более заметной в абсолютном выражении. Такая высокая премия нетипична для защитного инструмента, но в результате Минфин смог занять 47 млрд рублей, что довольно много для размещения инфляционных ОФЗ.



Если Минфин сможет занимать такими темпами и дальше, то у него есть шансы закрыть план по заимствованиям на год и без привлечения флоутеров. Но стоит отметить, что Минфин продолжает оказывать давление на рынок, а доходности ОФЗ не перестают расти. Если Минфин будет вести такую политику каждую неделю, то прогнозы министра финансов Антона Силуанова о снижении доходностей на рынке ОФЗ могут и не оправдаться, во всяком случае в ближайшее время.



ЛУКОЙЛ предложил держателям еврооблигаций, выпущенных компанией LUKOIL International Finance B.V. с погашением 24 апреля 2023 года, произвести выплату прямым платежом, то есть без использования инфраструктуры международных клиринговых систем Euroclear, Clearstream, DTC. Причиной, по всей видимости, стали проблемы с выплатами по еврооблигациям компании в октябре-ноябре предыдущего года, когда международные клиринговые системы «ненадлежащим образом исполнили» платежи. Как технически будет проходить процедура прямой выплаты, пока неизвестно: компания раскроет детали по порядку подачи заявок на прямые выплаты не позднее 20 февраля 2023 года.



Газпром объявил о планах провести еще один раунд замещения для двух выпусков еврооблигаций: в долларах с погашением в 2027 году и в фунтах с погашением в 2024 году. Это выпуски, где ближе всего выплата купона. Если следовать этой логике, можно ожидать повторных замещений со стороны Газпрома и в других выпусках ближе к очередной дате купонного платежа.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество
PR_Online

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 07.02.2023

Вторник, 07 Февраля 2023 г. 11:26 (ссылка)


Минфин в ходе прошедших на прошлой неделе аукционов разместил ОФЗ на максимальную с начала года сумму – чуть более 140 млрд рублей, большая часть из них была привлечена через два выпуска с фиксированным купоном. Выпуск с погашением в 2032 году был размещен на 53,8 млрд рублей по номиналу, выпуск с погашением в 2041 году – на 70,5 млрд рублей по номиналу, премии к ценам на вторичном рынке (перед аукционами) оказались небольшими. Премия в третьем – инфляционном – выпуске была формально сопоставима, но, с учетом более консервативного характера таких бумаг, это более существенно. Тем не менее размещение оказалось небольшим по сравнению с другими выпусками – 16 млрд рублей.


 


УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 07.02.2023


Можно предположить, что основными покупателями на аукционах стали банки, у которых после притока бюджетных средств в конце прошлого года накопился большой объем ликвидности, и ее нужно куда-то размещать. Поскольку спрос на кредиты все равно остается умеренным, а флоутеров не предлагалось давно, банки, вероятно, решили увеличить покупки ОФЗ с фиксированным купоном.



Согласно опросу ЦБ, макроэкономисты теперь ждут чуть более высокой инфляции и ключевой ставки в этом году – 6% (против 5,8% ранее) и 7,5% (ранее 7,3%) соответственно. В то же время прогноз по инфляции на следующий год, наоборот, понижен до 4,1% (против 4,2%, ожидавшихся ранее). Средняя ключевая ставка в следующем году, согласно ожиданиям аналитиков, составит 6,8%, это на 0,2 п. п. выше, чем прогнозировалось ранее, но так или иначе указывает на то, что рынок (как и мы) все еще ждет возобновления снижения ставки.



Опасения, что из-за более высокой инфляции в этом году ЦБ придется быть более жестким, понятны: существенный дефицит госбюджета и рост зарплат действительно будут выступать как проинфляционные факторы. С другой стороны, благодаря возобновлению работы бюджетного правила будет снижаться волатильность курса рубля, импорт постепенно восстанавливается, а потребительский спрос все еще остается сдержанным, а это уже факторы в пользу снижения инфляции. Кроме того, во II квартале инфляция, скорее всего, резко замедлится за счет высокой базы прошлого года и на время может опуститься едва ли не ниже уровня в 4%. Мы допускаем, что ЦБ предпочтет понаблюдать за ситуацией до лета, когда из расчетов уйдут повышенные значения инфляции за прошлый год и станет более понятно, что происходит с ценами в этом году, и тогда уже будет принимать решение по ставке.



Европейский рынок облигаций вырос на прошлой неделе, даже несмотря на повышение базовой ставки ЕЦБ на 50 б.п. – до 3% и последующего «ястребиного» выступления Кристин Лагард о дальнейшем необходимом ужесточении ДКП. Падение доходности 10-летних облигаций Германии в четверг на 20 б.п. стало самым резким за более чем десятилетие, а доходность 10-летних государственных облигаций Италии упала почти на 40 б.п. за день. По всей видимости, инвесторы позитивно оценили последовательность в действиях и в коммуникации ЕЦБ.
Метки:   Комментарии (0)КомментироватьВ цитатник или сообщество

Следующие 30  »

<облигации - Самое интересное в блогах

Страницы: [1] 2 3 ..
.. 10

LiveInternet.Ru Ссылки: на главную|почта|знакомства|одноклассники|фото|открытки|тесты|чат
О проекте: помощь|контакты|разместить рекламу|версия для pda